《2020年(企业管理案例）MBA32 出租车行业上市公司分析 期末案例指导示范》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2020年(企业管理案例）MBA32 出租车行业上市公司分析 期末案例指导示范（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、908班 学号：44098 靳迎霞 应用公司理财案例分析计算机行业上市公司案例分析第X组小组成员及分工张：王：李：赵：刘：日期目录封面1执行摘要4第一章 计算机行业分析5一计算机行业的外部经济环境5二政府相关行业政策6三竞争特点7四上市公司的选择7第二章 公司治理结构及股东结构分析8一管理层与股东8二企业与金融市场10三企业与社会11四股东结构11第三章 风险与临界回报率的估计16一公司上市以来每股盈利情况16二股价走势比较16三公司风险的衡量17四公司股权与债务市场价值的估计18六估计公司的债务比率及无杠杆beta20七股权成本、债务成本及平均资本成本的估计21第四章 投资回报分析22一公司
2、典型的投资项目22二衡量公司现有项目的回报25三对两家公司上市以来实际回报的评价28四对未来的评估29第五章 结论30参考文献31附录32附录-1 上海市出租车企业名单（略）32附录-2 大众交通长短期投资价值调整32附录-2 大众交通长短期投资价值调整33附录-3 中国人民银行存贷款基准利率33附录-X34表格目录表 1 上海出租车营运情况6表 2 上海市出租汽车租费标准6表 3 2005年强生控股及大众交通董事会及高管情况8表 4 管理层近年业绩9表 5 金融界网站相关资讯10表 6 强生控股及大众交通前十大股东14表 7 强生控股及大众交通前十大流通股股东14表 8 典型股东及可能的边际
3、投资者15表 9 总体风险的估计17表 10企业债务评级估计19表 11强生控股、大众交通有息债务及利息支出19表 12强生控股、大众交通债务市场价值估计20表 13强生控股、大众交通无杠杆Beta估计21表 14强生控股、大众交通平均资本成本估计21表 15 2005年强生控股、大众交通主营业务结构22表 16强生控股、大众交通2005年投资项目22表 17出租车单车投资分析假设23表 18出租车公司单车投资分析25表 19 2005年强生控股、大众交通现有项目评价27表 20 2005年强生控股、大众交通非经营性资产回报率28表 21公司上市以来股东不同持有期投资内部回报率28表 22 2
4、005年强生控股、大众交通简化后的损益表30表 23强生控股、大众交通不同财务杠杆下的资本成本估计31表 24最优债务比率下资本成本节约及潜在股价提升32表 25 19982005年强生控股、大众交通股权自由现金流32表 26强生控股、大众交通经营利润增长率、再投资比例、股权成本假设34表 27强生控股、大众交通高增长阶段FCFF估计34表 28强生控股、大众交通每股价值估计34图表目录图 1 现任管理层与股东及股东间的权力平衡9图 2 信息来源11图 3 1993年上海浦东强生出租汽车股份有限公司股权结构11图 4 2005年上海强生控股实际控制人及强生集团股权结构12图 5 2005年上海
5、大众交通实际13图 6 强生控股、大众交通每股盈利16图 7 强生控股、大众交通及上证指数、标普500指数变化比较17图 8 强生控股、大众交通资本回报率对比26图 9 强生控股、大众交通股权回报率对比26图 10强生控股、大众交通不同杠杆比率下的资本成本31 执行摘要简要说明本报告覆盖的范围及结论。说明：执行摘要通常是一份报告中最为重要的部分，写作这一部分时最好设想读者是你的老板、投资者、或者客户。当然，这些人都忙。而你这份执行摘要的目标，就是通过大约12页的篇幅，让他明白你写这份报告的目的、为达到这个目的所采用的方法、资料和证据的来源、得到的基本结论、报告中存在的局限和问题、以及相关的建议
6、。最重要的是让他对你这份建议产生强烈的兴趣并有按照你的建议立即采取行动的冲动。在这个基础上，他会放下其它的事情，进一步仔细阅读报告正文提供的详细内容。第一章 计算机行业分析一计算机行业的外部经济环境出租车业是城市公共客运交通的重要组成部分，是提供出行服务的基础性行业之一。城市客运业的发展受所在城市的国民经济发展状况、人口、人均收入、旅游业及城市交通设施建设的影响。上海是中国的经济和金融中心，改革开放以来，上海经济一直保持持续、快速、健康的发展。人口密度大上海市户籍人口从1990年的1,283万人上升至1,352万人，而常住（包括常住流动人口）人口超过1,700万人，是中国城市人口密度最大的城市
7、，中心城区每平方公里的人口密度是2.2万人。总体经济、人均收入增长快2005年上海市GDP达到9,143.95亿元，持续以年均10%以上的速度递增；城市居民家庭人均年可支配收入18,645元，远远高于全国平均水平；职工平均工资从1990年的2,917元上升至2004年的24,398元，增长了7.36倍。出行方式多样化，人均交通费提高上海市人均消费支出从1990年的1,937元上升到2004年的12,631元，其中交通费从46元上升到471元。交通费占人均消费支出的比例从2.37%提高至3.70%。交通费的支出比例提高的原因部分来自于居民出行方式的多样化，从以前单一的公交为主转变到现在的公交、轨
8、道交通和出租车相结合的方式。商务、旅游客源充裕日益密集的城市人口和持续提高的人均消费支出为上海出租车行业的需求增长奠定了坚实的基础。同时上海作为中国的经济、金融中心，观光旅游城市，人流量的增长也为上海城市交通业带来了增量效应 本节内容主要转引自强生控股2005年年报。二上海出租车营运总体情况行业运营收入健康成长表 1为上海市出租车行业营运情况的相关数据。2004年上海市共有约260家出租汽车公司。据上海市出租汽车管理处统计，2004年上海出租汽车为48,709辆，10万驾驶员，年服务总量为54,480万车次。出租汽车承载的客运量占城市公共交通总客运量的四分之一。20002004年行业整体运营收
9、入及营运里程均有健康的成长，其中营运收入的年均增长率10.27高于营运里程年均增长率近一倍。同时，随着城市公共交通的多样化，人们已经把出租车当作其他公交方式的补充工具，平均单次运营里程日益缩短，2004年次均乘车里程则较2000年明显下降。表 1 上海出租车营运情况三政府相关行业政策牌照总量控制上海自1996年开始对市内出租车实行总量控制，近10年来未新增出租牌照，出租车的供给量基本稳定。因此，上海出租车空驶率2000年以来呈逐年下降趋势，2004年只有40%，低于国际上出租车约50%左右空驶率的正常范围。需求随经济增长而扩大，但营业车辆总量不变的情况下，空驶率可能继续呈现下降的趋势并降低单车
10、营运成本，但出租车行业未来增长也将比较平稳。价格管制在政府对出租车总量实行控制的同时，政府规定出租汽车的收费结构及出租车司机的出租车承包费。由于近年油价上涨，2006年5月11日上海对出租车租价及承包费进行了调整，并制定了运价与油价联动的调整公式。此前则由上海市相关政府部门向出租汽车企业提供油价补助。表 2为运价及承包费调整前后的对比。表 2 上海市出租汽车租费标准企业经营风险部分转移因此，上海市出租汽车行业具有强烈的政府控制特点，其归口管理部门为上海市交通管理局。总量控制对出租汽车服务的供给造成人为政策限制，使出租汽车行业具有垄断性经营的特点。目前的价格联动机制及此前由政府提供的油价补助则具
11、有向政府和消费者转嫁出租汽车企业及司机经营风险的作用。另一方面，出租汽车企业却可以享受近年来中国汽车价格大幅度下降带来的成本下降的利益。而出租汽车司机汽车承包费的规定则进一步将出租汽车企业的经营风险转移给出租车司机个人。四竞争特点业内竞争有限，牌照价格攀升2005年，上海市参与出租汽车经营的企业有261家（见附录-1.1），经营总计约43,000辆出租汽车。但营运车辆超过1,000辆的不足10家。由于市政府对出租车营运证的总量控制和对出租车租价及承包费的控制，业内竞争有限且利润丰厚。出租车营运证成为稀缺资源，各大出租车公司以高价收购，因此行业集中度日益增高。目前上海出租车市场已经基本形成寡头垄
12、断局面，五大出租车公司占据了60%以上的份额。出租汽车公司扩大规模的主要途径在于从市场上收购营运证，从而导致营运证价格在逐年攀升，从2000年的15万元左右上升到2005年的40万元左右一辆。替代性交通形式及“黑车”的可能影响与出租汽车行业形成替代性竞争关系的则包括其它公共交通形式，包括公交汽车、轻轨、地铁等客运服务。从长期来看，公共交通系统的进一步发展和完善，将可能对出租汽车行业的总体营业收入产生一定的影响。与出租汽车企业形成直接竞争关系并可能影响其经营业绩的另一股力量则是由于总量限制而产生的大量“黑车”的存在。 五上市公司的选择项目建议 尽可能选择至少有五年上市历史的公司，以便有足够的月度
13、股价历史数据可供案例分析。上市历史少于五年的公司也可以分析，但在其后风险衡量时需要采用周度股价回报数据。各组在选择本行业板块内具体上市公司时，应尽可能选择业务相近的企业，以便进行对比分析。可以沿如下若干思路进行选择：1、 同类产品，但产品市场定位不同。如白酒行业中主打高端产品、中端产品、低端产品的不同公司，从而比较不同公司之间相关指标及业绩的特点。2、 同类产品，产品市场定位相同。如白酒行业中主打高端产品的不同公司，从而比较不同公司之间相关指标及业绩的特点。3、 产品类别不同，但属于相同的产业板块。如能源行业中的煤炭和石油。4、 行业相同，但分属于产业链的不同环节。如汽车行业中的零部件供应商、
14、整车制造商及竞销商。等等请简要说明本组选择上市公司的原则。中国全部上市公司中仅有两家上海出租汽车企业为上市公司，分别为1992年注册登记的上海强生控股股份有限公司（A股，上交所，交易代码：600662）和1992年注册登记的大众交通（集团）有限公司（A股，上交所，交易代码：600611；B股，上交所，交易代码：900903）。第二章 公司治理结构及股东结构分析一管理层与股东项目建议本节及以下各上市公司对比时，应将本组案例公司相关事项同时并行对比，如表3。权力平衡现任管理层的权力来源：持股比例、董事会构成，概要讨论，注明资料来源，使用附录。内部人、外部人、与CEO的关系、股东是否分散、外界对公司治理方面的讨论。现任管理层权力的表现形式：报酬水平和结构，决策特点等项目建议：所分析的公司在上述方面信息越少，越说明股东对现任管理层的制约越弱。管理层业绩股价表现，利润增长股东的反应是否有股东对现任管理层不满并采取行动1、权力平衡表 3为两家上市公司董事会及的主要高管人员构成、持股比例和报酬情况。从高管人员持股情况看，两家公司主要高管持股比例均很小，强生控股管理层持股仅为股本总数的约万分之一，大众交通则更低。因
