上海交大安泰课件货币需求理论教程文件

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1、1,第三讲 货币需求理论 主讲教师： 胡海鸥博士、教授,2,本次课主要内容：首先讨论20世纪初由费雪、马歇尔和庇古等经济学家发展起来的传统货币数量论，然后介绍凯恩斯的货币需求理论，米尔顿弗里德曼的现代货币数量论。最后比较分析凯恩斯与弗里德曼两个理论的区别，以及他们的争论对西方经济学的理论体系的丰富完善。,3,一、传统货币数量论 1、费雪现金交易数量说：美国经济学家艾尔文费雪考察了货币总量（货币供给）与整个经济的最终产品和劳务支出总量之间的关系，建立了著名的费雪交易方程式，它揭示了名义收入与货币数量和流通速度之间的关系： MV=PY （1） 在这个方程式中，M、P、Y、V分别代表流通中的货币量、

2、价格水平，总产出,4,和货币流通速度，PY为名义总收入。 货币交易方程式表明，货币数量乘以给定年份中货币流通的次数必定等于名义收入。 在货币流通速度为制度条件决定而相当稳定，Y为人口、资源、技术条件及其它社会因素决定，不会轻易发生变化，这就决定了货币数量和价格水平同方向同比例变化。 费雪的理论假定，货币只有交易媒介,6,问题1： 传统货币数量说的主要特点是什么？,7,2、剑桥学派现金余额数量说：他们认为，人们之所以持有货币，就是因为货币具有交易媒介和财富储藏功能，因为货币也是一种财富，货币需求中由财富引起的部分也与名义收入成比例。 剑桥大学教授庇古根据他的老师马歇尔的现金余额数量说，提出了剑桥

3、方程式： P= KR/M 其中P、R、K和M分别表示货币购买力、财富商品、货币占财富的比重和货币量。,8,该公式表明货币量M越多，货币购买力 就越低；反之就越高。人们持有的货币占财富的比重K越大，则币值越高，因为用于购买商品的货币少了；反之则币值就低。 该等式也表明货币需求与财富成同方向变动，因为该等式可以整理成 M=KR/P 在K和P保持不变的情况下，R的大小关系到M的多少。 虽然剑桥经济学家常常将K看作是常数,9,，并同意费雪的货币数量决定名义收入 的观点，但他们的理论却允许个人选择愿意持有的货币数量，所以短期中，K存在着变动的可能性。如果其它资产的回报率和预期回报率发生改变，这就决定了货

4、币需求并不与财富同方向同比例变化。,10,问题2： 费雪的理论与马歇尔理论在数学上颇为相似，其经济意义有什么差别，为什么？,11,3、费雪与剑桥学派的比较：费雪和剑桥货币需求公式的数学意义基本相同，但是，经济意义有很大的差别，剑桥的公式比较费雪的有新的发展。 费雪交易方程式（1）可整理成 P=MV/Y 因为该方程式中的P表示商品的价格，而在剑桥方程式（2）中的P则表示货币的购买力， P= KR/M ， 于是这两个的公式具有倒数相等的意义。,12,Y/（MV）=KR/M （3） 等式（3）左边是费雪的货币需求公式的倒数，右边是剑桥货币的细微差别，方程（3）的简约，就剩下 1/ V =K 该计算结

5、果表明这两个公式的数学意义基本相同， K与V之间的倒数关系就是货币的停留时间越长，而货币停留时间越长也就是货币流通速度越慢，反之则越快。也就是人们持有货币占财富的比,13,重越大，速度越慢；反之则反是。 这两个公式的经济意义却有很大的差别。费雪的交易方程式着眼于货币交易媒介的职能，强调流通中的货币量对物价、币值的决定作用，而其流通中的货币量就是现金交易数量，其理论因此被称为“现金交易数量说”。 剑桥方程式不但考虑了货币的交易媒介功能，还着眼于货币的储藏手段职能，强调人们手中所持有的货币量对物,14,价、币值的影响，其货币量指的是现金余额数量，剑桥方程式因此被称为“现金余额数量说”。 剑桥方程式

6、比较费雪方程式是货币需求理论的一大进步，K与V在在经济意义上有着因果关系，是货币的停留时间决定货币的流通速度。 货币流通速度只是描述现象，k的研究才探讨现象的原因，后来凯恩斯和弗里德曼的货币需求公式，实际上都是研究K具,15,体化，也就是沿着庇古的方向作进一步展开。,16,问题3： 马克思的货币必要量公式及其含义？,17,马克思的货币必要量公式是： MV=PQ M=QP/V只有在纸币，而不是金币流通的条件下 P=MV/Q,18,问题4： 马克思的公式与费雪的公式有什么不同？,19,费雪的公式表明商品和货币都没有价值，是货币的数量决定商品的价格。马克思的公式表明商品和货币都有价值，不是货币的数量

7、决定商品的价格，而是商品和货币的价值决定商品的价格。 商品价格因此不受货币量的影响，除非在纸币流通的条件下，纸币发行量超过流通中的金币必要量才会导致物价上涨。,20,问题5： 马克思的公式与费雪的公式的论断是否对立？,21,马克思公式与费雪的公式并非完全对立，尽管马克思并没有正面回答1718世纪加利福尼亚州发现金矿致使世界物价水平上涨一倍的现象，但是，劳动价值论中已经包含着黄金数量增加会导致物价上涨的思想。 黄金产量增加，就是劳动生产率提高，而劳动生产率的提高就是单位黄金价值含量的降低，这还将导致所有存量黄金价值下降，在商品价值量不变的情况下，黄金,22,价值量的降低就是物价水平的上升。 所以

8、马克思的结论实际上与货币数量说殊途同归，但是，货币数量说不以劳动价值论，而是以边际效用论为基础。,23,问题4： 马克思以及传统货币数量说的通胀与宏观经济学中的通胀有什么差别？ 问题5： 货币储藏手段功能能够保证商品价格的稳定的吗？,24,确实黄金货币比信用货币稳定得多，因为黄金是有价值才进入流通，纸币则是流通才具有价值。 黄金具有蓄水池的功能，流通中的金币多了，其价格低于价值，用金币购买商品就不合算，金币就会退出流通，以其它形式储藏起来。反之，则会进入流通。 金币的这种调节作用可以使流通中的货币量保持适中，物价相应稳定。然而,25,，黄金的这种调节作用只是相对于纸 币而言的，因为，它只能将黄

9、金价格调节得与其价值一致，却不能阻止黄金价值的下降。 如果黄金价值下降，即便黄金的价格与价值一致，物价还会普遍上升。这就是说，在黄金产量大幅度增长的情况下，物价仍然会上升，只不过比等量纸币的幅度要小而已。,26,问题6： 改革开放前，我国理论界如何推导马克思的货币必要量公式？,27,根据货币必要量公式得出这样的推导， （1）纸币必需代表有价值的东西，黄金或者实物，从而有黄金派和“两白一黑”派之争。 （2）纸币流通要与金币流通相适应，货币流通要与商品流通相适应。 （3）货币发行要有物资保证，然后人民银行要在宏观上制定与国民经济计划配套的信贷计划，在微观上每笔贷款的发放都要有物资保证。,28,物资

10、保证并非抵押贷款，而是甲企业以它准备买入的乙企业的商品为保证要求银行贷款。它不是以此商品为还款的保障，而是为了保证发出的贷款有相应对等的物资。,29,问题7： 货币流通与商品流通相适应的理论对我国货币银行制度的影响？,30,为保证货币流通与商品流通的相适应，在所有的商品都由国家生产的情况下，所有的货币供给都应为国家控制。 这就决定了所有的银行贷款都要根据总行分解下达的指标来进行，所有的存款都要上划总行，银行只能执行上级的指令，而没有自己独立的业务活动和信用创造活动。 没有银行间的交易就没有金融市场和货币政策工具，计划经济中的银行因此,31,不是真正的银行，甚至至今还有部分银行没有成为完全真正的

11、银行。我们不难从偏高的不良资产比例和政府对银行业务的干预上找到证明。 根据货币流通与商品流通相适应的理论，还可得出货币供给过多一定会导致通货膨胀的结论。,32,问题8： 货币流通与商品流通是否要相适应，为什么？,33,根据这个论断，在生产扩大、农业丰收、国际收支顺差时货币供给增加，反之则减少，然后可以实现货币流通与商品流通的相适应。 这种情况即便在完全的计划经济中也无法做到，因为物资保证原则所指的只是全部已经生产出来的物质产品，却没有包括精神产品、无形产品和潜在的商品，也没能排除冷背残次、卖不掉的商品。也不能排除商品价格波动致使贷款,34,规模过大的可能。 如果实现了货币流通与商品流通相适应，

12、那就一定使货币供给受制于经济运行状况。以至繁荣时央行只能增加货币供给，萧条时又只能减少货币供给，这既有悖货币作为经济运行的第一推动，又会加剧经济的周期性波动。 当时还认为，贴现具有货币流通与商品流通相适应的意义，因为商业票据增加，就是商品供给量增加，对商业票据增加货,35,币供给，可以实现两者的相适应。 实际上却完全不是这么回事，因为贴现就是商业银行将它的资金贷给企业，而商业银行的资金也是流通中的，所以贴现并没有增加流通中的货币量。 再贴现的资金来自央行，具有增加货币供给的意义，但是，商业银行获得此资金后，准备下一次贷款，所以具有货币供给先于商品供给的意义，而不是两者相适应。,36,问题9：

13、上述情况是马克思货币理论的必然，还是后人的推导有误？,37,1970年，在美国的货币交易中与物质生产和流通的货币交易还占到80%，而在布雷顿森林体系解体后仅仅5年，就演变成“倒二八”，即与生产流通有关的交易比重只剩下20%。根据有关资料，到1997年已经只剩下0.7%，1985-2000年，美国的物质生产值增加了50%，但货币流通却增长了3倍，就是说，货币增长率是物质生产增长率的6倍。从全球看，1997年国际货币交易额高达600万亿美元，其中与生产流通有关的货币交易之占1%，此外根据有关资料，目前全球的货币存量已相当于全球GDP年总值60倍。 王建：倒萨战争的目的是打击欧元 经济学消息报200

14、3年4，25,38,2000年，冰岛银行业资产约等于GDP的96%，到06年，升至GDP的8倍，目前估计为GDP的10倍。 东方信邦 2008年3月27日,39,结论： 主要是后人的推导有误。 如果货币是信用的载体，那就无需货币流通与商品流通的相适应，政府只要维持货币的良好信誉，就无需制定控制整个货币流通的详尽计划，我国的货币银行制度就有可能走上不同的发展轨道。 如果不讨论计划经济全面国家控制的思想的话，马克思的理论中也包含着货币是信用的载体的思想。 从偶然的价值形态到扩大和一般的，,40,乃至货币形态，作为等价物的商品都以 它们的使用价值来表现商品的价值，人们接受作为等价物的商品，不是因为它

15、的使用价值，而是因为它能换到所需的使用价值，代表商品价值的使用价值因此成了信用的载体。 简单的社会信用关系依附在实物商品或者黄金上，人们对等价物能够与一切商品交换的能力的信赖决定了，不管什么商品，只要它能赢得人们的信赖-与,41,一切商品相交换的能力，它就能充当货币的材料，而无须作为其他商品的代表进入流通。 在这个意义上，现代复杂的社会信用就依附在纸币上，纸币就是货币，而不是什么黄金的代表。 央行的职责是管理社会信用，也就是实现货币供给与社会信用相适应，各商业银行是经营信用的企业，这样的货币定义与现代银行制度的运作就没有矛盾。,42,问题10： 为什么我国的货币供给量增长远远超过经济增长，而没

16、有造成严重的通货膨胀？,43,尽管，货币流通不能、也不必始终保持与商品流通的相适应，但是，通货膨胀在本质上仍然反映货币供给量与商品供应量的失衡，货币发行过多是通货膨胀的必要条件，却未必是充分条件。 只有增加的货币供给都转化成对商品的需求时，货币供给过多才会转化成通货膨胀，离开这个条件，增加的货币供给就会转化成储藏的货币，而不会推动物价的上涨。,44,这就是说，在人们的基本消费欲望没有得到满足的时候，货币供给增加很容易转化成通货膨胀。但如果人们的基本消费欲望得到了满足，增加的货币供给就会转化成对高端产品、房地产、金融资产的需求。这些资产的价格上升也可能造成物价水平的上升，但是，日常生活用品的价格仍将保持不变，或者变动有限。只要人们对货币充满信心，货币可能流出境外，也可能退出流通，作为,45,储藏手段，物价就不会轻易上升。 因为，货币的本质是信用，信用不是 个定量，而是个变量，只要货币供给量增长不超过社会信用量的增长，单位货币的信用含量就不会下降，也就不会造成通货膨胀。就像小绍兴鸡的牌子