吕乐天_第四章_外汇交易与外汇风险管理

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1、第四章 外汇交易与外汇风险管理,第一节 外汇市场概述 第二节 外汇交易 第三节 外汇风险管理 第四节 外汇管制,一、外汇市场定义与分类 二、外汇市场的参与者 三、外汇市场的基本功能 四、世界主要外汇市场,第一节 外汇市场概述,一、外汇市场的定义与分类 外汇市场（Foreign Exchange Market）是外汇交易机制和外汇供求关系的总和。它是国际金融市场的重要组成部分。 在世界主要的国际金融中心都存在外汇市场，其中最大的外汇市场在伦敦和纽约。,第一节 外汇市场概述,2.国际外汇市场的特征：,（1）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。例如世界上最主要的外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外

2、汇市场、东京外汇市场、法兰克福外汇市场、新加坡外汇市场和香港外汇市场等。 （2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并且价格均等化。 （3）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停地运转。从全球范围角度看，它是一个在时间和空间上都连续不断的市场,悉尼开市收市时间： 6：0014：00 东京开市收市时间： 8：0016：00 香港开市收市时间： 9：0017：00 欧洲开市收市时间： 16：0024：00 伦敦开市收市时间： 17：001：00 纽约开市收市时间： 20：004：00 旧金山开市收市时间：23：007：00 从全球意义上来讲，外汇交易可以一天2

3、4小时连续不断地进行,以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的交易时间,2.国际外汇市场的特征：,（4）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，超过85% 的每日交易货币，包括: 美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、 以及澳元。 目前，美元仍为全球主导货币，2010年84.9的外汇交易涉及美元,2.国际外汇市场的特征：,（5）外汇市场更多是无形的市场。 外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。 这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为有市无场。全球外汇市场每天平均上万亿美

4、元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。,外汇市场按组织形式分为抽象市场和具体市场。 抽象市场又叫无形市场，英美体制。 具体市场又叫有形市场，大陆体系。 由于有形外汇市场的交易目的主要用于调整银行即期外汇头寸和决定银行对客户交易的公定汇率，不是外汇市场的主要组织形式。 头寸（position）一词来源于中国，银行里用于日 常支付的“袁大头”，十个袁大头摞起来刚好是一寸。 头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。

5、,（二）外汇市场的分类,外汇市场按经营范围分为国内市场和国际市场。 国内市场的外汇交易仅限于国内银行和国内居民中央银行管制较严，交易货币仅限于本币与少数几种外币。 国际市场各国银行和企业按规定均可参与外汇交易，交易币种多，交易规模大，市场网络辐射面较广。 外汇市场按交割时间分为即期外汇市场和远期外汇市场。,外汇市场按外汇买卖双方性质不同分为外汇批发市场和外汇零售市场。 外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。,按外汇所受管制程度进行分类可以分为自由外汇市场、官方市场和外汇黑市。 自由外汇市

6、场是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。 官方市场是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍,1.外汇银行（Foreign Exchange Bank） 为客户提供服务

7、, 赚取汇差,收取手续费 (在零售市场上 被动) 外汇买卖的自营业务,盈利或规避风险 (在批发市场上 主动) 重要的经营原则是保持外汇买卖平衡 卖大于买：空头 如升值损失 买大于卖：多头 如贬值损失 在某种情况下，也可保持外汇的不平衡地位,二、外汇市场的交易主体,银行从事外汇交易的限额：隔夜头寸、隔日头寸、缺口限额 外汇银行的业务主要包括： （1）外汇买卖业务：买卖现钞、外币支付凭证、外币有价证券 （2）汇兑业务：汇出汇款，代理外国银行解付外汇款项，代收各种外国票据，代外国银行承兑及支付各种票据等 （3）押汇业务：收购承兑汇票、开立进口信用证、保兑国外信用证 （4）外汇存放款业务：接受外币存款

8、、向外国银行拆借外汇，发放外汇贷款，向外国银行存入外汇 （5）其他外汇业务：担保、咨询、信托,1.外汇银行（Foreign Exchange Bank）,2.外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) 外汇经纪人是经所在国中央银行批准、专门从事介绍外汇买卖成交的中间人。 （1）接洽交易并收取佣金 （2）竞争激烈也开始自营业务 外汇经纪人分为二类： 1）一般经纪人也自营业务 2）跑街中介赚取佣金,3.中央银行 储备管理：币种 总额 规模 适度性 汇率管理：外汇平准基金 考虑因素：币值、Ms、外汇储备、时机、环境、市场预期 四种形式：干预即期稳定汇率、干预远期影响即期、利率调整、

9、管制措施,4.客户 在外汇市场上，凡是与外汇银行进行外汇交易的公司或个人，都是外汇银行的客户，包括进出口商、外汇投资者、外汇投机者、国际借贷者、国际旅游者、留学生、国际汇款等外汇供求者。,商 学 院,1.伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场，是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场之一。 伦敦外汇市场大多数外汇买卖是通过外汇经纪商进行的，尤其组成的外汇经纪人协会支配者伦敦外汇市场。 特点： （1）伦敦是欧洲货币市场的中心（管制较松） （2）伦敦是世界时区的起点，位置适中。 （3）伦敦外汇市场具有全世界最先进的交易设施,三、

10、世界主要外汇市场,商 学 院,主要的交易特征： 由于伦敦时段承接东京和纽约两大交易时段，且 由于伦敦是全球关键性的金融中心，该时段所进行的 外汇交易量十分巨大。这导致市场上的流动性较高， 且潜在的交易费用更低。 由于该时段会有大型的交易产生，伦敦时段通常 也是市场波动最大的时段。 大多数趋势开始于伦敦时段，而且他们通常将会 持续下去，直到纽约时段的开始。 该时段的中段市场几无波动，因为交易者通常会 在这时候离开岗位吃午餐，并等待纽约时段的开盘。 市场趋势在伦敦时段的尾段可能出现逆转，因来 自欧洲的交易者可能打算锁定利润。 。,三、世界主要外汇市场,商 学 院,2.纽约外汇市场 纽约外汇市场是与

11、伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，而且是世界各地外汇结算的枢纽。 美国没有外汇管制，对银行经营外汇的业务没有限制，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。 纽约外汇市场交易活跃，但和贸易相关的外汇交易量较小 进出口。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关外系，其它外汇业务较少。,三、世界主要外汇市场,商 学 院,3.东京外汇市场 日本过去实行严格的外汇管制，50年代后， 逐渐放松外汇管制。 1964年，日本加入IMF，日元成为可兑换货 币从70年代起，东京外汇市场有了很大发展，经 营业务较为多样化，涉

12、及范围也与以前大不相同。 但还是不能像伦敦和纽约外汇市场那样，成为一个真正的国际性的金融市场，只是一个地区性的外汇市场。 70年代中后期，日本政府推动日元国际化取得较大进展。 80年代以来，日本改变过去只有经过政府批准的外汇银行和经纪商才能经营外汇业务的规定，使所有银行都可在国内经营外汇业务。因此外汇市场有了较快发展，与纽约外汇交易市场规模的差距越来越小。,三、世界主要外汇市场,商 学 院,3.东京外汇市场 与伦敦和纽约相比不足之处： 首先，时区位置不佳。 其次，日本经济复苏乏力，日元国际地位逐渐下降。 第三，日本是个典型的出口加工型国家，因此东京市场受进出口贸易集中收付的影响较大。也就是说该

13、市场具有明显的季节性特点。还由于日本工商业界习惯在月末和企业结算期间进行结算，出口换汇时间比较集中。 第四，东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后由于美国经济增长缓慢，日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元交易量大幅增加。 因此，东京与伦敦、纽约的差距逐渐拉大。 。,三、世界主要外汇市场,商 学 院,4.香港外汇市场 香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。 1973年以前，香港存在两个外汇市场，法定的外汇市场和自由地外汇市场，1972年底，香港取消外汇管制，两市场合并 香港外汇市场是

14、70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。 主要交易的货币： 70年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。70年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类:一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。,三、世界主要外汇市场,商 学 院,外汇市场是一个非常敏感的市场，需要外汇交易人员拥有广泛而快捷的信息，并能迅速作出反应，才有可能赢得胜机。 为了满足全球

15、外汇交易者的需求，一些机构推出了一批通信与信息工具，主要包括：路透交易系统、德励财经终端、美联社终端、环球银行间金融电讯协会（SWIFT）、美国银行间清算支付系统（CHIPS）、电话、电传等通信工具。,四、外汇交易系统,路透交易系统由英国路透通讯社创立，是一个集地面线路和卫星传输相结合的强大的信息收集网络，联系着全球5000家银行和金融机构、200多家交易所，用户遍及163个国家和地区，共有近40万终端用户，主要服务有：提供货币汇价、经济新闻、证券行情、市场评论、图表分析等。,（一）路透交易系统（Reuter Dealing System）,1000多名路透社记者通过世界各地的金融中心、银行、

16、证券及商品交易所、外汇市场上，收集政治、经济、金融、商品、贸易等资讯发送到总部，然后再通过卫星、计算机网络将这些信息输送到用户终端，客户足不出户就可以按照系统指定的信息代码进行查询和询问。 路透系统已于20世纪80年代进入中国，目前国内有北京、上海、广州、深圳、大连等主要城市安装了路透系统，用户达500多家，为中国的用户提供高质量的信息服务。,（一）路透交易系统（Reuter Dealing System）,德励信息系统，亦称德励财经终端，隶属于美国道琼斯公司，是一个提供全球24小时、最新的经济金融信息服务系统，按内容分为报价系统、新闻系统、评论系统、分析系统和交易系统，其资讯来自全球1900多家银行、证券交易所和商品交易中心。 图表终端服务（TELETRAC）是该系统的重要服务项目，它是结合统计、电脑绘图而成的一套金融价格趋势图表技术分析工具，从而降低汇率风险和利率风险。,（二）德励信息系统（Te