《新三板TMT行业专题系列报告之四_游戏行业精品趋势增强,云游戏打开行业天花板》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新三板TMT行业专题系列报告之四_游戏行业精品趋势增强,云游戏打开行业天花板（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 游戏产业日益精品化。游戏产业日益精品化。我们认为在云游戏正式落地前后的一段时间里， 技术厂商（包括云计算、云游戏解决方案提供商等）及运营商将在一定 程度上占主导地位。而随着相关技术的日趋成熟，云游戏的持续发展必 然要回归到游戏内容当中，游戏内容研发商的地位有望逐步提高。 5 5G G时代解决游戏痛点。时代解决游戏痛点。随着2019年6月份5G牌照发放、11月份商用开启， 国内5G建设进程不断超市场预期，制约云游戏发展的网络传输瓶颈有望 获得解决。第五代通信技术，不仅能大幅提
2、升用户上网速度，还具有低 时延、 高可靠、 低功耗的特点， 峰值速率达到20Gbps、 时延更是低于1ms， 相比4G提升了一个量级。无论是传输速率或是网络时延上，均满足云游 戏运行所需的网络条件。 云游戏升级行业天花板。云游戏升级行业天花板。我们认为云游戏的推出有助于降低用户的硬件 成本、等待成本以及防外挂成本，不仅能够提升现有玩家的游戏体验， 也有助于吸引新生玩家、扩大用户基础，进一步打开行业发展空间。从 目前Stadia上线的情况来看，网络传输、数据资费、游戏内容等问题依 然制约着玩家的体验效果。随着后续5G网络大规模铺设及完善，国家政 策的支持、国内厂商的积极布局以及核心用户的正面评价
3、，国内云游戏 行业的发展有望进一步走向成熟。 疫情下的游戏行业：数字消费的新势力。疫情下的游戏行业：数字消费的新势力。2020年上半年，“新冠”疫情 在全球范围内陆续爆发。中国为抗击疫情，人们采取了停工停产，娱乐 场所，消费场所多数关闭。游戏成为了消费者在家抗疫的主要消遣方式 之一。从官方数据方面看，即使在2020年一季度疫情最为艰难的时候， 国产网络游戏版号发放数量并没有下降，维持在一定的水平。目前国内 疫情已经受到控制，但是国产网络游戏版号发放数量并没有下降，继续 维持每月100以上的水平。 2020年一季度， 产业龙头公司业绩保持高速增 长。 投资策略：投资策略： 维持对游戏行业推荐评级
4、。 建议关注英雄互娱 （430127.OC） 、 力港网络 （834385.OC） 、 华清飞扬 （834195.OC） 、 云畅游戏 （834785.OC） 、 雷石集团（832929.OC）、羲和网络（834470.OC）等相关公司 风险提示：风险提示：政策收紧，版号发放不及预期；厂商技术研发不及预期；产 品市场推广不及预期等。 传媒传媒行业行业 推荐 （维持） 新三板新三板 TMTTMT 行业专题系列报告之行业专题系列报告之四四 风险评级：中高风险 游戏行业精品趋势增强，云游戏打开行业天花板 2020 年 6 月 19 日 投资要点：投资要点： 投 资 策 略 投 资 策 略 行 业 研
5、 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 魏红梅 SAC 执业证书编号 S0340513040002 电话：0769-22119410 邮箱：whm2 研究助理：陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340118060023 电话：0769-23320059 邮箱： chenweiguang 行业指数走势行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告相关报告 -20% 0% 20% 40% 19-0619-0819-1019-1220-0220-04 网络游戏指数沪深300 新三板 TMT 行业专题系列报告之四 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1、行业精
6、品趋势增强 . 4 1.1 政策边际改善，行业景气度回升. 4 1.2 精品化趋势增强，头部厂商强者恒强 . 5 2、云游戏打开行业天花板 . 7 2.15G 商用落地，突破云游戏发展瓶颈 . 7 2.2 从三个维度看成本下降，玩家规模有望进一步提升 . 8 2.3 云游戏发展国际市场先行，Stadia 近期上线但道阻且长 . 12 2.4 国内厂商积极跟进、官方表态重视云游戏，行业发展有望提速 . 15 2.5 云游戏产业链上下联动，前期关注技术，内容生产贯穿全程 . 16 3、疫情下的游戏行业：数字消费的新势力 . 17 4、投资策略与建议关注公司 . 18 5、风险提示 . 19 插图目
7、录 图 1：我国游戏市场收入情况 . 5 图 2：我国移动游戏市场收入情况 . 5 图 3：我国游戏用户规模 . 5 图 4：我国移动游戏用户规模 . 5 图 5：月活用户大于 10 万人次的移动游戏数量 . 6 图 6：我国移动游戏用户规模 . 6 图 7：2018 年移动游戏市场发行竞争格局情况 . 7 图 8：云游戏处理过程 . 7 图 9：5G、4G 关键能力对比 . 8 图 10：空间大战画面 . 8 图 11：战地 5宣传画面 . 8 图 12：Steam 软硬件调查（以 Windows 系统为例） . 9 图 13：荒野大镖客 2配置要求 . 9 图 14：绝地求生配置要求 .
8、9 图 15：2018 年平均单款手游外挂情况 . 11 图 16：2018 年手游外挂类型分布情况 . 12 图 17：国外云游戏发展时间线 . 12 图 18：谷歌 Stadia 套装 . 13 图 19：谷歌建议网络情况 . 13 图 20：Stadia 画面与 XboxOneX 对比 . 13 图 21：Stadia 与 XboxOneX 时延对比 . 14 图 22：腾讯 START 平台 . 15 图 23：腾讯 WeGame 云游戏画面 . 15 图 24：核心游戏用户对云游戏态度 . 16 图 25：云游戏市场发展情况 . 16 图 26：云游戏产业链 . 17 图 27：国产网络游戏版号发放数量 . 18 图 28：三七互娱与完美世界营业收入 . 18 oXyUbYgYvZmMmR6MaO8OtRpPoMnNeRrRrPjMnMwP8OmNyQwMpNuNuOpPvN 新三板 TMT 行业专题系列报告之四 3 请务必阅读末页声明。 图 29：三七互娱与完美世界归母净利润 . 18 表格目录 表 1：国产网络游戏版号发放情况（截至 2020/5/31） . 4 表 2：移动游戏产品收入 Top10 产品.
