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1、,第5章 方案的经济比较与选择,Engeering Economy, 本章要求,在基本建设程序中的可行性研究和投资决策环节，需要对多个备选方案进行比较和择优。方案的比较和优选是工程项目经济评价的重要内容. 通过对本章学习，应能熟练判断方案之间的关系,掌握不同方案类型的评价比选方法。, 本章重点与难点,1.互斥方案的经济评价方法,5.1 经济评价方法概述,一、方案类型 1. 独立方案：各方案在经济上互不相关的项目，即在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 2. 互斥方案：同一项目的各方案彼此可以相互替代，因此方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 3. 相关
2、方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。,5.1 经济评价方法概述,二、方案经济比选的要求 在进行经济评价比较时，参与比选的各方案在经济上要具有可比性。 1.满足需要的可比性 2.时间的可比性 3.价格的可比性 4.消耗费用的可比性,5.1 经济评价方法概述,三、 方案经济比选的方法 1静态比选方法： 一般可以应用总投资收益率、资本金净利润率、静态投资回收期、资产负债率等指标对投资方案进行分析与评价。 2动态比选方法 一般可以应用内部收益率、净现值、净现值率、净年值
3、和动态投资回收期等指标对方案进行分析与评价。,5.2 独立方案比选,一、无约束条件的独立方案经济评价 在无资源约束条件下，独立方案评价选择的实质是对每一个方案作出“做”与“不做”的选择。因此，独立方案在经济上是否可接受，取决于方案自身的经济性，即方案的经济效果是否达到或超过了预定的评价标准或水平。 评价方法： .静态评价 采用投资收益率或静态投资回收期指标进行评价。 .动态评价 主要采用净现值、净年值和内部收益率进行评价。,5.2 独立方案比选,例5.1 有三个独立方案，数据如表5.1所示，试评价方案。（ ） 表5.1 独立方案A、B、C的净现金流量表 单位：万元,解：三个完全不相关的独立方案
4、，只需对每个方案进行自身的经济性检验，即绝对效果检验，我们分别应用净现值、净年值和内部收益率三个指标来进行评价。,5.2 独立方案比选,解法一：净现值法 计算各方案的NPV，如下所示：,由于三个方案净现值均大于0，故三个方案均可接受。,由于三个方案净年值均大于0，故三个方案均可接受。,解法二：净现值法 计算各方案的NAV，如下所示：,5.2 独立方案比选,解法三：内部收益率法 计算各方案的IRR， 结果如下：,由于三个方案 均大于15%，故三个方案均可接受。,结论：以上方法均可用，这些方法的评价结论完全一致。,5.2 独立方案比选,在有资源约束条件下，独立方案之间因为资源有限不能满足所有方案的
5、需要，因而方案之间有了一定的相关性。 如何使资金能得到充分地利用，使总投资效益最大，需要在若干个备选方案中进行选择，就是我们需要解决的问题。 有资源约束的独立方案的比选一般可以采用独立方案组合互斥化法和净现值率或内部收益率排序法。,二、资源约束条件下的 独立方案比选,5.2 独立方案比选,1.方案组合互斥化法 原理: 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。具体步骤如
6、下:,二、资源约束条件下的 独立方案比选,5.2 独立方案比选,（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，即什么也不投资，其投资为0，收益也为0 ） ，则m个独立方案的所有可能组合方案，共有2m个。 (2)将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列; （3）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案; （4）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案；最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。,二、资源约束条件下的 独立方案比选,5.2 独立方案比选,例5.2：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收
7、益率为10%，投资资金限额为7000万元。要求选择最优方案组合。,5.2 独立方案比选,二、资源约束条件下的 独立方案比选,0,0,0,5.2 独立方案比选,2.净现值率排序法 方法:计算每个独立方案的净现值率，淘汰净现值率小于零的方案，然后将剩余方案按照净现值率从大到小排序，依照排序选择方案，直到选择的方案的总投资达到预算或接近预算为止。,二、资源约束条件下的 独立方案比选,5.2 独立方案比选,例5.3 有八个独立方案,其初始投资、净现值、净现值率的计算结果见下表所示，试在投资预算限额12000万元内，用净现值率法确定最优投资方案组合。,二、资源约束条件下的 独立方案比选,5.2 独立方案
8、比选,2.净现值率排序法,二、资源约束条件下的 独立方案比选,得到的方案组合为：A+B+H+D=10200万元。,5.2 独立方案比选,2.净现值率排序法,二、资源约束条件下的 独立方案比选,内部收益率或净现值率法的缺陷： 即可能会出现投资资金没有被充分利用的情况。 如上述的例子中，E方案，投资额为2600万元，净现值率为0.22，用E方案替代D方案，可充分利用投资限额，即 A+B+H+E方案组合投资为12000万元，净现值为2400+1080+1140+572=5192万元；该组合方案比A+B+H+D投资额10200，净现值2400+1080+1140+450=5070万元效果要好。 在实际
9、工作中，如果遇到一组方案数目很多的独立方案，用方案组合法，计算是相当繁琐的(组合方案数目成几何级数递增）这时，利用内部收益率或净现值率排序法是相当方便的。,5.3 互斥方案比选,为避免出现“矮中拔高”的现象，互斥方案经济评价一般包括两部分内容： 1、绝对效果检验。即考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求，也就是从备选方案中找出所有可行的方案。 2、相对效果检验。对通过绝对效果检验的方案进行两两比较，直至找出最优方案。 在进行相对效果检验时要注意：不论使用哪种评价指标，都必须满足方案的可比性条件。,5.3 互斥方案比选,互斥方案的静态比选方法常用增量投资收益率、增量投资回收期、
10、年折算费用、综合总费用等评价方法。 1、增量投资收益率法 方案规模相同 实践中，经常会遇到这样的方案，一个方案的投资额小，但经营成本较高，而另一方案正相反，其投资额较大，经营成本却较小。投资大的方案与投资小的方案形成了增量的投资，而增加的投资又在经营成本上带来了节约，方案之间年经营成本的差额即为两方案年净收益之差。增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比就叫增量投资收益率。,一、互斥方案的静态评价方法,5.3 互斥方案比选,1、增量投资收益率法,一、互斥方案的静态评价方法,而且 ， 则：增量投资收益率 为：,现设 、 分别为方案1、2的投资额， 、 为方案1、2的经营成本。,、,表示方案
11、1、2的年净收益,判断标准：若计算出来的增量投资收益率大于基准投资收益率，说明增加的投资是可行的。反之，应选择投资小的方案。,5.3 互斥方案比选,1、增量投资收益率法 方案生产规模不同 需要进行产量等同化处理。即解决规模的可比性条件。 处理方法： 用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算,一、互斥方案的静态评价方法,、, 用扩大系数计算，以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量,分别为方案1、2年产量扩大倍数，,5.3 互斥方案比选,2、增量静态投资回收期法 方案规模相同,一、互斥方案的静态评价方法,当各年经营成本的节约 或增量净收益 基本相同时，增量投资回收期 为：,当各年经营成本的节
12、约 或增量净收益 不相同时，增量投资回收期 为：,或,判别准则：若计算出来的增量投资回收期小于基准投资回收期，应选择投资多的方案。反之，应选择投资小的方案。,5.3 互斥方案比选,2、增量静态投资回收期法 方案生产规模不同 处理方法类似 ： 用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算,一、互斥方案的静态评价方法,、, 用扩大系数计算，以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量,5.3 互斥方案比选,3.年折算费用法 当互斥方案的数量较多，而且它们所产生的效益基本相同，可以采用年折算费用法进行方案比选。 年折算费用，即将投资额按基准投资回收期分摊到各年，再与各年的年经营成本相加。在进行方案比选时
13、，根据年折算费用的大小作为评价标准，年折算费用最小的方案是最优方案。,一、互斥方案的静态评价方法,式中：,方案的年折算费用,年折算费用法经济含义明确，评价标准简单直观，适合于多方案的评价比选。,5.3 互斥方案比选,4、综合总费用法 综合总费用是将方案的投资与基准投资回收期内年经营成本相加的总和。,一、互斥方案的静态评价方法,第 方案的综合总费用,综合总费用也适合于多方案的比选，在进行多方案的比选时，综合总费用最小的方案即为最优方案。,5.3 互斥方案比选,二、互斥方案的动态评价方法,动态的比选方法考虑资金的时间价值，考虑了资金流入、流出的不同的时间点，这样方案在时间上才具有可比性。,1、寿命
14、期相同的互斥方案评价 （1）净现值法与净年值法 步骤： 绝对效果检验: 计算各个方案的净现值或净年值，淘汰NPV0或NAV0的方案。 相对效果检验：对保留的可行方案进行两两比较，计算增量方案 的净现值 或净年值 ， 若 ，则投资额大的方案较优 ；若 ，则 投资额小的方案较优，相对效果检验最后保留的方案为最优方案。,判别准则： NPVi0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案 NAVi0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案,5.3 互斥方案比选,二、互斥方案的动态评价方法,【例5.4】：有三个寿命相等的互斥方案A、B、C，其现金流量如下表所示，用净现值法和净年值法选择最佳方案。,解：N
15、PV法 绝对效果检验：计算各方案的NPV,由于三个方案NPV都大于0，故三个方案均通过绝对效果检验。,5.3 互斥方案比选,二、互斥方案的动态评价方法, 相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的NPV,由于NPVB-A 0 ，所以 A优于B；,所以C优于A。,综上所述，C方案最优,注意： NPV、NAV方法可以省略相对效果检验，直接对各方案的NPV、NAV进行大小比较，就可得出最优方案。,5.3 互斥方案比选,二、互斥方案的动态评价方法,【例5.4】：有三个寿命相等的互斥方案A、B、C，其现金流量如下表所示，用净现值法和净年值法选择最佳方案。,解：NAV法,所以方案的优劣顺序为C、A、B， 最优方案为C,5.3 互斥方案比选,二、互斥方案的动态评价方法,（2）内部收益率法 步骤如下： （1）将方案按投资额由小到大排序； （2）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR，淘汰IRR ic，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。,例5.5 现有两个互斥方案,其净现金流量如下表所示,基准收益率为10%,试用内部收益率选择最优方案.,解:,绝对效果检验: 计算各方案的IRR,解得:,解得:,两个方案内部收益率均大于10%，均保留下来。,
