（财务报表管理)江山股份财务报表分析

《（财务报表管理)江山股份财务报表分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《（财务报表管理)江山股份财务报表分析（88页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、（财务报表管理）江山股 份财务报表分析 江山股份财务报表分析 “江山”如此多娇？ 摘要 【摘要】本报告基于通过对江山股份战略环境和财务报表的分析，旨在找出报表中的异常 项目和江山股份目前存在的问题，为江山股份的发展提出建议。首先理清江山股份的发展 脉络在，在此基础上从内外部因素出发衡量公司的战略环境，为下面的分析勾画出企业成 长的画卷。以业务相近公司建立对比数据体系，把扬农化工等作对比企业，以公司 2007 年至 2012 年间的财务报告为主线，进一步了解企业。基于 VBM（value- basedmanagement）框架下的企业财务综合分析，对企业各方面的能力进行测评，以杜 邦分析体系和

2、AltmanZ-SCORE 模型对各指标综合分析，进一步找出各项因素的联动关系。 最后找出江山股份存在的问题提出建议。 【关键词】战略分析异动项目同行业对比综合能力建议 情景导入 2012 年三季度报告显示江山股份基本每股收益 0.0584 元，扣除非经常损益每股收 益 0.0223 元，营业收入 21.8 亿元，比上年同期 19 亿元增长 2.8 亿元，净利润 1156 万 元，比上年-3106 万元增长 4262 万元增幅达到 137%，毛利率由去年同期的 7.31%上升 到 11.42%。存货同比增加 8 个百分点，预付账款增长百分之 60%。资产负债率比去年同 期下降 2 个百分点。从

3、 09 年开始公司连续三年扣除非经常性损益后净利润为负。今年第 二季度扣除非经常性损益后才在三年后扭亏。公司股价在 2011 年 12 月 28 号触底后逆市 上涨，2012 年 9 月 7 日公司股价报收于 17.38，在半年多的时间内涨幅度达 172%。 08 年公司实现净利润 3.02 亿，09 年亏损-7189 亿。短短一年的时间公司业绩是天壤 之别。2009 年，2010 年又分别连续收到政府补助 1579 万元、1.4 亿元。是什么在让公 司业绩像是在坐过山车？是什么让其得到政府的如此厚爱？这些年来公司又是如何应对？ 同行们又是怎样度过难关？公司的问题究竟在哪里？ 目录 第一章公司

4、概况3 （一）公司简介 3 （二）历史发展 4 （三）企业股权情况 4 （四）小结 6 第二章战略分析7 （一）宏观环境分析基于 PEST 分析 7 （二）行业分析 11 （三）小结 17 第三章企业竞争力分析19 （一）公司国内行业地位 19 （二）公司核心要点 19 （三）公司组织结构 22 （四）公司面临的风险 23 （五）SWOT分析 25 第四章报表分析27 （一）数据选取 27 （二）财务报表项目分析 27 第五章财务分析39 （一）偿债能力分析 39 （二）营运能力分析 40 （三）盈利能力分析 44 （四）发展能力分析 47 （五）综合财务能力分析 49 （六）财务风险分析基于

5、 ALTMANZ-SCORE 模型 51 第六章报表中反映的问题及建议53 第七章附录56 第一章公司概况 半个多世纪的历史 5 家子公司 产品畅销海内外 40 多个国家地区 国内农药行业第一个中国驰名商标 中国农药行业首批中国名牌产品：江山牌除草剂 荣获 2010 年第三届中国农药创新贡献奖 被国家发改委、财政部列为国家 2011 年救灾农药储备企 业 （一）公司简介 江山股份（股票代码：600389），全称南通江山农药化工股份有限公司。公司历史悠 久，其前身是成立于 1958 年的南通农药厂，1997 年经南通市人民政府批准成立了南通精 华集团有限公司，由其联合其他四法人于 1998 年

6、1 月 21 日共同发起设立了南通江山农 药化工股份有限公司，并于 2000 年 12 月 26 日上网定价发行，向公众发行 4000 万流通 股（占总股本的 26.7%）。2001 年 1 月 10 日，公司在上海市证券交易所挂牌上市。截止 2012 年 9 月 31 日，公司总资产 3,322,194,875.14 元，总股本 19800 万股。 公司是一家大型综合农药化工企业、国家重点农药骨干企业，为国家火炬计划重点高 新技术企业、中国化工 100 强企业及农药行业 50 家最佳经济效益工业企业。主营农药、 氯碱、精细化工、高分子材料产品的生产和销售。公司主要产品有除草剂、杀虫剂、杀菌

7、剂等农药，通用树脂、特种树脂等化工材料，多聚甲醛、四羟基吡啶、甘氨酸等精细化工 中间体以及氯甲烷、氯碱等基础化工原料。公司是我国首家向国外输出农药生产成套设备 和技术的企业，也是我国农药行业首家将计算机控制技术应用在农药生产上的厂家，农药 生产工艺处于全国领先水平。 （二）历史发展 1 江山股份的组建历程： 1997 年 7 月 4 日南通市人民政府通政复【1997】54 号 1958 年 4 月南通农药厂南通精华集团有限公司 批准纳入 发起设立剥离回购 发起设立剥离回购股份 （三）企业股权情况 公司股票发行期初向公众发行 4000 万股，法人持股 11000 万股。截止 2012 年 11

8、月 2 日，公司共计转股两次，分别在 2001 年 10 转 2，在 2003 年 10 转 1，公司股本增 至 19800 万股。2006 年通过股权分置改革兑价方案：每 10 股 3.5 股，流通股股数由 5280 万股增至 7128 万股，限售流通股 12672 万股。到 2011 年 12 月全部限售流通股全 部解禁。 “江山”易主：江山股份原第一大股东为南通产业控股集团有限公司，持股比例为 28.44%；中化国际持股比例为 28%，为第二大股东。2007 年 5 月，中化国际与公司大股 东南通工贸签署协议，受让其持有的江山股份的 5,544 万股，持股份额 28%，进而成为江 山股第

9、二大股东。当时的收购价格为每股 9.018 元。 公司发行前股东持股情况 股东名称 万股 持股数 % 占总股本比例 南通精华集团有限公司 9700 88.18 沈阳化工研究院 1501.36 公司集团江苏省农业生产资料集团公司 1000.91 天津绿保农用化学科技开发有限公司 500.46 南通中南实业有限公司 10009.09 截至 2012 年 9 月 30 日的十大股东持股情况： 占流通股比（%） 股东名称 中化国际(控股)股份有限公司 29.19A 股 南通产业控股集团有限公司 28.45A 股 韩晟 1.18A 股 海通中行FORTISBANKSA/N 1.13A 股 中国银行海富通

10、收益增长证券投资基金 0.69A 股 郝钟 0.62A 股 沈君 0.47A 股 徐铮 0.47A 股 许素琴 0.45A 股 沈上贤 0.42A 股 目前公司两大股东持股情况： （四） 小结 江山自建立以来就和政府的关系非常要好，以前控股股东是国有集团公司，现在即便是换 了主，这个主的大老板也是国有资产管理委员会。这种优势对于江山来所算得上是其他企 业望尘莫及的了，在接下里的分析中将看到作为当地政府重点培养对象的江山股份，不仅 能够享受作为农药行业的税收优惠和出口退税政策，在其经营连续亏损，即将“披星戴月” 时，政府也急忙向其施予援手。 “江山”易主带来了新的机遇，第一大股东换位之后注入新的

11、技术和产品，利用中化 国际的渠道品牌优势和企业自身的制造优势形成合力，降低经营风险，且对于提升企业自 身的利润水平和竞争力并分散风险都很有帮助。值得一提的是中化国际目前拥有孟山都公 司草甘膦、酰胺类除草剂在中国、东南亚 6 国及南亚 2 国的经销权。对于帮助江山股份延 伸下游产业链有一定的帮助。江山股份所获取的原药专有技术、制剂专有技术和其他相关 专有技术生产的制剂产品与原药产品将全部通过中化国际在中国大陆、南亚及部分东南亚 地区销售，从而打开国际市场。 看得出来江山股份的股权是高度集中的，前两大股东所占比例高达 64%，再加上高管 均有持股，广大散户手中的股数就不多了。从最初发行时南通精华集

12、团持股达 80%的情况 相比，大股东持股比例有所降低。 第二章战略分析 （一）宏观环境分析基于 PEST 分析 1 政治和法律因素 （1）促进行业稳定增长。 “十二五规划”明确了未来 5 的发展目标，到 2015 年，农药行业产值达 2300 亿元， 销售收入 2200 亿元，实现利润 150 亿元，年均增长分别达到 7.7%、7.7%和 9.6%； （2）提高行业集中度。 目前，我国农药企业大约 1800 家，其中原药企业 500 家，布局分散，规模较小，至 今尚没有具有国际竞争能力的龙头企业，前 20 家大企业占总量的比重只有 30%。规划到 2015 年，农药企业数量减少 30%，销售额

13、在 50 亿元以上的农药生产企业 5 家以上销售 额在 20 亿元以上的农药生产企业 20 家以上。前 20 家农药生产企业的原药产量将占到总 产量的 50%以上。 江山股份在 08 年草甘膦行情最好的一年，销售额有 32 亿，近三年行情最低的 10 年 销售额只有 19.8 亿。虽然 12 年行情有所好转，在第三季度报告中公司前三个季度的销售 收入也只有 21.8 亿。距离 50 亿的销售额几乎无望。而想要把销售额保持在 20 亿以上， 公司必须解决产品结构单一，价格受市场波动大的难题。 （3）推进清洁生产和节能环保。规划到 2015 年，力争进入化工集中区（化工各类专 业园区）的农药原药企

14、业达到全国农药原药企业总数的 50%以上。 2 经济因素 国际环境 随着各方面数据的陆续出台，我们已经清楚地看到，2012 年上半年世界经济复苏势 头有所减弱，中国经济增速则自 2011 年初至 2012 年二季度连续六个季度放缓。2012 年 下半年世界经济复苏放缓的态势可能延续，欧债问题仍将持续但失控的可能性很低，美国 财政悬崖最终将得到解决但经济复苏仍未稳固，日本随着灾后重建结束和缩减财赤的推行 经济增速可能会逐步下行，新兴市场国家经济增速与通胀压力继续下行的可能性仍较高， 大宗商品很可能延续上半年缓步下行的态势，震荡之中有分化。综合来看，全球经济增速 2012 年下半年可能仍处于谷底，

15、我们预计 2012 年全球经济增长可能在 2.42.8%.虽然欧 债问题国家阶段性的冲击仍会不断出现，但欧元区经济出现大规模震荡的可能性较低。由 于希腊退出欧元区可能造成多输的结果，因而其真正退出欧元区的可能性非常低。一是退 欧将会对希腊经济政治造成沉重的打击，鉴于目前的希腊经济政治状况，退欧重新使用本 币德拉克马将带来巨大的通胀压力，同时由于希腊实体经济衰弱，本币贬值并不能立即带 来出口增长，相反会造成经济不稳，失业率持续上升。二是希腊退欧也会对欧元区带来极 大的负面冲击，欧元区会面临分崩离析的威胁，后续其他欧债问题国家可能仿效；欧元资 产面临做空的风险，欧洲经济复苏压力可能持续加大。近期德

16、国虽然在欧盟峰会上做出一 些让步，如同意通过欧元稳定机制为西班牙银行业融资，支持最新的经济刺激计划等。但 在关键的欧元发债问题上，德国仍坚持财政稳固的原则不变。预计未来虽然希腊退欧可能 性很低，但由于责权利的分配问题，希腊和欧元区核心国家之间的摩擦仍将持续存在，甚 至不排除短期出现局部激化的可能。美国经济复苏状况在发达国家中较为理想，但目前仍 受到财政悬崖和赤字上限的困扰。财政悬崖是指 2012 年末美国将面临一轮规模空前的财 政紧缩，而布什政府时期延续下来的工资税和其他税收削减政策将会到期，届时不仅公共 财政支出大幅削减、个人税收也将增加，经济将面临政府和私人支出消费明显下降的压力。 赤字上限是指在 2011 年两党协商将政府公债上限提高 2.1 万亿美元至 16.4 万亿美元的背