财务管理基础 第3章课件

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1、财务管理基础,第3章 财务分析,思考,如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？ 企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？ 企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？ 为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？ 你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？ 你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？,第3章 财务分析,3.1 财务分析概述 3.2 财务能力分析 3.3 财务趋势分析 3.4 财务综合分析,一、财务分析的作用,二、财务分析的目的,1.债权人财务分析的

2、目的 关注其贷款的安全性 2.股权投资者财务分析的目的 评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。 3.管理层财务分析的目的 尽早发现问题，采取改进措施。 4.审计师财务分析的目的 正确发表审计意见，降低审计风险。 5.政府部门财务分析的目的 为其制定相关政策提供决策依据。,一、财务分析的作用与目的,财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。 财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构 一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势 特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；

3、破产预测等,一、财务分析的作用与目的,财务分析的重点： 财务报表分析 财务分析的信息源： 招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等 财务分析与非财务分析的结合 产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等,三、财务分析的内容,偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 财务趋势分析 财务综合分析,四、财务分析的方法,1.比率分析法 构成比率 效率比率 相关比率 2.比较分析法 纵向比较分析法 横向比较分析法,财务报表分析的含义 是指相关主体以财务报表及相关资料为依据和起点，采 用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成

4、果、财务状况及其变动，据以帮助相关主体预测未来、改善 决策。 （一）比率分析法 利用财务报表中两项相关数值的比率来分析企业财务状况 和经营成果的一种方法。 是财务报表分析的基本方法，其他分析方法以此为基础。 财务比率可分为结构比率、效率比率和相关比率。,（二）比较分析法 对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 纵向比较分析法（趋势分析法） 横向比较分析法 （三）综合分析法 将同一时期的多个财务比率综合在一起、按照财务比率 内在联系组成一个分析框架，用以发现企业财务状况和经营 成果形成的主要原因和一般规律的方法。 主要有沃尔评分法、现代综合评价法和杜邦系统分析法等 （四）因素分析法

5、 依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对 指标的影响程度。,二、财务分析的基本方法,（一）横截面技术（cross-sectional) 1、共同比财务报表（比较百分比财务报表） 在资产负债表中，将资产定为100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为100%，其他项目以其占收入的百分比列示。 2、财务比率分析,Common-size Balance Sheet, 2000,Common-size Income Statement, 2000,D公司现金流量结构分析, 2000,现金流量结构分析(续）, 2000,二、财务分析的基本方法,（二）时间序列

6、技术(time-series) 1、趋势报表 选择某期为基期，其他期间数据与之比较 2、财务比率分析 3、波动指标 （最大值-最小值）/财务指标的均值,D啤酒公司某些数据的趋势报表,该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征： （1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。2007-2010年间，营业费用增长76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。,二、财务分析的基本方法,（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增加32.2%。

7、以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下： 2007 2008 2009 2010 56.01 59.24 61.32 68.95 由此可见，该公司2007-2010年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了23%，以及销售数量增长了32%。,二、财务分析的基本方法,五、财务分析的程序,1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2.选择适当的分析方法，确定分析指标 3.进行因素分析，抓住主要矛盾 4.为作为经济决策提供各种建议,六、财务分析的基础,资产负债表 可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。 利润表 可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能

8、力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。 现金流量表 便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,财务分析的基础（一）资产负债表,百万元,（一）资产负债表（Balance Sheet） 资产按流动性大小排列 能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源 负债按到期日长短排列 企业承担的，能够以货币计量的，需要以资产或劳务承付的现实义务 权益按永久程度的高低排列 指企业投资人对企业的资产应该享有多少权益,1、反映资产及其分布状况 2、表明企业所承担的债务及其偿还时间 3、反映净资产及其形成原因 4、反映企业财务发展状况趋势,资产负债表 的主要作用,

9、财务分析的基础（二）损益表,损益表的基本结构（百万元） 主营业务收入 70 减：主营业务成本 30 销售费用 5 管理费用 15 财务费用 1 营业利润 19 加：投资收益 1 营业外收支 0.5 利润总额 20.5 减：所得税30% 6.15 净利润 13.85,（二）利润表（损益表）（Income Statement） 反映某一时期的经营成果销售规模、成本与费用、盈利能力 重要变量： 例：某公司EBIT=100万，t=40% 若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40 若公司负债200万(10%)，I=20，EBT= (100-20)=80，EAT=48，所得税32 公司少交

10、所得税8万（It）,折旧D：非付现成本；产生税盾（Tax Shield) 利息I：税前列支，产生税盾,（三） 现金流量表现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度)现金流入和 现金流出的会计报表。 会计等式：现金净流量=现金流入量现金流出量现金流量表中的现金是指资产负债表中的货币资金。它是 一个广义的概念，包括三个账户： 狭义的现金，就是库存现金； 银行存款； 其它货币资金。现金流量表的理论基础-收付实现制,第2节 财务能力分析,一、偿债能力分析 二、营运能力分析 三、盈利能力分析 四、发展能力分析,一、偿债能力分析,1.短期偿债能力分析 2.长期偿债能力分析 3.影响偿债能力的其他因素,1.短

11、期偿债能力分析,流动比率 =流动资产/流动负债 速动比率 =速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债 现金比率 =(现金+现金等价物)/流动负债 现金流量比率 =经营活动产生的现金流量净额/流动负债 到期债务本息偿付比率 =经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出),一、变现能力比率（短期偿债能力比率） （一）流动比率 通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债 权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明 企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业 的获利能力。 根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在 2：1的水平，即最佳流动比率的值

12、为2。,（二）速动比率 速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1 的比例较为适宜 二、负债比率（长期偿债能力比率） （一）资产负债率、产权比率、权益乘数,反映企业在清算时债权人利益受保护的程度,表明债权人投入资本受股东权益的保障程度,(二)有形净值负债率 无形资产(含递延资产)其价值的不确定性很大,不能作为偿债保障，有形净值负债率是产权比率的改进 (三)利息保障倍数 (1)利息费用不仅包括费用化的利息,而且还包括资本化的利息 (2)利息保障倍数倾向于评价企业偿付长期负债的派生债务(利 息)的能力,而前述资产负债率产权比率权益乘数有形净值负 债率倾向于评价企业偿付长期负债的原始债务(

13、本金)的能力,能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保障程度,2.长期偿债能力分析,资产负债率 =负债总额/资产总额100% 股东权益比率 =股东权益总额/资产总额100% 权益乘数 =资产总额股东/权益总额 产权比率 负债总额/股东权益总额,2.长期偿债能力分析,4.有形净值债务率 =负债总额/(股东权益总额无形资产净值) 5.偿债保障比率 =负债总额/经营活动产生的现金流量净额 6.利息保障倍数 =(税前利润+利息费用)/利息费用 7.现金利息保障倍数 =(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)现金利息支出,3.影响偿债能力的其他因素,或有负债 将来一旦转化为企业现实的负债

14、，就会影响到企业的偿债能力。 担保责任 在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。 租赁活动 如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。 可用的银行授信额度 可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。,二、营运能力分析,应收账款周转率 =赊销收入净额/应收账款平均余额 存货周转率 =销售成本/存货平均余额 流动资产周转率 =销售收入流动资产/平均余额 固定资产周转率 =销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率 =销售收入/资产平均总额,资产管理水平比率（运营能力比率） （一）应收帐款周转率 （1）应收帐款周转率是年应收帐

15、款总额在一年内按平均额回收的次数。应收帐款周转率越大（回收期越短），表明应收帐款转化为现金即变现速度越快，应收帐款管理水平越高；反之则反是。 （2）分母采用平均数，是为了和分子保持口径一致。,（二）存货周转率 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低， 流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高 存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢 则变现能力越差。 （三）流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率,三、盈利能力分析,资产报酬率 资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100% 资产利润率=利润总额/资产平均总额100% 资产净利率=净利润/资产平均总额10

16、0% 股东权益报酬率 =净利润/股东权益平均总额100% 销售毛利率与销售净利率 销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/营业收入净额100% 销售净利率=净利润/营业收入净额100%,三、盈利能力分析,成本费用利润率 =净利润/成本费用总额100% 每股利润与每股现金流量 每股利润=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数 每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数,三、盈利能力分析,每股股利与股利支付率 每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数 股利支付率=每股股利/每股利润100% 每股净资产 =股东权益总额/发行在外的普通股股数 市盈率与市净率 市盈率=每股市价/每股利润 市净率=每股市价/每股净资产,盈利能力比率 （一）销售利润率 反映销售收入的收益水平，表明一元销售收入可以带来的净利润 （二）资产报酬率 表明一定期间企业资产利用的综合效果 （三）权益净利率 反映企业所有活动的获利能力,（四）每股收益（即每股利润、每股盈