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1、FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：明年大宗商品价格很可能继续保持上行态势发改委上报的明年新增贷款规模定为7.5万亿3差别存款准备金的执行将成为常态3平台贷风险管控将作为金融机构监管评级的重要因素3首批超级短融券将腾出2100亿元的信贷额度3平台贷拨备新规对银行负面影响较大4民间借贷利率攀上近两年来的高峰4中国
2、应该利用帮助谋求欧盟开放更多的金融资产4香港发展人民币支票结算系统将加速推动人民币IPO5地产私募基金正面临依附机构或独立运营的方向选择5缺乏独立性的券商新股发行报告等同于废纸5安信证券认为通胀对股市的负面影响很大6世行行长再次建议将黄金作为衡量不同货币的参考点6后危机时代全球投行格局正在重构6货币市场利率超预期飙升72010年基金发行再次陷入低谷7安永预测2011年A股市场IPO将增长约20%7李嘉诚将大陆地产分拆上市可能将扩大在大陆的投资7香港11月人民币存款单月大增29%8分析专栏【明年大宗商品价格很可能继续保持上行态势】22日，纽约市场原油价格突破每桶90美元关口。当天，美国能源情报署
3、公布，在截至12月17日当周，美国原油库存下降530万桶，降至34070万桶，为连续第三周下降。美国商务部则上调美国第三季度经济增幅。数据显示，美国第三季度实际国内生产总值按年率计算增长2.6%，高于之前两次预估的2.0%和2.5%，表明美国经济复苏速度有所加快，市场上原油的需求预期随之增加。另外，肆虐欧洲和美国的严寒天气依然加剧燃料需求，也对油价上涨形成支撑。受此影响，到收盘时，纽约商品交易所明年2月交货的轻质原油期货价格上涨66美分，收于每桶90.48美元，这是原油价格自2008年10月以来首次收于每桶90美元上方，创26个月以来新高。不过，相比其他的一些大宗商品而言，原油价格今年的涨幅还
4、算是温和的了。今年原油价格在多数时间都位于80美元左右，而伦铜的价格从年初的7400美元附近涨到现在的9300美元左右，涨幅达25.68%。农产品涨势更是凌厉。纽约棉花期价年初尚在76美元，几天前已飙至159美元，涨幅为109.21%；白糖期价则从5月初14美元左右的低位迅速爬升，目前已攀上33美元的高位，涨幅为135.71%。在这些品种的带动下，尽管原油价格在今年步履蹒跚，代表大宗商品价格的CRB指数还是一路上扬，最近几天更是一度达到614.79点，超越了2008年7月创下的高点。由于原油占CRB的权重为23%，堪称“龙头”商品，一旦沉寂已久的原油价格真正发动，向百元大关急行，则CRB指数还
5、将有一波涨势。值得注意的是，某些大宗商品还出现了少数交易商囤积大量多头头寸的情况，这可能会强化当前的多头行情。美国华尔街日报21日称，在伦敦金属交易所（LME）监控的铜仓库中，90%或更多的铜库存为一家不具名的公司持有，价值约为30亿美元。文章指出，其他基本金属也出现了类似情况。该交易所高达90%的铝库存同样被单一交易商持有。镍、锌和铝合金仓库中，单一交易商拥有的存货比例在50%80%之间。40%50%锡存货亦为单一买家持有。北京中期期货经纪有限公司期货研究所所长王骏也指出，不仅在现货市场，国际期货市场也出现了大量购进基本金属期货合约的神秘买家。以他长期跟踪的LME期铅合约为例，12月7日，该
6、交易所持有期铅多头头寸比例超过40%的独立买家有两个，而之前并没有出现过如此高比例的独立买家。此外，从近一两年的走势来看，大宗商品向上的趋势还没有改变。今年11月，商品期货市场曾遭遇一轮凶猛的抛售，纽约市场的棉花和白糖一度跳水27%和20%。然而，在12月的交易中，这些品种纷纷收复失地，甚至再创新高。相比外盘而言，国内期货市场受政策打压的影响，表现略弱。但经历了11月的剧烈调整后，主要品种已纷纷站稳了脚跟。如果国外商品继续上涨，国内市场在捱过了这段日子后，最终也会跟随上涨。对中国的实体经济而言，大宗商品价格的继续上升将会增加输入型通胀的压力。在此情况下，企业将不得不继续与高企的原材料价格缠斗，
7、而消费价格指数（CPI）高位运行的态势恐怕会持续更长的时间。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：金融危机后各国政府撒钱救市的行动引发了大宗商品价格的急速上涨，在经历了形势复杂的一年后，商品价格似乎还没有掉头的意思。考虑到美欧经济正在稳步复苏，主要央行也暂无退出之意，明年大宗商品价格很可能顺应当前趋势继续上行。（ACY）返回目录优选信息【形势要点：发改委上报的明年新增贷款规模定为7.5万亿】据经济观察网消息，国家发改委向国务院上报的2011年新增贷款规模为7.5万亿。而据了解，对2011年新增贷款规模，发改委和央行最初分歧明显。央行最初提出的规模是6.5万亿，M2
8、增速控制在13%14%；而发改委第一轮报上去是M2增长18%，对应信贷是8万亿。但最终发改委上报国务院的信贷规模是7.5万亿。有关人士称，合理控制信贷规模是共识，因为经济增长不能下降得太快，政策不能控制得太狠；但同时也要防止金融的系统性风险，重点防范热钱。根据央行数据，2009年全年新增贷款共计9.59万亿元，几乎是2008年新增人民币贷款规模的两倍。2010年确定的新增贷款规模为7.5万亿，至今年11月末，全国新增贷款规模已达7.45万亿。此前，交通银行金融研究中心发布一份报告称，预计2010年全年新增贷款将明显超过7.5万亿的目标值，甚至达到8万亿的贷款规模。从央行与发改委的分歧，到最终偏
9、向于发改委的意见，可以看出，中国还是重点关注经济增长，推动经济转型的决心还不够大。（LHZB）返回目录【形势要点：差别存款准备金的执行将成为常态】有消息称，央行总行行长办公会议已于近日通过实施差别准备金动态调整的方案，计划将差别存款准备金动态调整引入宏观审慎架构，进一步丰富货币政策调控工具。该方案尚在最后修改阶段。根据方案，在确定差别存款准备金缴纳标准时，将会参考金融机构在整个金融体系中的经营规模、关联性和替代性，以及其主要经营指标和监管风险指标差别化收缴，凡是资本充足率较低、经营风险较大的金融机构就要多缴存款准备金，且多缴的存款准备金利息适当降低直至为零。资料显示，差别存款准备金是2004年
10、经国务院批准实施的制度。据报道，在日前举行的全国货币信贷工作座谈会上，央行副行长胡晓炼曾明示，2011年各行新增信贷总量和信贷增幅都要比今年有所回落。凡是已实行了差别存款准备金率的银行，如果仍难降低信贷增速，则会考虑通过加大执行差别准备金动态调整力度，包括降低准备金利息等手段解决。今年以来，央行针对放贷激进的银行数次执行差别存款准备金率。从央行的方案来看，差别存款准备金的执行将成为常态。（LHZB）返回目录【形势要点：平台贷风险管控将作为金融机构监管评级的重要因素】据一位接近监管层内部的人士透露，银监会已将金融机构融资平台贷款风险管控情况作为对金融机构监管评级的重要因素。上述人士还透露，银监会
11、还要求银行按照公司治理和内部控制要求，建立平台贷履职评价和问责制度。对融资平台贷款发生严重风险或重大损失的，要追究相关人员责任。2006年初，银监会曾下发了商业银行监管评级内部指引，商业银行的资本充足、资产质量、管理、盈利等单项要素成为判定评级结果的重要依据。综合评级结果共分为六级，其结果将作为监管机构实施分类监管和依法采取监管措施的基本依据。5级和6级的高风险商业银行，银监会将要求其改善经营状况，必要时可采取更换高级管理人员、安排重组或实施接管，甚至予以关闭等监管措施。此前一位接近监管层的知情人士曾透露，融资平台贷款的风险权重系数、5级分类规则终在近日敲定。风险权重系数方面，相比于一般贷款，
12、监管层大幅调高了部分平台贷的风险权重。在平台贷5级分类上，监管层规定贷款项目自身现金流、担保及抵质押品折现价值合计不足贷款本息120%的融资平台贷款，至少应归为次级类；不足80%的，应至少归为可疑类。（LCXS）返回目录【形势要点：首批超级短融券将腾出2100亿元的信贷额度】日前，中国银行间市场交易商协会公告称，首批注册发行的共2100亿元超级短融券分别花落铁道部、中石油、中石化，注册发行的额度分别为800亿元、1000亿元和300亿元。此外，协会亦同时在网站公布银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程（试行），其中并未包括“现行企业债券与企业净资产挂钩且不得超过40%”的限制条款。根据规
13、程，超级短融券是指期限在270天以内的短期融资券。超级短融券和短融券一样，均是注册发行制，这意味着达到评级要求的企业未来将很方便在银行间市场进行融资。规程并没有要求发行规模必须与企业净资产挂钩，发行额度正式突破了以往不得超过企业净资产40%的限制，这对拓宽发行人在银行间市场的融资总额有极大帮助。一家参与首期发行的银行投行部人士表示，目前首批发行额度正在询价当中，最终如何定价尚存一定变数。“可以肯定的是，超级短融券因为发行方便、成本较低，对于这些大企业的短期贷款会产生很强的替代效应。”同时，也会为银行腾出较多的信贷额度。（LHZB）返回目录【形势要点：平台贷拨备新规对银行负面影响较大】对一再置银
14、监会要求限制地方融资平台贷款的警示不管不顾的商业银行终遭“秋后算账”。银监会最近要求银行对地方融资平台贷款应按现金流覆盖比例划分的全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖平台贷款计算资本充足率的贷款风险权重，分别定为100%、140%、250%和300%。国信证券认为，新规将给银行带来较高的不良体现和拨备压力，平台贷款符合不良贷款的条件将会迅速体现，而不像普通贷款五级分类那样，不良贷款需要经过一定的主观性判断和时间延迟才会体现，这将迫使银行尽快地去补足担保和抵质押品来规避。与此同时，风险权重大幅提高，也会带来相应的充足率下降，根据对全国平台贷款总额7.5万亿9万亿的估算，新规总体将导致银行资本充足率下
15、降约1个百分点，会影响上市银行贷款规模0.8万亿1万亿左右。假设平台贷款中现金流+抵质押覆盖率不足120%的比重为18%，并假设这部分贷款边际拨备覆盖率为40%，上市银行需对该类贷款加提的拨备规模大约在3000亿4000亿，对税后利润的静态影响幅度为2010全年净利润的近一半（40%48%）。（RHZB）返回目录【形势要点：民间借贷利率攀上近两年来的高峰】在央行6次上调存款准备金率、1次加息之后，银行的可用资金日渐减少。以前一些优质的企业、个体户都被银行“挤”了出来，成了小额贷款公司的客户。但是小贷公司现在也面临无款可贷的局面。“小额贷款公司的放贷多为自有资金，不能吸储，拆借不能高于自有资金的50%，我们注册资金1000万，11月份国开行刚给我们贷了一笔款，马上就放完了。”北京一家小额贷款公司总经理刘女士介绍说。在小额贷款公司之外，还有不少民间的贷款公司。一家号称能马上放款的贷款公司开出了6%的月利率。该公司的黄先生介绍：“银行银根一紧缩，我们的生意就好做一点，因为走民间借贷渠道的人肯定会增加。”官方数据也证实了民间借贷的红火。数据显示，下半年温州民间借贷加权平均利率已连续5个月上升，其中11月为23.08%，比上个月上升了0.25个百分点。如果以月息5%来计算，贷款100万一个月的利息为5万，而同期银行贷款利率为0.43%，100万借一个月利息仅为
