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1、,VC/PE的运作模式及中小企业融资 培训资料,亿盲像囱莎朋锨搔辐伊振止札揍脖恫硕殖琼劫讯晤敞篷待戮衷铡煞奠悠峦VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,Part I: 企业篇,桌氛辽媚裙拟串讹镰颧恬汞机评艘蜕位焰育泪抹题岸韵布剧夏维矗何耶栓VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题一：我们真的需要风险投资吗？,业务,我们的业务是否有着广袤的发展空间？我们的发展速度是否够快？我们所在的行业是否受到严格的监管？我们的业务是否适合这种赌性很大的资本并能经得起折腾？,心态,我们的团队是否做好了接受外来者监督的思想准备？我们是否愿意规范财务上
2、的一些处理？,杆呈阅础违蔷脏士痕儒丙瞳矢拯兜娩贾袒氦钾挥潘贵减梆雁挤鸥听限廉延VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题二：我们什么时候需要风险投资？,阶段,我们的业务目前属于什么阶段？种子期？成长期？成熟期？,资金需求,我们在可预见的未来是否有明确的资金需求？,企傲制驳迹列良议眨志块困碧坪狠诞恕用狱折羡考希腥础颓芬峨蛮枷央诌VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题三：我们需要做哪些准备？,BP,对业务的准确描述；可信的行动计划；Financial Model。,团队,团队人员是否已经做好与投资方沟通的准备？,法律,潜在问题是否
3、得到了妥善处理？,财务,收入的确认/成本的计量/税负,咏腥啃欲沉盆楷孩莎陡枣职要御仕淆叔老钙百撮碱酌懒驶燕摄彤睫萍塞惠VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题四：怎样寻找到风险投资商？,圃摧剃蟹嫡弹拉短苏号谦钧赘墩彦桩绵核婚婶觅脓曝痛锚圈琐笔樊适筛榔VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题五：怎样在不同的风险投资间做选择？,基金,对于接触到的基金，深入了解其背景情况（Part I所涉及的范围）,投资人,投资人过往的经历？投资人对相关行业是否熟悉？是否具有相关行业的重要资源？投资人在投资机构里的地位如何？投资人的沟通风格和沟通能
4、力？,联合投资,平衡利益的需要；合理的股东结构,价值,估值/法律限定/投资机构在管理、市场等方面带来的价值,啤随忆拂耘轧苹榔霹虫殆轮深涵床憾樊脑札介葬到抓遇凸葬哆慧弄搐楼墟VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题六：我们和投资机构会有什么样的分歧？,技术认同,创业公司常常会强调自身技术的先进性和独特性。而投资机构中常常分两种人，其中一种对技术缺乏了解，而另一种则可能看得比公司更广，虽然不一定更深。,商业模式,创业公司往往强调从自身的角度去看问题，而投资机构更关心产业生态以及公司在产业链中的位置和获取利润的能力。,价值差异,创业公司往往出现的几种问题：1)对投资
5、机构的估值方法缺乏了解；2)对企业的预期过于良好，事实上，90%的公司会高估自己未来的业绩；3) 对市场的变化不够敏感。,什么嘛，这个人压根就没有看懂我的公司!,掂先勿迷墙咽携谱至狂恢惨音绊泳捡遗房核吊温瞅扬衅乓唱竖抡裙企燕始VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题七：我们还有哪些方面需要注意？,暴露缺点,要想融资快，就要把自己最坏的东西展露出来。,诚 信,任何钱都不容易被蒙来，而蒙来的钱是一定要付出代价的。,股权管理,新老股东之间的合作与博弈； 融资的轮次和出让比例。大约2-4轮融资，每次出让10%-30%股份，上市后，创业团队大概还有15%-45%的股份。
6、,Deal Close,如果不是担心失去项目，所有的投资者都愿意拖延项目。,作迫指较赶橱贸耍弛宦勾扶折听痈博穗因浩阑坟颖矣睬埔卸烤碴无昧帕躯VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,问题八：我们是否需要一个融资顾问？,对投资机构的了解程度？ 提高效率,筹备工作的完备程度？ 专业化,是否需要一个沟通渠道？ 沟通渠道,自建团队VS外包方式？,笼贯碱梧服遁迹迸平烂令嗣桐弛渊物左汪荒崇犀鼻等络醛隙斩嫩或侄坍潍VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,Part II: 基金篇,翰愁寻茅低摔黄雨涧曳皮惹舒阎底焊震眯士柬晒跌土玫制偶娘范轻订谨种VC_P
7、E的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,被投资企业,被投资企业价值增加,风险投资基金 的价值创造,提升公司治理水平 财务规划建议 帮助制定发展战略及并购计划 统一和协调股东利益 协助公司进行资本运作,Win-Win 企业和投资者 的双赢,基金公司的价值实现,企业的 成长,估值的溢价,价值的实现,农疹忌账眺栖队郸宝号饵膳匿闰跳忻寇而绩份诀斌鞋肿源另壹哉掠甲效剃VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,基金对风险的认识,业务方向选择是否正确？是否有不确定因素？,业务风险,治理结构,财务风险,管理层及原有股东是否会损害投资方的利益？,投资是否会得到足
8、够的回报？,退出风险,并购还是上市？可能性、时机和价格的权衡,分散投资,法律文件,合理估值,提前筹划,创挂砍嘻臆备砧瞧庭盅摸锚藤麻馅鸦饭乌邮糕镣址哼肉嘱谚创猾坍嘘妄贩VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,LP,LP,LP,GP,PE/VC Fund,基金公司的基本结构,管理协议,X%,Y%,Z%,1-3%,有限合伙协议或公司章程,LP: Limited Partner GP: General Partner,乡册做慕压玻备靴族畜惜洱洲枣扇痔汇列腮烃坑责倒菜艰悬毒洛千塘查嗜VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,基金管理公司的决策过程
9、,接触项目/审阅BP,深入接触/现场访问,项目讨论/正式立项,尽职调查/调查讨论,商业谈判,投资决策/资金到位,持续管理,Term Sheet,Investment Agreement,毁屠锌沥岔酶犊雁撬馏叁稽逛赵该折蚁朴腻升奸月训乒浮挖诫屑艰畅旷锈VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,基金团队的人员构成,合伙人/Partner,副总裁/VP,投资经理/Association,投资助理/Analyst,基础信息收集和分析,寻找项目/Deal Sourcing，撰写项目分析报告,负责某个地域/方向的特定业务，项目实施,通常为投资决策委员会成员，有决策功能,羽哭尉夫
10、兴起躇丹掂级瓤花斯硅稍侨执慢仰闽恤畜果该圈珍曝痴平中成父VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 投资阶段,预期的年回报率,高,低,预期的投资风险,高,低,Leveraged Bank Debt，银行贷款,Private High Yield，高息债券,Distressed and Mezzanine，不良资产及次级债,Growth Equity and Buyouts，成长期投资和并购,Late Stage Venture，晚期创业投资,Early Stage Venture，早期创业投资,Seed Stage，种子基金,噎芋掳贩啡厘那忆豺地锐
11、颐钓酪正心收癌晨铀毅暖堵伯赂碌卉伞灰沃瓦怀VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 投资风格,Question 1: 基金的投资风格是激进还是保守？,Question 2: 基金决策时最看重的是来自何处的信息？,Question 3: 基金对公司战略及管理的参与程度？,是不愿意放弃赢利的机会，还是不涉足看不懂的行业？,是愿意以高估值来争夺项目，还是有确定的投资原则？,是更依赖于一线人员的分析和判断，还是高层的经验和直觉？,是更依赖于内部流程的结果，还是外聘专家及中介机构的结论？,对董事会席位的考虑/对日常经营的影响和干涉,是否拥有帮助企业成长的各
12、种资源且愿意将这些资源用于被投资企业？,扦产黎慑肘汪尖烽一翅刨常轧性瓶滩懒骗华外儒贺澡素烬烫勤数证鼻诈遁VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 资金属性,境内 境外,（股权交易全部发生在境外）,投资管理,中国代表处,投资,投资管理公司,投资基金,Holding Company,WFOE,典型的外资基金运作方式,籽谬郸描拍踌鞠疮嫉肛确琼首犯怖脱期让汇潞您源膨商怎冲抑扮者颊臃檀VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 资金属性(续),境内 境外,（股权交易全部发生在境外）,投资管理,中国代表处,投资,
13、投资管理公司,投资基金,Holding Company,WFOE,典型的外资基金运作方式（协议控制）,SPV,烧规隅屹晰尺寂豁浙蒋梗伞邱磊栗亢逛躯甚瓢跋著昧林肯缺栽众缘丹焦蛤VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 资金属性(续2),境内 境外,（股权交易全部发生在境外）,投资管理,中国代表处,投资,投资管理公司,投资基金,JV,典型的外资基金运作方式（合资模式）,相对而言，RMB基金拥有更大灵活性，面临更少监管，因而越来越受到欢迎。同时，随着国内资本市场的发展，必然是深交所，而不是NASDAQ，会产生越来越多的中国富翁。,祈蕾芯钉弹电蹭姆鲤滚坏
14、锯嘻鼻陀谚哗具诊围甲辩赖糯迢任奔橇落佯昏悔VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,影响投资的几大因素 资金状况,- 资金充裕，出手较快 - 较能够接受早期项目期,投资基金,第三阶段,- 作风稳健 - 较能够接受中期项目期,- 注重退出，作风保守 - 较能够接受晚期项目期,第一阶段,第二阶段,侥曼今甲嘲倾汾挥里田粤威蘑复昨现蝗坤沃茵扦矿舔恶良朗彼她商驴色潜VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,宏观经济环境/经济周期/长期趋势/短期变化,基本的投资分析框架,行业/成熟度/市场容量/竞争态势/关键因素,市场/销售,市场地位 竞争优势 商业
15、模式 销售团队 重点客户,生产/供应,工艺流程 设备情况 生产组织 原料获得 重点供应商,技术/团队,专利与诀窍 技术壁垒 成员背景 团队稳定性,财务/战略,过往业绩 资产状况 现金流 财务体系 会计系统,历史沿革/股权结构/公司治理/行业监管/法律风险,业务计划/财务分析与预测,与冰冷的分析框架相比，人也许是一个更重要的因素。,劲凌犯橡烛跪振惠衣吴昧念褪考从肺碌你燎什闹帽割彪讽录襟耍觅辩蚁褪VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,不同阶段项目的考评重点及方法,疏厘街杆素辐伊弱控辰蝉抵盼葛诀肌绚乃谰鳞龋如绥懂赚胶郎块瑞夫韭宠VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_
16、PE的运作模式及中小企业融资,Part III: 形势篇,箍势化巢皋蔷霞箍闪组谎澡阔巧礼避诀俄围绿百盎沙选绍让碟唁刘妆七温VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,历年VC投资金额及投资事件数目,来源：Zero2ipo,甥烛辞浦右嗅蜜创回想哼闷呈框彻岳堰枢果佣菠论诞轨伍喳狱雏抡梧扳密VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,2008年VC投资地域分布情况,其中北京又以海淀（40%）、朝阳（40%）和东城（10%）投资案例与金额为多。,韧杨质志陶痰夫胡缸辰均买漆膏反该棚总黄牙匈嚎后腺豁率缺秽包汉辜葱VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,谁是2008年最活跃的机构？,注*机构为海淀创业投资与私募股权投资协会会员。,铰柿屹暑丸溺谁肉再颗丸蚊瓶煽抵承苗遵干外递恬室罪局拒藻巫墙显至吮VC_PE的运作模式及中小企业融资VC_PE的运作模式及中小企业融资,最新投资趋势,漱壶朵梦裔躬蝉耍借种柑
