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1、中小企业筹资方式选择研究摘要：中小企业筹资难一直是制约中小企业快速健康发展的重要因素之一，鉴于中小企业在国民经济中所发挥的巨大作用，因此，解决了中小企业筹资难的局面就成为了一个十分迫切的任务。尤其对于发展中的中小企业，资金就是企业的血液。我国众多的中小企业普遍存在内源筹资不足、信贷筹资较少、可供选择的筹资方式较少等问题。本文主要从中小企业所面临的诸如内源筹资不足、信贷支持较少的筹资现状，以及在如何应对这些问题上提出一些有效性的筹资策略。在对市场经济条件下中小企业筹资方式的研究，有助于中小企业在拓宽筹资渠道和拓展筹资方式上采取有效应对措施，使资金等筹措有更多的突破性进展，从而保证中小企业在国际金
2、融危机带来的风浪中，站稳脚跟，渡过难关，从而顽强成长而壮大。关键词：中小企业 筹资现状 筹资策略Abstract: small and medium-sized enterprise financing difficult is always one of the important factors restricting the healthy and rapid development of small and medium-sized enterprises, in view of the small and medium-sized enterprises in national ec
3、onomy, play a huge role, therefore, solves the small and medium-sized enterprise financing difficult situation can become a very pressing task. Generally a large number of small and medium-sized enterprises in China are financing endogenous financing, credit financing less, choice of fewer problems.
4、 This paper mainly from the small and medium-sized enterprise faces such as endogenous financing, credit support less financing situation, and puts forward some effective financing strategy on how to deal with these problems, the study way of financing for small and medium-sized enterprises under th
5、e condition of market economy, to help small and medium-sized enterprises to broaden the financing channels and expand the financing and take effective measures to raise funds, such as the breakthrough more, so that small and medium-sized enterprises in the international financial crisis in the stor
6、m, a firm foothold, ride out the storm, so strong growth and the expansion of.Key words: small and medium-sized enterprises financing status quo of financing strategy一 中小企业筹资方式的基本理论分析（一）中小企业的界定中小企业是指在与其所处行业的大企业相比资产规模、人员以及经营规模都比较小的经济单位。不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定
7、义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分。2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知，就拿我国的工业企业来说，从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。（二）中
8、小企业筹资方式企业的筹资方式主要有两种，内源筹资与外源筹资。但是随着科学技术进步与生产规模的扩大，外部筹资已成为企业重要的筹资渠道。主要分为以下四个方面：1. 银行借款。是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的款项，它是企业负债的主要来源之一。它的优点主要有四点：借款筹资速度较快、借款资本成本较低、借款筹资弹性较大、企业利用借款筹资，与债券一样，可以发挥财务杠杆的作用。而且利用债务性筹资在税收方面具有抵税收益。但是也有它的缺点，主要有三点：借款筹资风险较高、借款筹资限制条件较多、借款筹资数量有限。2. 发行债券。债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券
9、。发行债券是企业筹资债务资本的重要方式。但是发行企业债券有着较多的政策规定，根据我国公司法的规定，股份有限公司，国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。所以目前中小企业主要采用向金融机构贷款的方式。3. 发行股票。在我国股份制改革日益深化的今天，发行股票必然成为企业筹资的重要手段。发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。股票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经
10、营管理极其决策进行控制或参与的权利。股票的发行也有很多的缺点，主要表现为：（1）资金成本高（2）容易分散控制权。但是也有它的优点主要表现为：（1）没有偿付本金的压力，没有固定的到期日（2）筹资风险小，限制条件（3）增加公司的信誉。4. 其他筹资方式。事实上除了以上三种主要筹资方式以外，还有投入资本筹资，融资租赁，发行可转换债券等筹资方式。投入资本筹资也属于股权性筹资的一种，投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。也是中小企业重要的筹资方式。利用它可以提高企业的资信和借款能力，而且投入资本筹资不仅可以获得现金，而且能够获取直接用于生产的先进的技术设备等。但是投入资本筹资的资本成本较高，而
11、且产权有时不明晰。融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行以其融资为目的购买，然后再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。租用期一般为设备使用年限的75%及以上，按照实质重于形式的要求，融资租入的设备属于本企业所有。它的主要特点是：第一，由承租人选定拟租赁投资物件，由出租人出资购买。第二，具有不可解约性，承租人无权单独提出以退还租赁物件为条件而提前终止合同。第三，中长期租赁。第四，融资租赁是三方当事人，两个合同，即承租人、出租人和供货商，贸易合同和融资租赁合同。可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发
12、行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。（三）影响中小企业筹资方式的因素分析1.筹资成本。是指企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向股东支付的股利或是向银行支付的借款利率，即用资费用。在这里要注意的是债务性筹资具有税前扣除的作用，也就是利息可以在计算所得税时予以扣除，但是股权性筹资则不可以进行税前扣除。 所以要充分利用这一抵税收益。因而,就筹资成本而言,应首选负债筹资,再选权益筹资。其中,负债筹资按筹资成本由低到高的顺序一般为:借款筹资、商业信用、债券筹资和租赁筹资。不同筹资方式下的筹资成本是不同的，企业在进行筹资决策时，应该
13、根据各种筹资方式下筹资成本的高低，对企业筹资方案进行选择比较。筹资成本的高低是影响中小企业筹资方式选择的重要因素。中小企业当然会选择资本成本最低，筹资效益最高，风险最低的筹资方式。2.筹资风险。企业在进行筹资决策时，需要将不同筹资方案的综合风险进行比较,选择最低的风险方案。若筹资成本相对较低，筹资风险则相对较高。反之，若筹资成本相对较高，筹资风险则相对较低。筹资风险是也就是财务风险，是指企业经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至有可能导致企业破产的风险。因而企业必须有效的降低筹资过程中的各项费用，包括成本，利息，股息等付出降低
14、来获取同样多的资金。规避、减小筹资风险的主要措施有：对于收支性筹资风险，应该从以下三个方面做好调整：（1）优化资本结构，借款、债券、股票搭配进行筹资，可以从总体上减少风险（2）加强企业管理，降低收支风险。（3）利用财务杠杆，善于利用债务性筹资。对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理期限搭配，搞好现金流量安排。3.筹资结构。是指企业各种资金筹集来源的构成和比例关系。中小企业在投资大型项目时，往往需要多层次多渠道的选择筹资资金，力求降低投资风险，在此之前企业必须对筹资结构进行分析。中小企业只有有效的优化资本机构才能使筹资成本达到最低，获取最大的效益，资本结构的选择必然影响到企业的筹资
15、方式。企业在筹资过程中要考虑不同筹资渠道和方式对企业资本结构的影响。影响企业资金结构的因素主要有：（1）企业财务状况；（2）企业资产结构；例如：负债筹资会增加企业偿债风险的同时，但是也会产生财务杠杆利益。股权筹资会增加企业的资本成本，但也会增加企业的财务实力，提高企业的信誉，这对于企业扩大债务规模有一定的促进作用。（3）企业产品销售情况；（4）投资者和管理人员的态度；（5）贷款和信用评级机构的影响；（6）行业因素；（7）所得税税率的高低；（8）利率水平的变动趋势等。二、中小企业筹资现状及存在的问题（一）中小企业筹资现状分析1中小企业内源筹资不足。我国大多中小企业采用内源筹资，但企业的内部资金不
16、能满足其经营发展的现实需要，也就是内源筹资不足。这导致企业难以形成完整规范的自我积累的筹资机制，也削弱了企业抵御风险的能力。内源筹资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，主要表现形态有折旧基金和未分配利润两种传统筹资方式。内源筹资是企业获取发展资金的极为重要的途径，在成熟的市场经济国家，中小企业所用资金中来自企业自身的利润和折旧等其他资金通常占60%。而在我国，据有关部门调查，即使民营经济比较发达的温州，中小企业资金构成中自有比例也仅为40%，银行贷款和民间借款分别占40% 和20%。中小企业应认识到目前内源筹资正成为企业筹资的一种趋势，已成为评价企业经营政策和经营状况的重要因素之一。中小企业应加强自身的积累机制，重视财务控制，完善企业的折旧及其使用制度，使企业能够通过自身积累来获得生产中所需要的资金。2很多企业获得信贷支持较少。我国金融机构以大型银行为主,大型银行较难满足中小企业贷款的需求。中小企业贷款难已经成为社会公认的大问题。很多中小企业已经有了资源、市场、技
