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1、 NIFD 季报系国家金融与发展实验室集体研究成果之一， 旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、国内宏观经济、中国 资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、 房地产金融、金融机构等领域的动态，并对各领域的金融风险状 况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构 成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室 微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 3 月 份发布。 I 摘摘 要要 2019 年前三季度我国经济增长 6.2%， 经济增长继续运行在 合理区间，但分季度看经济增长下行压力加大。工业结构调整 继续推进，新动能持续壮大；就业
2、比较充分，就业韧性总体较 好；消费物价继续走高，生产出厂价格继续走弱；进口增速降 幅超过出口，国际收支改善，外汇储备平稳，官方储备增长； 支出增速高于收入增速，财政政策聚力增效；金融运行总体平 稳，金融市场信用分化明显。 从财政收入形势看，受经济下行压力加大、实施更大规模 减税降费，以及上年部分减税降费政策翘尾减收等因素影响， 2019 年前三季度财政收入增速大幅降低，而且三季度税收收入 增速继续放缓。从财政支出形势看，各领域对财政资金需求很 大，三季度财政支出增速从高位略有回落。综合分析，2019 年 财政减收增支，收支平衡难度加大，财政通过扩大地方债券发 行，有力促进宏观经济稳定，化解潜在
3、风险，优化经济结构。 前三季度我国财政存在六个主要问题： 一是经济增长放缓和 PPI 负增长叠加减税降费导致税收增 速放缓。二是加大出口退税力度促进出口的做法不可持续。三 是房地产市场交易萎缩加大地方政府实现土地出让收入和支出 预算目标的难度。四是物价结构性分化背离要求财政政策加力 增效。五是财政债务负担加重。六是地方财政收支分化，部分 地区财政困难加剧。 减税降费等收入端的财政政策具有较长时滞，未来一段时 期经济增长仍存在下行压力，财政收入可能继续保持较低增速。 2020 年是实现全面小康社会目标的收官之年，虽然面对国内外 一系列风险和不确定性，积极的财政政策需继续加力提效，适 本本报告负责
4、人：报告负责人：汪红驹 本本报告执笔人：报告执笔人： 汪红驹 中国社科院财经战略研 究院研究员 【NIFD 季报季报】 全球金融市场 国内宏观经济 中国资金流动 宏观杠杆率 中国财政运行中国财政运行 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 II 时推出精准逆周期调控措施，努力在资金使用效率和结构上多下功夫，加快“六稳” 政策落地实施，推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定工作。牢 固树立底线思维，切实增强忧患意识，提高风险防控能力，平衡好稳增长和防风险 的关系，进一步加强政策和资金统筹，在加大减税降费力度和着力保障重点支出的 同时，保持财政可持续。同时，要注重财政政
5、策与货币金融政策的协调配合，加强 综合平衡管理的效力。 目 录 一、财政收入增速继续放缓 . 1 （一）税收增速大幅降低导致一般公共预算收入累计增速持续放 缓 . 1 （二）三季度政府性基金预算收入累计增速小幅回升 . 3 二、财政支出增速从高位有所回落 . 4 （一）前三季度一般公共预算支出累计同比前高后低 . 4 （二）前三季度政府性基金预算支出累计增速逐季回落 . 6 三、财政收支逆差扩大，政府债券加快发行 . 7 （一）财政收支逆差扩大 . 7 （二）地方政府债券加快发行 . 8 四、当前财政运行存在的问题 . 9 （一）经济增长放缓和 PPI 负增长叠加减税降费导致税收增速放 缓 .
6、 9 （二）加大出口退税力度促进出口的做法不可持续 . 10 （三）房地产市场交易萎缩加大地方政府实现土地出让收入和支 出预算目标的难度 . 12 （四）物价结构性分化背离要求财政政策加力增效 . 13 （五）通过财政“减收增支”实现经济“稳增长”仍需要考虑政 府债务负担 . 14 （六）地方财政收支分化，部分地区财政困难加剧 . 16 五、财政政策展望及对策建议 . 17 1 2019 年前三季度我国经济增长 6.2%，经济增长继续运行在 合理区间，但分季度看经济增长下行压力加大。工业结构调整继 续推进，新动能持续壮大；就业比较充分，就业韧性总体较好； 消费物价继续走高，生产出厂价格继续走弱
7、；进口增速降幅超过 出口，国际收支改善，外汇储备平稳，官方储备增长；支出增速 高于收入增速，财政政策聚力增效；金融运行总体平稳，金融市 场信用分化明显。 从财政收入形势看，受经济下行压力加大、实施更大规模减 税降费以及 2018 年部分减税降费政策翘尾减收等因素影响， 2019 年前三季度财政收入增速大幅降低，而且三季度税收收入 增速继续放缓。 从财政支出形势看， 各领域对财政资金需求很大， 三季度财政支出仍保持较高增速。综合分析，2019 年财政减收 增支，收支平衡难度加大，财政通过扩大地方债券发行，有力促 进宏观经济稳定，化解潜在风险，优化经济结构。 收支平衡压力较为突出。财政政策加力提效
8、，必须牢固树立 底线思维，切实增强忧患意识，提高风险防控能力，平衡好稳增 长和防风险的关系，进一步加强政策和资金统筹，在加大减税降 费力度和着力保障重点支出的同时，保持财政可持续。 2020 年是实现全面小康社会目标的收官之年，虽然面对国 内外一系列风险和不确定性，积极的财政政策需继续加力增效，积极的财政政策需继续加力增效， 适时推出精准逆周期调控措施，适时推出精准逆周期调控措施， 努力在资金使用效率和结构上多努力在资金使用效率和结构上多 下功夫，下功夫，加快“六稳”政策落地实施，推进稳增长、促改革、调加快“六稳”政策落地实施，推进稳增长、促改革、调 结构、惠民生、防风险、保稳定工作。结构、惠
9、民生、防风险、保稳定工作。 一、财政收入增速继续放缓 （一）（一）税收增速大幅降低导致税收增速大幅降低导致一般公共预算收入累一般公共预算收入累 计增速持续放缓计增速持续放缓 2019 年前三季度累计全国税收收入 126970 亿元，同比下降 0.4%，增速比去年同期降低 13.1 个百分点。因税收是一般公共 2 预算收入的主要来源（2019 年前三季度税收占一般公共预算收 入比重为 84%） ，税收增速大幅降低导致全国一般公共预算收入 增速持续放缓。前三季度一般公共预算收入 150678 亿元，同比 增长 3.3%，比上年同期降低 5.4 个百分点。其中，中央一般公共 预算收入 72045 亿
10、元，同比增长 3.5%；地方一般公共预算本级 收入 78633 亿元，同比增长 3.1%。为稳定财政收入，财政部门 加大力度征收国有企业利润和国有资源性收入等非税收入， 前三 季度实现非税收入 23708 亿元，同比增长 29.2%，有力拉动一般 公共预算收入增长 3.6 个百分点。分季度看，三季度税收收入增 速为-3.7%， 增速继续下降， 但非税收入三季度增速达到 46.8%， 表明三季度非税收入强劲增长。 年初公布的预算报告确定的中央一般公共预算收入和地方 一般公共预算本级收入分别为 89800 亿元和 102700 亿元，与预 算数相比， 前三季度完成中央一般公共预算收入和地方一般公共
11、 预算本级收入进度分别为 80%和 76.6%。第四季度，经济将继续 运行在合理区间，因去年四季度税收收入基数较低，加上去年 10 月份提高个人所得税起征点翘尾减收因素没有了，预计全国 税收收入增长将有所回升。从中央来看，特定金融机构和央企上 缴利润等非税收入还能保持较高增速， 预计可以完成全年中央财 政收入增长 5.1%的预算目标。 图图 1 财政收入与税收收入累计增速财政收入与税收收入累计增速 3 图图 2 各个季度税收收入比较各个季度税收收入比较 （二）（二）三季度三季度政府性基金政府性基金预算预算收入累计增速收入累计增速小幅回小幅回 升升 1-9 月份土地出让收入累计增速小幅回升至月份
12、土地出让收入累计增速小幅回升至 5.8%， 但这一增 速比去年同期增速低 26 个百分点。地方政府性基金预算本级收 入 50077 亿元，同比增长 8.3%。受减税降费措施影响，1-9 月累 计，中央政府性基金预算收入 3086 亿元，同比下降 0.5%；综合 起来全国政府性基金预算收入 53163 亿元，同比增长 7.7%。 图图 3 政府性基金收入政府性基金收入累计累计同比增速同比增速 4 图图 4 4 各季度各季度政府性基金收入政府性基金收入比较比较 二、财政支出增速从高位有所回落 为对冲经济下行压力， 党中央在去年四季度就及时做出前瞻 性宏观政策，财政政策加力提效，2019 年财政支出
13、提前安排， 前三季度全国财政支出较快增长，但增速已有所回落。 （一）（一）前三季度前三季度一般公共预算支出一般公共预算支出累计同比前高后累计同比前高后 低低 1-9 月累计， 全国一般公共预算支出 178612 亿元， 同比增长 9.4%。比上年同期提高 1.9 个百分点。其中，中央一般公共预算 支出 25079 亿元，同比增长 9.2%；地方一般公共预算本级支出 153533 亿元，同比增长 9.4%。 2019 年财政支出提前安排，一般公共预算支出规模二季度 见顶后回落。分季度看，二季度一般公共预算支出规模大于一季 度， 三季度支出规模低于一季度和二季度， 前三季度一般公共预前三季度一般公
14、共预 算支出累计同比前高后低。算支出累计同比前高后低。 四季度支出规模肯定大于三季度。 原 因是根据财政预算数据倒推， 如果四季度完成预算安排的支出规 模，其支出规模大约为 56632 亿元，比三季度提高 1558 亿元， 预计全年财政支出增速在 8.7%左右，比预算目标 6.5%高出 2.2 个百分点。 5 图图 5 一般公共预算支出累计同比增速一般公共预算支出累计同比增速 图图 6 各季度各季度一般公共预算支出一般公共预算支出比较比较 分类别看，1-9 月累计，主要支出科目中除了科学技术和债 务付息支出低于上年同期增速之外，社会保障和就业支出、医疗 卫生与计划生育支出、教育支出、文化体育与传媒支出、环境保 护支出、城乡社区事务支出、农林水事务支出、交通运输支出等 各项支出增速都高于去年同期。 6 图图 7 财政支出主要分类项目累计同比增速财政支出主要分类项目累计同比增速 （二）（二）前三季度前三季度政府性基金预算支出政府性基金预算支出累计累计增速增速逐季逐季 回落回落 1-9 月累计，全国政府性基金预算支出 61768 亿元，同比增 长 24.2%， 增速比去年同期降低 12.1 个百分点。 分中央和地方看， 中央政府性基金预算本级支出 1838 亿元，同比下降 7.2%，增速 比去年同期降低 35.
