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1、不同群体家庭金融资产与负债占总量的比例按风险系数划分 我们利用以下问题来区分不同投资者的风险系数：“请您抛一次硬币，如果正面朝上您能获得2万元，如果背面朝上您将一无所得。如果您把这次机会卖给别人的话，您的最低要价是多少万元”为了划分投资者的风险爱好程度。根据风险规避系数的计算方法，若投资者回答的值大于1万元，则说明他是风险爱好者，若投资者回答的值等于1万元，则说明他是风险中性的，若投资者回答的值是小于1万元，则说明他是风险规避的。 一 金融资产 调查中发现，风险规避，风险中性，风险爱好三类家庭的频数比例大致为1: 1.5: 0.5，其中风险规避或中性的家庭占了绝大多数。同时，对于三种风险系数的
2、家庭而言，自有房屋，银行存款，理财产品都是其家庭资产的主要形式，其中，自有房屋在60%上下，银行存款在15%上下。两项合计，约占到整个家庭资产的三分之四左右。可见不管是哪一类家庭，风险较小或者是基本无风险的资产形式还是占了家庭总资产的绝大多数。另外，三类家庭持有的股票，住房公积金，期货等资产在各自资产组合中的位次也大致相同，反映出股票在中国居民家庭中被接受的普及程度，以及住房公积金对城市居民的覆盖面都是较高的。而三类家庭中期货都在最末位则说明绝大部分中国家庭不论风险态度如何对于期货这种资产形式仍然持观望的态度。具体情况和图示如下：表9-1 资产累计风险规避系数平均值样本个数总和总计=某组风险规
3、避系数家庭的平均值*该组风险规避系数家庭的频数比例比例=某组风险规避系数家庭的平均值/(各组风险规避系数家庭的平均值*各组风险规避系数家庭的频数)风险规避346887.75031744845110.3374风险中性307637.487742381114130.5062风险爱好302569248750371130.1564 此处系列1位各组均值，下同图9-1 不同风险规避系数家庭的资产累计均值比较图9-2 不同风险规避系数家庭的资产累计比例分布 三类家庭金融资产的区别主要在于收藏品，借出款，外汇，债券等资产的持有量上。总体而言，在这些金融资产的持有中较好地体现了资产的风险性与家庭的风险偏好状况的
4、匹配。比如，风险规避家庭收藏品的持有比例在其全部资产中处于第四位，而风险中性和风险爱好的家庭这一位次分别为第十，十二位，如此明显的差别明显地说明了收藏品良好的避险特性（当然是在保证收藏品真实程度的基础上）；风险中性家庭的借出款持有比例的位次则明显高于风险偏好和风险规避家庭；风险规避家庭持有外汇的比例位次明显高于风险中性和风险偏好的家庭，这表明外汇对于中国家庭来说仍不失为一种避险工具。而风险爱好家庭的各种债券持有比例位次明显高于风险规避和风险中性的家庭，这似乎说明债券的避险功能在中国未能得到充分体现。 从各金融资产的差异程度 以离散系数计量，可以如此求得：离散系数=标准差/均值。使用该系数替代标
5、准差衡量离散程度的原因在于在此处各项均值皆不同的情况下，离散系数比标准差能够为更加准确地比较各项离散程度提供更好的依据。为保持简洁性，本报告未给出离散系数的具体数值。来看，三类家庭各自在期货，收藏品上的差异都较大，而在自有房屋，银行存款上的差异都较小。 以下是对于三类家庭的具体分析： （一） 风险规避的家庭 该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其实是银行存款，再次是理财产品，以下依次为股票、收藏品、做生意占用的资金、现金、住房公积金、保险金、外汇、借出款、各种债券、基金、期货。 横向比较该类家庭的资产，理财产品差异最大，其次为期货，再次为收藏品，以下依次为外汇、借出款、做生意占用的资金
6、、基金、各种债券、保险金、股票、住房公积金、现金、银行存款、自有房屋。 具体数据见表9-2 表9-2 风险规避家庭的资产结构项目平均值频数标准差比例 比例=各项均值/自加总资产，“一，金融资产”部分同现金6859.319150317936.5121.73%银行存款54671.13350396302.20413.76%外汇4530.340650229989.2521.14%股票11666.40250337609.4332.94%各种债券3025.844950314526.6050.76%期货427.43545035324.7340.11%基金1681.90865038365.30320.42%借
7、出款4090.258450326188.8241.03%做生意占用的资金9680.914550351668.152.44%住房公积金6674.4950318066.4891.68%保险金5401.614350320948.111.36%收藏品的估计市场价值9902.982150389573.5172.49%自有房屋的估计市场价值250184.07503357996.1362.99%理财产品28406.561503460996.277.15%资产累计总额346887.7503523227.23自加总资产397194.27503687589.78100.00%图9-3 风险规避家庭的资产分布（二）
8、 风险中性的家庭 该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是理财产品，以下依次为做生意占用的资金、股票、现金、借出款、住房公积金、保险金、收藏品、基金、各种债券、外汇、期货。 横向比较该类家庭的资产，期货差异最大，其次为收藏品，再次为理财产品，以下依次为外汇、做生意占用的资金、借出款、现金、基金、各种债券、保险金、股票、银行存款、住房公积金、自有房屋。 具体数据见表9-3表9-3 风险中性家庭的资产结构项目平均值频数标准差比例现金11456.43977481820.0122.96%银行存款67995.672774264907.8217.56%外汇1190.7623774
9、9392.17050.31%股票11887.82477247412.023.07%各种债券1869.767477410369.3070.48%期货152.97167742132.58710.04%基金3238.733977422988.4770.84%借出款5817.816577441826.2151.50%做生意占用的资金13808.14774101952.653.57%住房公积金5639.8577015235.1771.46%保险金4890.168477224584.9811.26%收藏品的估计市场价值4352.393377358019.211.12%自有房屋的估计市场价值238248.0
10、6774340415.1561.53%理财产品16756.46774134746.474.33%资产累计总额307637.48774606038.27自加总资产387226.93774649337.82100.00%图9-4 风险中性家庭的资产分布（三） 风险爱好的家庭 在该类家庭的资产中，所占比例最大的是自有房屋，其次是银行存款，再次是理财产品，以下依次为股票、做生意占用的资金、现金、住房公积金、各种债券、基金、保险金、借出款、收藏品、外汇、期货。 横向比较该类家庭的资产，差异最大的是期货，其次是各种债券，再次是收藏品，以下依次为做生意占用的资金、基金、现金、外汇、理财产品、股票、住房公积金
11、、借出款、保险金、银行存款、自有房屋。 具体数据见表9-4表9-4 风险爱好家庭的资产结构项目平均值频数标准差比例现金13809.55724892162.9523.70%银行存款63024.96248128559.0616.88%外汇1721.774224811484.8610.46%股票20818.952248105390.985.58%各种债券3316.532324832334.2490.89%期货445.56452486379.05710.12%基金305024820632.9660.82%借出款2572.782324810854.660.69%做生意占用的资金20308.4682481
12、42445.315.44%住房公积金6921.4724533265.4971.85%保险金2942.314524811546.5550.79%收藏品的估计市场价值1908.467724814538.6280.51%自有房屋的估计市场价值208728.23248266123.4355.91%理财产品23854.242248127579.336.39%资产累计总额302569248485733.66自加总资产373339.58248575930.71100.00%图9-5 风险爱好的家庭的资产分布二 负债 调查发现，不管对于那类家庭而言，购房贷款都是他们最主要负债，结合前面的资产分析，我们可以认为
13、，住房仍然是中国居民家庭最主要目标。而医疗借款比例的位次则普遍处于末位（风险爱好家庭没有教育贷款），这表明借钱看病仍不是大多数中国居民家庭的习惯。同时，对于购房和购车而言，贷款的比例依然普遍高于借款，这表明房贷和车贷市场的成熟以及这两种授信产品的相对普及性。 调查同时发现，风险规避家庭的做生意贷款比例的位次明显高于风险中性和风险爱好的家庭。 另外，从各种负债形势的差异程度来看，购房贷款和购房借款的差异程度都比较小，这表明在每类家庭中，住房都是每家最大的负担。表9-5 负债累计风险规避系数平均值样本个数总和比例风险规避26441.75503133002000.2885风险中性27956.5337
14、73216104000.5424风险爱好26741.93624866320000.1691图9-5 不同风险规避系数家庭的资产累计均值比较图9-6 不同风险规避系数家庭的资产累计比例分布 以下是具体的分析：（一） 风险规避的家庭在该类家庭的负债中，比例最大的为购房贷款，其次为购房借款，再次为做生意贷款，以下依次为购车贷款、做生意借款、教育借款、其他债务、购车借款、教育贷款、医疗借款。横向比较该类家庭的负债，差异最大的为教育贷款，其次为医疗借款，再次为购车借款，以下依次为做生意贷款、其他债务、教育借款、做生意借款、购车贷款、购房借款、购房贷款。具体数据见表9-6表9-6 风险规避家庭的负债结构项目平均值频数标准差比例
