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1、涉农企业利用期货市场的模式,中期研究院 王红英副院长,2,订单农业+期货市场 涉农企业+农户+农发行+期货公司 涉农企业+农户+合作社+农发行+期货公司 土地流转+规模种植+期货市场 现货资金抵押贸易+期货升贴水点价 期现套利 贸易融资与仓单质押,涉农企业利用期货市场的模式,2,期货市场在企业日常经营中的作用,4,模式一: 订单农业+期货市场,4,案例2：某粮油公司运用“订单+期货”模式,2008年，该公司大力发展“订单农业”，培植生产基地，与农户签订油菜种植、收购合同；同时企业利用期货市场做出卖出保值操作，规避风险，锁定利润。 2008年上半年，价格上涨到15800元/吨以上高位，菜籽收购价
2、达到2.73.0元/斤 ；到了下半年，菜油价格暴跌至6000元/吨以下。,1合作社稳定了货源，是公司做大做强的基础； 2擅长利用期货市场，是公司做大做强的保障； 3银行信贷资金支持是公司做大做强的前提； 4风险控制体系确保公司期货交易顺利进行。,“订单期货” 模式小结,模式二：农户+涉农企业+银行+期货公司,期货公司与银行对涉农企业套期保值进行引导与培训； 银行对企业套期保值给予资金的支持； 银行与期货公司对企业套期保值进行严格监管； 期货公司为企业提供及时的市场信息与合理的套期保值策略和方案。,结算 归还资金,企业申请贷款,资信审核放贷,建立套保账户与信贷账户,期货公司代理监管账户,套保结束
3、,实施套期保值方案,优异的套期保值经验与能力将筛选有能力的企业,期货公司帮助企业完成套期保值方案的实施；协助银行监管,期货公司协助银行监管两项账户,期货公司监管账户设计还款的模式,涉农企业套期保值业务审核与操作流程:,套期保值账户监管流程,特别监管流程一：,特别监管流程二：,案例：湖南某棉麻产业集团,棉花,模式三：农户+合作社+公司+农发行+期货公司,农发行,涉农企业,期货公司,提供资金,及时归还贷款,提供政策支持,监控套期 保值风险,稳定客户资源,套保方案及风险控制,农户,技术、合同,合作社,模式四： “土地流转+规模种植+期货市场”,这种模式是在对“订单”模式弊端进行改革的基础上所创造出来
4、的的一种新模式。值得有较强实力的大企业借鉴。,案例：安徽某粮油集团“土地流转+期货市场” 模式,2010年集团承接六安市流转土地30万亩任务,效果及评价： 农业从“以家庭为单位的小农户”模式逐渐过渡到“以企业法人为形式的大农场”模式；农业产业的效率明显提高，终端议价能力明显提升； 每家农户在土地收入上提高2000元，部分提高10000元以上； 企业规避了传统订单农业的违约风险；并通过期货操作，规避了价格剧烈波动风险，实现稳健经营； 存在问题：利益纠纷与违约风险； 问题解决：各地政府和智能部门的有效监督和协调矛盾；制定明确的土地流转流程和相关制度。,模式五： 现货资金抵押贸易+期货升贴水点价,这
5、种模式，是指在农产品价格大跌期间，市场价严重低于企业生产成本价，一些中小加工企业生产出的农产品难以顺价销售，但又苦于占用大量产品库存资金，造成很多企业资金链紧张或断档。于是有实力的大型粮油企业以资金作抵押，向这些中小加工企业借产品销给“下游”现货贸易商。同时与借出货的企业约定归还周期（如一个月或三个月期限），随后在期货市场，在相对低价位买入未来相应月份的同种产品期货，到期归还给借出企业，赚取其中的差价。,“现货资金抵押贸易+期货升贴水点价”模式操作原理,“现货资金抵押贸易+期货升贴水点价”模式流程图,模式六： “期现套利”,期现套利是指某种农产品，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用
6、两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，两者间的差距，即“基差”（基差现货价格期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。,案例1：某米业公司早籼稻卖出套利交易,卖出套利：从现货市场上收购农产品到期货市场上交割,第一步：2009年8月1日，该企业在某期货公司开户卖出早 籼稻300手（即3000吨），卖出价2034元/吨，当时 期货公司收取早籼稻的保证金比例为10%，该企业 在期货市
7、场上占用资金为： 2034元/吨300手10吨/手10%=61.02万元 第二步：同时该企业在现货市场上以1820元/吨的价格收购 早籼稻3000吨，占用资金为： 1820元/吨3000吨=546.00万元,第三步：2009年9月初，该企业将在现货市场上收购的3000 吨早籼稻拉到武汉大花岭交割仓库进行交割，在此 期间产生的费用有： 运输费 30元/吨3000吨=9.00万元 资金成本为 30元/吨3000吨=9.00万元 交割费用 10元/吨3000吨=3.00万元 其他费用 40元/吨3000吨=12.00万元 合计：33万元，平均每吨成本为110元/吨。 由此该企业期现套利完成，纯获利：
8、 （2034-1820-110）3000=（2034-1820）3000-30000=31.20万,案例1：某米业公司早籼稻卖出套利交易,买入套利：从期货市场上交割获得现货后到现货市场上卖出,第一步：2006年8月1日，该企业在期货市场开仓买入硬麦250手， 买入价1493元/吨； 第二步：同时该企业与需要硬麦的一家面粉厂签订了以1700元/ 吨的价格，在9月中旬交货2500吨硬麦的销售合同； 第三步：9月中旬，企业到交割库提货发给面粉厂 此过程中该企业在厂家与期货市场之间获利： （1700-1500-120）2500=20.00万元,案例2：某小麦购销企业硬麦买入套利,原材料进口贸易融资期货
9、在进口中的作用,仓单质押融资模式,中小涉农企业的融资困境直接制约其发展壮大； 仓单质押是目前我国“银行-企业-期货公司”三方合作融资的主要业务； 仓单质押融资：商业银行及政策性银行以仓单（交易所标准仓单或电子撮合市场非标准仓单）为核心，向买方或卖方提供的仓单质押全流程的金融融资服务。银行分别委托交割库为非标准仓单第二方监控人，期货公司为标准仓单第三方监控人。通过三方的紧密合作，共同搭建出一个期现货双向融资平台。 意义：开展仓单质押业务，既可以解决货主企业流动资金紧张的困难，同时保证银行放贷安全，又能拓展仓库服务功能，增加货源，提高效益。,仓单质押融资模式,标准仓单质押融资案例,客户名称：xx市
10、粮食局油脂公司 仓单类别：小麦标准仓单 xx年x月，xx分行接受了xx市粮食局油脂公司提出的用小麦标准仓单质押贷款的申请，授信金额为700万元银行承兑汇票。 该行与郑州商品交易所起草了仓单质押贷款担保协议书，分别与借款人、期货公司、担保回购方签定一式四份的仓单质押贷款担保协议书及一系列附属文件，对授信金额、期限、利率、质押率、标准仓单的质押冻结和解冻、保证金比率（不高于80%）、资金用途等均做了明确规定。为控制质押仓单所列商品价格波动或因交易所品质鉴定、注销再生成标准仓单而按期货合约标准重新检验带来的风险，协议规定了警戒线和处置线。,标准仓单质押融资案例,警戒线是指，在质押标准仓单市值总和与贷
11、款本息之比小于等于一定比例时，借款人在接到我行书面通知后七个工作日内，采取措施，追加质押物、更换质押物或部分（或全部）归还贷款，否则我行有权宣布贷款提前到期。 处置线是指，在质押标准仓单市值总和与贷款本息之比小于等于一定比例时，我行有权宣布贷款提前到期，要求借款人立即偿还贷款本息，借款人不偿还，由担保回购方代其偿还。,标准仓单质押业务操作流程,按照一般法人客户的授信管理办法，对客户进行风险等级测评，给予一定的授信额度。 在授信额度内办理具体业务时。 签定合同（四方协议、质押合同、承兑协议等）； 存入一定比例保证金并下达资金冻结通知书予以冻结； 给交易所下达标准仓单持有凭证冻结通知书，由交易所出
12、具标准仓单持有凭证冻结确认书，将客户在经纪公司的价值为客户除保证金以外的差额部分的标准仓单予以冻结； 银行将由交易所出具的上述数额的标准仓单凭证，作为重要空白凭证下达入库单进行入库保管。 按照正常程序和审批权限为客户办理一定额度的银行承兑汇票，并将所有档案整理归档。,仓单质押融资模式创新,现有仓单质押业务的不足： 部分企业套期保值操作并非通过交割完成，没有仓单用于抵押，因此无法获得信贷支持； 一些产业链企业的业务结构覆盖上中下游的多个节点，套期保值业务结构十分复杂，而企业的整体风险小于各个业务节点的风险，仓单质押业务频繁操作还将导致融资成本过高 仓单质押融资模式创新: 企业风险管理配套融资服务; 从仓单质押到供应链金融； 开创期货套保+信用担保+诚信推荐+信贷支持的融资新模式,谢谢大家！欢迎交流！,
