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1、目录1 前言11.1 研究目的与意义11.1.1研究目的11.1.2研究意义11.2国内外相关研究现状文献综述11.2.1国外相关研究现状文献综述11.2.2国内相关研究现状文献综述11.3研究内容与方法22 广州粤华制药公司资本结构现状32.1 制药行业的特点32.2 广州粤华制药公司概况32.3 广州粤华制药公司资本结构现状33 广州粤华制药公司资本结构中存在的问题43.1负债过高43.2流动负债偿还困难43.3盈利能力差54 广州粤华制药公司资本结构存在问题的原因74.1 高负债经营74.2 用流动负债筹集的资金投资长期资产84.3研发投入少，缺乏核心竞争力95 广州粤华制药公司资本结构
2、优化对策105.1 确定适合广州粤华制药公司的资本结构105.2 具体措施135.2.1 增加注册资本，提高权益资本总额135.2.2 融资租赁方式购置设备145.2.3 加强产品研发156 结论15参考文献16致谢16广州粤华制药公司资本结构优化管理研究摘要：本文主要研究广州粤华制药公司资本结构优化问题。第一章论述了广州粤华制药公司资本结构的研究目的和意义，国内外相关研究状况、文献综述、研究内容和方法。第二章论述广州粤华制药公司资本结构状况。第三章指出广州粤华制药公司资本结构中存在的问题。其主要问题是，一是负债过高；二是流动负债偿还困难；三是盈利能力差。第四章分析广州粤华制药公司资本结构存在
3、问题的原因，其原因一是采取高负债经营的策略；二是用流动负债筹集资金投资长期资产；三是销售费用的增加和产品缺乏核心竞争力。第五章提出优化资本结构的对策，确定适合广州粤华制药公司的各项比例，具体措施包括增加权益资金总额、融资租赁租入设备和加强产品研发。第六章为结论。关键字：广州粤华制药公司；资本结构；资本成本；盈利能力Research on Capital Structure Optimization in Guangzhou Yuehua Pharmaceutical CompanyByLIU Xu-liangApril, 2017Abstract: This paper mainly stud
4、ies the problem of optimizing the capital structure of Guangzhou Yuehua pharmaceutical company. The first chapter discusses the capital structure of Guangzhou Yuehua pharmaceutical company, the research purpose and significance, the domestic and foreign related research, literature review, research
5、contents and methods. The second chapter discusses the capital structure of Guangzhou Yuehua pharmaceutical company. The third chapter points out the existing capital structure problems in Guangzhou Yuehua pharmaceutical company. The main problems are: first, the debt is too high; two is the current
6、 debt repayment difficulties; the poor profitability of the three. The fourth chapter analyzes the cause of the problems of capital structure in Guangzhou Yuehua pharmaceutical company, one of the reasons is to adopt high debt management strategy; the two is to raise funds to invest in long-term ass
7、ets with liabilities; three is to increase the cost of sales of the products and the lack of core competitiveness. The fifth chapter puts forward the countermeasures to optimize the capital structure, the proportion of suitable Guangzhou Yuehua pharmaceutical company, the main measures include incre
8、asing the total equity capital, financing lease rental equipment and strengthen product development. The sixth chapter is the conclusion.Keywords: Guangzhou Yuehua Pharmaceutical Company; capital structure; capital cost; profitability1 前言1.1 研究目的与意义1.1.1研究目的通常情况下，企业的资本由债务资本和权益资本构成。在一定时期内，加权平均资本成本最低，
9、企业价值最大化。资本结构也是企业融资管理的重要内容，找出适合企业资本结构的各项比例，也有利于降低企业的财务风险。1.1.2研究意义本文用企业资本结构理论，结合广州粤华制药公司目前的实际经营情况，进一步分析公司的资本结构。通过对粤华制药公司资本结构的合理优化，希望能对国内医药行业的资本结构优化起到一定的借鉴意义，对该行业的发展起到推动作用。1.2国内外相关研究现状文献综述1.2.1国外相关研究现状文献综述国外学者关于资本结构优化的主要观点综述如下：CLARK,BRIANJOHN（2014）1研究表明维持财政灵活性的需要对资本结构决策有重大影响，其影响不仅与企业具体变量有关，而且与国家层面的变量有
10、关。ALBUL,BORIS（2014）2使用标准化回归系数，显示实际杠杆率与目标杠杆率的偏差是企业资本结构的最重要决定因素。从国外研究来看，有资本结构相关的研究，但并不符合中国国情，对国内中小企业资本结构的改善没有实质性的解决措施。1.2.2国内相关研究现状文献综述国内学者关于资本结构优化的主要观点综述如下：惠寻雪（2017）3认为随着经济的快速发展，对企业的财务管理也有新的要求，需要企业重新设置财务管理目标，加强对资本结构的优化设计。并针对企业的财务管理目标从各方面进行了详细的分析，提出了优化资本结构的有效措施，为今后的企业制定财务管理目标及资本结构提供借鉴。高倩（2017）4从湖北省中小企
11、业目前的资本结构出发，分析资本结构中存在的一系列问题，进而提出优化资本结构的相关对策，引导企业实现良性健康循环，从根本上缓解企业资金紧张的状态，促进湖北省中小企业更快更好的发展。施国佩（2017）5选取了铜陵有色金属公司作为研究样本，通过多种研究方法找出了当前公司资本结构存在的问题，从而针对铜陵有色金属公司资本结构出现的问题给出了相关的对策，最终达到了给其他有色金属 行业借鉴的目的。张陈燕（2013）6 认为资本结构是否合理直接影响企业的生产经营以及未来的发展。因此资本结构优化是企业财务管理工作的重要内容。结合中国中小企业的实际情况，分析中小企业资本结构存在的问题，提出优化中小企业资本结构的途
12、径。夏姗姗（2016）7提出资本结构是不同性质资本信用的集合，中小企业的资本结构与企业融资有密切关系。通过对中小企业所处的经济环境和自身特征的阐述，深入分析影响中小企业资本结构的因素。夏晓燕（2017）8从企业资本结构的主要利益相关方角度出发，分析了企业资本结构优化的必要性，进而从企业资本结构优化目标、利益融合等方面，阐述了资本结构优化过程中可能存在的主要问题与改进措施。 池晶（2013）9根据生物制药企业的特点和对不同生命周期创新资金的需求进行了分析，并分析了创新资金的融资现状和资本结构影响因素，由于不同融资方式的融资规模、融资成本和融资风险等存在差别，对企业的创新作用不同，所以构建出不同的
13、模型来针对企业资本结构的优化。张晓（2015）10从资本结构的理论中看出，最佳资本结构的核心是确定最佳的负债比率，实质上是通过对负债经营的收益和风险进行权衡后，确定一个与企业情况相适应的负债比率。从理论上看，衡量一个企业资本结构是否最佳的标准主要包括企业的加权平均资本成本最低、企业价值最大。 综上所述，本文拟借鉴国内外文献，结合广州粤华制药公司的实际，探讨并解决广州粤华制药公司资本结构中存在的问题。1.3研究内容与方法本文研究的主要内容是：结合广州粤华制药公司的实际情况，探讨并解决广州粤华制药公司资本结构中存在的问题。本文研究的主要方法是，采取文献查阅法和理论结合实际的方法。2 广州粤华制药公
14、司资本结构现状2.1 制药行业的特点近来年，我国的制药行业保持高速增长，2014年至2016年年增长率均在16%-19%范围内，远高于全球5.9%的水平。随着我国经济的高速增长，城市化水平的提高，人口老龄化加剧，预计制药行业将继续保持高速增长。在高速增长的过程中，也逐渐显现出国内制药行业的特点：技术含量低，研发投入少。由于国内制药行业起步晚，技术含量相对发达国家较低，同时创新能力不足，对新药物的研发能力弱，加上国内对于知识产权的保护不足，导致国内制药企业倾向于模仿现有产品，忽视新药物的研发。竞争激烈，销售费用高。由于企业的研发投入少，产品之间差异小，同质化现象严重，企业之间的竞争激烈，极大地影
15、响了企业的利润。企业为了在市场中生存，把大量资金投入到销路的拓展，使得销售费用较高。2.2 广州粤华制药公司概况广州粤华制药公司毗邻广州华南植物园，是一家集科研、生产、销售于一体的现代化医药生产企业。广州粤华制药公司原厂址设在罗浮山，罗浮山地处北回归线，属于亚热带气候，雨量充沛，适宜多种植物生长。特殊的气候和地理环境，造就了一个天然草药宝库。公司现主要生产青霉素、头孢菌素等多种抗生素。此外还拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、散剂、丸剂、软胶囊剂等6种剂型。绝大多数品种已被收入国家基本药物目录。其中包括以鼻咽灵片为代表的国家中药保护品种；以复方甘草片、复方丹参片等为代表的国家医保品种；以五酯软胶囊、肾肝宁胶囊等新剂型为代表的软胶囊品种。具有广泛市场前途的软胶囊剂，是企业经济效益又一显著增长点。2.3 广州粤华制药公司资本结构现状广州粤华制药公司的注册资本为1028580元。截至2016年年底，公司的总资产为11266700元，其中债务资金为9952790元，占资产总额的88.34%，权益资金为1313920元，占资产总额的11.66%。流动负债金额为6392030元，占负债总额的64.22%，非流动负债金额为3560760元，占负债总额的35.78%。在流动负债中，短期借款金额较大，为2978590元。此外，应付账款也是粤华制药公司流动负债的重要组
