工程经济学4-项目的财务分析培训课件

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1、工程项目的财务分析 第五章 工程项目财务分析概述 一 基本概念工程项目的财务分析又称为企业经济评价 财务评价 是从企业角度 根据国家现行价格和现行财税制度规定 分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用 编制财务报表 计算评价指标 考察项目的获利能力 抗风险能力 及外汇平衡等财务状况 从而判断拟建项目的财务可行性和合理性 二 财务评价的内容 引言项目在财务上的生存能力取决于项目的财务效益和费用的大小及其在时间上的分布情况 项目盈利能力和清偿能力等财务状况 是通过编制财务报表及计算相应的评价指标来进行判断的 二 财务评价的内容 1 效益 费用数据的收集Q P C等测算 各年NCF的预测值2 编制财

2、务报表基本报表 辅助报表3 计算指标NPV IRR等4 分析财务效果分析盈利能力 偿债能力5 不确定性分析 三 财务评价的意义 财务评价对企业投资决策 银行提供贷款及有关部门审批项目具有十分重要的意义 1 财务评价是企业进行投资决策的重要依据 企业进行长期投资与从事生产活动的目标是一致的 主要是为了盈利 通过财务评价 可以科学地分析拟建项目的盈利能力 进而做出是否进行投资的决策 2 财务评价是银行确定贷款的重要依据 银行是经营特殊商品 货币的企业 其经营活动的主要目标是盈利 固定资产投资贷款具有数额大 风险大 周期长等特点 稍有不慎 就有可能不能按期收取贷款利息 甚至收不回贷款本金 通过财务评

3、价 银行可以科学地分析拟建项目的贷款偿还能力 进而确定是否予以贷款 3 财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据 在我国国有经济占主导地位 国有企业投资项目的财务效益如何 不仅与企业自身的生存和发展息息相关 而且还会对国家财政收入状况产生影响 企业投资发生的损失最终会通过补贴 核销等形式转嫁给国家 因此 有关部门在审批拟建项目时 应将财务效益好坏作为决策的重要依据 4 中外合资项目尤需财务评价 对中外合资项目的外方合营者而言 财务评价是作出项目决策的唯一依据 项目的财务可行性是中外合作的基础 中方合营者视审批机关的要求 需要时还要进行国民经济评价 四 财务评价的目的和任务 财务评价的目的和任务

4、主要有以下几个方面 1 考察和论证拟建项目的获利能力 通过对工程项目的财务评价来判别该拟建项目是否值得开工兴建 考察该工程项目各个技术方案的盈利性 考察拟建项目建设投产后各年盈亏状况 论证拟建项目建成投产后财务上能否自负盈亏 以收抵支有余 能否具有自我发展和自我完善的能力等等 2 考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力 对用贷款进行建设的项目必须从财务上分析其有无偿还贷款的能力 要测算贷款偿还期限 尤其是利用外资贷款的项目或技术引进的项目更要注意项目建成投产后的创汇能力 外汇效果及偿还能力等 3 为企业制定资金规划 合理地筹措和使用资金 一个好的资金规划 不仅能够满足资金平衡的要求 而且要在各种可

5、行的资金筹措和运用方案中选择最好的方案 4 为协调企业利益和国家利益提供依据 当项目的财务效益与国民经济效益发生矛盾时 国家需要采用经济手段予以调节 财务评价可以通过考察有关经济参数 如价格 税收 利率 补贴等 变动对分析结果的影响 寻找国家为了实施调控可以采用的方式和幅度 使企业利益和国家利益趋于一致 五 财务评价与可行性研究的关系 一 可行性研究的主要内容可行性研究 FeasibilityStudy 对拟建项目在技术上 经济上以及其他方面的可行性进行论证 目的 为投资者提供决策依据 为项目的其他参与方提供依据及基础资料 可行性研究是项目投资前时期工作的中心 可行性研究的主要内容 1 项目背

6、景 目的 资源状况 区域及行业的状况 产业政策 2 市场调查和拟建规模 供求状况 提出产品方案和规模计划 3 资源 原材料 燃料及协作条件 4 建设条件及建设地点选择方案 5 环境保护 三废 状况及相应的治理方案 6 技术方案 工艺 设备及辅助设施选择 7 项目组织和定员 机构设置和人力资源配置 8 项目实施计划和进度 9 项目的财务分析 财务评价 10 项目的国民经济分析 国民经济评价 11 项目的综合评价和决策建议 从可行性研究内容可以看到 项目财务评价是项目可行性研究经济效益评价的重要组成部分和基础 它和国民经济评价共同构成完整的项目经济效益评价 六 主要评价指标 一 考察项目盈利能力类

7、投资回收期 Pt 财务内部收益率 IRR 财务净现值 NPV 和财务净现值率 NPVR 投资利润率投资利税率资本金利润率 二 考察项目清偿能力类 资产负债率 DebtRatio 即负债比率 负债 资产 固定资产投资国内偿还期是指在国家财政规定及项目的具体财务条件下 以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息 不包括已用自有资金支付的建设期利息 所需要的时间 即以最大能力偿还固定资产投资国内借款所需的时间 Id 固定资产投资国内借款本金和建设起利息之和Pd 固定资产投资国内偿还期 从借款年算起 从投产年算起时要注明 Rt 第t年可用于还款的资金 包括利润 折旧 摊销及其

8、他还款资金 流动比率CurrentRatio 流动资产 流动负债 一般要求达到120 200 速动比率QuickRatio 流动资产 存货 流动负债 一般要求达到100 以上 1投资估算 见word文档投资估算 2费用 收益识别和计量 一 财务效益和费用的识别财务效益和费用的识别是项目财务评价的前提条件 效益和费用是针对评价目标而言的 效益是对目标的贡献 费用是对目标的反贡献 是负效益 项目的财务目标是项目本身盈利最大化 因此 正确识别项目的财务效益和费用应以项目为界 以项目的直接收入和支出为目标 1 明确范围 企业内以项目为界 不包括外部效应2 效益 销售 营业 收入资产回收期末回收的残值

9、流动资金补贴 鼓励扶持项目 3 费用 工程项目投资 经营成本和税金等 折旧摊销是固定资产价值分次转移到产品中 折旧期满 投资回收 不作为费用 否则与投资作支出重复计算现金流量表中不列 成本表中列 2费用 收益识别和计量 4 财务价格 财务评价用的价格简称为财务价格 它是以现行市场价格体系为基础的预测价格 在进行项目的财务评价时 评价人员应根据项目的实际情况 实事求是地通过分析 论证加以确定 国家的经济发展计划 经济政策 市场供求的变化 都有可能对它产生影响 导致价格变动的这类因素称为相对价格变动因素 另一类使价格变动的因素是物价总体水平的上涨 即因货币贬值 或称通货膨胀 而引起的所有商品的价格

10、以相同的比例向上浮动 预测财务价格除必须考虑前一类相对价格的变动因素外 原则上还应考虑后一类物价总水平的上涨因素 5 汇率 如果项目涉及到从国外购买技术或涉及到设备 原料 产品等的进出口 则要使用外汇 在项目的财务评价中 应按一定的汇率标准折算为本国货币单位进行分析 在财务评价中 汇率采用国家公布的汇率为基础 若有外贸补贴 则应按实际结算的外贸外汇汇率计算 二 项目计算期的确定 项目计算期是可行性研究和项目经济评价中为进行动态分析所设定的期限 包括建设期和生产经营期 或使用期 建设期是指项目资金正式投入工程开始 至项目建成投产止所需的时间 包括征用土地 场地准备 三通一平 施工图设计 设备订货

11、 上建施工 设备安装调试 实物试车 试生产考核合格 竣工验收各阶段 具体年限根据项目实施计划确定 引进技术及设备项目 则自引进合同签订生效时开始 生产经营期分投产期和达产期两大部分 项目计算期不宜定得太长 特别是新财务制度规定折旧年限缩短后 生产经营期一般以不长于12年一15年为佳 个别行业最长一般不宜超过20年 因为20年后净收益金额按折现法折算的现值数值相对较小 不致影响评价结论 对于某些水利 交通等服务年限很长的特殊项目 经营期的年限可适当延长 比如25年 甚至30年以上 具体计算期可由部门或行业根据本部门或行业项目的特点自行确定 生产经营期的年限可根据产品寿命 主体装置的经济寿命等因素

12、综合考虑确定 中外合资 中外合作 股份制企业也可以以合同章程规定的经营期作依据 但要取经济寿命期和合同经营期较短者 本节内容在课本P72 74上 关注课本P73 图5 3 3资金筹措 资金筹措 也叫资金规划 它包括资金筹集和资金运用两个方面 前者主要是筹资渠道的选择和落实 后者主要是投资使用的进度安排和计划 资金筹集不当或资金运用不合理都可能延误项目建设工期和影响经济效益 而且能否筹集到项目所需的足够数量的资金 是项目能否得以上马的重要因素和必要条件之一 因此 资金筹措是项目评估和可行性研究的重要内容 一 资金筹集 一 资金来源渠道企业通过何种渠道 采用何种方式 以最低的成本筹集到项目所需的长

13、期资金 关系到投资项目能否顺利实施及项目竣工后能否充分发挥作用 直接影响到企业投资效益的高低 为了经济有效地筹措资金 必须认真分析筹资渠道 掌握筹资决策的基本方法 在市场经济条件下 工程项目所需要的投资资金来源渠道是多方面的 随着投资体制改革的不断深化 金融资产更趋丰富 信用工具更趋多样 项目建设投资的筹资渠道将越来越广泛 从目前的实际情况看 工程项目的资金来源一般可从国内资金和国外资金两大范围来筹集 工程项目各种资金来源总体上看可以划分股权资金和债务资金两类 股权资金包括吸收直接投资 发行股票 企业的保留盈余资金 债务资金包括发行债券 借款 租赁融资等 各种筹资方式分述如下 1 吸收直接投资

14、按经营方式分 吸收直接投资包括二大类 一类是合资经营 另一类是合作投资经营 合作投资经营是契约式或合同式的合营 在这种经营方式下 双方的合作不以股权为基础 合作各方的投资或合作条件 收益或产品的分配 风险和亏损的承担 经营管理方式 以及合作期满后的财产归属等合作事项 均由合作各方在鉴定的合作合同中规定 它是一种比较灵活的直接投资方式 合资经营则由出资各方共同组建有限责任公司 其特点是 共同投资 共同经营 共担风险 共负盈亏 出资各方可依法以货币资金 实物 工业产权等向联营企业投资 形成法人资本 投资方对所投人的资本负有限责任 并按资本额分配税后利润 享受所有者权益 2 发行股票 发行股票是股份

15、有限公司筹集自有资本的方式 股票持有者是股份有限公司的股东 按股票的票面金额依法对公司承担有限责任 并依法享有权利 股票是一种所有权证书 股票的持有者就是公司的所有者之一 股票是一种永不返还的有价证券 没有还本期限 持有者不能要求还本退股 要想收回投资 只能通过转让的方式将股份有偿转让给他人 股票的价格和收益具有不稳定性 股票通常有以下几种价值 票面价值 是在股票票面上所标明的每股金额 主要用来确定每股在公司股本中所占的份额和股东对公司所承担的最高经济责任限额 帐面价值 是指在公司帐面上的股票总金额 它大体反映每股所代表的公司净资产 市场价值 即市场价格 股票进入市场交易后 市场价格经常波动

16、往往与面值相差甚远 影响股票市场价格变动的因素很多 与其直接相关的因素是预期股息数额和同期银行存款利息率 股票价格与股利成正比 与利率成反比 3 企业保留盈余资金企业保留盈余资金的主要来源是折旧和税后未分配利润两部分 4 发行债券 债券是现代企业为筹集资金而发行的 承诺债权人按约定的期限还本付息的一种有价证券 我国企业要求发行债券 必须具备一定的条件 并经过有关部门批准 企业债券按不同的标志分类 有记名债券与不记名债券 担保债券与无担保债券 固定利率债券与浮动利率债券 一次到期债券与分次到期债券 可转换公司债券等 与股票相比 债券主要有以下特点 债券代表着一种债权债务关系 企业要按规定的日期还本付息 债权人无权参与企业的经营管理 无权参与企业的盈利分配 债券具有分配上的优先权 企业一般要在分配股息和红利之前 先偿还债券的本息 公司破产时 股东需在偿还债券本息之后 才能收回一定的股资 这就使得债权投资的风险小于股票 因而要求的报酬一般也低于股票 债券的面值是发行企业必须归还的实际本金数额 它的市价受银行存款利息率变动的影响 存款利息率下跌时 债券价格一般要上升 由于银行存款利率不经常变动