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1、上海大学20142015学年秋季学期课程论文课程名： 证券投资分析 课程号： 04146025 学分： 3 应试人声明： 我保证遵守上海大学学生手册中的上海大学考场规则，如有考试违纪、作弊行为，愿意接受上海大学学生考试违纪、作弊行为界定及处分规定的纪律处分。应试人 王卓 应试人学号 12120359 应试人所在院系 经济学院 论文选题（20%）文献综述（20%）分析（50%）格式（10%）得分评语:任课教师: 评阅日期: 军工板块分析12120359，王卓2014/10/17摘 要：本篇论文主要通过对军工行业的背景研究，根据国家政治形态，政策制度判断军工行业的发展前景，以及行业四大制度改革下十
2、大军工集团的概况与投资方向。由此来分析军工板块的投资前景，个股的利润前景。The Analysis Of Military ProjectAbstract: This paper mainly through the research on background of the military industry, according to the national policy, policy system to judge the development prospect of the military industry, the general situation and the dire
3、ction of investment and industry of the four big system reform under the ten war industry group. Thus to analyze the military plate investment prospects, the stock profit outlook.1. 行业背景 军工行业作为一个国家长期的重点投入行业，聚集了一个国家最尖端的人才和技术，先进的科学技术都是最先应用在军事领域，一旦转为民用，则具有很高的外部效益，航空航天工程牵扯面广、产业链长、附加值高。1.1 我国政治军事形态分析军工行业
4、的发展以及走向与国家安全及政治军事政策密不可分。l 美国亚太战略布局2013 年4 月，美海军“夏洛特”号攻击型核潜艇入驻关岛。2013 年12 月，美海军最先进的P-8 海上反潜巡逻机部署到日本。美还确定在日本京都府京丹后市再部署一部X 波段雷达，加强情报侦察。期间也不断加强与菲律宾、越南等国的军事关系。2014 年1 月11 ，美国高调公布“自由”号军舰巡逻中国南海。 美国近两年军费虽然呈下降趋势，但结构性突出亚太地区，美国国防预算案明确提出，要修缮亚太地区的美军机场跑道，将关岛发展为战略运转中心，确保B-2、F-22 等关键打击能力的经费，并加强与亚太地区盟友的关系，从而确保实现“重返亚
5、太”战略l 日本防卫预算增加 2013 年12 月，日本颁布国家安全保障战略以及新版防卫计划大纲和中期防卫力量整备计划三份文件， 明确提出要大力强化日本军事能力，提高威慑力和实战能力。2013 年日本防卫预算增加0.8%，未来5 年总计约2393 亿美元，比过去5 年增加5%，军费削减态势被彻底扭转。2014 年1 月7 日，日本再次追加2014 财年国防预算，新增预算将主要用于为日本海陆空自卫队添置新式装备和进行军事研究。此外， 还日本出台2014 争岛财政规划，经费同比大23.8%。l 中国国防动态 2013年，国防预算增长10.7%，总额为7202亿元人民币(约等于1143亿美元) ；2
6、013年11月23日，中国宣布划设“东海防空识别区”，周边国家强烈抵制；2013年，中国共举行17场双边、多边中外联合军事训练，为历年之最。战略布局方向： 海军：从近海防卫到远洋护航，从浅蓝驶向深蓝 空军：从战术空军向战略空军转型；从国土防空，空战为主向攻防兼备，空天一体转型 陆军：大力发展陆航部队全军：信息化发展由此，我国军事战略可能由国土防御逐步转型成为全球战略，这其中军工行业的发展会更加迅速而猛烈。 1.2 我国军费开支2000 至2013 年，中国军费从1208 亿增加到7202 亿复合增速为14.7%。2010 年以来，中国军费增速逐渐从高于15%下降到10%左右。由于美国亚太布局带
7、来的压力、海洋局势紧张，预期2014国防预算增幅高于2013年度。从历年国防预算占GDP比重来看,基本保持在1%-2%之间，低于美日等国的水平。 2014年该比值可能略有上升。在军费调整上：一是降低人员费用，提升活动维持费与装备采购费。从兵员结构上看，我国陆军人数占比过高，而十八届三中全会深化改革若干重大问题的决定也明确提出要“优化军队规模结构，调整改善军兵种比例”，未来随着陆军规模的下降，军费中人员费用占比也将呈现下降趋势，而活动维持、装备采购费用占比将提升。二是压缩军队不合理开支，提升装备采购费使用效率。在今年全国上，有军队人大代表强调，“要把军费用在刀刃上，投到提高部队战斗力上，那些无谓
8、的非战斗力支出必须减下来。” 2013年2 月底，经习近平批准，解放军四总部联合印发厉行节约严格经费管理的规定，强调军费向“能打仗、打胜仗”聚焦，优先保障军事斗争准备、信息化建设、高新技术武器装备建设、新型作战力量建设、实战化军事训练等重点。2. 军工行业政策与制度改革在全面深化改革的大背景下，业内预计，与军工行业相关的配套政策有望在下半年陆续出台。特别是混合所有制改革、科研院所改制、军民融合、军品定价体系改革四大改革主题，将搅动下半年的A股上市公司。l 混合所有制改革中国兵工集团近日披露将大力推进无禁区改革，其中一项重点就是推进混合所有制。兵工集团子公司中兵投资紧接着宣布将受让集团旗下两上市
9、公司北化股份2.49% 资金 研报和华锦股份股权，兵工集团的混合所有制改革已经在路上。政策强调要积极发展混合所有制经济，也就是允许军工资产股权多元化，中国重工尝试将军品总装制造资产注入上市公司，实现其股权多元化，标志核心军工资产股权多元化开闸；允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体，于是混合所有制企业员工持股制度有望激发军工企业管理层推进股权多元化改革，并绑定企业与管理层、员工利益。 军工板块的混合所有制改革将会是国企改革的重点和热点。目前军工企业在央企改革中最滞后，但政策障碍已经在逐步清除，军工也将成为央企改革受益最大的领域。l 科研院所改制军工科研院所改制细则
10、于10月出台，之后将进行分类改革和试点。其中，中航工业集团、中国兵器工业集团将作为本次改革的“主战场”，预计多达16家上市公司有望获注军工领域最核心的科研院所资产。提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年提到百分之三十，一般性企业上缴比例为10%，军工企业5%；上调上缴比例，一些军工企业，需要扩充融资渠道，同时财政资金更能配合政策方向的实施。深化科技体制改革，强化企业在技术创新中的主体地位；军工应用型技术类研究所向企业转制进度可能较快加快事业单位分类改革，逐步取消学校、科研院所、医院等单位的行政级别，推进有条件的事业单位转为企业或社会组织，军工研究所作为事业单位将进行分类改革，部分转变为企
11、业。取消行政级别有利于减小改革的阻力。 兵器重点公司：北化股份、光电股份、长春一东。 改制重点公司：航天动力、中航电子、中国卫星、航天机电。 海洋信息化：长城信息。 发动机及通航：航空动力、成发科技、四川九洲。l 军民融合 军民融合发展含义广泛，包括武器装备科研体系、人才培养、保障体系、基础设施建设等领域。1992 年美国国防部调查结果表明，如果向民用企业开放国防市场，可使国防成本减少30%50%。十八届三中全会的公报明确要求“推进军民融合深度发展。”下一阶段，民营企业进入武器装备科研体系的进程将加快，民参军也将是重要投资机会。因此，“军民融合发展”是军工行业一个重要投资机会。分为“民参军”、
12、“军转民”两个方向。 民参军 1.重点关注电子信息类企业 国防大学经济研究中心教授、全国人大“军民融合促进法”提案起草人之一，姜鲁鸣教授撰文指出，“美、英、德、日等国的军队信息化建设，80%以上的技术都来自民用信息系统”。 目前，A股上市公司中也有一些民营企业已经成为军品供应商，大多生产电子、光电、材料类相关等产品，在这些领域，未来可能涌现更多“民参军”企业。 2.广东深圳可能成为民参军热点区域 2013年11月19 日，凤凰网新闻报道，国防科工局局长马兴瑞将出任广东省委副书记。马兴瑞任期内以大力推进国防科技工业改革著称。深圳有大量电子信息类民营企业，有些已经在一个子领域积累了国内领先技术。因
13、此，我们认为，“地利人和”齐聚的广东、深圳有望成为涌现“民参军”热点区域 军转民-“军品技术民用化” 1.北斗卫星 北斗导航定位授时系统作为我国国防的重要基础设施，于2012 年底完成亚太地区组网，并开始服务。不过北斗产业处于初期发展阶段，市场规模还很小。根据中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书（2012）统计，2012 年，全球导卫星导航定位产业的市场规模约1万亿元；我国卫星导航定位产业规模约810亿元；而其中，北斗导航定位产业的市场规模仅40亿元，国内市场占有率仅5%左右，北斗系统终端社会持有量仅23 万台，活动用户10 万多个。而规划暗示北斗产业将实现8 年60 倍增长 2013年10
14、月国务院发布的国家卫星导航中长期发展规划制定发展目标：“到2020 年，我国卫星导航产业规模超过4000 亿，北斗卫星导航系统及其兼容产品对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上。而据中国卫星导航定位协会统计，2012 年，我国北斗导航产业的市场规模仅约40亿。按此估算，未来8年，北斗导航产业将实现60倍增长，年复合增速超过66%。 2.通用航空 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定提出重点发展以干线飞机和通用飞机的航空装备，做大做强航空产业；自2010年国务院关于深化我国低空空域管理改革意见的出台到2013年末总参和民航局联合下发通用航空飞行任务审批与管理
15、规定，近四年内，国家开放低空空域的政策和实施细则不断出台，有力刺激了国内通航市场的需求释放；通航业务应用广泛，在传统的公益飞行（如抢险救灾、空中巡逻）和农林牧渔飞行（如飞播造林）保持稳定增长的基础上，有望孕育一批更有潜力的新兴项目。对比项目 中国美国澳大利亚 加拿大巴西国土面积（万平方公里）9609637701000851通航飞机数量1154240000111173101810310通航年飞行小时（万小时）502700169450150通航机场数量701998346117002498运输和通航飞机比例1:0.671:321:241:611:24l 军品定价体系改革3. 中国十大军工集团3.1 十大军工集团概况 目前我国拥有11 大军工集团，产品涉及各军兵种主要武器装备，下属上市公司（含A股、H 股和其他海外上市公司）
