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1、现金预算汉普顿机械工具公司1979年9月14日，圣路易西国家银行的副总裁杰瑞阿克伍德正在考虑一客户的贷款请求。此客户为位于附近城市的汉普顿机械工具公司。其不仅请求续借原将于9月30日到期的1000000贷款，而且申请350000额外贷款，已计划用于10月份的设备购置。按照该公司的申请条款，合计为13500000这两项贷款将于1979年年底偿还。 自从1915年成立以来，汉普顿机械工具公司已成功度过机床生产行业严重的周期性波动。在60年代中期到后期这一最近的经济周期中，它创下了生产量和获利能力的最高记录。由于汉普顿的主要客户包括圣路易西地区的军用飞机制造商和汽车制造商，所以公司60年代的成功与强
2、大的汽车市场和与越战相联系的强有力的防务开支息息相关。汉普顿的这种势头一直保持到70年代初期。到了70年代中期，汉普顿和其他资本密集工业一样，销售和获利能力严重下降。1973年油料禁运，接下来汽油价格的上涨以及19741975年的经济衰退导致圣路易酉地区汽车生产急剧下降。越战后防备开支的大规模削减对汉普顿公司其他主要客户产生了严重不利影响。汉普顿的销售在70年代中期落到了最低点，在1978年之前的几年中出现平稳回升。该公司的经济复苏主要有三方面因素。首先，军用飞机的销售量增长迅猛，这与扩大了的出口市场和更为良性的国内市场密不可分。其次，虽然本地区的汽车制造商没有扩展，但汉普顿公司在这地区的市场
3、份额至少保持了稳定。最后，70年代中期恶劣的经济形势使地区资本货物工业损失惨重，因此随着许多资本实力薄弱的竞争者被迫退出该行业，汉普顿公司占有了更多的市场份额。虽然汉普顿的复苏也遭受了轻微挫折，像其在1978年的销售量就远低于生产能力，然而，由于有大量积压的公司销售订单，到了1979年，汉普顿公司将预期达到自1972年以来的第一次满生产能力销售。汉普顿之所以能在变化无常的资本货物工业中生存并取得成功要归功于它稳健的财务政策。公司传统上保持一雄厚营运资金水平作为抵制经济不确定性的缓冲器。这样公司在1978年12月以前的10年中的资产负债表中没有债务。在1978年12月初的一次会议上，公司总裁本杰
4、明G卡文斯要求获取1000000的初始贷款以便购买几个持不同意见股东的股票。尽管汉普顿公司仍有一些超过正常经营所需的现金，但超额现金不足以赎回股票。因此，卡文斯先生请求阿克伍德先生从圣路易西国家银行给予贷款。1000000于1978年12月底贷给汉普顿公司。汉普顿将在本金的基础上按15的月利率（年利率大约为18）支付利息。该笔贷款将于1979年9月底到期。为了支持这一贷款请求，卡文斯先生呈送了1979年每月发货预测（参见：以售价计算的发货额，表2.6.1），1978年11月30目的资产负债表（参见：资产负债表，表2.6.2）和汉普顿公司积压销售订单证明文件。当时阿克伍德先生认为卡文斯先生提供的
5、文件足以支持发放贷款。此外，驭普顿一直在圣路易西国家银行保持充分的现金余额存储，同时银行董事会十分了解卡文斯先生，当时58岁的卡文斯先生早在1963年就已接替其岳父做了汉普顿的总裁。他受到商业团体的广泛尊敬，被认为是一位充满活力、成功的总裁。在1978年12月中旬，阿克伍德先生同意了这笔向汉普顿的贷款。 汉普顿在1978年年底得到这笔贷款。这笔款项加上2000000的超额现金立即被投放于向几个持不同意见的股东手中购买本公司股票，共计以3000000收回票面为每股10的75000股份。 获取贷款之后，卡文斯先生定期向银行报送了损益表和资产负债表用以证明汉普顿的财务状况。在审核汉普顿财务报告时，他
6、回想起该公司的赊销期间为30天。偶尔大的订货客户会预付货款以帮助其生产订货产品所需资金。由于其大多按订单组织生产，所以对于较大、较复杂的设备生产期要56个月。随着已预付款项订单的完成和发运，汉普顿就从应付给客户的款项中扣留预付款。同时，阿克伍德先生了解到该公司采购材料的赊购期间也为30天。 在给阿克伍德先生的一封信中，卡文斯先生请求将现存的贷款延长到年底，另外想获取350000的额外贷款用于设备购置。这笔额外贷款的需要日为10月底且于当年年底归还，利率保持不变即月利率为以本金为基础的15。在这封信中，卡文斯先生较为详细地说明了本公司的财务状况，1979年发运货物实际和计划差异的原因以及其大量的
7、销售订单积压。此外，卡文斯先生声称他预计这两笔贷款将能够于1979年12月31日之前全部偿还。（参见：卡文斯给阿克伍德先生的信）。虽然汉普顿公司到10月底才需要350000的额外贷款，但现存贷款的到期日即将来临，因此，阿克伍德先生必须对卡文斯先生的请求做出答复。 表2.6.1 以售价计算的发货额 (千美元)计划（1976年12月）实际计划（1979年9月）1979年1月 $1 302 $ 861 2月 1 872 6723月 1 635 1 8664月 1 053 1 5665月 1 293 873 6月 1 479 1 6207月 1 488 723 8月 1 797 507 8个月合计 $
8、11 919 $ 8 688 9月 $1 299 $2 16310月 1 347 1 50511月 1 311 1 60412月 2 298 2 265表2.6.2 资产负债表，19781979 （千美元）1978197911月12月3月6月7月8月现金$2, 520$491$505$1 ,152$1, 678$1, 559应收账款净额1,2451,8631,9711,8931，269684存货2，6012，4783，4743，2763，6244，764 流动资产6，3664,8325,9506,3216,5717,007固定资产原值4，0104，0104，0104，0104，0104，010
9、累计折旧2，9983，0103，0403，0703，0803，090固定资产净值1，0121，000970940930920预付费用624039242442 资产合计$7，440 5，8726，9597，2857，5257，969应付银行票据1，0001，0001，0001，0001，000应付账款348371681399621948累计利息561777849678585552应付税款15074373354407479顾客预付款8401，0401,0401,5661,5661,566流动负债1，8993，2623，9433，9974，1794，545普通股（每股面值$10）1,17842842
10、8428428428盈余4，3632，1822，5882，8602，9182，996净值5，5412，6103，0163，2883，3463，424负债和权益 合计$7，440 5，8726，9597，2857，5257，969表2.6.3 收益表 19781979 （千美元）会计年度1978年1979 8个月末 12/31/7812月1月2月3月4月5月6月7月8月8/31/79销售收入净额$7854$1551$861$672$1866$1566$873$1620$723$507$8688销售成本505211224743691362113756711975102765892毛利2802429
11、3873035044293064232132312796销售和管理费用129624810361205172961308766920利息费用1515151515151515120税前净利润15061812692272842421952781111501756所得税72387129109136116941335372842净利润$783$94$140$118$148$126$101$145$58$78$914股利$50$25$100$100包括1978年的折旧费用$150000,1978年12月份的折旧费用$12000,以及1979年每月的折旧费用$10000.附:卡文斯给阿伍德先生的信汉普顿机床
12、公司东圣路易西，伊利诺1979912杰瑞阿克伍德先生副总裁圣路易西国家银行圣路易西，密苏里 阿克伍德先生阁下： 我随函附上公司8月31目的财务报告。尽管这些报告中列示的现金余额为1559000，但您会注意到我们已预收一客户订货现金为1566000，并且在未来三个月中我们要完成该订单。考虑到将于9月30日到期的1000000的贷款，我们请求您将其延期至1979年年底。同时我们希望在10月底获取350000的额外贷款，该项贷款以本金的15按月计息，我们将于本年年底归还。这笔额外贷款是用来购置一定的必要设备的。在年底您将会看到，我们有充够的现金全面履行我们的义务。 在过去的几个月中，我们一直满负荷生产，这种状况将会持续到年底以至下一年。在8月31日，我们未完成的积压订单约计16500000大致为年生产能力的90。我强调一点，这些订单都来自信誉极佳的客户。 尽管我们有大量积压订单，但是我们的发运日程不令人满意，特别是在过去的几个月中。这是由于我们不得不等供货者的电子控制设备的到来。在8月31日，除了这些电子设备的安装外，我们已有累计完工成本约1320000的七台机床。上述电子设备最终在上周收到，这样在接下来的几周内，我们将能生产大量的机床。在约为1320000在产品迅速完工之后，由于我们生产能力的利用率，剩余在产品存货在可预见的未来可能保持不变。 我们购买了多于7月
