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1、 专业、诚信、创新山东神光金融研究所证券研发体系山东神光金融研究所第一章 神光金融研究所介绍1.1 神光金融研究所发展历程神光金融研究所的前身是神光研究部。神光研究部成立于1996年，由山东神光创始人孙成钢先生组建成立。1996-2000年，神光研究部上海总部和济南分部并行，人员以专职研究员和兼职研究员组成。1998年和2000年神光分别在山东青岛和福建厦门召开神光投资论坛。2000年，神光研究部所有人员集中办公，地点位于中国上海陆家嘴金融贸易区。2001年，神光研究部集中了神光金融投资部核心人员，正式成立神光金融研究所。2003年，神光金融研究所不再招收兼职研究员，所有成员全部来自全国各知名
2、财经院校和市场实战层面专家。2000年和2003年，神光分别在南京和武汉召开神光投资论坛。2005年，神光在上海召开神光国际投资大师戴若顾比投资论坛。2006年，神光公司在规范后摈弃了会员制咨询方式，端正了价值投资理念，研究所在和监管部门多次沟通后重新整合。2007年，神光金融研究所投资理念、研发体系得到监管层高度认可，研究所成为神光公司咨询产品研发和客户服务核心部门。1.2 神光金融研究所的文化神光研究所的核心文化是：专业、诚信、创新。专业：研究所的每一名员工必须有充分的专业知识和专业服务水准。神光研究所的研究方法和成果，必须体现神光的专业水准。诚信：研究成果必须建立在对证券市场信息充分认识
3、的基础上，作到科学务实，对信息来源负责，对投资者负责。创新：神光研究所要在研究方法、研究过程、研究成果三个方面积极创新，创造出神光特有的风格。1.3 神光金融研究所的研究成果1992年，神光预测系统问世。1994年，神光预测系统得到市场验证。1996年，神光隆重推出“六大天王”，此后一年个股平均涨幅超过195%，一举奠定神光在业内知名度。2000-2001年，神光率先在业内建立个股投资价值评级系统,并对外发布。2003年，神光风险（VaR）价值评级系统问世。2004年神光的“基金投资组合风险管理及在投资决策中的应用研究”课题获得中国证券业协会科研课题投资基金类二等奖，成为证券咨询业唯一一家获此
4、殊荣的公司。2005年，神光金融研究所推出全新价值投资理念。“肯定不会跌，肯定能涨，买了就涨”的三原则成为三年来客户耳熟能详的制胜法宝。股市预测与实战成为神光研究成果汇集的第一本书。神光3+2投资服务系统神光第一个集预测、实战、研究分析为一体的证券软件。10年20倍汇集了神光最重要的投资理论，为居民财富增值提出了理论上指导。五万元一粒米汇集了牛熊市神光所有先进和实用和投资理论，从实战层面系统阐述了投资战略，为神光投资理念的成型奠定了扎实基础。新人性在与股市有关的行为金融研究方面作出了有益探索。第二章 神光投资理念介绍2.1 神光投资理念演变2.1.1 财务顾问，个股优先1996年，神光开始在全
5、国范围内展开上市公司调研工作，神光的研究人员进入上市公司的车间、厂房、项目现场，详细了解第一手资料，最早推出了神光六大天王。个股深度调研、推荐给客户是神光起步执行的投资理念，一切源于熟悉。2.1.2 单一个股，波段操作1997年一波牛市的结束，随后形成2年多的震荡行情。在绩优股透支了行情，题材股漫天炒作的市场环境下，神光首次提出单一个股、波段操作的投资理念。规避了多次系统性风险，通过对少数公司的研究，化解了个股市场风险。2.1.3 价值投资，组合投资2000年，网络科技股泡沫破灭以后，我们感受到个股风险在投资层面的重要性。随着神光投资价值评级系统的发布，我们重点关注该评级系统中“强力买进”级别
6、的个股，以组合投资的思路向客户发布。每个季度一次小调整，每半年一次大调整。2.1.4 风险价值评估，风格轮换投资2003年神光风险价值评级系统发布后，我们最终形成了价值投资选股，风险价值评估优选风险的方式，按照神光“市场热点指数”风格转换为客户提供咨询建议。让风险价值大和风险价值小的个股在不同时段为客户带来财富增长。2.1.5 价值投资，事件投资，个股优先 2005年，随着牛市的起步，我们再次认识到价值投资的重要性。而上市公司股权分置改革这一历史重大事件在不同时点带给上市公司不同的市场表现，于是神光将事件投资定为重要投资理念。多年来，我们秉承了以事件投资为主导，以价值投资为核心的投资理念，通过
7、公司调研，深入研究精选个股，为客户财富积累提供了帮助。2.1.6 价值投资，事件投资，组合投资2007年530大跌，对价值投资、重仓操作理念影响巨大。此后我们也清晰的认识到个股投资安全的重要性。我们将现阶段的投资理念细化以事件投资为主导，以价值投资为核心，组合投资，超越市场。组合投资目标对象的选择，依然秉承了深度研究、公司调研的专业水准，加上有效的风险控制，最终为客户投资致胜奠定了扎实的基础。2.2 神光现行投资理念介绍2.2.1 价值投资和市场现行主流投资理念一样，价值投资是基于对上市公司基本面的研究，通过一定的研究方法，评估上市公司内在价值和市场价格之间的差距，从而找到价值低估的品种。目前
8、市场通用的研究方法有绝对价值法和相对价值法。因为绝对价值法涉及到很多宏观及微观参数，差之毫厘，失之千里，且不能在所有公司评估中使用，我们注重市场最普通的相对估值法（PE）作为基本研究方法，同时在部分行业和领域采取“重估价值法”对企业进行定价。权证、期权的定价采用B-S模型。2.2.2 事件投资 我们倡导的事件投资，并不是投资者喜欢听的各种消息和题材，而是上市公司基本面已经发生，正在发生，或者即将发生的重大事件，这些事件发生将对企业的中长期价值产生重大有利影响，事件改变价值，改变主流资金预期，导致二级市场股票有资金流入。2.2.3 组合投资 组合投资的出发点是规避个股风险。因为在一个市场波动很大
9、的环境下，持仓过于集中既不利于规避系统性风险，更不利于规避个股市场风险。组合投资研究的出发点，依然是优选个股。通过优选个股形成组合，通过组合投资追求超越大盘（市场平均收益）的利润。在组合的应用上，我们认为单边上涨趋势中，组合总仓位可以在60%-100%，震荡市中组合持仓保持在50%左右，单边下跌趋势中组合总仓位控制在0-40%。2.3 神光研发体系介绍2.3.1 神光大势研发体系神光大势研发体系包括技术面研究、基本面研究、资金面研究、市场行为研究等，通过对大盘趋势研判，为制定投资策略、确定投资计划、进行产品研发服务。2.3.2 神光个股研发体系 神光个股研发体系坚持两条腿走路，自上而下和自下而
10、上。个股的选择遵循选择优势公司，坚持从安全要素、中长期上涨要素、短期上涨要素这三个基本原则出发，优选个股。个股研发为咨询产品研发服务，也为咨询产品实战投资服务。2.3.3 神光实战投资体系 神光实战投资体系，包括投资战略、投资策略、投资计划、交易实施、盘中总结、盘后总结、事后总结、交易系统完善、投资思想完善等诸多层面。神光研究所实战投资体系的目的是为客户投资提供科学合理的研究及实战途径，从各层面创造客户价值，力争达到客户投资赚钱的预期。2.3.4 神光产品研发体系神光产品研发体系包括产品定位、产品理念、产品风格、产品竞争优势、产品创造的客户价值、产品的编辑、股票的选择、个股咨询建议的提供、产品
11、的连续发送、客户服务等各个环节。第三章 神光对市场、投资、研究的战略定位3.1 神光对股市的战略定位3.1.1 股票市场是自然人对未来预期的交易场所 股市的运行符合自然法则，受交易者心理的明显影响。在某一时刻体现当时的价值并对未来趋势有所体现。股市基本特征是：随机波动、长期向上、周期跳跃、趋向强势效率。3.1.2 市场的上涨来自于经济景气后的资金推动 资金增量是市场持续上升的保证；预期向好是资金增加的保证；预期向好来自于群体心理的变化； 市场的下跌动力来自资金的撤出，资金撤出的原因是多方面的。3.1.3 受交易者心理的影响，市场上升和下跌都容易走向极端 羊群效应是市场走极端的一个重要启示。3.
12、2、神光对投资的战略定位3.2.1 从长期看，投资人只能获得与其风险水平相对应的收益 我国证券市场逐渐变为强式效率市场，从长期看，投资者将无法利用普通方法获得超过其风险承受能力的超额收益；投资者只能获得与其对应的风险水平相当的收益。只有愿意进行高投入、承担高风险的人才可能获得高收益。3.2.2 投资人可能获得超额利润的机会 投资人可以充分利用市场周期跳跃的性质，在牛市期间重仓操作，优选个股，长期持有，在熊市期间组合投资，轻仓或空仓等待，维持保本，在市场波动期间组合投资，注重安全，保持与大盘同步，则长期下来可以取得超额利润。3.2.3 投资人获得超额收益的前提是确认行情基本性质：牛、熊、盘 当市
13、场处于熊市和盘整市时，回避风险要由于获得收益。 系统性风险第一重要，应当把40%的精力放在研究系统性风险上。 非系统性风险组要组合投资来制胜，组合的样本可在5-8只，或者13-30只，这样基本可以模拟指数。3.2.4 投资决策以预定的计划为原则，计划可以多讨论，决策不讨论 投资决策应以单一负责人执行，该单一负责人必须经过严格的训练，并必须有相对完善的投资理论、投资思想和投资技巧。投资计划可以集体讨论，但要避免集体决策。决策者应远离市场，保持清醒的投资策略，不要受盘面行情波动的干扰。决策者应有相对稳定的交易规则，防止纯主观决策。决策卖出比买入更重要。投资决策下的资金管理，追求的是利润的长期稳定，
14、决策者应当保持自己的管理风格，并长期坚持自己的风格。投资纪律是保证胜利成果的关键因素。研究者、决策者、产品操作者必须经过严格的投资纪律的培训。3.3 神光对研究的战略定位3.3.1 研究为投资实战服务 基本面的研究应重视企业价值研究，通过对企业盈利能力、成长能力、现金流等纵向比较，以及和行业的横向比较，建立起价值评价模型。技术面的研究重点应在趋势的研究和转折的预警和确认。应全面搜集各个市场的信息，并每日、每周、每月有一个对大势的基本估计。资金面研究重点应对市场中板块、个股资金流入流入进行分析，特别要掌握中大资金行为趋向。市场心理研究重点应是对各主流机构及媒体的动向研究，并确保不沦为大众一族。金融工程的研究是最有效的交易系统的研究和金融创新。3.3.1 研究在盘外，深度研究应离开盘面研究员要经过专业系统训练，不断接受挑战，要在研究方法、研究理念上不断创新。第四章 神
