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1、财务困境的预警研究-以TCL为例摘 要企业的财务状况影响着企业生产和经营的各个方面，直接关系到企业的生存和发展。在市场经济环境下，企业时刻面临着各种危机，但是，最终决定企业生死存亡的就是财务危机，即企业陷入财务困境，因此，财务会计预警的研究就显得十分重要。任何一个企业陷入财务困境是应该有一个动态的、连续的过程，出现一系列的财务特征，这个过程的存在使得企业财务困境能够被识别和预测。本文选取了TCL集团作为研究对象，对财务困境预警进行了研究。首先，介绍了论文研究的背景和研究意义，并给出了财务困境的定义，对财务困境的成因进行了分析，同时也对财务困境预警的研究现状和预警模型进行了概述。其次，选取了相关
2、的财务指标，对TCL集团2007年到2011年的财务数据进行了研究，主要从集团的盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力和现金流量五个方面进行了财务分析，并得出了财务困境预警的相关结论。最后，给出了财务困境的应对策略，并对财务困境研究领域的发展给出了相关的建议，包括对理论体系的构建、研究方法的创新和人员的培训三方面。关键字：财务困境，预警，TCL集团-24-AbstractThe enterprises financial conditions affect the enterprise production and management and the other aspects，it dir
3、ectly related to the survival and development of the enterprises. In a market economy environment， the enterprise moment faced with a variety of crisis，but ultimately decided the corporate life and death is the financial crisis， that is in financial disease， therefore，the early warning of financial
4、accounting is very important. Any business in financial trouble，there should be a dynamic,continuous process，a series of financial characteristics of this process，the existence of corporate financial distress can be identified and forecasting.In this paper，we select TCL Group as the research subject
5、，financial distress early warning. Firstly，the definition of financial distress，and the causes of financial distress were analyzed. Secondly，the financial indicators have been selected，the TCL Group from 2007 to 2011 financial data，mainly from the Groups profitability， operations，solvency，developmen
6、t capacity and cash flows for five aspects of the financial analysis and draw the relevant conclusions of the financial Distress of. Finally，I give the development of the research areas of financial distress related proposals，including the construction of the theoretical system，research methods and
7、training of person.Keywords：financial difficulties,early warning,TCL Group目 录摘 要IAbstractII第1章 引 言11.1 研究背景11.2 研究意义11.3 财务困境的定义31.3.1 严重亏损，资不抵债31.3.2 不能偿还到期债务41.4 财务困境的成因41.4.1 外部因素41.4.2 内部因素5第2章 财务困境预警及实证研究62.1 财务困境预警研究的现状62.1.1 国外研究现状62.1.2 国内学者的研究72.2 财务困境预警模型研究72.3 财务困境预警的实证研究82.3.1 背景介绍82.3.2
8、 财务预警指标选取82.3.3 TCL预警分析92.3.4 结论16第3章 财务困境的应对策略173.1 财务困境前期的应对策略173.1.1 筹资活动的应对173.1.2 经营活动的应对173.1.3 投资活动的应对193.2 财务困境后期的应对策略183.2.1 债务重组193.2.2 资产重组19 3.2.3 破产重组203.3 加快财务困境预警体系的构建203.4 重视财务困境预警方法的创新203.5 加强相关人员的培训21结 论22致 谢23参考文献24第1章 绪 论 1.1 研究背景企业作为一个盈利性的组织，其目的是获取利润，无论哪一个企业都面临着生存和发展的问题，只有生存下去，获
9、得持续的利润，才能谋求未来发展。财务管理活动是一个企业经营治理的重要构成部分，财务管理的首要职责就是解决企业的生存问题。随着我国市场经济的加剧，财务困境风险存在于公司治理活动中，及时、准确地预测企业面临的财务困境，全面的认识财务困境风险，有很十分重要的意义。企业陷入财务困境不是一下导致的，必然会经历一定的过程，一般情况下先是从企业正常的财务活动引发财务危机，进而导致财务状况的恶化，引发企业发生财务困境。因此，财务困境的发生是有征兆的，这也预示着财务困境风险是可以预测的，如何预测财务困境风险成为目前关注的重点。科学合理的预测企业的财务困境，对保护股东、债权人以及公司管理者防范危机等具有重要的指导
10、意义。建立财务困境预警系统是解决预测财务面临的风险问题的有效途径。财务困境预警系统隶属于微观经济预警的范畴，微观经济预警系统从产生到成熟经历了一个漫长的研究历程，而对财务预警这种微观预警系统的研究，国内相关研究方兴未艾。二十世纪七十年代之前，在会计研究领域中处于主导地位是规范性研究，受到理论和价值判断方面的限制，规范性理论的研究发展有局限性在我国证券市场建立的初衷是为国有企业服务的，解决国有企业转换经营机制、改制上市的需要。1.2 研究意义本文的研究目的在于借鉴现有国内外学者研究成果，系统阐述上市公司财务困境的概念，探寻公司陷入困境的原因，梳理相关财务预警研究的理论，从而形成一个整体的对财务困
11、境预警的认识。本文主要通过对TCL集团近年来财务数据的相关分析的基础上，对企业财务困境的预警进行研究，进而识别导致企业财务困境的内部因素和外部因素等各种可能导致企业发生财务困境的情况。上市公司财务预警系统能够为公司的财务问题敲响警钟，在公司财务困境的形成和发展过程中帮助决策者冷静的分析当前形势，及时准确的采取相应措施，制定下一步发展战略，进而使公司走出困境。特别对于中国市场而言，由于中国市场经济仍不成熟，公司发展仍在探索阶段，管理相对薄弱，为了增强上市公司的抗风险能力，减少由于陷入财务困境带来的损失，进行上市公司财务困境预警系统的研究意义重大。1.对于上市公司的投资者而言 上市公司财务困境预警
12、系统有助于改善投资者在投资时做出的的决策。但依据目前的预警制度，都是在上市公司出现财务问题以后，针对上市公司财务困境采取的相关措施，是否发布和发布的确切时间都掌握在上市公司手里，因此这方面上市公司可调控的余地很大。所以事前信息对投资者的投资决策，就显得尤为重要。上市公司陷入财务困境时，股东资产会大幅降低。若投资者能在事先获知公司财务状况变化信息，从而提前预判出上市公司是否会陷入财务困境，就有机会及时采取措施，避免损失。对于公司的潜在股东，则可及时提醒他们谨慎购买即将陷入财务困境公司的股票。为了保护投资者利益，中国证监会已制定了一系列防范和化解财务风险的制度。若能再建立一套预警体系，对广大投资者
13、们而言有着重要意义。2.对于上市公司而言 上市公司财务困境预警系统有利于上市公司防微杜渐。在现代经济中，真实的财务数据可说是公司经营绩效最及时的晴雨表，相关比率财务资讯对上市公司而言显得极为重要。通过有效的财务困境预测，有助于上市公司发现公司治理中存在的主要问题，及时调整经营管理及财务政策，以减少财务困境的成本，尽量避免甚至延缓财务困境的发生。如果能建立起上市公司财务困境预警系统，对上市公司自身而言也有着重要的战略意义。3.对于上市公司债权人而言 上市公司财务困境预警系统有利于优化债权人等利益相关者的决策。尽管目前上市公司有着直接融资渠道，但通过银行间接融资仍占主流。不良贷款的增加是当前银行经
14、营的主要风险，而公司陷入财务困境甚至破产是造成不良贷款发生的主要原因。债权人在是否对上市公司贷款决策时，为了保证其发放贷款的安全性和收益性，迫切想知道上市公司是否未来会发生财务困境，特别在当前，债权转让市场尚未建立，债权人持有的债权流动性弱，一旦上市公司陷入财务困境，对于银行等金融机构和其他债权人来说，马上面临无法全额收回债权、增加呆账坏账的危险。在这种情况下通过财务困境预测，有助于债权人事前通过预警系统预知债务公司是否会陷入财务困境，判断其是否具备偿债能力，从而提前采取措施来避免或减少损失。对于银行来说，一方面可以加大现有债权的清收力度，避免更大的贷款损失；另一方面可以利用预测结果来判定是否
15、进行贷款。债券持有人们则可以根据预测结果来增加对公司财务能力的认识。所以，研究公司财务困境对银行和其他的债权人产生良好的效应。1.3 财务困境的定义财务困境是由Financial Distress翻译而来，有些学者也译作财务失败或者财务危机。财务困境的概念最早出现于国外学者Altman和Edward出版的的公司的财务困境完整的预言指南，避免和处理破产一书中，该书中将财务困境定义为“进入法定破产的企业”。 1986 年 Foster 将财务困境定义为当且仅当通过对经济实体的经营或结构实行大规模重组，不然的话就无法解决严重的现金流不足问题。1990 年，Karen Wruck 认为，财务困境是指公司处于经营性现金流量小于抵偿现有到期债务的数量（例如商业信用或利息），而被迫采取改正措施的情形。1993年，John，Kose 将公司财务困境做了如下定义：在一个给定的时点上，该公司的书面合同所需要的现金数量不足以用它的流动资产来抵消。另外，该论文认为财务困境主要来源为，现在可使用的流动资产与它的“书面”财务合同的现有责任之间没有达到预期的匹配，从而需要通过重新设置资产的结构或者重新设置财务合同的内容来修正这种不配比。1999 年，Ross 从以下四个方面定义了财务困境：（1）公司失败，即公司被清算后仍然不能偿还债权人的债务；（2）法定破产，遵照法律，公司及债权人
