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1、JUE CE CAN KAO把握宏观经济 提供决策支持领导参阅 注意保存JUE CE CAN KAO决策参考A版徐州市发展和改革委员会 徐州市信息中心主办 2010年4月28日出版 国际和国内经济形势出现新变化 最严厉的调控组合拳砸向房地产 行业面临拐点 中央暗收政府投资 资金闸门收紧考验地方政府 中国公布对外贸易发展战略路线图 从大到强十年倍增 中国经济得了价格病 现在要吃重药 我国应设立“科技特区”推动转换经济发展方式本期要目决策参考周刊 第10期 总793期 11本期推荐 国际和国内经济形势出现新变化李 稻 葵一、世界经济出现两个变化为应对金融危机，发达国家，包括美国、英国、欧洲和日本采
2、取了思路高度清晰的救市方针，那就是以国家信用做担保来修复私人部门的信用，来修补私人部门的资产负债表。美国人发债，印钞票，英国人也印钞票，欧洲央行是间接的通过各种各样从私人银行里面购买一些资产的方式来扩大基础货币的发行，同时利息率保持在一定的水平。在这样一个思路的引导下，世界经济，尤其是发达国家的经济在过去18个月之内产生了非常明显的变化。第一个变化是资产价格迅速的恢复。美国道琼斯指数最近恢复到11000点以上的水平。整个发达国家资产的价格过去18个月之内恢复了35%到40%，新兴市场国家恢复得更快。现在全球股市基本价格基本上恢复到了历史最高点的60%的水平。由于发达国家经济还有待恢复，支撑他们
3、经济恢复的还要靠货币。因为财政空间很小，发达国家到今年年底平均国债占GDP的比重会达到100%，个别国家已远远超过这个比例，如说日本已到了200%的水平。所以财政扩张的空间已非常有限，主要发达国家，包括欧洲、英国、美国的货币政策将会持续宽松，他们的利率还会保持在较低的水平,已发出的流动性也不可能短期内收回。因此，发达国家和新兴市场国家的股票价格还会上升，预计在未来3到5年内不仅能够恢复到危机前的最高水平，而且还会超出。第二个变化是世界经济不会出现二次探底，但通胀目标可能提高。整体说来世界经济至少今年不会出现大的问题。首先，这场金融危机经过18个月的演变，已由私人部门信用的危机转变成了国家信用的
4、下降，主要发达国家的国债占GDP的比重已接近100%。但国家信用的下降不会构成新一轮的金融危机。因为他们中，美国、英国、德国等国仍然是国际货币的发行国，是世界经济制度的制定者。同时包括中国和中东在内的许多新兴市场国家有大量的外汇储备，没有其他去处，短期内也只能投入到发达国家的主权债务里面去。而且从中东、中国、韩国、俄罗斯这些国家的利益考虑，也不希望发达国家出现第二轮的经济下降，也不希望发达国家的信誉下降带来第二轮危机。其次，如果这些国家出现进一步的信用危机，他们会继续发钞票。美联储现在提出3000亿美元用于购买美国长期债券的计划；欧洲央行自己印钞票，去购买商业银行手中持有的希腊主权债务。通过这
5、个机制支撑了整个发达国家主权的信用，所以发达国家的主权信用下降不会带来危机，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰也不会演变成新的危机。希腊只占整个欧洲GDP的5%，爱尔兰和西班牙不超过10%。而且希腊的问题很容易解决，就是200亿美元。希腊的问题在于它太小了，以至于发达国家，像德国不愿意马上出手，因为德国希望希腊能够记住教训，进行改革。当然，终究还是要救的。因为欧洲不会让其拖累欧元。正是因为有了欧元，希腊这种国家可以躲在欧元之后，把它的一场国际收支的危机直接变成比较缓和的财务危机和财政危机。德国躲在欧元之后回避了很多美国带来的外贸压力。此外，美国经济预期向好，在去年第四季度GDP出现了6%以上反弹基础
6、之上进一步反弹。在英国，占经济很大比重的金融市场的价格恢复得比较快，所以整个英国经济今年应该是不错的。欧洲主要的国家，法国、德国也不会出大的问题，所以世界经济二次探底的态势不会出现。但要关心他们资产价格的上升，关心通胀水平的上升。因为整个欧洲国家和美国正在呼吁、思考和考虑大幅度调整通胀的标准，从2%调整到4%，甚至是6%，这会带来一系列世界格局的变化。变化体现在资产价格会上升，通胀水平上升，发达国家增长速度短期内不至于出现负增长，不过，未来几年可能也就是一个比较缓和的上升；变化也在于新兴市场国家将成为整个世界经济增长的火车头，意味着资源价格将会持续上升。因为新兴市场国家靠的是资源，城市化和工业
7、化。这将为节能减排的新技术提供了一个大前提，即需要包括风力发电在内的新能源；风力发电需要基础材料，电池电动机车需要新型材料，比如锂和其他的白金等材料。二、国内经济出现三个变化第一，中国经济已进入到了一个增长速度或者自然增长率比较高的历史阶段。这是自然增长率，是平均的增长速度，如果不发生重大变化，如果相对而言风调雨顺的话，中国经济增长速度未来三到五年会比较快，主要是因为三个因素：一是城市化加快，二是消费升级，经过了多年可支配收入的储蓄，很多家庭至少有15万到20万的存款，他们开始花钱了。三是节能减碳，发展方式的转型导致更新改造的力度在上升。国家会出台各种政策鼓励企业更新改造，淘汰黑色产能，置换成
8、绿色产能，至少每年会带来2%到3%的经济增长速度。第二个变化是货币政策将趋紧。美元是国际货币，可是美元M2占美国GDP的比重也只是65%，跟中国一样爱储蓄的日本，M2占GDP的比重也不过110%，这已经是世界上很高的水平了，我国却高达170%，而且还在迅速上升。去年M2上涨了29%，今年第一季度上升了22%以上。这么多的现金和存款，却找不到投资方式，这是中国经济未来若干年的基本态势。这表示未来若干年，我国的宏观经济政策将会相对而言比较谨慎，一定要采取宽财政、紧货币的政策。财政政策是有余地的，因为我国政府有非常漂亮的资产负债表，手中有大量的国有资产，尽管短期内国家不愿意变现，其实是很容易变现的，
9、工行等等都是上市公司，只不过国家不愿意短期内冲击这个市场，但是从长远来看是可以做到的。所以国家手中的资产相当多，而国家手中的负债相对而言比较有限，因为这部分的国有企业亏损都已卖了，留在手里的都是赚钱的。国家层面良好的资产负债表，就使得国家财政上总体上讲中央和地方混在一块，不存在着财政上的危机和困难。因此，应该搞扩张性财政，利用财政赤字帮助经济结构调整，帮助发展方式转型，来解决一些基本的民生问题。但居高的M2占GDP的比重，从长远来看对中国经济的稳定性而言构成了巨大的压力，未来若干年的政策改变，一方面传统的货币政策工具将会反复使用，将会想方设法让老百姓把资金留在银行体系之内，而不要短期内突然之间
10、走出银行体系。因为这么多货币如果突然间走出银行体系的话，它到哪里，哪里就有资产高涨的危机，但是迅速上涨之后会下降，下降之后会带来一系列的社会问题和经济问题。所以，传统的货币政策工具一定要适当的从紧，同时还会采取一些非传统、非典型的货币政策工具，来扩大资产市场的有效供给。中国现在不缺资金，缺的是好证券和好资产。增加有效资产的供给，通过各种方式把高的资产价格做实，把泡沫做实。 第三个变化是房地产行业将迎来新的改革。2010年应该说是房地产一个变化的元年，是新一轮房地产市场改革的元年，而不是调整。从2009年4月份开始的这一轮房地产狂涨已经带来了非常广泛、非常严重的社会反弹，老百姓的抱怨从来没有这么
11、大。另外最高领导层的政治意愿和政治承诺从来没有这么明确，决心从来没有这么大。所以，2010年房价上涨是最后的疯狂，是一些不太明白大局的人在跟政府的政策在对抗。因为政府的政治意愿和老百姓的抱怨，这两头一挤会使得大量的地方政府采取根本性的措施直接开发保障性住房。由于中国经济基本问题和基本矛盾是大量的资金找不到投资去向，过去冲击了股市，形成了迅速的股价上升，冲击了房地产，使得房地产市场迅速上升。相信未来一系列政府会想方设法增加投资的有效供给，另一方面也会非常谨慎的管理资产价格。金融危机之后，政策面基本得到了一个理念，那就是货币政策也好，宏观政策也好，不能只看CPI，也要参考资产价格水平，包括房价水平
12、。另外，中国的经济由于资金量很高会带来一个非传统的投资领域，如收集、集邮等高度活跃、不断发展的阶段，不过要小心，不要追风，不要追这些泡沫。 （作者系央行货币政策委员会委员、清华大学教授） 国际财经 冰岛火山或吞噬欧洲经济增长冰岛第五大冰川埃亚菲亚德拉冰盖冰川4月14日喷发，这是该冰川继3月21日喷发后的第二次爆发，火山灰迅速扩散至整个欧洲，使整个欧洲的航空交通陷入混乱，迄今约有30个国家关闭或限制领空，导致超过680万名旅客滞留，共有313个机场陷于瘫痪。欧洲航空安全组织预计，从15日禁飞开始至19日结束共有超过6.3万次航班被迫取消。美国也暂时切断了跨大西洋国际航线。这是2001年“911”
13、恐怖袭击事件以来，全球最大规模的停飞事件。至22日，绝大部分航空恢复运行。国际航空运输协会21日表示，冰岛火山灰给世界航空业造成至少17亿美元的损失。国际航空运输协会总干事比西尼亚尼曾预测，今年全球航空业预计将整体亏损约28亿美元。如今冰岛火山爆发将令亏损进一步扩大。一些小型航空公司甚至面临生存危机。此次冰岛火山喷发造成全球10.2万次航班被迫取消，专家预计运送滞留旅客将耗时数日，甚至可能超过一个星期。欧洲委员会主席巴罗佐19日宣布，欧盟将设立特别小组全面评估火山灰造成的整体经济影响。英国首相布朗19日也召开部长级紧急会议，讨论应对冰岛火山灰的对策。希腊政府原定于19日与到访的欧盟、欧洲央行和
14、国际货币基金组织（IMF）代表讨论欧盟-IMF联合救助方案相关事宜，受火山爆发航空中断的影响，会议被迫延迟至21日。分析人士指出，随着禁飞时间的被迫延长，不仅全球航空和旅游业将首当其冲受到重创，蔓延的火山灰还将扩散至全球经济的各个领域，给欧洲乃至世界的经济复苏蒙上阴影。除了欧洲航空业，亚太地区航空业同样不容乐观。澳大利亚最大的航空公司澳洲航空表示，为了帮助滞留乘客，该公司每天要支出高达150万澳元的费用。泰国航空也表示，该公司每天净损失达1亿泰铢。行业咨询机构亚太航空中心表示，亚太地区约有800万名乘客受到影响。此外，包括旅游、物流等行业亦受到较大波及。有分析师预计，单是出行及旅游行业的经济损
15、失，就有可能将欧洲地区的经济增长率拉低1至2个百分点。不过，有一些行业却因此获利倍增。连接法国、比利时和英国等国的“欧洲之星”高速列车成为多数旅客出行首选。单是在15日，该公司就接到3.7万人次的新增订票，净增30%。国内财经最严厉的调控组合拳砸向房地产 行业面临拐点房价高烧不退，中央再出调控组合拳 去年下半年以来，随着房价高涨、地王频现，国家先后出台了“国四条”、“国十一条”等政策，又在今年初上调存款准备金率，把房企上市融资跟土地储备情况挂钩。但在经历年初2个月的缩量观望后，3月份房价出现报复性上涨，70个大中城市房屋销售价上涨11.7%。4月14日，温家宝主持召开国务院常务会议，对未来房地产调控政策措施的主基调是两个“更为”：必须采取“更为严格、更为有力”的措施，坚决遏制部分城市房价过快上涨，并且提出了包括抑制不合理住房需求、增加住房有效供给、加快保障性安居工程建设以及加强市场监管等四项具体的措
