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1、影响上市公司资本结构的因素分析以房地产企业为例摘要：对于公司金融领域来说，资本结构理论的重要性往往无需赘言。其中，主流资本结构理论的核心内容是探究企业价值和资本结构二者存在的相互作用，换句话说，就是在具体的企业价值当中，资本结构所产生的影响。可是对于房地产业来说，其需要以密集的资金作为发展的基础，除此之外，投资较小的时间长，还可以很大程度带动相关产业的发展。另一方面，房地产的融资问题会直接左右着行业的整体发展水平，进而在我国宏观经济的发展过程中扮演重要角色。所以，本文选取房地产公司的资本结构为研究对象，第一部分的内容主要是简要介绍目前我国该领域的实际情况，然后分别从宏观经济、行业影响、公司内部
2、因素等方面对资本结构的影响因素进行了探讨，在此基础上对有关的影响因素进行实证分析。最后根据分析到的结果对我国房地产上市公司现阶段出现的问题进行了描述，并结合相关理论，未解决这些问题找到针对性的措施。关键词：上市公司；房地产房地产企业；资本结构；影响因素AbstractThe theory of capital structure has always been a very important research topic in the financial field of the company. The mainstream capital structure theory mainly
3、studies the relationship between the capital structure and the enterprise value, that is, whether the capital structure affects and how it affects the value of the enterprise. And the real estate industry is a typical capital intensive industry, it is not only the demand for funds, long payback peri
4、od, and led to many related industries, the financing problem is not only related to the development of the industry and the stable, sustained and stable development of the entire national economy will produce important influence. Therefore, this paper makes a detailed analysis of the capital struct
5、ure of the listed real estate companies. First introduces the typical characteristics and the status quo of Chinas real estate listed companies, and then respectively from the macro economy, industry influence, internal factors are discussed on the influence factors of capital structure, followed by
6、 the impact of these factors for the empirical analysis.Finally, according to the analysis results, we describe the current problems of Chinas real estate listed companies, and put forward corresponding solutions according to the problems described.Key words: listed companies; Real estate; capital s
7、tructure; influence factor目录引言3一、国房地产上市公司资本结构现状3（一）国房地产上市公司特点3（二）我国房地产上市公司资本结构现状4二、房地产上市公司资本结构影响因素分析4（一）资本结构影响因素分析4（二）公司内部因素5（三）房地产上市公司资本结构影响因素实证分析7三、我国房地产上市公司资本结构存在的问题与解决方案10（一）我国房地产上市公司资本结构存在的问题10（二）国房地产上市公司资本结构存问题的解决方案10四.研究结论11参考文献12引言主流资本结构理论的核心内容是探究企业价值和资本结构二者存在的相互作用，换句话说，就是在具体的企业价值当中，资本结构所产生的
8、影响。对于房地产业来说，其融资问题会直接左右着行业的整体发展水平，进而在我国宏观经济的发展过程中扮演重要角色。1998年，我国开始在全国范围内实行住房货币化政策，从此以后，该行业进入了发展的黄金时期，短短的数年以内，就为我国的社会经济发展做出了突出的贡献，让世人无不诧异，可是，在如火如荼的发展过程中，房地产行业也难免存在一些负面的发展问题，例如，融资体系难以满足实际需要，资产负债率居高不下等等。所以，久而久之，人们对于房地产行业风险的担忧甚至超过了对于其收益的期待。本文主要归纳总结了影响房地产企业资本结构的具体因素，并结合相关的理论知识对其进行了深入的研究，在借鉴他国的成功知道的基础上，针对其
9、存在的问题积极建言献策，力图为我国房地产行业的综合发展提供指导性的建议，最终助力于我国社会总体经济水平的提高。一、国房地产上市居中仔细阅读学校的论文写作规范，并按要求的字体、字号、格式的那个要求修改公司资本结构现状（一）国房地产上市公司特点最近几年，从宏观的角度来看，我国房地产整个行业都在朝着好的方向发展，该行业的公司也因此受益，不断进步，不同区域的房地产出现不同程度上的业绩划分；企业盈利出现持续下降的状况，房地产企业采用开源节流的方式保障企业的盈利空间；短期偿还债务的能力有所提高，对企业融资、合理布局方面产生的压力采取了恰当的减压措施；企业的资产收益水平逐渐下滑，经济增加值实现一定程度的增加
10、；企业在转型升级、发展布局措施方面紧跟我国房地产发展战略布局，进而使得上市房地产更具市场价值；企业之间的并购、重组以及拆分等方式，促进其市值上升，使其股权结构变动所带来的管理风险有所降低。（二二）删除以下不一一指出了，自己改过来我国房地产上市公司资本结构现状在以资金的来源为划分依据的前提下，房地产公司的融资方式就主要存在：内部融资与外部融资。内部融资主要是指通过企业内部资金融通的方式；后者则更多的时候指的就是具体的股权与债务融资。股权来源于企业的内部资金，其后者有成本低与自控性较强的特点，而后者来源于企业外部，一方面，获得的成本比较高，但是这也伴随着较高的风险。因此，需要立足于我国的发展实践，
11、并且结合相关的理论知识，探究出一条和我国高度匹配的发展途径。二、房地产上市公司资本结构影响因素分析（一）资本结构影响因素分析针对经济发展这一方面，我国始终坚持宏观调控政策，不言而喻，受其影响最大的就是房地产行业。我国政府相关政策的任何调整与变动都会对房地产企业的决策产生直接的影响叶力菲.房地产上市公司资本结构影响因素分析J.黄冈职业技术学院学报,2017,19(04):94-97.。一般而言，房地产企业的资本结构会依据国家政策的变化而发生变化，国家宏观政策掌控着信贷资金注入房地产的渠道，换言之，注入到我国房地产的资金会直接受到国家宏观调控的影响与控制。由此一来，房地产开发商到银行贷款的难度就增
12、加了很多。一般而言，国家对于房地产行业的调整会借助国家税收政策、金融政策来实现房地产的调整与发展，一方面可以将房地产行业的投资脚步有所放慢；另一方面也将投机倒把的现象彻底消除。1.利率水平的制约因素我国国内利率水平不太稳定，常常会出现上下浮动的情况，这对房地产上市企业内部的资本结构产生制约性的影响。企业的固定财务费用也会随着银行贷款税率水平的调整发生加重或减轻的变化。由此而言，低负债比率是企业的第一选择，如果出现相反的情况，高负债比率自然就会成为企业唯一的选择。2.行业影响因素针对资本结构相关理论开展研究，不同行业的针对性也是不尽相同的。所以，有可能直接影响到上市公司资本结构的包括：行业因素、
13、资本市场因素、主管人员的信念因素以及公司特征主管信念等四方面。其中，资本结构与公司特征之间具有一定相关性，这一点能够轻松的找到相关的数据性信息与资料进行证实。在我国，上市企业中房地产行业所具有的特征跟其他行业具有非常明显的不同，极其特殊。依据国内外相关数据资料进行证实，针对上市公司的资本结构研究，还需要通过公司盈利能力、公司规模、成长性等方面进行深入研究。（二）公司内部因素1.盈利能力公司内部的盈利能力与其资本结构之间的关系存在一定程度上的争议，目前还未有一个比较统一的说法。依据优序融资理论来讲，公司首先要选择的就是成本较低的企业内部资源进行融资；其次考虑的是成本合理居中，选择安全性好、风险较
14、低的公司债券进行融资；最终才会考虑股权融资这一方式。盈利能力比较强，收益比较高的公司本身具有丰富的资金进行支持，因此，这类公司的负债率比较低；针对一些盈利能力比较弱，受益较低的公司内部资金比较匮乏，只能够通过外部融资来实现公司的运营，进而导致负债不断增加。但是，依据权衡理论来讲的话，公司的举债一般对公司税收减免方面具有一定的帮助，与此同时，应力能力较好的公司自然所面临的经营风险也会小很多，因此，为了充分利用利息抵扣税点的好处，盈利能力较好的企业可适当增加公司的负债额度。此外，代理成本理论讲道，企业债务融资对公司管理者能够起到一定程度的约束与监督，对公司无效的管理行为给出一定的限制，使公司的代理
15、成本得到良好的控制王小翠.我国低碳上市公司融资结构影响因素分析J.人民论坛学术前沿,2017,(15):146-149.。针对盈利能力比较好，受益较为稳定或者自由现金流量比较丰富的公司来讲，可以合理选择高负债的水平。综合参考结合权衡理论和代理成本理论发现，公司的负债比率以及盈利能力呈现出正相关的影响。例如房地产上市企业，它也是资金密集型企业的一种，其自身对资金的需求量就是比较大的，一些盈利能力较好的房地产企业还有可能会追加投资金额，将公司的经营范围进一步扩大，加快公司发展的步伐。一旦出现公司留存收益难以满足公司的实际要求时，需要面临一定的风险，增加负债来进一步满足公司发展的需求，与此同时，公司
16、的应力越来越强的时候，自然所面对的经营风险也会相对减小，公司债务方面的融资成本也会随之降低，进而得到较高的负债水平。2.公司规模一般规模较大的公司都会采用多元化的经营战略，将企业自身的经营风险实现一个高效的分散，投资范围逐渐扩大，进而降到了公司破产的成本，规模较大的公司能够承受更大的负债率。相比而言，规模比较小的公司由于本身经营不稳定、应力能力比较低，所面临的风险也比较高，债务资本也会迎来相应的上涨，自然规模比较小的公司的负债率也是比较低的。通常信誉较好多数体现在规模较大的企业当中，在我国，得益于自身规模较大的优点，所以银行在实际的贷款业务中也更青睐于这些业务，自然企业所获得资金支持的机会也就越来越多，相对而言也会容易很多薛颖颖.PPP项目公
