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1、第六章 营运资金管理 (1),第一节 营运资金概述 一、营运资金的含义 营运资金又称营运资本，它是指企业在生产经营活动中投资于流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分。广义的营运资金也称毛营运资金，他在数量上等于企业的流动资产总额。而狭义的营运资金则称之为净营运资金，是指企业的流动资产减去流动负债后的余额，也就是企业以长期融资方式获取的资金投放在流动资产上的部分 二、营运资金的特点 1、营运资金的周转具有短期性。 2、营运资金的数量具有波动性,第一节 营运资金概述 (2),3、营运资金实物形态的易变性。 4、营运资金的筹集方式具有多样性。 三、营运资金的持有政策 （一）与营运资金有关的盈利与
2、风险性分析 从盈利性角度看，营运资金占用的越多，其盈利性就越差。从风险性角度看，企业占用的营运资金越多，就意味着流动资产与流动负债两者之间的差额越大，因而其承担的风险也就越小。 （二）营运资金持有政策的类型 1、宽松的营运资金政策。 2、适中的营运资金政策。 3、紧缩的营运资金政策。,第一节 营运资金概述 (3),四、营运资金的融资政策 （一）长、短期融资的成本与风险性分析 长、短期融资就其差别来说主要体现在成本与风险两方面，这一点对于负债融资尤为明显。首先从成本角度看，长期负债融资的成本一般会高于短期负债融资成本。其次，如果我们从风险的角度看，则情形恰好相反。即一个公司的短期负债越多，其发生
3、不能偿付本息的风险也就越大。相反,如果其他情况不变,降低短期负债融资的比例，则会相应的减少公司的融资风险。 （二）营运资金融资政策的类型 1、激进型融资政策。 2、配合型融资政策。 3、稳健型融资政策。,第一节 营运资金概述 (4),金 额,永久性流动资产,临时性流动资产,固定资产,临时性负债,长期负债 + 自发性负债 + 权益资本,图10-2,时间,1、激进型融资政策。,第一节 营运资金概述 (5),2、配合型融资政策。,第一节 营运资金概述 (6),3、稳健型融资政策。,金 额,永久性流动资产,临时性流动资产,固定资产,临时性负债,长期负债 + 自发性负债 + 权益资本,图10-2,时间,
4、第一节 营运资金概述,某企业固定资产为800万元，永久性流动资产为200万元。已知长期负债，自发性负债和权益资本可提供资金900万元，则该企业采取的是（ ） A、配合性融资政策 B、激进型融资政策 C、稳健型融资政策 D、适中型融资政策,第二节 流动资金管理 （7）,一、 现金和有价证券的管理 现金指企业拥有的现款和可流通的票据。现款包括：库存现金和银行存款。可流通的票据包括：银行本票和银行汇票。有价证券是指企业进行短期投资的各种有价证券 （一）现金管理目标： 企业的现金具有流动性强，收益性低的特点因而现金管理的目标就是在流动性与盈利性之间做出抉择，以便获取最大利益 。 （二）企业持有现金的动
5、机 1、满足正常交易需要（交易动机） 2、满足预防性需要 （预防动机） 3、满足投机性需要 （投机动机）,现金和有价证券的管理 （8）,（三）现金管理内容 1、现金的制度管理 2、现金的日常收支的管理 现金收支管理的目的就是提高现金使用效率，降低现金持有量。所以其管理方法包括： （1）力争现金流入与流出同步； （2）使用现金浮游量； （3）加速收款； （4）推迟应付款的支付。,现金和有价证券的管理 （9）,（四）、最佳现金持有量的确定 1、存货模式,机会与转换成 本之和（TC）,=,C 2,R,+,T C,F,=,2 T F R,最佳现金持 有量（C）,=,2 T F R,其中；T 一个周期内
6、现金需求总量 C 最佳现金持有量 F 每次有价证券的转换成本 R 有价证券利息率,现金和有价证券的管理 （10）,2、随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，利用控制理论解决企业最佳现金持有量控制的一种方法。,现 金 持 有 量,每日现金余额,时间,H 控制上限,R 最优现金返回线,L 控制下限 (依据现金最低需求及 承担风险能力确定),A,B,R=,3,3 F2 4 i,+ L,H = 3R 2L,F 每次有价证券固定转换成本 每日现金余额变化的标准差 I 有价证券的日利率,期中：,应收账款管理 （11）,二、应收账款的管理 （一） 应收账款的管理目标 1、应收账款产生的原因： （
7、1）商业竞争， （2）销售和收款的时间差距。 2、应收账款的成本 （1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏账损失成本 由于应收帐款产生的主要原因是扩大销售，因此其管理目标即在制定应收账款信用政策时，就所增加的盈利与发生的成本之间做出权衡。 （二）信用政策的制定 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本制度与规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。,应收账款管理 （12）,1、信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。 影响信用标准的因素分析 第一、同行业竞争对手的情况。 第二、企业承担违约风险的能力
8、。 第三、客户的资信程度。 客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等。简称“5C” 系统。 2. 确立信用标准的定量分析 定量分析的目的 ：一是确定客户拒付账款的风险; 二是具体确定客户的信用等级 , 以作为给予或拒绝信用的依据,应收账款管理 （13）,设定信用等级的评价标准,应收账款管理 （14）,2、 信用条件 信用条件就是企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限和折扣政策（即折扣期限及折扣率等）。 （1） 信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。确定合理的信用期限就是分析改变现行信用期对相关净收益（收
9、入和成本）带来的影响 相关收益，即扣除信用成本前的收益可按以下公式计算 相关收益 = 年赊销额边际贡献率（或1-变动成本率）,应收账款管理 （15）,相关成本包括： 应收账款的机会成本、坏账损失以及收账费用等。 其中： 应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率 应收账款平均余额=(年赊销额/360)平均收账天数 维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率 坏账损失成本=年赊销额预计坏账损失率 至于收账费用等成本，则可视其是否随信用期长短的变动而变动，酌情加以处理。,应收账款管理 （16）,（2）现金折扣政策 现金折扣政策是企业信用政策的一个重要组成部分。通常包括两部分内容
10、：一是折扣期限，即在多长时间内给予折扣；二是折扣率，即在该时间内给予客户多大折扣。制定折扣政策不仅关系着企业的销售规模、应收账款回收的速度（应收账款占用资金的成本）而且也直接影响企业所承担折扣成本的大小 。为此现金折扣政策的制定就是要在与之相关的收益与成本之间进行权衡，从而选出可为企业带来最大利益的折扣政策。,应收账款管理 （补充 17 ）,设：S 原信用期间的年销售额； S 延长信用期后每年增加销售额，反之以负号表示； CmR 边际贡献率或销售毛利率； bR 变动成本率或销售成本率。,=,S 360,bR,变动后平 均收账期,=,S 360,bR,增加的平均 收 账 天 数,= S ,延长信
11、用期后 坏 账 损 失 率,= S ,增加的坏账损失率,=,bR,S 360,减少销售部分 的平均收账期,=,S S 360,bR,减少的收 款期天数,= S ,减少销售部分 坏帐算损失率,= SS ,变动后坏 变动前坏 账损失率 账损失率,5）对净利润影响,净损益 =（1）（2）（3）（4）,应收账款管理 （20）,例2：假定A公司目前的信用期限为35天，年销售额为10万元。公司变动成本率为80%，资金成本率为15%，平均收账期为45天，坏账损失率为6%。公司财务部门现准备改变信用期间，为此提出甲、乙两个方案。 甲方案：将信用期缩短为30天，为此将减少销售额1万元，减少的销售额平均收现期为6
12、0天，其余9万元的平均收现期缩短为40天，减少销售额的坏账损失率为8%，其余9万元的平均坏账损失率由6%降低至5%。 乙方案：延长信用期为50天，增加销售额25000元，此时平均收现期为60天，新增加的销售额预计坏账损失率为8%，原销售部分的坏账算是率仍为6%。 要求：评价甲、乙两方案的优劣,应收账款管理 （21）,例3 依前例A公司目前的信用期限、营运状况等资料，假定财务部门正另行制定一项修改信用政策的方案，其内容是： （1）现金折扣条件为2/10、N/30； （2）预计实施此方案可增加销售额3万元，全部坏账损失率可从6%降至4%。预计需付现金折扣的销售额占全部销售额的50%，其他条件不变。
13、要求： （1）依据上述资料计算目前信用政策下企业的相关净收益。 （2）分析改变信用政策的方案对企业是否有利。,应收账款管理 （22）,3、 收账政策 收账政策是指当客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。包括：电话催收、信函催收、人员派往、机构收款、法律行动等。 （三）应收账款的日常管理 1、应收账款的帐龄分析 应收账款的账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。应收账款的账龄结构，是指各账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重。帐龄分析的目的是针对不同帐龄的应收账款，制定不同的收账方法。,存货管理 （23）,三、存货管理 （一）存货的成本及其管理目标 经济批量的含义（P2
14、30页） 1、购置成本 2、订货成本 2、储存成本 3、缺货成本 存货管理目标 在保证生产或销售需要的前提下，通过对各类存货成本间的权衡，即使发生在存货环节的相关总成本达到最低。,存货管理 （24）,（二）存货的经济批量控制 1、基本经济批量模型 建立基本经济批量模型的有关假定 1.存货单价不变。 2.无缺货成本。 3.需求量稳定。 4.能集中到货。,存货管理 （25） 例1 某企业某种商品全年需求总量为2500件，年有效工作日为250天（即平均每天需用10件）每件商品的年储存成本为250元。每批订货费用为130元。则完成上述订货任务有如下不同组合方案。,存货管理 （26）,图示法 公式法,成
15、 本 万 元,批量,3,1,20 40 60 80,2,4,储存成本,订货成本,相关总成本,最优订 购批量,C +,K,Q =,2 D C K,TC =,D Q,Q 2,2 D C K,期中： D 全年存货需求总量 C 每批订货变动成本 K 单位存货年变动性储存 成本 Q 经济订货量 TC 相关总成本,基 本 公 式,TC(Q) =,存货管理 （27）,最优订购批次（N）=,最优批量占用资金 =,KD 2C,=,1 N,D Q,2 C K D,=,最 优 订 购 周 期 =,Q 2,U=,D C 2 K,2、有数量折扣情况下的经济批量问题,其中： N 最优订购批次 U 存 货 单 价,TC =,D U +,D Q,C +,Q 2,K, U,派生公式,存货管理 （28）,3、经济批量方法在生产及陆续到货情况下的使用 设：D 为半成品、零部件年需求总量 Q 为半成品、零部件每批生产数量 C 每批调整准备成本 K 单位半成品、零部件的年变动性储存成本 P 半成品、零部件的每日产量 d 半成品、零部件的每日耗用量 TC 年调整准备成本与储存成本之和 则：,TC=,D Q,d P, K,Q 2,Q =,C +,1 ,P
