第2章 外汇与汇率制度

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1、第二章 外汇、汇率与汇率制度,第一节 外汇的概念与分类 第二节 汇率的概念与分类 第三节 汇率制度 第四节 外汇管制 第五节 中国的外汇管理和人民币汇率制度,本章提要,外汇具有动态和静态两种含义： 动态外汇：国际汇兑的简称。指不同国家间货币相互兑换的金融活动。 静态外汇：指以外币表示用于国际结算的支付手段。具体包括：（1）外国货币；（2）以外币表示的长短期有价证券；（3）外币支付凭证；（4）特别提款权、欧元等；（5）其他外汇资产。,一、外汇的概念,第一节 外汇的概念与分类,国际货币基金组织的外汇定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、

2、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。根据这一定义，外汇具体包括：（1）可以自由兑换的外国货币，包括纸币、铸币等；（2）以外币表示的长短期有价证券，即政府公债、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，即银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行支付委托书、邮政储蓄凭证等；（4）特别提款权、欧元；（5）其他外汇资产。,外汇是以外币表示的各种资产，但并非所有的外国货币资产都是外汇，作为外汇的外国货币资产必须可用于国际收支的清算。进一步分析，外汇还必须同时具备三个特征：第一，外汇是以外币表示的可用作对外支付的金融资产（而不是实物资产或无形资产）；第二

3、，外汇必须具有充分的可兑换性；第三，作为外汇大外币资产必须在国际经济交易中具有普遍的可接受性。,1.根据是否可自由兑换分为：自由外汇和记账外汇。 自由外汇指不经货币发行国当局批准，可自由兑换成其他货币或支付给第三者以清偿债务的支付手段和外国和货币。 记账外汇指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇，不经货币发行过管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付。,二、外汇的种类,2.根据外汇买卖之间交割期限划分：即期外汇和远期外汇。 即期外汇外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。 远期外汇买卖外汇的双方先按商定的汇价签订合同，预约到一定期限办理交割的外汇（如一个月、三个月期等

4、）。,3.根据外汇来源不同划分：贸易外汇和非贸易外汇。 贸易外汇指通过出口贸易取得的外汇。 非贸易外汇除贸易外汇以外通过其他途径取得的外汇。,三、外汇在国际经济贸易中的作用,1促进国际经济合作 2促进国际贸易的发展 3调剂国际资金供需不平衡。 4促进货币信用的国际化 5衡量一国国际地位的重要标志,1.汇率的概念：指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。 2.汇率的标价方法： 有三种不同的汇率标价法：,一、汇率的概念及其标价方法,第二节 汇率的概念与分类,标价法中的基准货币和标价货币,人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency），把

5、数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。,（1）直接标价法（Direct Quotation），亦称应付标价法（Giving Quotation），指以一定单位的外国货币为标准，计算应付若干单位的本国货币。即以本国货币表示外国货币的方法。 它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。,在直接标价法下

6、，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。,（2）间接标价法（Indirect Quotation） 亦称应收标价法（Receiving Quotation），指以一定单位本国货币为为标准，折算为一定数量的外国货币，即以外国货币表示本国货币价格的方法。 它是指以一定

7、单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。,在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。,3美元标价法（US Dollar quotation） 第二次世界大战后，美元在世界经济中占据支配地位，为便于在国际间进行外汇交易，西方各国银行间的报价都以美元为标准来表示各国货

8、币的价格。国际上大银行公布的外汇牌价，都是美元对其他主要货币的汇率，非美元货币之间的汇率则是通过各自对美元的汇率套算得出。,1.按制定汇率的方法不同划分 基本汇率（Basic Rate）:指一国货币与关键货币的比例。 关键货币（Key Currency）：指本国国际收支中使用最多的，在外汇储备中所占比重最大的，可以自由兑换，且国际上普遍接受的货币。 套算汇率（Cross Rate）:指两国货币通过各自对第三国货币的汇率而算出的汇率。,二、汇率的种类,例1：已知1美元=1.3656加元，1美元=1.2875瑞士法郎 求加元与瑞士法郎之间的套算汇率。 解: 1加元=1/1.3656美元 1美元=1

9、.2875瑞士法郎 1加元=1/1.3656 1.2875 0.9428瑞士法郎,2.按外汇汇付方式不同划分 电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate）：指银行卖出外汇后，以电传方式通知其国外支行或代理行付款时使用的汇率（电汇汇率是其他汇率的基础，例如报纸上报道的现汇汇率）。 信汇汇率（Mail Transfer Rate）：指银行卖出外汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。 票汇汇率（Draft Rate）：（略）,3.按外汇买卖交割的时间不同划分 即期汇率（Spot Rate）：指买卖双方成交后两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。 远期汇率（Forward Rate）：

10、指外汇买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。,注意： 远期外汇汇率通常用即期外汇汇率加减远期差价表示。 远期差价分为升水、贴水和平价三种。 切记： 在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水，减贴水； 在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水，加贴水。,其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discou

11、nt）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。,例2，伦敦外汇市场，即期汇率为1英镑=1.8350/70美元；1个月远期汇率为升水：172/162。问1个月远期汇率为多少? 解：此为间接标价法，远期汇率等于即期汇率减升水、加贴水。 1.83501.8370 ) 172 162 1.81781.8208,银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 例一： 在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0

12、500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。,例二， 在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。 则在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小

13、数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数大数”,例一 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000（直接标价法） 一月期USD升水：3050（小数大数） 三月期USD贴水：4520（大数小数）,例二 某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240（间接标价法） 六月期FF升水：200140（大数小数） 九月期FF贴水：100150（小数大数）,例三 有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水

14、还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为： 即期汇率： USD1=DEM 1.84101.8420 三个月： 200300 六个月： 300100,例3：纽约外汇市场，即期汇率为1美元=108.10/20日元；3个月日元对美元远期差价为：贴水7/9。问 3个月远期汇率为多少？ 解： 108.10108.20 +) 0.07 0.09 108.17108.29,例4，苏黎世外汇市场 ： 即期汇率 1美元=1.6550/60瑞士法郎 6个月远期差价 840/830 问6个月远期汇率为多少? 此题未报升水还是贴水，如何计算？ 解: 1.65501.6560 ) 0.08400.0830 1.57101.5

15、730,例5：苏黎世外汇市场，即期汇率为1美元=108.50/70日元，2个月远期差价为：181/230。 问2个月远期汇率为多少? 请大家计算！,4按银行买卖外汇角度不同划分 买入汇率（Buying Rate）：指银行向客户买外汇时的汇率。 卖出汇率（Selling Rate）：指银行向客户卖外汇时的汇率。 例6，某天某时刻纽约外汇市场某外汇银行报价： 1美元=1.6850-1.6950加元。问如何识别买卖价？ 上例中，若为多伦多外汇市场，如何识别买卖价?,中间汇率（Medial Rate）：指买入价与卖出价的算术平均数。 现钞汇率：银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。,5按外汇管理的宽严程度

16、不同划分 官方汇率（Official Rate）：亦称外汇牌价或法定汇率，指由一国货币当局所规定的汇率。 市场汇率（Market Rate）：指自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。,6按汇率使用的结算领域划分 金融汇率（Financial Rate）：指用于资本流动、旅游及其他非贸易收支方面结算的汇率。 贸易汇率（Commercial Rate）：指用于进出口贸易即期从属费用结算的汇率。,7按银行营业时间不同划分 开盘汇率（Opening Rate） 收盘汇率（Closing Rate） 8按外汇买卖的对象不同划分 同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。 商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率。,9.实际汇率（Real Exchange Rate）： 又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。设名义汇率为E，实际汇率为e，则： e=EP*/P 式中，P*和P分别代表外国和本国的有关价格指数。 实际汇率比名义