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1、,需求增长-大豆市场未来的主题,一、10/11年度中国大豆需求展望 二、10/11年度美国大豆供需形势评估 三、后期产量方面应关注的因素 四、结论,一、10/11年度中国大豆需求展望,一、中国大豆需求展望,09/10年度在全球大豆供应大幅增加的情 况下，CBOT大豆价格仍然稳定在1000美分/蒲 式耳水平波动，除了南美库存恢复性增长外， 得益于中国需求的快速增长。,一、中国大豆需求展望,随着中国居民生活水平的提高， 中国植物油消费量后期仍有很大上升潜力,09年人均植物油消费量(公斤/人),一、中国大豆需求展望,中国植物油需求增长 主要体现在豆油、菜籽油和棕榈油上,一、中国大豆需求展望,中国豆油
2、消费量持续增长,一、中国大豆需求展望,我们预估10/11年度 中国豆油消费量将达到1261万吨,一、中国大豆需求展望,2、中国豆粕需求同样持续增长,一、中国大豆需求展望,一、中国大豆需求展望,预估10/11年度中国豆粕消费量为4480万吨,一、中国大豆需求展望,中国大豆压榨量 豆油产量1091万吨6130万吨大豆 豆粕产量4470万吨5590万吨大豆,一、中国大豆需求展望,中国大豆压榨量5860万吨 其中：国产大豆250万吨 进口大豆5610万吨,一、中国大豆需求展望,10/11年度中国大豆进口量预估将达到 5610万吨,二、10/11年度美国大豆供需形势评估,二、美国大豆供需形势评估,10/
3、11年度美国大豆出口量将继续增加 美国大豆在全球大豆出口市场上继续占有优势 南美大豆出口成本逐步上升,二、美国大豆供需形势评估,二、美国大豆供需形势评估,二、美国大豆供需形势评估,二、美国大豆供需形势评估,09/10年度 中国大豆进口量5033.8万吨， 其中美国大豆占44.6%（2245万吨） 2245万吨占美国总出口量（4085.2万吨）的55% 10/11年度 中国大豆进口量5610万吨， 美国大豆占44.6%2502万吨 占55%美国大豆总出口量为4549万吨 （16.72亿蒲式耳）,二、美国大豆供需形势评估,美国出口销售报告 截至11月25日，10/11年度美国大豆出口出口量已经达到
4、3279.5万吨（12.05亿蒲式耳） 截至12月2日，3343.28万吨（12.28亿蒲式耳）,二、美国大豆供需形势评估,二、美国大豆供需形势评估,如果在年度剩余的时间里 完成上年度的销售量4.86亿蒲式耳， 12.04+4.8616.9亿蒲式耳 通过中国大豆进口量推美国大豆出口量为 16.72亿蒲式耳 10/11年度美国大豆出口量将达到16.81亿蒲式耳,二、美国大豆供需形势评估,USDA预估10/11年度美国大豆压榨量为 16.65亿蒲式耳（4531万吨）,二、美国大豆供需形势评估,对今年美国大豆单产的疑问 (USDA报告44.7-44.4-43.9）,二、美国大豆供需形势评估,10/1
5、1年度美国大豆供需形势评估 期初库存1.51 产量34.18（44.5*7680/10000） 总供应量35.69 出口16.81 压榨16.65 种子和调整值1.17 总使用量34.63 期末库存 1.06 亿蒲式耳 库存消费比 3.06%,二、美国大豆供需形势评估,美豆供应紧张的总体形势仍然难以扭转,三、后期产量方面应关注的因素,供应方面后期（明年一季度）重点关注的因素 1、天气对南美（特别是阿根廷）大豆产量的影响 2、美国大豆、玉米种植面积的争夺,结论 1、10/11年度中国大豆需求增长仍然将支持大豆价格， 这将成为CBOT大豆价格站稳新区间的根本保证。 2、大豆价格最终能否形成大级别上涨行情关键看产量因 素，如果南美和美国产量方面稳定，大豆价格将维持 低位震荡，调整幅度相对有限；而产量方面出现的任 何不利因素都将引发大豆价格大幅上涨，甚至创出历 史新高。,在强劲需求的背景下，一旦供应方面 出现问题，大豆市场就将不得不用更高的 价格来抑制需求以维持供需平衡 。,期待各位专家的批评与指导。 谢谢！ 良运期货 张如明 2010.12,
