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1、（风险管理）PPP融资(市政水利)操作实践与风险管理PPP融资（市政水利）操作实践与风险管理本报告以地方融资平台为研究对象，着重分析水利建设行业项目风险点以及银行在相关项目实例中的PPP融资模式的操作过程，期望以此找出水利枢纽建设行业平台贷的信贷指导理论，为商业银行地方融资平台该领域项目信贷审批提供可行性参考。目 录一、【43号文】跟踪1（一）银行业【43号文】后续解读1【43号文】后政信类存量项目安全性提高1【43号文】成果验收 紧抓政信类信托的尾巴5（二）视角8PPP模式：新型城镇化的融资之路8PPP模式深度解读12二、地方融资平台动态快讯16（一）PPP模式助力 浙江新型城镇化公共服务配
2、套破冰16PPP模式推广16小城市培育试点16嘉凯城样本17（二）项目PPP推介进程18市政公用领域重点推进存量项目PPP改造18信托公司盯上地方平台PPP项目18三、水利建设与地方融资平台分析21（一）*市水利枢纽项目案例21风险点21项目建设概况21项目建设地点23项目预期目标23项目资金筹措24项目建设前期工作24项目建设期及施工进度安排25投资估算26项目具体融资模式PPP模式分析28银行水利建设项目PPP融资主要业务内容39银行水利建设项目PPP融资模式风险及其应对措施40*市水利水电项目问题和建议42（四）水利水电建设项目建设最新投资动态43国务院鼓励社会资本参与投资水利、能源、电
3、力等领域43重大节水供水工程建设步伐加快45一、【43号文】跟踪（一）银行业【43号文】后续解读 【43号文】后政信类存量项目安全性提高在中国正处于“增长速度的换挡期、结构调整的阵痛期”的叠加期的新常态下，矿产、煤炭类信托危机尚没过去，房地产信托也开始风声鹤唳。在琳琅满目的高收益信托理财产品中，还有一片可以安心立足的“根据地”吗? 聪明的投资者把目光投向了华宇国信等政信合作类产品，但仍然心存疑问：“这个会不会是激流中的安全岛”?所谓政信合作，即基金公司等金融机构与各级政府或其投融资平台公司合作开展的固定收益投融资业务，政信合作是以政府信用为基础，项目主要集中于基础设施、民生工程、城市建设等领域
4、，主要还款来源是政府项目收益、地方政府本级财政收入、上级政府转移支付收入、土地开发收入、政府偿债基金、政府其他收入等政府信用消费收入。l 【43号文】后的政信产品成为稀有资源国务院关于加强地方政府性债务管理的意见(简称43号文)下发后，传统政信合作业务趋于消亡，随之目前这种期限适当、收益较高且有政府信用背书的政信合作产品将不复存在。对于投资者，则要适时抓住这一投资时机，同时，还要注意选择能够被列入“政府应当偿还”范围内的政信类产品。伴随着中国经济增速的减缓和城镇化的推进，解决中国地方政府债务的存量问题和增量需求变得越来越急迫。中国决策者已接受以市场为基础来解决地方债务问题的思路，反映在中共十八
5、届三中全会文件中关于地方债务问题的论述之中。2014年8月31号，预算法四审通过，为地方政府发行地方债扫清了法律障碍。10月2日，国务院发布关于加强地方性债务管理的意见(即国务院43号文)，明确规定：经国务院批准，省、自治区、直辖市政府可以适度举借债务，市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。明确划清政府与企业界限，政府债务只能通过政府及其部门举借，不得通过企事业单位等举借。l 市场化是地方政府未来治理的必由之路“开明渠，堵暗道”，以市场化方式治理庞乱繁杂的地方政府融资体系，这是沿市场化的方向搭建中国地方政府金融体系的第一步。那么，对于投资者来说，在目前环境下，政信合作产品是
6、否已到了最后的、最好的投资时机?政信类产品投资价值大么? 认为，目前政信类产品投资风险不高，具有较大配置价值。目前的模式下政信类产品是很安全的。在现有体制和制度安排下，政府信用是要高于其他机构信用。就全球来看，中国政府的财政情况还是非常健康的，在目前政治体系下，地方政府平台违约的概率极低，因此，政信类投资还是比较安全。甚至可能认为，【43号文】将促使存量政信类项目安全性提高，因为目前存量政信类项目中，绝大多数附带地方政府的隐性担保，项目协议大多包含“优先以财政收入等支付到期债务、债务纳入地方政府财政收入预算”等条款。l 政信产品存量项目风险可控而未来政信类产品可能出现的演化也值得关注，与现有模
7、式相类似的价值更高。短时间内政信合作的模式似还不会有大的突破，将来的方向是把平台的政府性债务的剥离。对既有债务进行分类，按“谁受益、谁承担”的原则，由平台公司举债，实际投向公益性项目的债务，应由地方政府承担直接偿债责任，可依靠省政府代市县级政府发行债券进行置换；由平台公司举债，投向供水供气、垃圾处理等可以吸引社会资本参与的准经营性项目的债务，可将债务和资产打包，由地方政府或平台公司作为主体进行PPP社会化运作，引入社会资本；对于由平台公司自身运营和发展，及与公共服务无关的市场行为而形成的债务，由平台公司自行偿还，政府不承担兜底责任。比较而言，第一种模式与之前传统的有潜在政府信用背书的政信产品最
8、为相近，而第二第三种则有待观察，是更加市场化的处置方法，对平台公司的运作能力提出了更高的要求。这种公私深度合作的PPP模式，一方面可以减轻政府的债务压力，另一方面也可以提高公共产品的运营效率和服务质量。可以预见目前的PPP模式将会深远影响社会资本与政府机构的合作关系，同时因为基建类项目投资规模大、运营周期长、所涉利益主体众多的特点，决定了这种业务模式将为资管机构尤其是金融机构带来巨大的业务投入空间。政信合作产品凭借政府信用背书、较高的收益率以及中短期的投资期限，受到不少投资者追捧。2014年以来，华宇国信投资政信类项目达近百亿，在湖南、安徽、云南、贵州、四川等多个省市均参与到当地政府高度重视的
9、重要基础设施建设项目中，且大多已纳入地方存量政信类项目。一系列项目的实施，成为当地城市形象提升、投资环境改善、促进招商引资和带动城市经济发展的重要支柱和强大引擎。“政信合作有力促进了地方政信平台的发展建设能力和运作效率，不仅有效解决了政府企业的项目融资问题，同时又给投资者提供了一个更加安全可靠、透明高效的投资渠道，可实现借贷双方的互惠互赢。l 政信产品的前世今生1、政信产品与平台公司政信产品，一般而言，是基于政府信用的金融工具或金融产品，主要是指政府债或准政府债。长期以来，除国债以外，我国没有真正意义上的地方政府债，直到2014年下半年地方政府债才正式启动试点。2015年1月1日，新预算法生效
10、前，地方政府的直接融资职能主要是由其设立的地方政府融资平台(简称平台公司)来承担。所以，简单理解，政信产品就是由政府及其平台公司主导或参与的金融产品。由此看来，政信产品与平台公司是密不可分的，换句话说，政信产品与平台公司是一块硬币的两面。了解平台公司的起源、现状与未来发展，也就可以读懂政信产品的前世今生。2、平台公司的产生发展平台公司是中国特殊的财政和政府融资体制下的产物，实质是地方政府的投融资代理人。平台公司产生与发展的根源是中国地方政府融资增长过程中出现“两对基本矛盾”。矛盾一：快速增长的地方政府投资需求与相对不足的财政资金供给之间的总量性和结构性矛盾；矛盾二：地方政府丰富的信用资源与相对
11、狭窄的融资渠道之间的矛盾。我国融资平台从20世纪90年代初期开始起步，起初对外融资局限于银行信贷体系内。2001年至2008年，平台公司缓慢发展。2009年至2012年，平台公司开始迅速融资，银行贷款，城投债的规模大幅增长。2013年以来，地方政府债务及平台公司发展过程中出现的问题导致政策调整比较频繁，由于城投债(包括企业债、中票、短融等)、信托、资管计划等融资方式的发展，平台公司对外融资规模整体呈现增长势头。3、政信产品的风险控制整体而言，政信产品风险等级低，投资价值高，被金融投资机构视为优质资源，甚至有人将其称为“本世纪最安全的金矿”。政信产品在中国城市化建设的高速发展过程中起到了资金供给
12、的基础性功能，其重要的经济价值和特殊的社会价值是无可替代的。近年来，有些地方平台在发展过程中也存在过度信用扩张的苗头，信用风险开始显现，若任其蔓延必然成为影响地方政府债务安全的重要因素。国家有关部门多次进行政策调整，包括各种新的政信类产品及金融工具的推出，避免千军万马过独木桥的局面。同时，地方政府独立发债已完成制度设计，正式提上议事日程，这将缓解平台公司政信产品风险压力。4、政信产品的市场前景2014年5月，财政部主导部分省市开始地方政府债券自发自还试点。8月，全国人大通过新预算法，以法定形式赋予地方政府发行债券的权力。10月，国务院颁布关于加强地方性债务管理的意见(即国务院43号文)，对地方
13、政府融资机制和债务管理提出明确规定：省、自治区、直辖市政府可以适度举借债务，市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。明确划清政府与企业界限，政府债务只能通过政府及其部门举借，不得通过企事业单位等举借。之后，财政部又公布地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法(简称351号文)，对于政府性存量债务的清理甄别提出指导实际操作的技术规范。政策方向非常清晰：一是要求控制融资平台业务和债务扩张导致的对政府的风险溢出，以及由此导致的自下而上的风险传导；二是要求规范政信产品的投资品种，提高投融资的透明度，促进市场的健康发展。在市场化和法制化的大背景和新常态下，平台公司的顺利转型是可以预期的
14、，同时有充分理由相信：政信产品具有良好的市场前景，尤其是存量政信产品的特殊投资价值备受关注。 【43号文】成果验收 紧抓政信类信托的尾巴【43号文】自从2014年9月份出台以后，对信托业造成了很大的影响。讨论最多的就是与其紧密相关的政信类信托的未来，【43号】文颁发已经有些时日了，下面主要分析它给信托造成的影响。政信类、房地产类信托是目前信托产品两大主流产品。近两年政信类产品持续保持较高发行量，收益率也很可观，而且不少客户只有政信类产品敢投。但近期这类产品被【43号文】撞了一下腰，后续演变还存疑。所谓【43号文】，是指国务院2014年9月印发的关于地方政府性债务的管理意见，其中要求地方融资平台
15、剥离政府融资职能，同时不得新增政府债务。市场解读为这将堵上地方政府通过融资平台间接举债的“小路”，政信类信托首当其冲。从数据上看，政信类产品11月发行数量出现小幅下滑。据预测，这类产品可能进入尾声，究竟命运如何还有待政策面明晰。政信类产品因具备独特的政府信用，且收益率在9.4%左右，目前风险不高、投资价值较大，重点是看融资方的实力，优质产品成为接下来的稀缺品。l 【43号文】冲击力强 后续边走边看所谓政信类信托产品，通俗讲就是政府通过其下属的地方融资平台公司，以某个特定的基础设施建设项目为由，向信托公司融得资金。【43号文】将对政信类产品造成巨大冲击已经成了业内共识，而近期这类产品发行就出现小幅下滑的状况。最能代表政信类产品情况的是“基础产业”类信托，这是业内较为认可的指标。中国基金报记者从用益信托网计算显示，自2014年11月1日以来，基础产业类信托产品发行数为34只，规模为58.1725亿元。而10月和9月，这类产品发行数量分别为115只和98只，11月发行量出现一些下滑。2014年11月第一周的相关周报也显示，当周基础产业融资规模及占比均出现下滑。
