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1、2020/7/8,国际经济学,1,第二篇 外汇与国际收支,在上一篇，分析了生产要素中最主要的要素商品的国际流动方面的问题。与之相对应的货币面的问题，除了相关商品的价格，尚没有专门涉及到。在本篇，则要结合国际经济中商品要素的流动，对相应的货币金融问题加以探讨。本篇(第四章、第五章、第六章)涉及外汇市场、汇率和国际收支平衡等方面的理论，以及汇率制度和国际货币体系的发生发展、历史演变的分析。,Copyright 1996-98 Dale Carnegie & Associates, Inc.,2020/7/8,国际经济学,2,第四章 外汇市场与汇率*,第一节 货币与国际经济* 一、国际经济中的价值流
2、动 1、国与国之间的经济活动与经济关系，尽管错综复杂，但概括起来无非是商品、劳务和技术等生产要素的跨国输入和输出活动，以及由此而产生的经济关系。这些活动和关系，可以从商品形态的流动和价值形态的流动两个不同角度加以观察分析。 从价值形态流动的角度出发考察的国际经济活动，主要表现为每笔跨国经济交易在商品经济条件下，必然表现为相应的价值转移。对一个国家而言，生产的商品的进出口，意味着该笔商品价值的实现，以及以该商品的使用价值为载体的价值的跨国流动的完成。商品是如此，劳务和技术等其它生产要素的跨国流动也是如此。这里所说的价值。按照国际流行的经济学观点，指的是用货币表现出来的商品等生产要素的国际交换价值
3、，具体表现为它们在国际市场的价格。,2020/7/8,国际经济学,3,2、商品流动与价值流动的关系,在国际经济的活动中，从最终意义上来说，商品流动和价值流动是不可分割地结合在一起的。没有价值的商品与劳务的交换，与没有商品或劳务作为价值载体的价值流动，在现实市场经济中是不复存在的。在国际经济学当中，之所以将其分为商品流动与价值流动，并从实质面和货币面分别加以阐释，只是该学科分析方法的需要。 国际经济学从实质面转入货币面的分析，就其主题而言，是从与商品货物国际流动为对象的国际贸易的分析，转到与之相关的价值、货币的国际流动为对象的国际金融的分析。前者将厂商或单个国家作为基本单位，研究单个商品的(相对
4、)价格，因而可以看作是一般经济学微观经济理论的延伸和发展；而后者以国际收支的平衡及其调整为主线，研究内容涉及到国际流动的货币及相应的国际货币金融制度，因而则可以看作是一般经济学的宏观经济理论的延伸和发展。*,2020/7/8,国际经济学,4,二、国际经济中的货币,1、货币的基本功能。货币作为经济活动的一个极为重要的要素和变量，起着媒介交换(medium of Exchange)、衡量交换对象比价(Unit of Account)，以及价值储藏手段(Store of Value)等基本功能。经济活动从一国内部扩展到国与国之间，并没有使货币的这些基本功能得以改变。 2、国际经济中的货币的特征。正如
5、国际经济活动有别于国内经济活动一样，作为国际经济活动使用的货币，与一国国内经济使用的货币又有一定的区别，国际经济活动使用的货币，必须具备以下几具特征或条件：第一，普遍接受性，即它能够在外汇市场上或企业间、国际经济交易结算时，以及政府间清算国际收支差额时，被有关当事方所普遍乐于接受；第二，可得性及可兑换性。即它能较方便地、随时地被国际经济交易的当事方所得到，具有可自由兑换和变现的能力。,2020/7/8,国际经济学,6,4、国际经济活动中货币的作用*,体现在：（1）首先，国际经济货币交换中介功能的发挥要以货币本身的交换为前提；（2）其次，国际经济中的货币，是以外汇，即国际上通认的国际经济交易活动
6、的支付手段形式表现出来的货币；（3）其三，国际经济活动中对货币的交易需求，是从对国外商品和劳务的需求，或对外国资产的需求所派生出来的。,2020/7/8,国际经济学,7,第二节 外汇与汇率*,一、外汇的含义 外汇是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称。它可以从动态和静态、狭义和广义两个不同方面加以考察。 1、动态的外汇与静态的外汇之区别在于，前者是指进行国际汇兑的行为，即国际间结算债权、债务关系的外汇业务活动；而后者作为物质存在的本身，是指可用以结算国际间债权、债务关系的支付手段。,2020/7/8,国际经济学,8,2、狭义和广义的外汇,静态的外汇又有狭义和广义之分。（1）狭义的
7、外汇是指以外币表示的用于国际债权债务结算的支付手段。（2）广义的外汇*，则指能够通过银行汇兑结算国际债权债务的各种国际通用支付手段，它不仅包括外汇，还包括以外币表示的国际间公认的支付凭证，如汇票、本票、支票、银行付款委托书、银行存款凭证、外国政府债券及股票等。 （3）狭义的静态外汇应具备以下两个特性，其一，外汇必须具备可兑换性和普遍接受性；其二，外汇的实体在国外，即作为外汇实体的外币资金是多种形式的国外银行存款和现金，而外汇则是这部分国外银行存款求偿权的具体表现，这也是现代国际非现金结算的要求。 （4）狭义外汇是广义外汇的主体。静态的、广义的外汇，即国际货币基金组织（IMF）*及各国外汇管理法
8、令所指的外汇，它在现实国际经济活动中具有普遍的意义。,2020/7/8,国际经济学,9,二、外汇汇率及其标价方法,1、汇率的标价方法。（1）外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。 （2）汇率的标价方法有两种：A、直接标价法(Direct Quotation)。以1个单位或一定单位(如百、万、十万等)的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，叫直接标价法。目前，世界上绝大多数国家都使用直接标价法。我国人民币对外汇率也采用直接标价法。 在直接标价法下，外国货币数额固定不变，本国货币数额随两国货币币值和供求关系的变化而变动，如果数额越大，表示外汇汇率上涨，则外币升值
9、而本币贬值；反之，外汇汇率下跌，外币贬值而本币值升值。例如，某日中国银行挂牌USD100RMB827.40。之后变为USD100RMB827.60，表示美元汇率上升；或USD100RMB826.80，表示美元汇率下跌。,2020/7/8,国际经济学,10,B、间接标价法(Indirect Quotation),用1个单位或一定单位(如百、万等)的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币，叫间接标价法。目前，英国和美国采用间接标价法，美国原先采用直接标价法，1978年9月改用间接标价法，但对英镑、爱尔兰镑、欧洲货币单位仍用直接标价法。 在间接标价法下，本国货币数额固定不变，外国货币数额随两国货
10、币币值和供求关系的变化而变动，如果数额越大，表示外汇汇率下跌，本币升值而外币贬值；反之，外汇汇率上升，本币贬值而外币升值。例如，某日伦敦外汇市场1USD1.5000，之后变为1USD1.4900，表示美元汇率下跌；或1S1.5100，表示美元汇率上升。,2020/7/8,国际经济学,11,2、汇率的分类,汇率的分类主要有以下多种： （1）按制定汇率的不同方法划分 基本汇率(Basic Rate)。指本国货币与某特定外国货币之间的汇率，是一国确定其他外汇汇率的基础，该特定外国货币称为关键货币(Key Currency)或钉住货币(Pegged Currency)，是该国国际收支中使用最多、外汇储
11、备比重最大的自由兑换货币，通常为美元，也可是英镑、法国法郎、特别提款权(SDRs)等。 套算汇率(Cross Rate)。基本汇率确定后，对其他国家货币的汇率可以通过此基本汇率套算出来，故称为套算汇率。例如我国人民币对美元基本汇率为USD1RMB￥8.30，而伦敦外汇市场1USD1.50，则人民币对英镑的套算汇率为：1RMB￥1.508.30RMB￥12.45。*,2020/7/8,国际经济学,12,（2）按银行买卖外汇的角度划分,买入汇率或买入价(Buying Rate)。银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。直接标价法下，买入价数字较小；间接标价法下，买入价数字较大。 卖出汇率或卖出价(
12、Selling Rate)。银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。直接标价法下，卖出价数字较大；间接标价法下，卖出价数字较小。 中间汇率或中间价(Middle Rate)。是买入价与卖出价的平均值，即(买入价+卖出价)2中间价，适合于银行同业之间买卖外汇用，以及媒体报导汇率消息使用。,2020/7/8,国际经济学,13,（3）按外汇交易支付工具的付款时间快慢划分,电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate)。用电讯通知付款的外汇价格，叫电汇汇率。由于交收时间最快，银行不能占用顾客资金，故汇率最贵。银行挂牌一般为电汇汇率。 信汇汇率(Mail Transf
13、er Rate,M/T Rate)。用信函方式通知付款的外汇价格，叫信汇汇率。由于邮程需时间比电讯长，银行可以利用信汇资金，故汇率低于电汇汇率。其间差额一般相当于邮程时间内的利息。 票汇汇率(Demand Draft Rate,D/D Rate)。银行买外币汇票、支票或其他票据的汇率。又可分即期票汇率和远期票汇汇率。前者是银行买卖即期汇票时所使用的汇率，由于收付款时间较电汇迟，故汇价比电汇汇率低。后者是银行买卖远期汇票时所使用的汇率，通常在即期票汇汇率基础上，扣除远期付款贴现利息后得出，期限越长，汇率越低。,2020/7/8,国际经济学,14,（4）按外汇买卖的交割日期的不同划分,即期汇率(S
14、pot Rate)。即期汇率又称现汇汇率，是指买卖双方成交后，规定在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。 远期汇率(Forward Rate)。远期汇率又称期汇汇率，是指买卖双方成交时规定在两个营业日以后的未来某个确定日期或某段时间内办理外汇交割时所采用的汇率。,2020/7/8,国际经济学,15,（5）按外汇管制的松紧程度划分,官方汇率，也叫法定汇率。指一国货币当局为某种目的而人为规定并维持的汇率。 市场汇率。指外汇市场上主要由供求决定的自由买卖外汇的实际汇率。 此外，按国际货币制度的演化进程，还可以划分为固定汇率和浮动汇率等等。,2020/7/8,国际经济学,16,三、汇率的决定与变动
15、,1、汇率的决定 不同货币制度下汇率的决定基础是不同的。 （1）金本位制度*下的汇率决定。汇率决定的基础是铸币平价，是外汇市场上由于外汇供求变化而引起的实际汇率波动的中心，其上下波动的幅度要受制于黄金输送点(Gdd Points)。 这是因为金本位条件下黄金可以自由跨国输出或输入，当市场汇率与法定铸币平价之间的偏差达到一定程度时就会导致有关国家不用外汇而改用输出黄金的办法，来办理国际结算。决定黄金输送点的量的界限，是用于替代外汇直接用于国际支付的黄金的铸币平价加上(或减去)该笔黄金的运送费用(如包装费、运费、保险费和运送期的利息等。假定英、美之间运送1英镑黄金的费用为0.02美元，那么当1英镑
16、兑美元的汇价高于4.8865美元的黄金输入点时，美国的进口商或债权人就愿以黄金来支付；反之当1英镑兑美元汇价低于4.8465时，美国的出口商或债权人则愿从英方输入黄金。黄金输送点的存在起到了金本位制条件下国际收支的重要的自动调节机制，它起到了保持汇率波动稳定的作用。,2020/7/8,国际经济学,17,（2）纸币信用本位条件下的汇率决定*,A、在实行纸币流通制度的初期阶段，各个国家一般都规定过纸币的金平价。即纸币名义上或法律上所代表的含金量。在纸币实际代表的金量与国家规定的含金量一致的情况下，金平价无疑是决定不同货币汇率的价值基础。 B、然而随着纸币流通制度的演进，纸币的发行开始与黄金的准备及兑换相分离，黄金非货币化的纸币信用本位制条件下，货币作为价值的符号，它们实际代表的价值量对比，成为其汇率决定的基础。当然，不同国家货币的价值量对比，主要是由其购买力相对地表现出来。通过比较不同国家纸币的购买力或物价水平，可以较为合理地决定两国货币的汇率。,2020/7/8,国际经济学,18,2、影响汇率变动的因素,汇率变动受到许多因素的影响，既有经济因素，又有政治因素还有心理因素等，而各个因素
