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1、一级建造师工程经济讲义之资金时间价值1Z101010资金的时间价值 重点资金时间价值的计算 1掌握资金时间价值的概念 2掌握现金流量的概念与现金流量图的绘制 3重点掌握等值的计算 4熟悉名义利率和有效利率的计算。 1Z10l011掌握利息的计算 一、资金时间价值的概念 资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。 其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。 影响资金时间价值的因素主要有： 1.资金的使用时间。 2.资金数量的大小 3.资金投入和回收的特点 4.资金周转的
2、速度 二、利息与利率的概念 利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度,用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。 (一)利息 在借贷过程中,债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。 从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。 在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。 (二)利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比,通常用百分数表示。 利率的高低由以下因素决定。 1.首先取决于社会平均利润率。 2.取决于借贷资本的供求情况。 3.借出资本的风险。 4.通货膨胀。 5.借出资本的期限长短。 (三)利息的计算 1.单利
3、所谓单利是指在计算利息时,仅用最初本金来计算,而不计人先前计息周期中所累积增加的利息,即通常所说的利不生利的计息方法。 2.复利 所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利”、“利滚利”的计息方式。 复利计算有间断复利和连续复利之分。 按期(年、半年、季、月、周、日)计算复利的方法称为间断复利(即普通复利) 按瞬时计算复利的方法称为连续复利。在实际使用中都采用间断复利。 lZlOl012掌握现金流量图的绘制 一、现金流量的概念 在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量 其中:流出系统的资金称为现金流出,用符号(CO)t表示
4、 流人系统的资金称为现金流入,用符号(CI)t表示 考试大一级建造现金流入与现金流出之差称为净现金流量,用符号(CICO)t表示。 二、现金流量图的绘制 现金流量的三要素：现金流量的大小(现金流量数额) 方向(现金流入或现金流出) 作用点(现金流量发生的时间点)转载自:考试一级建造师讲义之偿债能力指标的计算lZlOl029掌握偿债能力指标的计算 一、偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定,贷款还本的资金来源主要包括： 可用于归还借款的利润 固定资产折旧 无形资产及其他资产摊销费 其他还款资金来源。 二、偿债能力分析 偿债能力指标主要有： 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比
5、率 速动比率 (一)借款偿还期 1.概念 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益(利润、折旧、摊销费及其他收益)来偿还项目技资借款本金和利息所需要的时间。借款偿还期的计算式如下： 式中Pd借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明) Id投资借款本金和利息(不包括已用自有资金支付的部分)之和 2.计算 其具体推算公式如下： Pd=（借款偿还后出现盈余的年份1）（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额） 【例lZlOl029-1计算该项目的借款偿还期。见教材38页 3.判别准则 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债
6、能力的。 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。 借款偿还期指标主要是以项目为研究对象。 (二)利息备付率(ICR) 1.概念 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值。其表达式为: 利息备付率（ICR）税息前利润（EBIT）/计入总成本费用的应付利息（PI） 息税前利润（EBIT）即利润总额与计人总成本费用的利息费用之和 2.判别准则 利息备付率应分
7、年计算，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，否则，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，利息备付率不宜低于2。 (三)偿债备付率(DSCR) 考试大一级建造1.概念 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)与当期应还本付息金额(PD)的比值。其表达式为: 偿债备付率(DSCR)（息税前利润+折旧+摊销-企业所得税）/当年还本付息金额 式中EBITDA息税前利润加折旧和摊销 TAX一一一企业所得税
8、2.判别准则 偿债备付率应分年计算,它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于1。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3。 例lZlOl029-2计算利息备付率和偿债备付率。见教材40页 转1Z101030建设项目不确定性分析 1Z101031掌握不确定性的分析内容 不确定性和风险的区别： 风险是指不利事件发生的可能性，其中不利事件发生的概率是可以计量的 不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它们出现的可能性，或者两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。 不确定性分析的方法 常用的不确定性分
9、析方法有：盈亏平衡分析 敏感性分析 （一）盈亏平衡分析 盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及项目承担风险的能力。 根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可分为： 线性盈亏平衡分析 考试大一级建造非线性盈亏平衡分析。 线性盈亏平衡分析的前提条件如下： 1.生产量等于销售量 2.产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数 3.产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数 4.只生产单一产品；或者生产多种产
10、品，但可以换算为单一产品计算，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。 (二)敏感性分析 敏感性分析法则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。转载：一级建造考试_考试大一级建造师工程经济讲义之名义利率计算一、 名义利率的计算 名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。即： rim 二、有效利率的计算 有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率 包括：计息周期有效利率 年有效利率 1.计息周期有效利率,即计息周期利
11、率i: ir/m 2.年有效利率,即年实际利率。 有效利率ieff为: 有效利率是按照复利原理计算的理率 由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。 但应注意，对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，能用收付周期实际利率来计算。例题见教材17页的1Z101014-4 1Z101020建设项目财务评价 对建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价(也称财务分析)和国民经济评价(也称经济分析)两个层次。 lZ101021掌握财务评价的内容 一、建设项目财务评价的基本内容 根据不同决策的需要,财务评价分为融资前分析和融资后
12、分析。 经营性项目主要分析：项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 非经营性项目应主要分析：项目的财务生存能力。 (一)项目的盈利能力：其主要分析指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。 (二)偿债能力：其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。 (三)财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 财务可持续性：首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。 其次各年累计盈余资金不应出现负值。 考试大一级建造若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一
13、步判断项目的财务生存能力。 二、财务评价方法 （一）财务评价的基本方法 财务评价的基本方法包括：确定性评价方法 不确定性评价方法 (二)按评价方法的性质分类 按评价方法的性质不同,财务评价分为： 定量分析 定性分析 (三)按评价方法是否考虑时间因素分类 对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为： 静态分析 动态分析 (四)按评价是否考虑融资分类 财务分析可分为： 1.融资前分析 融资前分析排除融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。在项目建议书阶段,可只进行融资前分析。 2.融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的
14、盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分析。 动态分析包括下列两个层次:一是项目资本金现金流量分析。 二是投资各方现金流量分析。 (五)按项目评价的时间分类 按项目评价的时间可分为： 事前评价：是在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。 事中评价：亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。 事后评价：亦称项目后评价是在项目建设技人生产并达到正常生产能力后的总结评价 三、财务评价方案 (一)独立型方案 独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案,并不影响其他方案的选择。 对独立方案的评价选择，其实质就是在“做”与“不做”之间进行选择。 独立方案在经济上是否可接受，取决于方案自身的经济性，即方案的经
