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1、财管公式一、 财务比率分析（）1. 短期偿债能力比率1) 相对数： 营运资本=流动资产-流动负债2) 绝对数： 流动比率=流动资产流动负债=长期资本-长期资产 速动比率（酸性）=速动资产流动负债 现金比率=货币资金流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债2. 长期偿债能力比率1) 还本能力 资产负债率=总负债总资产 长期资本负债率=非流动负债非流动负债+股东权益 权益乘数=资产股东权益=11-资产负债率=1+产权比率 产权比率=负债股东权益 现金流量负债比=经营活动现金流量净额债务总额 长期资本负债率=非流动负债非流动负债+股东权益2) 付息能力 利息保障倍数=息税前利润利息费用=
2、净利润+利息费用+所得税费用利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额利息费用3. 营运能力比率1) 周转次数or周转率=营业收入XX资产2) 周转天数=365周转次数or周转率3) 资产收入比=XX资产营业收入4. 盈利能力比率1) 营业净利率=净利润营业收入100%2) 资产净利率=净利润总资产100%3) 权益净利率=净利润股东权益100%5. 市价比率1) 净收益： 每股收益=普通股东净利润流通在外普通股加权平均股数 市盈率=每股市价每股收益2) 净资产 每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益流通在外普通股数 市净率（市账率）=每股市价/每股净资产3) 营业收入 每股营业
3、收入=营业收入流通在外普通股加权平均股数 市销率=每股市价每股营业收入6. 杜邦分析体系1) 权益净利率=资产净利率权益乘数=净利润资产资产所有者权益2) 资产净利率=营业净利率资产周转率=净利润营业收入营业收入资产3) 权益净利率=营业净利率资产周转率权益乘数7. 管理用财务报表体系1) 管理用资产负债表 经营a) 经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债b) 净经营长期资产=经营长期资产-经营长期负债c) 净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营长期资产 金融净负债=金融负债-金融资产 净经营资产=净负债+所有者权益2) 管理用利润表 经营活动税后经营利润=营业收入-不含利息的
4、经营成本费用营业外收支-经营利润所得税费用 金融活动a) -金融损益=财务费用金融资产公允价值变动损益金融资产减值损失金融资产投资损益b) 税后利息费用=税前利息费用-利息费用减少所得税 净利润=税后经营净利润-税后利息费用3) 管理用现金流量表 剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）a) 实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润-净经营资产的增加b) 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销c) 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加d) 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销 融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）a) 实体现金
5、流量=股权现金流量+债务现金流量b) 负债现金流量=税后利息-新借负债本金（或+偿还负债本金）=税后利息-净负债增加c) 股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增加4) 管理用财务分析体系 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆=净经营资产净利率+经营差异率净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率 净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产=税后经营净利率净经营资产周转次数 税后利息率=税后利息费用净负债 净财务杠杆=净负债股东权益 净经营资产净利率-税后利息率二、 财务预测的步骤和方法1. 销售百分比法1) 预计需要外部融资=融资总需
6、求-可动用的金融资产-留存收益的增加2) 融资总需求=净经营资产的增加=预计净经营资产-基期净经营资产3) 净经营资产的增加=增加的营业收入净经营资产销售百分比=基期净经营资产营业收入增长率4) 预计需要外部融资=增加的营业收入净经营资产销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额计划营业净利率（1-股利支付率）2. 内含增长率1) 预计需要外部融资额=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额预计营业净利率（1-预计股利支付率）2) 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+销售增长率）销售增长率预计营业净利率（1-预计
7、股利支付率）3) 内含增长率=预计净利润净经营资产预计利润留存率1-预计净利润净经营资产预计利润留存率=预计营业净利率净经营资产周转率预计留存利润比率1-预计营业净利率净经营资产周转率预计留存利润比率3. 可持续增长率的测算1) 可持续增长率=营业净利率期末总资产周转率期末总资产期初权益乘数本期利润留存率2) 可持续增长率=营业净利率期末总资产周转率期末权益乘数本期利润留存率1-营业净利率期末总资产周转率期末权益乘数本期利润留存率=期末权益净利率本期利润留存率1-期末权益净利率本期利润留存率3) 可持续增长率=本期增加留存收益期末股东权益-本期增加留存收益三、 价值评估基础1. 利率：（名义）
8、无风险利率=rRF=r*+IP2. 货币的时间价值1) 复利 复利终值：F=P（1+i）n=P（F/P，i，n） 复利现值：P=F/（1+i）-n=F（P/F，i，n）2) 年金 普通年金a) 普通年金终值：F=A（1+i）n-1i=A（F/A，i，n）倒数：偿债基金系数b) 普通年金现值：P=A1-（1+i）-ni=A（P/A，i，n）倒数：投资回收系数 预付年金a) 预付年金终值：F=A（F/A，i，n）（1+i）=A（F/A，i，n+1）-1b) 预付年金现值：P=A（P/A，i，n）（1+i）=A（P/A，i，n-1）+1 递延年金a) 递延年金终值：F=A（F/A，i，n）b) 递延
9、年金现值：P=A（P/A,i,m+n）-A（P/A,i,m） 永续年金a) 终值：没有b) 现值：P=AI 有效年利率=（1+报价利率年内复利次数）年内复利次数-1四、 风险与报酬1. 指标计算公式若已知未来收益率发生的概率时若已知收益率的历史数据时预期值K（期望值、均值）K=i=1n（PiKi）K=i=1nKin方差s2s2=i=1nKi-K2Pi（1）样本方差=i=1n（Ki-K）2n-1（2）总体方差=i=1n（Ki-K）2N标准差ss=i=1nKi-K2Pi（1）样本标准差=i=1n（Ki-K）2n-1（2）总体标准差=i=1n（Ki-K）2N变异系数变异系数=标准差预期值m：组合内证
10、券种类数A：某种证券的投资比例2. 证券组合1) 期望报酬率：rp=j=1mrjAj（各种证券期望报酬率的加权平均数）2) 标准差：sp=j=1mk=1mAjAksjk3) 两种资产投资组合的标准差sp=a2+b2+2abraba=A1s1，b=A2s24) 协方差：sjk=rjksjsk5) 相关系数：rjk=协方差两个资产标准差的乘积=i=1n（Xi-x）（yi-y）i=1n（Xi-x）2i=1n（yi-y）23. 资本市场线1) 总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+（1-Q）无风险报酬率2) 总标准差=Q风险组合的标准差Q代表投资者投资于风险组合M的资金占有自有资金总额的比例3) 斜率
11、=（Rm-Rf）/m4. 资本资产定价模型（证券市场线）1) 单项资产的系数：J=cov（KJKM）M2=rJMJMM2=rJMJM2) 证券资产组合的系统风险系数：P=i=1nXii所有单项资产系数的加权平均数3) 资本资产定价模型：Ri=Rf+（Rm-Rf）4) 斜率=（Rm-Rf）/m=Rm-Rfm=1五、 债券、股票价值评估1. 债券估值（平息债券）：PV=各期应付利息（P/A，i，n）+本金（P/F，i，n）2. 股票估值1) 零增长股票：v=Drs2) 固定增长股利：v=D1rs-g=D0（1+g）rs-g3. 混合筹资工具价值评估1) 优先股的估值：Vp=Dprp2) 永续债的估
12、值：Vpd=Irpd六、 资本成本1. 债务成本1) 税前债务成本：P0=t=1n利息（1+kd）t+本金（1+kd）n2) 考虑发行费用的税前债务成本：P（1-F）=t=1NI（1+kd）t+M（1+kd）t3) 税后债务资本成本=税前债务资本成本（1-所得税税率）2. 普通股资本成本1) 不考虑发行费用的普通股资本成本的估计 资本资产定价模型：Vs=Rf+（Rm-Rf）a) 1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）b) 名义现金流量=实际现金流量（1+通货膨胀率）n 股利增长模型：Ks=D1P0+g 债券收益率风险调整模型：rs=rdt+RPc2) 考虑发行费用的普通股资本成本的估计新
13、发行普通股的成本：rs=D1P0（1-F）+g3. 混合筹资资本成本的估计1) 优先股资本成本的估计rp=DpPp（1-F）2) 永续债的资本成本的估计rpd=IpdPpd（1-F）4. 加权平均资本成本rW=j=1nrjWj七、 投资项目资本预算1. 现值指数=未来现金净流量总现值原始投资额总现值2. 回收期1) 静态回收期 在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量 如果现金净流入量每年不等，或原始投资是分几年投入设M是收回原始投资的前一年投资回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流入量2) 折现回收期/动态回收期设M是收回原始投资额现
14、值的前一年投资回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年的现金净流入量的现值3. 会计报酬率=年平均净利润/原始投资额4. 永续净现值=等额年金额/资本成本5. 等额年金额=方案净现值/（P/A，i，n）6. 投资项目现金流量的估计1) 建设期现金流=-（长期资产投资+垫支营运资本+原有资产变现净现值损益对所得税的影响）2) 营业期现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=税后经营利润+折旧=收入（1-税率）-付现营业费用（1-税率）+非付现成本税率3) 终结期现金流量=回收长期资产预支+回收垫支营运资本+回收固定资产的净残值净损益对所得税的影响4) 折旧与摊销抵税=折旧与摊销税率7. 投资项目折现率1) 卸载可比企业财务杠杆：资产=可比上市公司的权益1+（1-T可比）可比上市公司的负债可比上市公司的权益2) 加载目标企业财务杠杆权益=资产1+（1-T目标）目标公司的负债目标公司的权益3) 根据目标企业的权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率=无风险利率+权益市场风险溢价4) 计算目标企业的加权平均资本成本加权平均资本成本=负债税前成本（1-所得税税率）负
