《租赁业务行情分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《租赁业务行情分析（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、3 TF金融租赁股份有限公司经营情况分析及面临的问题3.1 TF金融租赁股份有限公司基本情况TF金融租赁股份有限责任公司（下称“TF金租”）是成立于2016年的一家银行系金融租赁公司。TF金租以国家产业发展规划为导向，积极服务中小实体经济发展，为国内外优秀公司供应优质的一揽子金融融资租赁综合服务。企业创办以来业务量持续增长、品质保持优良、特色逐步形成，但由于受到MPA等考核影响，2017年资产规模仅为36亿元，增速相较近年内成立的金租公司较为缓慢。3.2 TF金融租赁股份有限公司经营情况分析3.3 TF金租发展面临的主要问题3.3.1 类信贷特征明显，经营模式单一售后回租是该金融业务的主要经营
2、模式，售后回租约占TF租金的百分之九十，此类业务为“类信贷”业务，与银行的贷款业务区别不大，并未发挥租赁的金融属性。国际通行的租赁融资模式则非常之少，如联合租赁、直接租赁、经营租赁、杠杆租赁等。虽然售后租赁可以为公司解决短期流动性缺乏问题，为企业的固定资产变现提供了一条有效的渠道，但究其本质，它是变贷款为售后回租。相较于国外的租赁公司收入占比，如美国直接租赁及杠杆租赁占比分别为45%、40%（详见第四章分析），经营租赁占比15%，我国金租公司收入占比与其大相径庭。一方面，由于金融租赁业务发展历史较短，银行系金租发展初期主要依赖于母行的业务，这类业务具有信贷业务的属性，易于拓展，所以以此类业务为
3、基础有利于金租公司迅速扩大资产规模；另一方面我国租赁业务迅速发展并未带动税收及监管政策的同步发展，在一定程度上也阻碍了金融租赁行业往真正的租赁业务方向的发展。从收入结构上看，利息收入占比较大，基本无与租赁业务不相关的纯中间业务收入。与国外的租赁公司的收入结构相比，中国的金融租赁公司缺少资产交易收入及余值收入。资产交易收入是指出售或重组现有资产获得的手续费和价差收入，包括资产证券化收入、买卖资产收入等。虽然长期持有租赁资产可以获得较为稳定的利息收入，但租赁资产信用风险较大且大量消耗风险资本，不断盘活资产利用杠杆效应才能获得更多的收益。余值收入指资产收回后处置或再出租获得的价差收入。由于国内租赁资
4、产的二手市场发展非常缓慢，除了大型的飞机轮船等租赁物的再处置或出租能够较快的找到买家或承租人外，其他的资产还未形成较为规范的交易市场共金融租赁公司进行二次交易，所以该部分收入较少。3.3.2 客户群体抵御风险能力较弱TF金租自开业以来就确定了“立足西部、服务实体、差异发展、补短支小”的市场定位，其客户群体主要为中小实体企业，但由于中小实体企业抵御风险能力较弱，加之企业内部运营机制尚在建立过程中，不够完善，所以其出现经营性风险的概率相较于大型企业较高，直接增加了TF金租运营风险。虽然TF金租坚持特色化发展，不同于其他金融租赁公司着重于政府平台公司、大型国企央企的投放，实现了开立金融租赁公司支持中
5、小企业、实体经济发展的初衷，但在目前的经济环境下，TF金租所面临的经营风险是非常大的。TF金租为了更好的服务中小、实体经济，也针对中小企业建立各种风控模型，采用各种风控手段，实时监控中小企业风险，一方面监管资金流向、企业经营状况等，另一方面也是帮助企业健康发展，实现互利共赢。当然，由于TF金租成立时间较短，风控措施也在不断建立和完善过程中，所以在能够实现全面风险管理落地之前，TF金租所面临的经营风险还是非常大的，需要管理层持续监督。3.3.3 多重风险叠加，风险管控压力大TF金融租赁业务的开展有许多的潜在性风险，可分为外部风险和内部风险，外部风险有政策风险、宏观经济风险、系统性风险、科技风险等
6、内部风险有信用风险、操作风险、流动性风险、市场风险等。上述任意一种风险的出现，如果没有加以调控，都会使整个业务流程的运作和租金的安全回收受到阻碍。TF金租所面临的外部风险中，最主要的为政策风险。为了整治银行业市场乱象，防范系统性风险的发生，2017年银监会掀起的“三三四十”的检查，令银行业为之一震，2018年伊始，银监会又发布了关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知，强调在全国范围内进一步深化整治银行业市场乱象，切实巩固前期专项治理成果，随后在短短不到一个月的时间相继发出了70余号文件进行补充规范。虽然整治银行业市场乱象是为了控制风险并让银行业务回归本源，但频频出台的各项监管规定使得各家银行都
7、表示其业务在2018年难以得到预期的发展。银行业的政策规范一方面对金融租赁行业有着较强的借鉴意义，银监会非银监管部门表示将按照银行的相关政策对金融租赁公司进行监管，这将对金融租赁公司业务的发展带来较大的影响；另一方面，金融租赁大部分的资金来源于银行，银行业务受影响也直接影响着金租的直接资金来源。TF金租所面临的内部风险中，最主要的为经营风险、信用风险、流动性风险、市场风险等。（1）经营风险及信用风险主要来自于TF金租的市场定位及客户群体，由于TF金租的客户主要为中小企业，自身经营风险较大，这直接影响了TF金租的经营风险和信用风险。（2）流动性风险主要来自于TF金租投放的项目需从市场上融入资金但
8、不能按期归还本息的风险。由于金融租赁公司本身的属性，资金的来源有限，仅来自于资本金、股东存款及境内外借款，不能向公众吸收存款，所以TF金租受资金市场的影响较大，若资金市场紧张时容易出现流动性风险。TF金租的资金主要通过银行授信获得，但多种因素导致TF金租资金来源紧张、实际借入资金成本较高。一方面由于受到资金市场波动及MPA考核等监管政策的影响，许多金融机构暂停与非银机构的同业借款业务；另一方面TF金租成立时间较短、经营数据较小等因素影响，暂不满足大部分银行的授信准入条件，导致很难获得充足的银行授信额度，这也进一步加大了TF金租的流动性风险（3）TF金租所面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风险
9、。由于现阶段中国尚未形成基准利率市场化，还不清楚具体的影响我国利率的市场因素，待利率市场化程度逐步深入后，利率风险将逐渐显露。由于TF金租的业务已开始涉及外币业务，所以汇率风险也不容小觑。由于在未来人民币汇率形成机制将得到进步的完善和发展，市场因素与汇率风险在汇率形成机制中的重要性都将进一步加强，因此，完善和巩固汇率风险监管体系变的尤为重要。4 国外金融租赁业务经验借鉴4.1 美国租赁业务发展在1952年的美国，世界上第一家租赁公司在此创办，自那以后，融资租赁在美国人的经济活动中扮演着越来越重要的角色，并且世界各地迅速发展。现阶段，美联邦依然是全世界金融租赁行业最领先的国家，占了融资租赁行业的
10、半壁江山。融资租赁业务差不多囊括了各行各业的设备，据不完全统计，美国大约有（原文缺数据）的企业都使用了租赁的方式来获得设备。而在东方，日本在上世纪60年代快速发展，并且形成自己的特色。日本的融资租赁行业依然处于世界第二的位置，并且其平均的年增长率也保持着高速递增的状态。，4.1.1 美国租赁业务发展简介美国是融资租赁发展最早最成熟的国家之一。上世纪40年代以来，由于各种科学技术的不断发展与应用，企业之间的竞争也越来越厉害。为了在激烈的竞争中占据有利位置，因此企业不得不对原有设备进行改造或更新，让自己的技术设备处于领先地位。另一方面，因为美国在这段时间采用了财政紧缩政策，公司就很难获得用于改造和
11、更新设备的资金，融资渠道单一、融资数量小成为了许多企业的难题。在这样的背景下，融资租赁在美国诞生了，从二战后在美国兴起，到现在已经成为与银行信贷、证券并驾齐驱的三驾马车之一。西方发达国家融资租赁胜率较高，大约在20%30%，而我国2016年的租赁渗透率却仅为7.16%。图4-1 我国融资租赁渗透率数据来源：2017-2022年中国融资租赁市场供需预测及发展趋势研究报告直接租赁与杠杆租赁是美国融资租赁行业的主要方式，直接租赁占45%。杠杆租赁占40%，而经营租赁却只有15%。在直接融资租赁中，计算机与办公设备的租赁很多，大约占直接融资租赁的37.9%，除此之外是产业机械、农业机械与通讯设备。只要
12、是价格很高的设备，如飞机、大型生产设备等，几乎都使用杠杆租赁的手段。在二手货市场、发达的电子计算机与汽车等设备则多采用经营租赁。在杠杆租赁这一方面，承租人只用付20%的设备货款，就可以享受到全部的投资减税优惠，因此在美国租赁市场中杠杆租赁扮演着非常重要的角色。如今，许多企业获取需要的设备都会采用租赁的方式，租赁在美联邦的经济活动中占有着越来越重要的位置。4.1.2 美国租赁业的特点美国融资租赁行业的特色：首先是融资租赁行业的整改，大企业收购兼并中小型融资租赁企业。大型制造业公司积极投身租赁市场，经过长期的竞争，大型制造业公司和融资租赁公司结合的趋势越来越明显。其次是美国融资租赁行业已经处于美国
13、整个金融业非常重要的位置，融资租赁公司与各金融公司的合作与联系日益紧密。租赁公司通过银行获得资金来购买设备，所有权归银行，而租赁公司将这些设备出租，承租人将资金直接还给银行。租赁公司的作用在于将上游的各金融公司与下游的各企业连成了完整的产业链，它从金融机构获得合同，再将合同打包到华尔街进行租赁资产证券化。再者是美国租赁行业一般强调某一产业或设备，强调经营性租赁业务，可持续性较好，如IBM注重于IT租赁，而通用电气则专攻于医疗器械租赁。另外是美国制造型厂商的大部分收入都是源自融资租赁公司销售出去的租赁产品。如吉尼公司60%以上的收入来自于租赁产品销售，而在某些制造业公司，这一销售比重可以高达80
14、%90。最后，是服务业已经成为美国融资租赁公司的主导类型，其占比为50.9%4.1.3 美国政府对租赁业的优惠政策美联邦政府对于美国租赁行业的发展起着重要作用，它采取积极的态度，制定和实施了很多政策以鼓励融资租赁行业发展，因此，美国租赁行业的发展与美国税收政策的发展息息相关。上世纪40年代以来，美联邦政府为增加企业资本性支出，在1954年重新制定并出台了税法，该税法规定，允许固定资产所有人加速折旧。而另一方面，许多大型设备的使用人并没有足够的利润享受这个政策，这个时代背景成为了租赁公司形成和发展的重要条件。随着税收政策的发展，税收政策明确了“有条件销售”和“真实租赁”的差别，这项“说明”消除了
15、租赁业的税收风险，紫朝业背景的租赁公司也在产品促销的过程中得以迅速壮大。融资租赁行业在1962年迎来了一项重要政策，既投资税收抵，该政策的实行让出租人能够用很低的价格水平向承租人出租设备，融资成本比银行贷款成本低了许多。该政策规定对出租人购买并用于租赁的设备给予减免征税，这使得出租人可以节约许多成本，另外出租人还可以将优惠的一部分通过租金优惠让承租人得到优惠，这使得产业链上的人都能够得到征税的益处。在1981年的全球经济危机的紧要关头，里根政府提出并实行了新税制，也就是“1981年经济复兴税法”。该税法，不仅增加了税收的优惠范围，并且精简了融资租赁行业的管理制度，还首次实行了“安全港租赁”这样
16、的新形势来充分享受减税政策带来的优惠。该税法的主要内容包括以下几个方面：折旧的年限不超过3年的设备减免税收2%，折旧年限超过三年，不满五年的设施设备减免税收6%，折旧年限超过五年的设备减免税收10%。该税法还规定，如若融资租赁攻速购买一架折旧年限超过5年价值5000万美元并且勇于租赁的飞机，当年减免税收10%，也是是500万美元，世纪成本只有4500万美元。另外，承租人也在出租人买价降低后因为租金降低而获益。但要享受这一税收也有严格的条件，在这之中最重要的一条是承租人与出租人之间要签署具有租赁意义的文字协议，让出租人成为设备的所有者，让国内税务系统确定这是经营租赁，从而符合美国税务法所规定的内容。该税法在之后的几十年中不断被实行和取消，因为一方面它在刺激经济上有着卓越的效果，而另一方它却让财政压力加大。现在，一些政府鼓励的项目中依然有这项政策。包括低收入人群住房，再生能源等，在这些项目之后融资租赁依然占据着重要
