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1、票券金融公司的風險管理,報告人：劉立凡 李志中,96年11月16日,綱要,第一部份：票券金融公司風險管理概述 票券金融公司簡介 風險管理組織架構 各項風險 信用風險 市場風險 流動性風險 作業風險 風險管理流程 風險辨識 風險衡量 風險監控 風險呈報 風險管理單位職責 新巴賽爾協定,票券金融公司業務項目,固定收益證券(fix income security) 票券(含保證) 債券 利率衍生性金融商品 股權投資(equity) 股票及基金 股權衍生性金融商品 新種業務 外幣票、債券；資產證券化商品,票券金融公司主要法定限額,自有資本與風險性資產比率（BIS ratio）不得低於8%。 保證及背書
2、票券總餘額不得超過淨值8倍。 主要負債總額不得超過淨值14倍。 以附賣回條件方式辦理之交易餘額合計不得超過淨值4倍。 投資股權相關商品、公司債、國際組織債券、資產證券化商品等不得超過淨值15%,風險管理組織架構,董事會 風險架構決策最後負責單位，並監督風險管理衡量之實施。 總經理業務風險管理最高主管 金融資產與負債管理委員會市場風險、流動性風險 （授信）業務審議委員會信用風險 稽核單位 監督各單位業務風險控管情形。 風險管理單位 管理整體風險及統合相關風險資料、風險評估方式定義及風險部位彙總，並負責辦理各項風險整合作業。 各單位 依不同部門之業務特性與業務需求，訂立風險規章，依部門權責管理，經
3、與風險管理單位共同研討制定整合性風險管理制度。,風險管理組織架構,董事會,董事長,總經理,稽核室,金融資產與負債管理委員會,授信業務審議委員會,風險管理單位,其它單位,各項風險,信用風險 擔任商業本票保證人，發行人違約風險 從事票債券買賣自營業務，持有部位發行人違約風險 衍生性金融商品交易對手違約風險 投資股權商品標的公司違約風險 市場風險 票、債券、股權商品及衍生性金融商品市場價格變動風險,各項風險,流動性風險 票券金融公司從事票、債券自營業務，輔以票券商多採以短支長的操作策略，每日均存在資金缺口。資金調度受自有資金大小、融資額度多寡、交易網路之寬度及深度、票券商債信、央行貨幣政策影響。 資
4、金調度最終還是倚賴庫存票、債券、股權商品及衍生性金融商品之流動性，若票券、債券、股權商品及衍生性金融商品流動性不佳，會負面影響變現速度及價格。 作業風險 集中保管結算所成立大幅降低票、債券及股票的交割結算風險。惟票券仍未全面推行無實體化制度。,風險管理流程,風險管理政策,溝通與決策,風險辨視 -市場風險 -信用風險 -流動性風險 -作業風險,風險報告 餘額及變動 a.部位 b.風險(DV01,未實 現損益) 對象 -資負會 -總經理 -董事會,風險監控 -法令遵循監控 -額度使用監控 -停損使用監控 (含超限管理),風險衡量 -損益計算分析 a.市價評估法 b.理論價評估法 -敏感度分析 Va
5、R計算 壓力測試,檢討與修訂,風險管理流程-風險辨視,信用風險 目的在於控管票、債券、股權商品及衍生性金融商品風險部位之信用品質，以控制信用風險所可能產生之損失及衍生的流動性風險。 市場風險 目的在於衡量票、債券、股權商品及衍生性金融商品風險部位因價格、利率變動，對淨值與損益的影響程度，並進行適當的管理措施 流動性風險 目的在於控管資金缺口與資產流動性品質，以確保維持足夠之資金支付能力與資產流動性 作業風險 目的在於避免因作業或內部控管疏失所可能造成之額外成本或損失。,風險管理流程-風險衡量,信用風險 以外部信評及徵信調查核予之內部評等作為核予信用額度依據。並規劃發展量化的內部評等模型。 市場
6、風險 包括因利率、價格波動的風險。利率波動衡量方法主要為應用敏感度分析：包括存續期間、PVBP(或稱DV01、PV01)；價格波動衡量則透過對金融商品特性進行損益評價，如利率期貨、股票期貨與選擇權及股票和ETF有集中市場交易則採市價評估法。若無，則採理論價評價，如利率交換、資產交換及債券選擇權 流動性風險 每營業日及各期距缺口大小為主要衡量方法，依據發行人與保證人信用等級建立流動性標準，以評估個別與整體風險部位流動性 作業風險 較難量化，採新巴賽爾協定之標準法進行估測,風險管理流程-風險監控,信用風險 採名目本金限額法每日監控各項金融商品限額。原則上以限額之特定成數成作為早期預警指標限額，超過
7、時，由風險管理單位告知相關單位及呈報總經理。 市場風險 訂定各項業務/產品授權權限，並由風險管理單位監控單位、金融商品及交易員各項限額及停損。另定期進行利率情境模擬或預測。 流動性風險 監控每營業日、各期距資金缺口限額、並依資產品質設定流動性分級限額。定期評估市場資金變化與承擔流動性風險能力。 作業風險 前、後檯人員不得兼任或相互代理，各階段作業應由不同人員擔任，不得由同一人完成整體交易循環。,風險管理流程-風險報告,市 場 收 盤,市場是否異常,是否逾限或 達停損,是否達警示,風險管理報告標準作業程序,YES,YES,YES,NO,NO,NO,風險管理單位職責,協助擬定公司風險管理政策 確保
8、風險管理政策之執行 適時且完整提出風險管理報告 會同營業單位建立合適的風險評估方法 監控風險限額及停損,決策支援系統-風險管理區首頁,限額北銀92-4 (G16982)台北銀行九十二年度第四期金融債券 乙類各券 付息條件：第一年：固定為三；第二年：前一次計息期間之票面利率加上一四減去浮動利率B；第三年：前一次計息期間之票面利率加上一六五減去浮動利率B；第四年：前一次計息期間之票面利率加上一九減去浮動利率B；第五年：前一次計息期間之票面利率加上二一五減去浮動利率B；第六年：前一次計息期間之票面利率加上二四減去浮動利率B；第七年：前一次計息期間之票面利率加上二六五減去浮動利率B；第八年：前一次計息
9、期間之票面利率加上二九減去浮動利率B；第九年：前一次計息期間之票面利率加上三一五減去浮動利率B；第十年：前一次計息期間之票面利率加上三四減去浮動利率B。浮動利率B係以計息定價日台北時間上午十一時依香港商德勵財富資訊有限公司(MoneylineTelerate)6165頁畫面九十天商業本票次級市場報價均價計付息方式：自發行日起每季重設並單利付息一次還本方式:本債券自發行日起到期一次還本，惟本行得於本債券發行日後屆滿第三年及屆滿第三年以後之各期付息日時，以至少十個營業日前公告，依票面金額贖回本債券。,Snow ball note,目前可採行方式有三種： 1.僅考慮forware rate 的變化，
10、不考慮瞬間利率波動度和相關係數 2.僅考慮forware rate 的變化，不考慮瞬間利率波動度和相關係數，且假設交易對手在第一期及進行贖回 3. 利用BGM model 進行，考慮遠期forward 的瞬間波動度和相關係數，以模擬的方式產生各期的遠期利率，並納入callable條件的計算,Snow ball note,評價說明 雪球型基本payoff的型態為 C n+1代表本期的現金流量 C n 代表前期的現金流量 S 代表該期的固定利率(或利差) 表示調整的倍數 L n+1 本期的浮動利率 由於本期利率會受前期影響，故屬於路徑相依之產品(path dependent),可轉換債券及其衍生性
11、商品,可轉換債券的定價 1.美式路徑相關選擇權的定價 2.可轉換償付條件的分析 3.可轉債的定價應用,可轉換債券及其衍生性商品,可轉換債券資產交換的處理 1.可轉換資產交換償付條件的分析 2.可轉換資產交換的定價 3.可轉債選擇權的價格,第三部份：現行風險管理執行之困難,1.利率模型之導入及參數驗證之執行 現行評價方式均將利率視作股價，假設其報酬符合對數常態分配，尚未能導入或是用利率模型，希冀未來能導入Hull&White 及 Libor Market模型，以提昇評價的精確性。 2.證券化商品評價模型(RMBS及ABCP) 現行票券公司多持有一定比例的受益證券，並為資產基礎短期票券的承銷者，此部份尚無可靠衡量模型進行評價，僅能將其用傳統債票券的計算方式，希冀能獲得相關評價技術，以更精確的衡量及評估該商品之風險。,本次內容報告完畢 謝謝大家,
