资管业务体系介绍教学材料

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1、传承品质 领翔财富 东方红资管业务介绍(2012),1,一、 整体业务概述,二、 主要通道业务,目录,2,三、 近期新拓业务,3,券商资管新规解读分析 （主要修改点）,4,券商资管新规解读分析 （主要修改点）,业务类型,东方红资管旨在打造不同风险收益配比的完整产品线，通过集合理财产品，定向资产管理计划或专项资产管理计划为客户提供适合自身需求的投资策略，并根据客户的风险承受能力和市场情况确定或调整投资品种和比例。 同时，通过定向通道大力发展金融同业业务，打通银行，信托以及私募投融资业务。,经典投资产品 现金管理类 债券组合类 股债平衡类 优选基金类 权益组合类,近期新拓业务 量化套利类 资金池管

2、理 股权质押类 市值管理类 员工持股类,通道产品 票据资产投资 SOT投资模式 结构化定增类 网下申购新股,6,一、 整体业务概述,二、 近期新拓业务,目录,7,三、 主要通道业务,一、股权质押融资 （1）业务综述,产品简述：通过证券公司定向资产管理计划将银行理财资金与融资方进行连接，并对标的股票进行监管，有效控制风险并降低操作成本。 产品特征：为银行理财客户提供稳定、低风险的投资回报，同时降低股权质押融资方的融资成本。 质押物：上市公司可流通股权 质押率：区间一般在40-50%之间，最高60% 利率：目前8.5-9%之间，与市场利率接轨 期限: 一般质押期限1年,8,操作流程图,股权质押融资

3、,流程说明 由银行发行理财产品募集资金，投向定向资产管理计划A； 证券公司运用定向计划A的委托资金向融资企业购买股票收益权， 为企业提供融资； 融资方通过中登公司将标的股票质押给证券公司定向计划A 到期前融资方回购质押的股票。,一、股权质押融资 （2）结构模式,股权质押融资,中国结算上海分公司投资人PROP 证券质押登记业务指南 中国结算深圳分公司证券质押业务指南 质押登记需提供的证件和材料包括： （1）证券质押登记申请表 （2）经公证的质押合同原件（应对质押合同的真实性和合法性进行公证） （3）质押双方有效身份证明文件及复印件； （4）出质人证券账户卡原件及复印件； （5）质押股份为国有股东

4、持有的，出质人应当取得省级以上国有资产管理部门出具的质押备案表；,一、股权质押融资 （2）结构模式,出资方、证券公司、托管行签署定向计划的证券公司定向资产管理合同 融资方、证券公司、托管行签署股票质押合同，由中登公司办理股票质押手续 融资方、证券公司、托管行签署股票收益权转让及回购合同,一、股权质押融资 （2）结构模式,警戒线设定 根据目前质押标的最近的20日及60日平均成交量，考虑到流动性及其他综合风险因素，警戒线区间一般设置为融资额（本金加利息）的120%（平仓价）130%（预警价） 相关追加措施 （1）当*公司当日收盘价（自信托计划成立日起目标股票如遇除权除息的，应取复权价）低于【 】元

5、（预警价）但高于【 】元（平仓价）时，*应着手准备追加保证金。 （2）当目标股票根据当日每股收盘价计算的市值（以下简称：目标股票市值）低于【 】万元，即目标股票当日每股收盘价低于【 】元（复权后价格）元时，*应于下一个工作日内向集合计划专户追加提供保证金，以使目标股票市值*追加提供的保证金【 】万元。首次追加保证金后，每当目标股票市值*追加提供的保证金（如有）低于【 】万元时，*均应于下一个工作日内向信托财产专户追加提供保证金，以使目标股票市值*追加提供的保证金【 】万元。,一、股权质押融资 （2）结构模式,一、股权质押融资 （2）模式结构,一、股权质押融资 （3）客户特点,14,有强烈融资需

6、求的客户 *周期性行业与固定资产投资紧密 *工程施工类企业等 多角度看问题 *从资产 管理公司业务的角度 *从业务竞争、业务成长性的角度,一、股权质押融资项目 （4）营销对象以及营销注意事项,营销对象：主要是有强烈融资需求的企业。 营销注意 ：1. 整体目前我们只接受流通股股权质押。 2、整体项目金额不低于1亿，期限不低于一年。 3、目前整体质押率建议不高于50%，成本年化9% 4、资金来源 ：银行理财池 ，大客户。,15,二、量化投资,16,产品简述：简单的说，就是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、交易数据进行分析，利用

7、数据挖掘技 术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。 产品特征：以先进的数学模型代替人为的主观判断，和客服人性的弱点，借助系统强大的信息处理能力，极大地减少投资者情绪的波动影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理 性的投资决策。 实盘表现：东方红量化1号成立1年以来，龙川团队最大回撤仅0.75%,美国对冲基金表现概览,主要套利方式,定义：当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时，通过做多现货做空期货，或做空现货做多期货的方式，锁定期货现货间差价，等待期现价差回归时平掉套利头寸或通过交割结束。 案例：5月6日，1005合约高于沪深300指数70.54点，买进

8、一揽子沪深300的股票，同时卖出一手1005合约。15天后期现基差收窄至1.23点，卖出股票，买入股指期货合约。收益为（70.54-1.23）=69.31点，扣除各项成本总计15点。,期现套利,定义：当两个不同到期月份的股指期货合约产生较大价格偏差时，通过做多被低估合约，做空被高估合约的方法，待价差恢复正常时获利平仓。 案例：5月6日，1006合约与1005合约价差为51.4点，明显高于合约间正常水平。此时卖出1006并买入1005开仓，持有至5月17日。两者价差为3.4点，可进行反向平仓操作，获取的套利收益为51.4-3.4=48点。同时扣除各项成本（以10点计）,跨期套利,定义： 首先，构

9、建具有超额收益的现货组合，这是Alpha 的主要来源；在期货交易层面，卖空适当的股指期货合约，构建市场中性组合，力求使市场风险敞口降至零，从而对冲Beta，套取Alpha收益。,Alpha套利,Alpha与Beta定义,现代投资组合理论认为，证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的，叫Alpha；第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个Beta系数。Beta可以称为这个投资组合的系统风险。,Alpha 股票超额收益，超出比较基准的收益，衡量战胜市场基准的能力，是一个相对收益。高Alpha是选股能力强的体现。 Beta 投资组合对市场系统性风险的度量，Beta系数反映的是

10、股票的收益率变化，对市场指数收益率变化的一个敏感度。Beta越大，承担的系统风险越大，是一个相对风险。低Beta是系统性风险控制能力强的体现。,资本资产定价模型 (CAPM)：,Alpha策略介绍,Alpha策略 多头： 持有股票现货组合 空头： 卖空沪深300股指期货 对冲效果： 通过构建对冲组合，实现市场中性，获得超额收益，收益与市场涨跌无关,图：通过股指期货实现Alpha与Beta的分离,传统投资 股票多头+现金 买入-持有-卖出 只能在市场上涨时才能获利,量化投资 以绝对收益为目的，保持市场中性 风险收益特性介于股票产品和债券产品之间,东方红量化产品特征,22,产品表现,注：数据截至2

11、012年9月3日。,产品实际运作表现 1、自成立以来，产品累计涨幅5.09%，同期沪深300指数收益率-13.26% 2、今年以来产品累计收益4.96%，年化收益率6.40%（已扣除1.5%的管理费） 3、最大回撤仅-0.75%（在同类产品中排名第一），年化夏普比率2.536,东方红量化产品表现,23,策略介绍及与其他量化产品比较,监管主体,东方红量化产品排名,收益排名（自成立以来）,与市场同类产品的最大回撤对比,24,监管主体,策略介绍及与其他量化产品比较,东方红量化投资的特色,优秀的量化投研团队+领先的计算机系统,龙川，沃顿商学院统计学博士，10年从业经验 国泰君安金融工程部首席研究员 S

12、usquehanna International Group(SIG)Strategist 具有8年美国量化投资经历,业内领先的IT系统 基于UNIX操作系统的分布式计算平台，拥有120个CPU的的并行计算能力以及海量存储 程序化交易系统，把握市场上稍纵即逝的机会，并可以有效降低交易成本,周欣，弗吉尼亚理工学院，15年从业经验 美国Eclipsys Corp - 高级软件工程师 美国SUNGARD - 高级软件工程师 美国洛克希德马丁- 软件工程师,二、量化投资 （2）营销对象以及营销注意事项,营销对象：主要是需要稳定增值需求的个人和机构。 营销注意 ：1、我们量化定向产品接受的起点一般为50

13、00万。 2、产品期限通常为一年以上，中间不设立打开赎回。 3、 中等收益，中等风险产品，适合保险公司、财务公司,26,三、银行资金池管理,27,什么是银行资金池：依赖债券和银行间的市场优势，银行通过资金池的运作方式，可以将多个不同类型和期限的理财产品募集的资金一起投资含有多种资产的资金池进行集合运作，多个理财产品可以同时对应多笔资产，而不需要一一对应。有的银行放在总行管理，有的则分散于分行。 资金池管理发展趋势：未来的趋势或将是资产管理模式下投资组合阶段，每个产品都单独核算、单独配置资产，真正做到成本可算、风险可控。按净值收益分配的产品是未来发展方向，但这对银行本身投资管理水平要求很高，配置

14、资源要求也比较高，系统人力素质要求也高。这就蕴育出一些新的机会。 我司投资管理优势：丰富的投资管理经验；稳定的投资团队；正在组建的强有力固收团队。,三、银行资金池管理 （2）营销对象以及注意事项,28,营销对象 ：各个城商银行以及部分具有资金池管理能力的分行 注意事项：1、合作银行需要有自身的资金池管理权限。 2、东证资管本身不负责流动性安排问题。 3、对于资金池投资标的，可以与银行协议商定。,四、大宗交易减持,29,上市公司大小股东减持 *一篮子减持可以通过套保的形式锁定收益 先质押融资再减持一揽子方案 *股票市场未来趋势判断 *上市公司业务成长性判断,五、员工持股计划,30,战略意义 *计

15、划拟定过程中深入了解公司的组织、流程、业务板块等信息 *计划开始后能够长期锁定客户，每年都有追加 *市值管理过程中能够充分与高层互动,一、 整体业务概述,二、近期新拓业务,目录,31,三、 主要通道业务,一、票据资产转让 （1）业务综述,产品简述：理财资金池投资券商定向资产管理计划，券商资产管理计划投资银行承兑汇票或商票，以到期承兑票款实现投资收益 产品特征：票据利差决定几乎无信用违约风险，主要取决于市场利率水平及信贷意愿；仅存在票据本身操作风险 产品期限：不超过6个月 产品预期收益：根据市场利率水平波动 管理费：券商收取0.1%作为通道费用,32,一、票据资产转让 （2）交易结构及安排,33

16、,银行发行人民币理财产品募集资金,券商发行定向资产管理计划,1认购定向计划,4赎回资金,银行,托管,银行承兑汇票、商业汇票,2认购银行票据资产,3分配受益,银行,代托收、验票等,（1）银行人民币理财资金委托给定向计划：委托人（银行）、定向计划管理人（券商）、托管行三方签署正常的定向资产管理合同，根据相应法规列示投资范围； 另外，三方签署补充协议或备忘录进行书面确认，约定定向计划可以投资于指定的票据资产； （2）定向计划购买银行指定票据标的：证券公司与银行签订资产转让合同和资产服务协议，以定向计划资金购买指定的票据等，并委托银行进行资产的管理和托收，同时托管银行按照管理人指令进行资金划拨； （3）资产到期，定向计划获得本金及投资收益； （4）银行以赎回资金的方式从定