外汇教学内容

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1、第3章 外 汇,3.1 外汇市场概述,3.1.1 外汇市场的概念,外汇市场（Foreign Exchange Market）是指从事外汇买卖或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或领域，是金融市场的重要组成部分。,3.1.2 外汇市场的种类,1. 外汇市场按其经营场所特点，可划分为有形的外汇市场和无形的外汇市场 有形的外汇市场是指设有固定的交易场所，参加外汇交易的有关各方按照规定的营业时间和业务程序在交易场所进行交易。 无形的外汇市场是指无固定的交易场所，参加外汇交易的有关各方利用电报、电话、电传和计算机终端进行交易，它是一种抽象的市场。,2. 外汇市场按其空间范围，可划分为国内外汇市场和国际

2、外汇市场 国内外汇市场由一国的外汇指定银行、外汇经纪人和客户等组成，仅限于本国居民参加交易，交易的货币也仅限于本币和少数几种自由外汇。 国际外汇市场则除了本国居民外，境外居民也可凭借现代化的通信工具参与外汇买卖，交易的货币可以是各种自由外汇。,3.1.3 外汇市场的参与者与结构,在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有以下四类： 外汇银行（Foreign Exchange Bank）。 外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）。即中介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商。,客户。外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资

3、者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。 中央银行。中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。,外汇市场的交易可以分为三个层次 ： 1）外汇银行与客户之间的交易 2）外汇银行同业间的交易 3）外汇银行与中央银行之间的交易,中央银行,交易指令,商业银行,下达交易指令 得到内部价差,外汇经纪公司,商业银行,下达交易指令 得到内部价差,交易指令,零售外汇交易,零售外汇交易,相互报价 双边拍卖,3.1.4 现代国际外汇市场的特点,1 .由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易,2 .交易规模加速增长，但市场集中程度趋强,3. 外汇市场是无形市场 4.

4、外汇市场是以造市商为核心的市场 5. 外汇市场存在双重交易结构 6 .电子经纪的市场份额和影响提升 7 .交易日益复杂化，即期交易重要性降低 8 .套汇交易使全球市场的汇率趋向一致,3.1.5外汇市场的功能,1.形成外汇汇率 2.实现购买力的国际转移 3.提供国际借贷的融通 4.实现远地之间的支付 5.减少外汇风险 6.作为国际金融活动的中心,反映外汇资金动态,3.2 外汇交易,3.2.1 外汇交易的报价形式,路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”标价法，即1美元等于其他货币若干。英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元则采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳大利亚元、1新西兰元、1爱尔兰镑、

5、1欧元兑多少美元的标价方法。下面是常见的一些报价形式： $/J（1美元兑日元） 126.10/20 $/SF（1美元兑瑞士法郎） 1.504 0/50,1 / $ （1英镑兑美元） 1.760 0/10 AUD/ $ （1澳元兑美元） 0.820 0/10 汇率的标价通常为5位有效数字，汇率变动的最小单位被称为基点（basic point）。对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位；对于币值较小的计价货币如日元，1点就是0.01货币单位。,银行的外汇汇率报价通常采用双向报价制，即同时报出买入汇率和卖出汇率。在所报的两个汇率中，斜线左边是买入价，汇率值较小；右边是卖出价，汇率值较大。例如，

6、纽约某银行所挂出的英镑和加元的牌价如下： $1=C$1.5832/1.5840 1=$1.4518/1.4524,3.2.2 即期外汇交易,1. 即期外汇交易的概念 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日办理实际货币交割的外汇交易。,在交割日（delivery date），或称起息日（value date），交易双方相互支付货币。由于技术的限制和市场惯例，即期外汇交易的成交和交割往往不一致。即期外汇交易的交割有三种：标准交割，即在成交后的第二个营业日进行交割；隔日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割；当日交割，即在成交

7、的当日进行交割。,2. 即期外汇交易的目的,1 ) 满足临时性的支付需要。 2 ) 调整持有的外币币种结构。 3 ) 进行外汇投机。 4 ) 银行从事即期外汇交易，很多情况下是被动的，主要是获取买卖差价。,3、即期外汇交易实例 A： Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI，Calling For Spot JPY For USD PLS（请问即期美元兑日元报什么价？） B： MP ，124.2030（等一等，1美元兑124.2030日元） A： Taking USD 10（买进1000万美元）,B： OKDone，I Sell USD 10Mio Against JPY At 1

8、2430 Value July 20， JPY PLS To ABC BANK TOKYO For AC No123456（我卖给你1000万美元买进日元，汇率为12430，起息日为7月20日，WO1的日元请付至东京ABC银行，账号为123456） A： OKAll Agree USD To XYZ BANK N.YFor Our AC 654321 CHIPS UID 09458，TKS（我们的美元请付至纽约XYZ银行，账号为 654321，CHIPS UID 09458）,3.2.3 远期外汇交易,1. 远期外汇交易的概念 远期外汇交易（Forward Exchange Transacti

9、on）又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。,远期外汇交易与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同。凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。,2. 远期外汇交易的种类,1 ) 根据交割日的不同，远期外汇交易分为整期交易和零期交易。 整期交易是指远期期限是整数周、整数月的交易，如1周、1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月（180天）等。 出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。这种期限的远期外汇交易被称为零期交易。,2 ) 根

10、据交割期限的长短，远期外汇交易一般分为远期外汇交易和超远期外汇交易。 一般远期外汇交易是指交割日在1年以内的交易。超远期外汇交易是指交割日在1年以后的交易。,3 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割日的远期外汇交易和择期远期外汇交易。 固定交割日的远期外汇交易是指交割日在某一固定日期的交易。,择期远期外汇交易（Optional Forward）是指买卖双方在成交时只事先确定交易数量和汇率，交割日期不规定具体的时间，而是规定一个时间段（通常是一个半月内），客户可以要求银行在此时间段内任何一天进行交割。 选择交割日的方法有两种：事先把交割期限固定在两个具体日期之间；事先把交割期限固定

11、在不同月份之间。,3. 远期汇率的报价,1 ) 直接报价（Outright Rate）：与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来。 2 ) 掉期率（Swap Rate）或远期差价（Forward Margin）：即报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点来表示。,期汇汇率与现汇汇率之间存在着差价，这些差价称为掉期率或远期差价。 远期差价有升水、贴水、平价三种。升水（at premium）表示期汇比现汇贵，贴水（at discount）表示期汇比现汇贱，“平价”（at par），表示两者的汇率相同。,4. 远期汇率的确定,利率平价理论是确定远期汇率的基本依据。根据抛补利率

12、平价，远期汇率取决于即期汇率、所涉及到的两种货币利率和远期期限。,升贴水率（远期汇率即期汇率）即期汇率,掉期率（升贴水额）远期汇率即期汇率,5. 远期外汇交易的目 的,1） 进出口商可以通过远期外汇交易来锁定进口付汇的成本和出口收汇的本币收入。 2） 国际借贷者可以也利用远期外汇交易防范国际借贷中的汇率风险。 3） 外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期外汇交易。 4）投机者为谋求汇率变动差价而利用远期外汇交易进行投机。,外汇套期保值与外汇投机的区别在于：,套期保值者是为了避免汇率风险而轧平对外债权债务的头寸，而投机者则是通过有意识地持有外汇多头或空头承担汇率变动的风险。 套期保值都有实际的商业或金

13、融业务与之相对应，外汇买卖时，有真实数额的资金，而投机没有实际的商业或金融业务为基础，外汇买卖时，没有真实数额的资金，其目的不是为了这些商业或金融业务，而纯粹是为了赚钱。,套期保值的成本固定以避免更大损失，而投机具有不明确性，当对某种外汇汇率走势预测准确时，就可以赚取汇率变动的差价收益，但如预测失误，则要蒙受损失。另外，投机交易在远期外汇市场上还起着一种微妙的平衡作用。,6、远期外汇业务交易实例 A：DEM6 USD Tom PLS（询问USDDEM，次一营业日交割的价位，金额为600万美元 ） B：TN1.82.3 DEM1.601015（TN换汇汇率1.82.3，USDDEM即期汇率为1.

14、601015） A：10 Yours，My DEM to My Frankfurt（卖出美元，价位1.6010，所兑德国马克汇入我法兰克福的账户）,B：OK. Done at 1.60082，We buy USD 6 Mio against DEM Val July 26 USD to My N.Y. Tks and BI（好的，成交在1.60082（1.6010O.00018），买入美元600万兑德国马克，7月26日交割（假设7月 25日为Spot Date），美元请汇至我纽约的账户） A： OK，All agreed，Tks，BI（好的，同意你所说的）,3.2.4 掉期交易,1. 掉期交易

15、的概念 掉期交易（Swap Operation）是指将币种相同、金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔以上的交易结合在一起进行。 掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货币买卖数额相等，但交割的期限结构各不相同。,2. 掉期交易的种类,根据交割日的不同，掉期交易分为三种类型。 1） 即期对远期的掉期交易（Spot against Forward）。即期对远期的掉期交易分为：即期对一周，即自即期交割日算起，为期一周的掉期交易；即期对整数月，即自即期交割日算起，为期1个月、2个月、3个月或6个月等整数月的掉期交易。,2）即期对即期的掉期交易（Spot against Spot）。这是指由当日交割或隔

16、日交割和标准即期外汇交易组成的掉期交易。即期对即期的掉期交易分为：隔夜交易，即前一个交割日是交易日当天，后一个交割日是交易日后的第一个营业日的掉期交易；隔日交易，即前一个交割日是交易日后的第一个营业日，后一个交割日是交易日后的第二个营业日的掉期交易。,3）远期对远期的掉期交易（Forward against Forward）。这是指同时买进并卖出两笔同种货币不同交割期限的远期外汇。一种方法是买进较短交割期限的期汇（如1个月），卖出较长交割期限的期汇（如3个月）。另一种方法正好相反，买进期限较长的期汇，而卖出期汇较短的期汇。,3. 掉期交易的目的,1） 银行可以运用掉期交易来防范与客户进行的单独远期外汇交易的风险。 银行轧平单独远期头寸操作,2） 银行可以运用掉期交易来调整某一时期的外汇头寸。 3） 银行可以运用掉期交易进行盈利操作。影响掉期率的主要因素是两种货币的利差。,3.2.5 套汇,1. 套汇的概念 套汇是外汇市场上的套购行为。套购（Arbitrage）是指利用同一资产在不同市场上的价格差，同时进入两个或两个以上市场进行贱买贵卖，以获