2020年（并购重组）新华信新天酒业重组上市（第二稿）

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1、 （并购重组）新华信新天 酒业重组上市方案（第二 稿） 新天酒业重组上市方案 （第二稿） 北京新华信企业管理咨询有限公司 2020 年 6 月 29 日北京 目录 第一章发行上市的有关政策 3 第二章本次公开发行上市的可行性分析 4 一、公司自身条件 4 二、申请发行上市的理由 5 三、募集资金投向 5 第三章改制重组的总体方案 5 一、改制方案 6 二、发行规模 9 三、定价 10 四、筹资规模测算 10 第四章中介机构选择与费用估算 11 第五章发行上市总体工作安排 12 第一章 发行上市的有关政策 公司法 、 证券法及股票发行与交易管理暂行条例 等文件，是目前发起人面向社会公开发行 A

2、股，募集设立 股份有限公司并上市适用的主要法律法规。其中核心精神如 下： （一）股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司； （二）股票发行人的生产经营符合国家产业政策； （三）股票发行人近三年连续盈利，且净资产收益率最好高 于 20%； （四）本次发行募集资金用途符合国家产业政策的规定； （五）发行的普通股限于一种，同股同权； （六）注册资本不少于人民币 5000 万元，一般都在 7500 万元以上； （七）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额 的 35%，且不低于 3000 万元； （八）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额 的 25%，一般应大于 40%，但不多于

3、 65%； （九）股票发行人在最近三年内无重大违法行为，财务会计 报告无虚假记载； （十）股票发行人申请发行前已经有资格券商辅导满一年； （十一）资产负债率低于 70%，无形资产在净资产中所占 比例不高于 20%； (十二)公司改制重组所涉及的资产、利润变动原则上不超过 30%，超过 30%不超过 70%，需要经历一个完整的会计年 度，超过 70%需要经历三个完整的会计年度，才能提出上 市申请； （十三）人员、资产、财务独立 第二章 本次公开发行上市的可行性分析 一 、公司自身条件 1、公司 98 年 8 月注册成立，99 年、2000 年连续两年 盈利，净资产收益率分别为 12%和 23%。

4、至 2002 年公开 发行时，满足连续三年盈利的要求； 2、2001 年 6 月底，酒业公司净资产为 6760 万元，符合 上市的基本要求； 3、公司可于近期变更为股份有限公司并进入辅导期，至 2002 年申请发行时可达到辅导期满一年的要求，在选择良 好的改制重组的前提下可不破坏公司连续经营记录； 4、根据公司的战略规划，2003-2004 年，公司有三个酒 厂的投资建设、建设葡萄庄并开展特色旅游、建立连锁酒吧、 组建物流公司等潜在投资项目。 （此处待与江燕沟通） 二 、申请发行上市的理由 1、公司符合中国证监会关于发行上市的有关规定。 2、发行上市可以推动公司建立完善、规范的经营管理机 制，

5、完善公司治理结构，不断提高运作质量。 3、上市后股票价格的变动，会形成对公司业绩的一种市 场评价机制，业绩优良、成长性好的公司可以不断以较低成 本筹集大量资本，进入资本快速、连续扩张之路，不断扩大 经营规模，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力， 增强公司的发展潜力和发展后劲。 4、公司各酒厂相继建成，产品开始规模化生产，从而进 入快速成长的通道，市场前景看好，需要大量资金助推企业 发展。 三 、募集资金投向 本次发行募集资金约 8 亿元， 1、建设三个酒厂，需要资金：（此处待补充数据） 2、葡萄庄与特色旅游，需要资金：（此处待补充数据） 3、连锁酒吧，需要资金：（此处待补充数据） 4、物

6、流公司，需要资金：（此处待补充数据） 第三章 改制重组的总体方案 根据公司法 、 证券法等法律法规的规定，企业改组为 股份有限公司发行新股并上市大致要经过五个阶段：即准备、 改制、辅导、发行、上市。 一 、改制方案 改制是发行上市的开始，重组是改制阶段的主要工作。针对 新天酒业目前的状况，改制重组应采用原续整体重组模式， 即以目前的酒业公司为上市主体，适当进行业务、资产与负 债、股权、人员和机构重组。 1、业务重组：注销销售公司，设立销售分公司，不成立 具有独立法人资格的基地公司（可以是基地分公司） 。待上 市之后，再从避税的角度酌情设立具有独立法人资格的销售 公司和基地公司。 （1）目前的发

7、行上市已从以前的审批制改为核准制，不 再是谁拥有指标，谁就能上市。符合条件的公司众多，竞争 激烈，而且券商要对推荐上市的公司承担更大的责任。所以， 公司健全的研发、生产、销售、服务运营体系和良好的发展 前景就非常重要； （2）上市的主体是酒业公司。如果销售公司独立于酒业 公司之外，酒业公司就成为一个生产性企业。在当前多变的 市场上，一个企业生产与销售脱节，缺乏营销功能，缺乏开 拓市场和控制市场风险的能力，即使能够得到券商推荐，经 过核准发行股票，也很难得到投资者的青睐，从而导致发行 价格不高，筹资金额少，也难于日后的增发和配股。 （3）现在的股票发行审核越来越严格，能避免的关联交 易，尽量避免

8、。如果销售公司独立于酒业公司之外，会造成 关联交易的嫌疑，不利于上市。 2、资产与负债重组： （1）酒业公司的注册资本保持不变。 （2）注销销售公司后，收回 800 万元的长期投资，用 于偿付对新天国际的长期应付款。 （3）公司日常经营保留 1000 万元现金，偿付新天国际 长期应付款 1200 万元。 （4）把对霍尔果斯酒厂的其他应收款和在建工程（共计 6500 万元）及等额债务转移到新天集团公司。 （5）从玛纳斯酒厂的固定资产中，剥离 3.18 亿的资产 和等额债务给新天集团公司。由于新天国际是酒业公司的直 接控股大股东，所以，资产和负债不宜剥离给新天国际，以 尽量避免同业竞争和关联交易的

9、嫌疑。同时，新天集团应对 酒业公司出具避免同业竞争承诺函 ，或酒业公司与新天 集团公司签订委托经营协议，由酒业公司代为经营管理剥离 后的资产。 根据酒业公司目前的财务状况，制订出 6 种资产与负债重组 方案。 负债剥离 30%负债剥离 70% 注册资本不变方案一方案二 增资 30%偿还应 付款 方案三方案四 增资 70%偿还应 付款 方案五方案六 说明： 1、因为资产大于负债，所以，资产和负债的剥离中，以 负债的剥离比例为准； 2、因为净资产大于注册资本，所以，净资产和注册资本 的调整中，以注册资本的调整比例为准； 3、因为酒业公司目前剥离的资产基本都是在建工程，所 以，利润可以不随被剥离资产

10、进行配比划走。 重组后的各项财务指标如下： 分析 前提 总资产负债净资产注册资本 01 年预 计利润 2001 年 6 月末 607,177, 948.19 539,566, 244.83 67,611,7 03.36 42,000,0 00.00 11,806,2 17.80 初步 调整 后 522,177, 948.19 454,566, 244.83 67,611,7 03.36 42,000,0 00.00 30%156,653, 384.46 136,369, 873.45 20,283,5 11.01 12,600,0 00.00 70%365,524,318,196,47,328

11、,1 29,400,0 563.73371.3892.3500.00 重组 后财 务指 标 总资产负债净资产资产负债 率 2001 年 ROE 方案 一 385,808, 074.74 318,196, 371.38 67,611,7 03.36 0.820.17 方案 二 203,981, 576.81 136,369, 873.45 67,611,7 03.36 0.670.17 方案 三 385,808, 074.74 305,596, 371.38 80,211,7 03.36 0.790.15 方案 四 187,181, 576.81 106,969, 873.45 80,211,7

12、 03.36 0.570.15 方案 五 402,608, 074.74 305,596, 371.38 97,011,7 03.36 0.760.12 方案 六 174,581, 576.81 77,569,8 73.45 97,011,7 03.36 0.440.12 由以上数据可见，在采取方案一、方案三和方案五，偿还长 期应付款 2000 万元4940 万元之后，资产负债率仍然 无法低于 70%，达不到上市最基本的要求。方案二、方案 四和方案六的资产负债率都低于 70%，但方案二的净资产 收益率最高，达到 17%。所以，改制方案采用方案二，即 注册资本不变，剥离 70%的负债和等额资产。

13、 3、股权重组：寻找其他 3 个投资机构，进行股权转让， 但新天国际需要保持控股地位不变。 公司现有两个股东，分别为： （1）新天集团公司，出资 200 万元，持有 4.76%的股份； （2）新天国际股份有限公司，出资 4000 万元，持有 95.24%的股份； 新天国际转让的股权比例可酌情与投资者商讨。 4、人员和机构重组：董事长不能由各股东的法人代表担 任，高层管理人员、财务负责人、董秘不能在股东单位担任 除董事以外的职务 （1）贾总如担任新天国际的副总，则需要辞去这个职务 （2）目前酒业公司的财务和人事劳资工作由新天国际代 管，需要从新天国际中独立出来 二 、发行规模 按有关规定，股份有

14、限公司首次公开发行上市的社会公众股 票比例被限定在 25%至 65%之间，且社会公众股比例有逐 渐上升趋势，因而首次公开发行的规模不应低于发行后总股 本的 40%。2001 年六月末，公司净资产为 67611703.36 万元。所以，建议本次发行规模确定在 5000 万股。发行后 股本结构如下： 数量（万股）比例 （%） 备注 新天国际股份有限公司 及其他三个股东 643954.75 发起法 人股 新天集团公司 3222.74 国有法 人股 社会公众股 500042.51 流通股 总股本 11761100 三 、定价 根据中国证监会证监19988 号文件关于股票发行工作若 干问题的补充通知的规

15、定，新股发行定价计算方法为： 发行当年预测利润市盈率 股票发行价格=发行当年加权平均股本数 发行当年预测利润市盈率 =发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份） 12 由于酒业公司负债剥离超过 30%，所以，必须经历 2002 年 的完整会计年度，最早 2003 年 1 月发行股票。现公开发行 股本 5000 万股，发行前总股本 6761 万股，2003 年预测 利润不低于 4704 万元（发行当年每股收益不应低于 0.20 元。张裕 A2000 年每股收益接近 0.50 元，考虑到新天酒业 公司正处于成长期，需要更多的营销推广费用，所以，酒业 公司每股收益应不低于 0.40 元）

16、；张裕 A2000 年 12 月 29 日的市盈率为 50 倍，新天酒业公司的市盈率应稍低，可确 定为 40 倍。由此估算酒业公司发行价格为 16.59 元。 四 、筹资规模测算 募集资金量如下： 5000*16.59=8.3 亿元 扣除发行费用约 3000 万元，实际可募集资金 8 亿元左右。 第四章 中介机构选择与费用估算 中 介 机 构 主要职责选择依据费用 主 承 销 商 主承销商是最重要的中介 机构，在股票发行及股票 上市工作中不仅起着总体 设计师的作用，而且要发 现和处理技术上的问题， 解决随时出现的矛盾。实 力雄厚的证券公司将有利 于股票发行及上市的顺利 实施。 对其的选择，主要看 其资金、经验、国内 的网络大小、与国家 有关部门的关系以及 能否派出最精干的人 员参与工作等。 承销总 费用按 募集资 金的 1.53% 提取 （包括 分销商 的承销 费用）， 一般按 2.5%提 取 分 销 商 分销商是主承销商统一组 织协调