《2015年4月财务管理第三次作业.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2015年4月财务管理第三次作业.doc（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1、 填空题1、 1项目风险2、 1独立项目3、 1相同 2相同数额4、 1筹集 2使用5、 1协方差6、 1互斥项目7、 1赎回收益率8、 1标的资产9、 1多步式10、 1会计管理2关联交易3地方政府大力扶持2、 计算题1、某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，第三者筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。计算该资方案的综合资金成本。 (本题分数：10 分。) 答：该方案各项资金资金成本：债券资金成本=10%*（1-33%）/（1-2%)
2、=6.84%优先股资金成本=7%*(1-3%)=7.22%普通股资金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% 各项资金所占比重：债券资金比重为1000/2500=0.4优先股资金比重为500/2500=0.2普通股资金比重为1000/2500=0.4综合方案资金成本为6.84%*0.4+7.22%*0.2+14.42%*0.4=9.95%2、无风险报酬率为7%，市场所有证券的平均报酬为13%，有四种证券，见表：要求：计算各自的必要报酬率。答： A的必要报酬率为7%+1.5*（13%-7%）=16% B的必要报酬率为7%+1*（13%-7%)=13% C的必要报酬率为7%+0.6*（13%
3、-7%）=10.6% D的必要报酬率为7%+2*(13%-7%)=19%3、 某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该项目各年的现金净流量。 (本题分数：10 分。)答：（
4、1）初始现金流量：该项目的初始投资是设备购买支出1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支100万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。（2） 营业现金流量：营业收入=年产量产品单价、营业成本=年产量单位成本 由于产品单位售价每年增长2%，所以第1-5年的产品单价分别为：400元/台、408元/台、416.16元/台、424.48元/台、432.97元/台。则第1-5年的营业收入分别为：2000万元、3264万元、4993.92万元、4244.80万元、2597.82万元。由于制造产品的单位变动成本每年增长10%，则第1-5年的单位成本分别为：200元/台、220元/台、242元/台
5、、266.20元/台、292.82元/台。第1-5年的营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、2662万元、1756.92万元。固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以计算出各年的现金流量如下表所示： 项目各年现金流量 单位：万元年份012345初始现金流量： 设备购置支出-1000营运资金垫支-100营业现金流量： 年产量（台500008000012000010000060000 产品单价（元/台400408416.16424.48432.97 营业收入200034644993.924244.802597.8
6、2 单位成本（元/台200220242266.20292.82 营业成本-1000-1760-2904-2662-1756.92 折旧190190190190190 税前利润81013141899.921392.80650.90 所得税-202.50-328.50-474.98-348.20-162.73 净利润607.50985.501424.941044.60488.17营业现金净流量：797.501175.501614.941234.60678.17终结现金流量： 残值收入50 残值收入纳税-12.50 营运资金收回100终结现金流量合计：137.50现金净流量：-1100797.501
7、175.501614.941234.60815.674、现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。A债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8%；B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6%。（1）计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；（2）假设发行时的必要报酬率为8%，分别计算A、B债券的价值；（3）如果债券发行两年零两个月后，必要报酬率变为10%，计算A债券的价值。 (本题分数：10 分。) 答：(1)假设A债券的票面利率为r，则(1r/4)418，解得：r7.77，每个季度的实际票面利率7.77/41.94，每次支
8、付的利息10001.9419.4(元)。(2)发行时A债券的价值19.4(P/A，8/4，45)1000(P/F，8/4，45)19.416.351410000.673990.22(元)发行时B债券的价值1000(165)/(185)928.57(元)(3)债券发行两年零两个月之后，A债券还有12次利息未支付，第一次利息在发行两年零三个月时支付，在发行两年零三个月时的价值19.41(P/A，10/4，121)1000(P/F，10/4，11)19.419.4(P/A，2.5，11)1000(P/F，2.5，11)19.419.41(12.5) 11/2.51000/(F/P，2.5，11)19
9、.419.411/1.3121/2.51000/1.312119.4184.5817762.1370966.12(元)在发行两年零两个月时的价值966.12(P/F，2.5，1/3)958.20(元)5、甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.（
10、1） 项目各年的税后现金流量：元年份0123设备投资5400流动资产垫支600销售收入300045006000付现成本100015001000折旧180018001800税前利润20012003200所得税804801280净利润1207201920流动资产收回600税后现金流量6000192025204320（2） 项目的净现值：项目净现值=1920*（p/s,10%,1)+2520*(p/s,10%,2)+4320*(p/s,10%,3)-6000 =1920*0.9091+2520*0.8246+4320*0.7513-6000 =1745.47+2082.53+3245.62-6000
11、 =1073.62因为项目净现值大于0，在不考虑其他因素的情况下，应接受该项目。三、简答题（30分，共 3 题，每小题 10 分）1、主要的金融市场参与主体有政府、企业、家庭、机构投资者、国外投资者等，以及各类金融中介机构和经纪人。企业是金融市场上最大的资金需求者；政府有着双重身份，既是资金需求者，也是重要的监管者和调节者，政府通过证监会、银监会对金融市场进行监管；商业银行既是资金需求者也是资金供给者。2. 中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表；实体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；实体经济、宏观经济下降，股市一定跌。这主要是由于人民币不能自由兑换、国内货
12、币与准货币增长较快等原因所致。 中国股市是全世界唯一的以公有制经济为主的、国有公司为主的证券市场 中国股市中确有相当多的公司效益很好，是行业的领头羊和旗帜；但也确有相当多的公司效益低下，不想分红，分不出红，也不愿分红。中国股市与央行的货币政策关系十分密切，与财政政策关系稍远一些。中国股市没有真正的经典意义的做空机制，股指期货门槛很高，参与者寥寥，因此也没有西方国家成熟市场的套期保值功能，阻碍了大资金入市安全运作。由于人民币不能自由兑换，总体上是个封闭的小股市。.中国股市的五大功能（融资功能；投资功能；长期风险短期化；集中风险分散化；转化企业经营机制；鼓励新兴产业发展等）中，特别重视融资功能中国
13、股市的规则、法规、政策至今还处在不稳定的变动完善之中.3. 财务分析的目的是揭示企业现实价值和预测企业未来价值，从而做出科学的决策。揭示企业价值是指企业存在的优势和经营管理中存在的问题，预测企业价值是指根据企业的历史和宏观经济情况、行业发展，预测企业的未来。不同的信息使用者的利益不同，关心的内容也不同，因此分析的重点也不同。投资者关心企业的盈利能力、风险水平、经营效率、发展潜力。债权人关心企业财务状况和偿债能力。经营者关心公司的经营情况（财务状况和经营成果）和自己的报酬和工作强度。职工关心自己的工作待遇和工作强度。供应商关心企业的盈利能力和偿债能力。客户关心企业的经营风险和破产风险。政府部门关心企业上交的税金、企业遵守法律法规情况、企业对经济发展的影响。竞争对手公司的优势与弱势。
