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1、肛肠医院 http:/ qwe期指投资“松绑”激活基金创新 公募创新路坎坷随着开户问题的解决，公募参与的各项准备工作均已就绪。中国证券报记者从多家基金公司处了解到，自2010年4月证监会正式公布证券投资基金参与股指指引以来，公募基金尚未在股指投资中一试身手，但在相对灵活的基金专户业务中，股指期货投资策略却早已展开。无论是针对高端客户的“一对一”专户，还是门槛相对较低的“一对多”专户，在过去的一年多时间里，均有不少产品涉足股指期货投资。多位基金公司人士透露，开户问题解决后，基金公司均有意向设计有关股指期货投资的创新型产品，但期望监管层能进一步放宽基金业在股指期货投资领域的约束，否则，“创新”的吸
2、引力将大打折扣。公募创新路坎坷按照证监会此前的要求，公募基金参与股指期货投资是以套期保值为目的，且对参与比例有着严格的要求。对此，业内人士指出，按照目前格局，公募基金产品参与股指期货的意义不大。因为即便是对冲，它对基金业绩的影响幅度也很小，而若是采用高频交易策略，不仅不能起到风险对冲的作用，相反还可能加大基金业绩的波动率，因此，若不能放宽公募基金产品参与股指期货的比例，股指期货的对冲风险功能对于公募基金产品而言，实属“鸡肋”。不过，记者在采访中发现，虽然目前股指期货对于公募基金产品吸引力有限，但许多基金公司已在筹划通过创新产品的模式，放大股指期货对公募基金产品的业绩贡献。一家基金公司市场部人士
3、表示，可以在公募基金中逐渐得到认同的量化投资模式中添加股指期货，设计出多种创新产品，满足不同风险偏好的投资者。此外，随着融资融券业务的扩张，股指期货和融资融券结合，公募基金也有可能突破投资比例受限的困境，设计出一定意义上的对冲套利产品。基金专户浅试水对于股指期货投资，在基金业内率先摸着石头过河的是专户业务。继国投基金公司打响头炮后，近年来借力股指期货实现对冲套利的基金专户产品层出不穷。有些专户产品计划通过部分参与股指期货以平滑投资风险，有些专户产品则期望通过股指期货的高频交易来谋取额外收益，还有些专户产品干脆就设计成为股指期货和现货之间的对冲套利，通过建立对冲模型来谋求长期稳定的绝对收益。不过
4、，从中国证券报记者了解的情况来看，尽管基金专户对股指期货兴趣浓厚，但受制于对该项业务的不熟悉和业务人员储备不足，基金专户投资股指期货的力度十分有限。而在一年左右的“试水”后，基金专户在股指期货中受益几何？上海某基金公司人士介绍，去年，该公司旗下“一对一”专户产品由于部分使用股指期货做空股指，对冲掉了部分A股的投资风险，将产品亏损控制在可容忍的范围之内。“我们觉得，如果将股指期货定义为一个高频交易工具，基金公司确实不擅长从中获利，但如果将其设定为风险对冲工具的话，它还是对专户产品的投资操作有很好的辅助作用。”该人士说。而另一基金公司的专户投资经理则对股指期货对冲产品的前景看淡。他告诉中国证券报记
5、者，去年，他们管理的一只股指期货对冲套利产品虽然取得了正收益，但收益率竟低于货币基金以及，考虑到专户产品的高门槛和封闭运作影响，很难对投资者形成持续的吸引力。他指出，目前仍有很多基金公司期望专户产品利用股指期货实现稳定套利，借此吸引低风险偏好的高收入人群，但在目前的市场利率水平下，如果不能够实现足够吸引人的绝对收益率，股指期货套利产品很难得到进一步推广。隨著開戶問題的解決，公募基金參與股指期貨的各項準備工作均已就緒。中國證券報記者從多傢基金公司處瞭解到，自2010年4月證監會正式公佈證券投資基金參與股指期貨交易指引以來，公募基金尚未在股指期貨投資中一試身手，但在相對靈活的基金專戶業務中，股指期
6、貨投資策略卻早已展開。無論是針對高端客戶的“一對一”專戶，還是門檻相對較低的“一對多”專戶，在過去的一年多時間裡，均有不少產品涉足股指期貨投資。多位基金公司人士透露，開戶問題解決後，基金公司均有意向設計有關股指期貨投資的創新型產品，但期望監管層能進一步放寬基金業在股指期貨投資領域的約束，否則，“創新”的吸引力將大打折扣。公募創新路坎坷按照證監會此前的要求，公募基金參與股指期貨投資是以套期保值為目的，且對參與比例有著嚴格的要求。對此，業內人士指出，按照目前格局，公募基金產品參與股指期貨的意義不大。因為即便是對沖，它對基金業績的影響幅度也很小，而若是采用高頻交易策略，不僅不能起到風險對沖的作用，相
7、反還可能加大基金業績的波動率，因此，若不能放寬公募基金產品參與股指期貨的比例，股指期貨的對沖風險功能對於公募基金產品而言，實屬“雞肋”。不過，記者在采訪中發現，雖然目前股指期貨對於公募基金產品吸引力有限，但許多基金公司已在籌劃通過創新產品的模式，放大股指期貨對公募基金產品的業績貢獻。一傢基金公司市場部人士表示，可以在公募基金中逐漸得到認同的量化投資模式中添加股指期貨，設計出多種創新產品，滿足不同風險偏好的投資者。此外，隨著融資融券業務的擴張，股指期貨和融資融券結合，公募基金也有可能突破投資比例受限的困境，設計出一定意義上的對沖套利產品。基金專戶淺試水對於股指期貨投資，在基金業內率先摸著石頭過河
8、的是專戶業務。繼國投瑞銀基金公司打響頭炮後，近年來借力股指期貨實現對沖套利的基金專戶產品層出不窮。有些專戶產品計劃通過部分參與股指期貨以平滑A股投資風險，有些專戶產品則期望通過股指期貨的高頻交易來謀取額外收益，還有些專戶產品幹脆就設計成為股指期貨和現貨之間的對沖套利，通過建立對沖模型來謀求長期穩定的絕對收益。不過，從中國證券報記者瞭解的情況來看，盡管基金專戶對股指期貨興趣濃厚，但受制於對該項業務的不熟悉和業務人員儲備不足，基金專戶投資股指期貨的力度十分有限。而在一年左右的“試水”後，基金專戶在股指期貨中受益幾何？上海某基金公司人士介紹，去年，該公司旗下“一對一”專戶產品由於部分使用股指期貨做空
9、股指，對沖掉瞭部分A股的投資風險，將產品虧損控制在可容忍的范圍之內。“我們覺得，如果將股指期貨定義為一個高頻交易工具，基金公司確實不擅長從中獲利，但如果將其設定為風險對沖工具的話，它還是對專戶產品的投資操作有很好的輔助作用。”該人士說。而另一基金公司的專戶投資經理則對股指期貨對沖產品的前景看淡。他告訴中國證券報記者，去年，他們管理的一隻股指期貨對沖套利產品雖然取得瞭正收益，但收益率竟低於貨幣基金以及銀行理財產品，考慮到專戶產品的高門檻和封閉運作影響，很難對投資者形成持續的吸引力。他指出，目前仍有很多基金公司期望專戶產品利用股指期貨實現穩定套利，借此吸引低風險偏好的高收入人群，但在目前的市場利率
10、水平下，如果不能夠實現足夠吸引人的絕對收益率，股指期貨套利產品很難得到進一步推廣。万达目前所拍电影不超过10部，大多都票房惨淡，但王健林宣称用不了多久就可以称霸世界影坛。好莱坞曾经编织过的各种光怪陆离的梦境中，只怕无论如何也不曾有这一种：莱昂纳多 迪卡普里奥、约翰 特拉沃尔塔、妮可 基德曼、凯瑟琳 泽塔琼斯、凯特 贝金赛尔以及一大帮好莱坞的顶级人才，会在某一天，不顾旅途颠簸，齐齐出现在远东一座从未在世界影视娱乐产业地图上留下任何痕迹的陌生城市里，他们被催促着要在30分钟的时间里走完红毯 平时，他们中的任何一位单独走红毯的时间就可能超过30分钟，而红毯之后，是由一群大爷大妈奉上的中国曲艺表演，以
11、及长达45分钟的领导讲话。而这一幕，就出现在9月22日万达的青岛“东方影都”影视产业园区的启动仪式上。当日无数的媒体都在热播一个消息：全球投资规模最大的影视产业项目 青岛东方影都影视产业园区开工，该产业园区位于青岛黄岛经济技术开发区，由万达集团投资，总投资额500亿元。其中，涉及文化旅游产业的投资300亿元，房地产业务投资200亿元。一篇关于“万达寻求好莱坞合作伙伴”的报道，还被万达挂在了公司网站上。一时间，似乎四海都在传告又一个中国梦的诞生。中国好莱坞的可能性然而，在众人的所闻所见之外，一个显著的事实在挑战最基本的逻辑：由万达投资且上映的影片，目前还是个位数，且普遍票房惨淡。今年上映的太极侠
12、，还有基努 李维斯首度导演之作这样的噱头，算得上有好莱坞光环附体，上映6天票房也不过2000多万。而踏着七夕节日踩金点的宫锁沉香，上映6天的票房也只在5500万左右。而这些影片背后，无不有着万达自有院线排片档期的强力支持。一个目前在影视制作上存在感趋零的公司，忽然宣布要造世界最大影视基地，要造世界最强的影视制作公司，到底凭借的是什么？万达是中国最赚钱的房地产开发商之一，董事长是中国首富，仅靠资本的魔力就足以全新打造出一个世界影视业的巨人？这里面有太多的问题要问。计划中的20个专业影棚，包括一个水下拍摄影棚，且被褒奖为顶级装配，听上去很令人艳羡。然而，上一次世界电影工业需要一个超大型拍摄基地的时
13、间点，得追溯回上世纪三四十年代，好莱坞的蓬勃发展原点；而后1994年，梦工厂曾一度有过要造真砖实墙的大型拍摄基地的打算，但最后细算一笔投入产出的帐，也就放弃了。电影工业发展至今，无论是技术条件、还是经济性，都已经使取景拍摄成为更多被采用的方式，大型影棚这样的固定投资的成为一种过于昂贵的奢侈。中国影视工业中，已有以横店影城为代表的十大影视基地，拍摄基地也很难说是。青岛的选址也令人疑惑。即使被称为中国最宜居的城市之一，但对于对专业技术型人才高度依靠的影视工业来说，无论如何此前青岛并无任何资源积累。如果东方影都真能如其预期那样顺利运营，其涉及的专业人员规模，类似于把一个好莱坞从洛杉矶整体搬迁到一个业
14、内名不见经传的僻远之乡。哪怕这里面朝大海、啤酒飘香，只怕也是吸引力不够的。青岛东方影都，在猎聘网上已经挂出消息招聘常务副总经理，年薪称有450-480万。对于一个主要依靠人脉圈子、业内名声选拔关键人才的行业来说，这样的面向大众平台的外部招聘，在常规之外。虽有如此高薪，但真正的业内专业人才，对这一职位及项目的认可度看来并不热烈。来自次级市场的资本力量，想搅动好莱坞的大局，不是没有过，只是难以成功。印度首富安巴尼兄弟专门成立的信实影视娱乐集团，就曾经在危机，风生水起的进军好莱坞，其资本也获得好莱坞资本方的追捧，然而迄今仍然成绩寥寥。而所谓的已与外国制作方达成每年在东方影都制作30部片子的协议，并没
15、有被公布任何细则。然而细节才是魔鬼。一位名叫约翰森 兰德瑞斯的美国记者收到了一位参加了东方影都启动仪式的好莱坞工作室管理层人员的邮件，上面写道：“根本就没有真正的对话，我们就像猴子一样被展示。这里没有任何迹象有任何人从王健林那儿得到任何实在的话，除了知道他是一个富有到可以花钱把这些顶级人才都聚拢来的人。这个活动就是为了去讨好政府，获取更好的买卖以及照顾”。真正的生意经难怪，有不少声音对万达到底是要做文化影视产业，还是借文化产业之名，优惠拿地，再行地产买卖之实，赚个盆满钵满，提出质疑。一位业内人士，向腾讯财经评价道：“所谓500个亿投资，万达实际能投30个亿就不错了。而且所做的，也不过就是一个批着洋皮的横店影城，而且还不一定有横店影城经营得好，横店影城还是在专心做经营的生意，而不是做房地产。”也有媒体迅即爆出万达影都拿地被指内定的消息，指万达7月与青岛地方相关部门便签订合作协议，9月12日才在公开市场招拍挂拿地。而且，尽管影视城目前只是空饼一张，盈利预期也极不明朗。但影都项目的15宗、540万平方米建筑规模的地块中，纯住宅地块为10宗，总建筑面积达到259.45万平方米，楼面地价平均仅为380元/平方米，目前同区域内新建普通商品房的售价约为8000元/平方米，据此测算，仅住宅一项，在全部销售完成后万达便可获得约200亿元左右的收入，该住宅项
