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1、第四章外汇交易,国际金融,第四章外汇交易,第五节外汇期货交易,第四节套利交易,第三节套汇交易,第二节远期外汇交易,第一节即期外汇交易,第六节外汇期权交易,第七节互换交易,国际金融,第一节即期外汇交易,一、即期外汇交易的含义即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)又称现汇交易，指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。即期外汇交易可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，规避外汇汇率风险，因此是外汇市场上最常用的一种交易方式。,国际金融,第一节即期外汇交易,交易双方进行资金交割的日期称为交割日（DeliveryDate）或起息日（Va
2、lueDate）。根据交割日的不同，即期外汇交易可以分为以下三种类型：标准交割日（ValueSpotorVALSP）:是在成交后第二个营业日交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种方式。隔日交割（ValueTomorroworVALTOM）:是在成交后第一个营业日交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元就是在次日交割。当日交割（ValueTodayorVALTOD）:是在成交当日进行交割。如香港外汇市场用美元兑换港币的交易（T/T）可以在成交当日进行交割。,国际金融,第一节即期外汇交易,二、即期外汇交易的报价即期外汇报价惯例：（1）双向报价（2）简洁报价（3）美元报价（4）直接
3、标价法报价,国际金融,第一节即期外汇交易,三、即期外汇交易的操作一笔完整的即期外汇交易一般包括四个步骤：询价(Asking)、报价（Quotation）、成交（Done）及确认（Confirmation）。（1）询价。（2）报价。（3）成交。（4）确认。,国际金融,第一节即期外汇交易,四、即期外汇交易的应用（一）即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要（二）即期外汇买卖可以帮助客户调整外币币种结构（三）通过即期外汇买卖实现外汇投机,国际金融,第二节远期外汇交易,一、远期外汇交易的含义远期外汇交易(ForwardTransaction)又称期汇交易，指外汇交易成交时，双方先约定交易的细节，到未来
4、约定的日期再进行交割的外汇交易。远期外汇交易的期限较长，一般为1个月、2个月、3个月或6个月，也可以长达12个月，但通常为3个月。,国际金融,第二节远期外汇交易,固定交割日的远期外汇交易,远期外汇交易,选择交割日的远期外汇交易,指交易的交割日期是确定的，交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实际交割，此交割日不能提前也不能推后。,是指在做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。,国际金融,第二节远期外汇交易,二、远期外汇交易的报价（一）远期汇率报价方法1.完整汇率报价方式（OutrightRate）完整汇率报价方式又称为直接报价方式，银行按照期限的不同直接报出某种货币的远期
5、外汇交易的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然，通常用于银行对顾客的远期外汇报价。,国际金融,第二节远期外汇交易,2.掉期率报价方式（SwapRate）掉期率也称为远期汇水，是指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差，通常表现为升水、贴水和平价。升水是指某种货币的远期汇率大于即期汇率。贴水是指某种货币的远期汇率小于即期汇率。平价是指某种货币的远期汇率等于即期汇率。,国际金融,直接标价法下，远期汇率的计算,远期汇率=即期汇率+升水数=即期汇率贴水数例如：纽约外汇市场Spotrate：GBP1=USD1.5060-1.5080A:3mths升水20-30B:3mths贴水40-30,国际金融,直接标价
6、法下，远期汇率的计算,A:GBP1=USD1.5060-1.5080+20301.50801.5110B:GBP1=USD1.5060-1.5080-40301.50201.5050,国际金融,间接标价法下，远期汇率的计算,远期汇率=即期汇率升水数=即期汇率+贴水数例如：伦敦外汇市场Spotrate：GBP1=USD1.5060-1.5080A:3mths升水30-20B:3mths贴水30-40,国际金融,间接标价法下，远期汇率的计算,A:GBP1=USD1.5060-1.5080-30201.50301.5060B:GBP1=USD1.5060-1.5080+30401.50901.512
7、0,国际金融,远期汇率的计算,国际金融,远期汇率的计算,例：某瑞士银行报出的欧元的汇率为sportrateUSD1=EUR1.0220-1.0250A:3mths30-20(前大后小)B:3mths30-40(前小后大)A:USD1=EUR1.0220-1.0250-30201.01901.0230B:USD1=EUR1.0220-1.0250+30401.02501.0290,国际金融,第二节远期外汇交易,（二）远期汇率的决定根据利率平价理论，一种货币相对于另一种货币升水还是贴水，升贴水的幅度如何，是由两种货币的利率决定的。,国际金融,第二节远期外汇交易,（三）远期汇率的计算外汇银行所报远期
8、汇率升贴水的计算公式为：升水（贴水）数=即期汇率两种货币的利率差天数/360或：升水（贴水）数=即期汇率两种货币的利率差月数/12,国际金融,第二节远期外汇交易,（四）远期汇率的套算当客户需要知道远期套算汇率时，需先分别计算两种货币的远期汇率，再按照即期汇率套算的方法计算远期套算汇率。,国际金融,第二节远期外汇交易,三、远期外汇交易的操作远期外汇交易同即期外汇交易一样也包括询价、报价、成交、及确认四个步骤。,国际金融,第二节远期外汇交易,四、远期外汇交易的应用利用远期外汇交易规避外汇风险利用远期外汇交易进行外汇投机利用远期外汇交易平衡外汇头寸,国际金融,第二节远期外汇交易,五、掉期外汇交易（一
9、）掉期外汇交易的含义掉期外汇交易（SwapContracts）是指外汇交易者在买进或卖出一定的交割期限和数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种交割期限、相同数额的同种货币的活动。掉期外汇交易实际由两笔外汇交易组成，两笔交易买卖方向相反，交割期限不同，而交易的币种和金额完全相同。,国际金融,第二节远期外汇交易,（二）掉期外汇交易的分类1.即期对远期（Spot-forwardSwaps）2.即期对即期(SpotAgainstSpot)3.远期对远期,国际金融,第二节远期外汇交易,（三）掉期外汇交易的操作掉期外汇交易也包括询价、报价、成交、及确认四个步骤。,国际金融,第二节远期外汇交易,（四）掉期外
10、汇交易的应用1.利用掉期外汇交易进行保值2.利用掉期外汇交易从事货币转换3.利用掉期外汇交易投机获利,国际金融,第二节远期外汇交易,六、汇率折算与进出口报价（一）即期汇率与出口报价1本币折算外币时，用买入价2外币折算本币时，用卖出价3.以一种外币折算成另一种外币时，按国际外汇市场牌价折算，再行报价,国际金融,第二节远期外汇交易,（二）即期汇率与进口报价1.将进口商品的两种报价按人民币汇价折算成人民币进行比较2.将进口商品的两种报价按国际外汇市场的即期汇率统一折算进行比较,国际金融,第二节远期外汇交易,（三）远期汇率与出口报价1在出口报价时，应参考汇率表中远期升贴水（点）数。2.在出口报价中，汇
11、率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准。,国际金融,第二节远期外汇交易,（四）远期汇率与进口报价在进口业务中，某一商品从合同签订到外汇付出约需3个月，国外出口商硬（升水货币）、软（贴水货币）两种货币报价，其以软币报价的加价幅度，不能超过该货币与相应货币的远期汇率，否则我方可接受硬币报价。只有这样，才能达到货价与汇价均不吃亏的目的。,国际金融,第三节套汇交易,一、套汇交易套汇（Arbitrage）是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场在同一时刻货币的汇率差异进行外汇交易，在汇率较低的市场上买入一种货币，在汇率较高的市场上卖出该货币，从中赚取差价利润的活动。,国际金融,第三节套汇交易,二、直接
12、套汇直接套汇(DirectArbitrage)又称两点套汇、两地套汇或两角套汇。它是套汇者利用两个外汇市场之间在同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场买卖同一种货币，以赚取汇差利润的外汇交易。其交易准则是：在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。,国际金融,第三节套汇交易,三、间接套汇间接套汇（IndirectArbitrage）又称三地套汇或三角套汇，它是套汇者利用三个或三个以上不同地点的外汇市场同一时间的汇率差异，在多个市场间调拨资金，贱买贵卖，从中获取利润的外汇交易。间接套汇涉及多个外汇市场，情况复杂，所以必须判断是否存在套汇机会，然后再套汇操作。,国际金融,第
13、三节套汇交易,套汇的步骤可遵循如下规则：第一步：统一标价方法，判断是否存在套汇的机会。第二步：判断三地汇率差异。第三步：套汇。,国际金融,间接套汇,例如1：香港外汇市场USD1=HKD7纽约外汇市场GBP1=USD1.5伦敦外汇市场GBP1=HKD11,国际金融,1、统一标价方式：香港外汇市场USD1=HKD7（直接标价）纽约外汇市场GBP1=USD1.5（直接标价）伦敦外汇市场HKD1=GBP1/11（直接标价）2、将汇价连乘：71.51/11=0.954513、乘积不为1，则有套汇机会；乘积为1，则没有套汇机会,套汇机会的判断,国际金融,香港外汇市场USD1=HKD7纽约外汇市场GBP1=
14、USD1.5伦敦外汇市场GBP1=HKD11如投资者初始货币为美元（USD）套汇方向（1）USDGBPHKDUSD盈利：11.51171=0.0476USD,套汇方向的判断,国际金融,香港外汇市场USD1=HKD7纽约外汇市场GBP1=USD1.5伦敦外汇市场GBP1=HKD11套汇方向（2）USDHKDGBPUSD损失：17111.51=0.9545451=-0.045USD,套汇方向的判断,国际金融,间接套汇,例2:香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814纽约外汇市场GBP1=USD1.4205-1.4215伦敦外汇市场GBP1=HKD11.072-11.073,国际金融,解
15、:1、统一标价，买入价连乘或卖出价连乘香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814（直接标价）买入价卖出价纽约外汇市场GBP1=USD1.4205-1.4215（直接标价）买入价卖出价伦敦外汇市场GBP1=HKD1/11.0733-1/11.0723(直接标价)买入价卖出价7.78041.42051/11.07330.9998081有套汇机会,套汇机会的判断,国际金融,2、套汇方向（假设投资货币为美元）香港外汇市场USD1=HKD7.7804-7.7814（直接标价）买入价卖出价纽约外汇市场GBP1=USD1.4205-1.4215（直接标价）买入价卖出价伦敦外汇市场GBP1=HKD
16、11.072-11.073(间接标价)卖出价买入价（1）USDGBPHKDUSD11.421511.0727.78141=0.000998USD盈利（2）USDHKDGBPUSD17.780411.0731.42051=-0.001918USD亏损,国际金融,没有外汇管制，或限制较少国家。巨额外汇，足以弥补交易成本和手续费。汇率差异1/16%就可以开始。贱买贵卖原则，资金回到起点来判断获利。瞬间偶尔机会，通讯和电脑现代化使之日趋减少。只限于营业时间重叠的不同的外汇市场。必须有很多海外的分支机构和代理人。,地点套汇注意事项：,国际金融,第四节套利交易,一、套利的含义套利交易（InterestArbitrageTransaction）也叫利息套汇，是指投资者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家
