《{财务管理企业融资}中小企业融资博士论文.》由会员分享，可在线阅读，更多相关《{财务管理企业融资}中小企业融资博士论文.（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、目录摘要2Abstract3导论4第一章 我国中小企业借贷的融资现状8第一节 我国中小企业的界定和发展中小企业的意义81.1.1 中小企业的概念81.1.2 中小企业的作用9第二节 我国中小企业的融资现状101.2.1 融资方式的分类101.2.2 我国中小企业的借贷融资面临的难点13第二章 中小企业借贷融资中的信息成本与制度分析14第一节 信息非对称与中小企业融资困难问题的提出14第二节：信息不对称增加了银行对中小企业贷款的隐性成本15第三节：信息不对称信贷市场的博弈模型162.3.1 非对称信息的信贷市场静态博弈模型162.3.2 追帐与不追帐问题上的银企动态博弈分析17第四节：降低中小企
2、业贷款过程中信息成本的制度安排182.4.1 从信息的传递和甄别出发，确保信号传递顺畅182.4.2 发挥中小企业在信息成本上的优势212.4.3 建设我国的信用担保体系242.4.4 增加中小企业失信的成本，建立现代信用体系27第三章 中小企业借贷融资“规模成本”与制度分析31第一节 中小企业借贷融资的规模不经济31第二节 建造中小企业政策性融资支持体系32第四章 中小企业融资的高风险成本与制度分析38第一节 中小企业的高经营风险和高投资回报38第二节 合理认识中小企业风险，确定相适应得投资回报率384.2.1 改进中小企业信用评级方法384.2.2 规范中小企业的非正式融资42注释45参考
3、文献46中小企业借贷融资的成本与制度分析摘要随着我国市场经济的深化和经济体制改革的深入，中小企业在我国国民经济中占了半壁江山，己经成为推动我国经济社会发展的支柱力量。我国中小企业数量众多，经济成分多元化，非国有经济占主体，产业分布广泛，创新研发能力有待提高，生存和发展环境需进一步改善。中小企业发展中遇到资金短缺问题，而融资困难已成为制约其生存和发展的“瓶颈”。虽然目前在发达地区和大中城市资金充裕，短期资金融通难度有所降低，但是长期权益性资本严重缺乏，县及以下地域资金匾乏。融资方式本质上是一种制度安排，在市场经济条件下，企业融资方式的选择不仅受制于企业自身条件，还要受一国经济环境和金融体制的约束
4、。目前我国中小企业融资方式非常有限，外源性融资主要依靠借贷融资。然而在借贷融资中，中小企业的融资成本也高出大型企业。本文从中小企业的特点出发，分析了中小企业在融资过程中的信息不对称，规模不经济和高经营风险问题，以及这些问题给中小企业融资带来的额外成本。针对信息成本提出发挥信用评级机构的作用、发挥中小企业在信息成本上的优势，建设我国的信用担保体系和信用体系等降低融资成本，扩展融资渠道的制度建议；对于中小企业规模不经济，提出建造中小企业政策性融资支持体系的建议；针对中小企业高经营风险，提出改进中小企业信用评级方法，规范中小企业的非正式融资的建议，并分析了各制度安排对缓解中小企业借贷融资困难的作用和
5、完善这些制度方法。关键词：中小企业 借贷融资 制度分析Abstract导论一、问题的提出背景和研究得意义第二次世界大战以后，中小企业在经济发展中的重要作用已经越来越被人们所认识，中小企业在发展过程中普遍存在的问题 融资困难，也日益被政策制定者们和学术界所关注。2001年9月上旬，亚太经合组织在上海召开部长级会议，专门研究探讨中小企业发展问题，并为同年10月在上海召开的亚太经合组织各国首脑会议做准备。即便是在以大企业为主导的一些西方发达国家，中小企业的作用也非常突出。自20世纪90年代以来，随着国际经济一体化及新经济革命的深入，国外发达国家都在积极动手扶持中小企业的发展与研究。美国政府将中小企业
6、称为“美国经济的脊梁”，以美国未来学家大趋势作者奈斯比特为首的革新者，更是提出了世界经济规模越大，则中小企业经济实体越有力量的理论欧盟从1994年开始实施大力支持中小企业研究与开发工作的第四个科技发展研究框架计划，预算为123亿欧洲货币单位，1997年又提出了发展中小企业新战略的政策报告。在我国现阶段，中小企业已成为我国经济和社会发展的重要组成部分，发挥着特定作用：中小企业是国民经济的主要增长点；中小企业是就业岗位主要提供行业；中小企业是技术创新的重要力量；中小企业是开发落后地区经济的生力军。因此，中小企业的发展问题，尤其是限制中小企业发展的关键问题一一融资问题，无论是在发达国家还是在发展中国
7、家，各国政府官员、经济学家、管理学家都把它提升到战略高度给予重视。目前，发达国家以通过银行等金融中介机构在收集和分析信息技术方面的进步、在确认抵押品价值并保护信贷安全方面的经验积累和技术的发展，以及政府的信贷担保体系的健全与完善等，在多方面缓解了困扰了中小企业间接融资中的“信息不对称”和“道德风险”问题，减小了中小企业间接融资的缺口。我国中小企业的融资渠道还主要以间接融资为主，其中借贷融资又占了绝大多数。我国借贷融资存在很大的缺口，其原因除了困扰了中小企业间接融资中的“信息不对称”和“道德风险”问题外，还面临所有制歧视、社会信用文化匾乏、法制法规的不健全及公司治理结构极不完善等深层次的问题。尽
8、管货币当局不断呼吁，甚至通过发布“指导意见”来敦促商业银行更积极的向中小企业提供贷款。但是，己经走上商业化道路的商业银行在向企业提供贷款时，基于贷款安全性考虑，更可能对广大中小企业实行“信贷配给”。政府的信贷担保体系虽然在一定程度上缓解“信贷缺口”，但毕竟数额有限，且易于形成新的政策性不良信贷资产。因此，在中国，缓解中小企业融资困难是一项综合性的社会工程，不能光靠照搬国外的经验，深入的分析中小企业借贷融资难的成因与制度解决方法，有很重要的现实意义。二、国内外研究的主要动态目前，国内外对中小企业借贷融资问题的研究主要集中在信息不对称和信贷配给、关系贷款、银行结构、担保、政府支持以及我国所有制歧视
9、给中小企业融资造成的困难。在关于信息不对称和信贷配给的文献中，Stiglitz和Weiss (1981)的文章篇?经典文献。他们认为，由于银行和企业之间的信息不对称会带来逆向选择和道德风险问题，所以银行的贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，这样在竞争均衡下也可能出现信贷配给。这篇文章主要是从贷款利率角度考虑了银行的最优决策。 Bester(1985)认为，如果银行将贷款利率和贷款抵押同时纳入贷款合同，则这两项指标的不同组合就能够实现信贷市场上的分离均衡，低风险的企业将会承诺较高的抵押水平而享受较低的贷款利率，而高风险的企业则与之相反，这就能够缓解信息不对称带来的不利影响。 在关系借贷和银行结
10、构理论中，Banerjee等(文献呢？)提出了两种假说:“长期互动”假说和“共同监督”假说，认为：大型金融机构通常更愿意为大型企业提供融资服务，而不愿为资金需求规模小的中小企业提供融资服务，与大型金融机构的经营取向不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供融资服务。这除了因为它们资金少无力为大企业融资外，主要是因为中小金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势。其一是“长期互动”假说，认为中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务。通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这就有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题。另一种假
11、说“共同监督”假说尤其适合于合作性中小金融机构。该假说认为，即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，因而不能对中小企业实施有效的监督，但为了大家的共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效，与之相对，大型金融机构一般不拥有这种信息优势。Strahan和Weston(1998)的研究表明在地方小银行合并之初，多样化的好处使合并后的银行抵御风险的能力增强，从而对小企业的贷款占总资产的比率上升;但随着银行规模的进一步扩大，这些银行对大企业的贷款开始启动，并且管理层次也越来越复杂，所以银行对小企业的贷款比率就下降了。 在政府支持方面，默里
12、L韦登鲍姆的全球市场中的企业与政府从政府与企业关系角度出发，对金融机构解除政府经济管制进行了描述。William D. Bradford(2004)主要探讨了现阶段中国政府应该创造开发何种最适合中国中小企业发展的政府融资项目，以便使中小企业能得到更多的资金来源与支持。指出美国政府融资项目对中国政府支持中小企业融资有很好参考价值，譬如，信贷担保项目被证实比政府直接贷款更能有助于降低中小企业的借贷风险，也使银行能更有效地贷款给中小企业。国内的研究在理论上主要继承国外的研究，并综合了中国的实际，试图为中国中小企业的发展寻求出路。林毅夫、李永军中小金融机构发展与中小企业这里只出现括号与年份即可，无需具
13、体文献。下同。为中国民营中小企业难以得到银行信贷，是由于我国在计划经济时期的“赶超”战略。为了支持我国不具有比较优势、不具自生能力的重工业的发展，我国建立了以大银行为主的金融体制，而大型金融机构天生不适合为中小企业服务，所以大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资困难问题的根本出路。李扬在中小企业融资与银行中全面分析中小企业的融资结构，讨论了中小企业的融资困境，研究了中小企业的权益性资本的筹集问题，中小企业的债务资本融资问题，以及信用担保、银行和中小企业融资的问题等等。他指出，建立由政府发起并出资的资金来源，缓解中小企业融资的困难。盛立军等的中小民营企业私募融资认为解决中小民营企业融资
14、难的问题必须有新的思路。提出私募股权融资、私募债务融资、公募股权融资和公募债务融资新的融资体系框架，剖析了私募债务融资市场的缺陷。白钦先等的各国中小企业政策性金融体系比较以中小企业政策性金融为主线，对各国或地区中小企业政策性金融的建立和发展、过去和现在、理论和实务进行探讨。在对各国中小企业政策性金融体系比较分析的基础上，该书还研究了目前我国中小企业融资的状况，特别探讨了我国建立中小企业政策性金融体系的必要性及其建立的模式和方法论。三、本文的研究思路、创新和不足本文的研究思路是从现实问题着手，指出我国中小企业融资渠道中存在的问题和不足，再分析问题的成因，指出中小企业在借贷融资过程中由于信息不对称
15、，规模不经济和高经营风险给中小企业融资带来的额外成本，最终针对不同的成本提出降低融资成本的制度安排。与以往的中小企业融资研究相比，主要创新之处不止是对简单的对中小企业的融资渠道进行罗列，而是通过对问题做出客观的分析，由此揭示了信贷过程中中小企业的劣势地位;分析不同融资途径在降低中小企业不同融资成本中的作用。同时由于中国的中小企业融资问题错综复杂，本文未能包含中小企所面临的风险和成本，如本文只在封闭经济条件下分析中小企业经营风险，不考虑汇率风险；另外，一种好的制度安排往往能减少中小企业融资的多方面成本，本为只对其主要功用进行阐述。第一章 我国中小企业借贷的融资现状第一节 我国中小企业的界定和发展
16、中小企业的意义1.1.1 中小企业的概念中小企业是一个相对的概念。中小企业在不同的国家有不同的规定，即使在同一国家里，不同的历史时期，不同的产业部门也有不同的标准。随着生产力发展水平的变化，企业规模的标准在不断变化，其数量规模也在扩大，过去被称为大企业的，现在可能是中等企业。界定中小企业概念的另外一个重要原则就是相对性原则。相对性原则表现为以下三个方面：时间相对性，地域相对性，行业相对性。我国至到1988年才发布了大中小型工业企业划分标准(非独立核算企业依然不包括在内)。划分的依据主要是按企业的生产能力，而生产品种繁多难以按生产能力划分的少数行业的企业，主要按固定资产原值划分。由于行业之间的不同，不同行业之间在划分标
