《PX-PTA-PET期现市场十讲》由会员分享,可在线阅读,更多相关《PX-PTA-PET期现市场十讲(304页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、PX-PTA-PET期现市场十讲,PX-PTA-PET期现市场十讲,第一讲:PX-PTA-PET工艺流程 第二讲:终端需求规律与变化 第三讲:供给结构分析 第四讲:价格、成本与利润 第五讲:行业与产品综合分析 第六讲:交易规则 第七讲:交割规则 第八讲:宏观分析框架 第九讲:宏观与行业的综合分析 第十讲:投资(交易)策略撰写,PX-PTA-PET期现市场十讲,第一讲 PX-PTA-PET工艺流程,PTA是如何产出来的?,两头一尾的PTA反应装置,目前逸盛石化3期、远东石化4期和三房巷140万吨的PTA装置都属于两头一尾的装置,能极大的降低投资成本。 现有装置中大多数都属于一头一尾的装置,即一个
2、反应一个精制。,PX=石脑油+300美元/吨 PTA=0.655PX+8501000元/吨 PET=0.855PTA+0.335MEG+450元/吨 涤纶短纤=0.855PTA+0.335MEG+900元/吨 POY常规品种=0.855PTA+0.335MEG+1200元/吨 FDY常规品种=0.855PTA+0.335MEG+1700元/吨 DTY常规品种=0.855PTA+0.335MEG+2900元/吨 聚酯瓶片=1.002切片+300-500元/吨 涤纶工业丝=1.002切片+3000-3500元/吨 聚酯薄膜= 1.002切片+4000元/吨,PX-PTA-PET产业链的经验定价,目
3、录,总图谱:PTA与源头及终端关系 PTA之原料PX的生产工艺 PTA之姊妹产品MEG生产工艺 聚酯工艺简要介绍,石油、天然气与聚酯涤纶产业链,适用于聚酯涤纶的石化、化纤示意图,资料来源:中财智库,关于原油裂解,原油加工的第一道程序,就是蒸馏裂解,基本会分为三层: 第一大层:成品油,占比70%;浮在最上面的是航空汽油,其次是汽油、柴油等; 中间层:石脑油,最多占比20%,这才是石油化工的基本原料。 最下层:重油与沥青,占比不少于10%,重油可以拿来发电做燃料,沥青用于做路面等建筑材料。,关于天然气及工艺,乙烯是化工品中的大类,乙烯获得的另外一条路径是天然气。 天然气分为两种,一是地表天然气,美
4、国和中东在这方面有优势,美国天然气价格约为中国的1/3;二是页岩层的天然气,也就是我们通常所说的页岩气,目前美国页岩气用量占总天然气的20%。 天然气制作MEG的生产成本很低。,终端需求表现多样化(纺织),聚酯涤纶占据纺织纤维原料总量的50%,超过棉花成为第一大纤维原料,腈纶、锦纶等都是高端人造纤维原料。,终端需求表现多样化(产业用),聚酯涤纶在产业用方面的需求大概占据25%,其优势就是性价比较强,目录,总图谱:PTA与源头及终端关系 PTA之原料PX的生产工艺 PTA之姊妹产品MEG生产工艺 聚酯工艺简要介绍,一体化芳烃装置(以炼油1000万吨为例),1000万吨炼油平均能获得130万吨石脑
5、油。 130万吨石脑油通过重整与加氢裂化能获得60万吨PX。 芳烃提取方面,石化工厂会根据汽柴油与芳烃的效益来决定提取比例。,单体化PX装置,采购甲苯对甲苯歧化,或者买入异构级二甲苯来做PX。 溶剂型和异构级二甲苯都可以做油漆或者涂料,因此建筑行业不景气也会多出混二甲苯。 单体化PX装置都要用到催化剂。,PX装置决定了PX价格与柴油价格走势并非一致,PX价格创出近十年的新高,但柴油没有,表明PX更多和聚酯涤纶产业链相关性更强,芳烃内部产品的竞争性关系,目录,总图谱:PTA与源头及终端关系 PTA之原料PX的生产工艺 PTA之姊妹产品MEG生产工艺 聚酯工艺简要介绍,MEG目前的工艺方法(原料)
6、,乙二醇的生产流程,丹化科技20万吨煤制乙二醇填补了国内煤制烯烃的空白,但目前煤制MEG工艺多用于防冻液以及涤纶短纤填充物等产品。 目前,煤炭、天然气和石脑油都可以用来生产乙二醇,其中天然气的生产成本最低,其次是石脑油,最高的是煤炭或者甲醇做乙烯。,MEG的使用用途,综合来看,85%MEG运用于聚酯涤纶行业 10%用以防冻液,5%其他用途 0.855PTA+0.335MEG=1吨PET,MEG的内部竞争性,MEG在原料方面(乙烯)的内部竞争图,原料的竞争性,是指乙烯生产MEG或其他品种的比例,也是依赖于下游需求及经济效益。 产品使用的竞争型,MEG除了应用于聚酯,还用于防冻液及其他工业用途。,
7、目录,总图谱:PTA与源头及终端关系 PTA之原料PX的生产工艺 PTA之姊妹产品MEG生产工艺 聚酯工艺简要介绍,一体化装置与单体化装置(纺织),适用于纺织用的聚酯装置生产流程表,聚酯装置分为两种,一是一体化,即不生产PET,二是直接生产短纤和长丝,这种通常适用于大批量生产常规化品种。 切片纺装置,称为分步纺装置,适用于差别化或缺乏资金的企业。,切片纺,单体化装置(产业用),适用于产业用的聚酯装置生产流程表,产业用聚酯基本上都是切片纺装置,目前也有人尝试聚酯瓶片和涤纶工业丝的熔体纺,但效果不显著。 这种分步纺装置的特性,也决定了中间体PET会是一个比较活跃的现货品种,或许适合做期货品种。,聚
8、酯的再生装置,随着技术工艺的改进,近些年得以发展的再生聚酯纤维,这些领域最为显著的是短纤与瓶片 再生短纤量:中国超过40%,美国达到36% 瓶片:可口可乐公司规定回收瓶片量至少达到25%,PX-PTA-PET期现市场十讲,第二讲:终端需求规律与变化,基本内容,终端需求图谱 纺织用需求特点与变化 产业用需求特点与变化 终端需求规律可循的数据,聚酯涤纶能做什么用途,聚酯涤纶用途变化趋势,十余年来产业用需求增长迅速,数据来源:中国化纤行业协会,传统用途:衣食住行,衣,行,住,食,新用途:只要你想到的,PX-PTA-PET产业链无法穷尽的终端需求,基本内容,终端需求图谱 纺织用需求特点与变化 产业用需
9、求特点与变化 终端需求规律可循的数据,“M”型的季节需求特点,轻纺城布匹成交量呈现“M”形态,左一图来自于永安期货PTA分析师庞春艳 左二图来自于PTA:现货基础与期货实战 我们发现,一年中成交量最大的时候不是9-10月份,而是5-6月份,织布机开工率运行负荷,资料来源:永安期货,在织布机开工率方面,实际上只有一季度起伏较大,其他并没有太大的变化 如果说有低谷期,很显然开工率在天气热的时候是较低的,涤纶短纤几乎都用于服装用途,数据来源:CCFEI,图:涤纶短纤的需求并无规律可循,上下游价格波动的规律性,图:价格波动多数情况遵循规律,数据来源:CCFEI,纺织用纤维的替代性问题,数据来源:PCI
10、,1:下跌5700,2:超跌反弹至7000,8,3:上涨5400,4:下跌2700,5:上涨1400,6:下跌2200,7:上涨1500,8:下跌还没有到位,小结,轻纺城布匹成交量规律不变,遵循“M”型 织机开工率在一季度最低,在天气热的时候开工也较低 从价格来看,2007-2009年都遵循5-6月年内价格高点,10-11月价格低点,但后面不灵了 短纤与棉花之间,不考虑2010年同涨同跌,则在新棉上市后价格走软,尤其是丰收之后,终端需求图谱 纺织用需求特点与变化 产业用需求特点与变化 终端需求规律可循的数据,基本内容,分析思路,工业丝(18%),瓶片(65%),膜片(17%),容器材料,文化用
11、品,电子用品,包装材料,织带,土工,胶带,光学,电子,电器,数据来源:中财智库,灯箱布,帘子布,涤纶工业丝近几年的发展,涤纶工业丝近几年的产量、净出口和表观需求情况图(单位:万吨),数据来源:CCFEI,2011年产能利用率只有70%,全部产能是136万吨,聚酯瓶片近几年的发展,聚酯瓶片近几年的产量、净出口和表观需求情况图(单位:万吨),数据来源:CCFEI,2011中国产能利用率80%,全球利用率67%,中国聚酯薄膜市场发展相当滞后,数据来源:百度文库,中日两国聚酯薄膜需求对比图,2010年全球产能320万吨,中国102万吨,中国聚酯薄膜工艺流程图,小结,无一例外,都提到需求量的增加 产能扩
12、张超过需求增长 虽然对PX-PTA-PET影响不大,但正在成为一支生力军,基本内容,终端需求图谱 纺织用需求特点与变化 产业用需求特点与变化 终端需求规律可循的数据,中国纺织品服装出口依存度高达45%,截图来自于陈栋在2011年8月易贸网的讲课,中国纺织出口对中国的重要性减弱 中国纺织品出口更容易受制于世界经济形势,城市化与汽车工业,城市化与人均收入模型图,收入与化纤需求量正相关 (恒逸石化“四五”规划图),人口增减:盛世与乱世,聚酯涤纶产业链得到蓬勃发展之图解,产业转移与库存搬家,期末库存=期初库存+本期产量-本期消耗量+本期净进口量 中国库存=全球库存-其他国家库存 最为显著的是,2012
13、年全球的MEG、棉花过半数来到中国,相互替代,正因为商品之间具有替代关系,高价格带来高替代 价格是对基本面发生变化最主要的变量,数据来源:PCI,总结,2012年上半年PTA期现货行情是由终端需求不振所带动的 我们必须知道终端需求结构,逐个分析 还必须对影响终端需求的因素展开分析,才能探明真实原因 还,PX-PTA-PET期现市场十讲,第三讲:核心产业链与供给关系,产业链供给图,资料来源:CCFEI、中财智库,中国PTA信息网 ,目录,装置产能 实际产量 净进(出)口 综合分析,全球PX产能发展,PX产能发展主要集中在亚洲,数据来源:CCFEI、中财智库,中国PX产能发展及企业名录,中国所有生
14、产PX企业明细,中国PX产能发展进度表,数据来源:中财智库,全球PTA产能发展,全球PTA产能主要集中在亚洲,数据来源:中财智库,中国PTA产能发展与企业名录,中国PTA产能发展迅速,数据来源:中财智库,注:右表是中国PTA生产企业明细表,世界MEG产能发展,中国MEG占据全球不到15%,数据来源:中财智库,中国MEG产能发展与企业明细,中国MEG产能增长绝对量不大,数据来源:中财智库,注:右表是中国PTA生产企业明细表,世界聚酯产能发展,全球聚酯增长主要体现在亚洲,数据来源:CCFEI、中财智库,中国聚酯产能发展与前十位企业,中国前十位聚合工厂,中国聚酯增长逾五倍,数据来源:CCFEI、中财
15、智库,中国聚酯分类产能,民用长丝是聚酯分类产品中的拳头品种,数据来源:CCFEI、中财智库,中国PTA信息网 ,目录,装置产能 实际产量 净进(出)口 综合分析,中国PX产量与产能利用率,产能利用率不稳定影响PX产量,数据来源:CCFEI、中财智库,中国PTA产量与产能利用率,数据来源:CCFEI、中财智库,中国PTA工艺技术成熟保证较高的运行负荷,中国MEG产能与产能利用率,MEG产能增加但运行负荷不稳定,数据来源:CCFEI、中财智库,中国聚合产量与产能利用率,中国PET产量与运行负荷逐年提高,数据来源:CCFEI、中财智库,中国聚酯分项产量及产能利用率,中国PET分类产品产量与运行负荷逐
16、年提高,数据来源:CCFEI、中财智库,2011年产业链运行负荷示意图,中国PX-PTA-PET产业链运行负荷的不平衡 (2011年),数据来源:中财智库,中国PTA信息网 ,目录,装置产能 实际产量 净进(出)口 综合分析,输入产能:PX、PTA与MEG,PX进口依存度变化情况图,统计时间:2011年1月-2012年3月,由于中国PTA产能的大量投产,进口依存度从2009年4月的25%再度上升到当前的50%,数据来源:CCFEI、中财智库,MEG进口依存度变化情况图,统计时间:2011年1月-2012年3月,中国MEG产能一直非常滞后,进口依存度一直都在70%以上。,数据来源:CCFEI、中财智库,PTA进口依存度变化情况图,统计时间:2011年1月-2012年3月,中国PTA产能持续扩展,进口依存度下降到2成左右,明年PTA进口几乎都是融资盘,输出产能:民用长丝、工业长丝、瓶片与涤纶短纤,聚酯瓶片出口依存度变化情况图,统计时间:2011年1月-2012年3月,瓶片的出口依存度为25%,意味着需要输出25