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1、新中国证券业暨投资银行三十年风雨发展 1987 2017 我国证券行业已伴随资本市场风风雨雨走过30年发展历程 得益于改革开放的经济增长成就 受惠于改革开放红利 我国证券行业步入创新发展阶段 也保持了较快发展 尽管经历了一场场股市异常波动 但行业总体运行平稳 未发生重大风险事故 还走出史上 一场股灾消灭一批证券公司 之宿命 并且在发展中持续取得了较大的新成绩 具体表现在 主要与2011年比较 一 资产规模不断壮大资本实力显著增强至2016年底 我国证券公司数量达129家 比2011年新增20家 证券营业部达9 385家 五年新增4 388家 证券公司为满足业务需要和应对风险 通过各种渠道增资扩
2、股 增强资本实力 也有证券公司通过IPO上市利用资本市场发展壮大 至2016年底 129家证券公司总资产近5 8万亿元 是2011年3 7倍 净资产1 6万亿元 是2011年2 6倍 2016年全年 证券行业实现营业收入3 280亿元 是2011年的2 4倍 实现净利润1 234亿元 是2011年的3 2倍 相当于五年时间又再造两个证券行业 在规模扩张的同时 资产质量明显提高 证券公司总体上财务稳健 资产质量较好 五年来会计师事务所对证券公司出具 标准无保留意见 审计报告均在98 以上 用近年我国证券业 全行业 总资产与国际投行的 一家 资产进行比较 可发现 2011年 我国证券公司全行业总资
3、产不到高盛三分之一 全行业净利润仅与摩根士丹利相当 但按可比口径 到2016年底 我国证券业总资产已相当于高盛集团总资产 净利润已达摩根士丹利三倍左右 在规模增长的同时 我国上市证券公司市值也悄然跻身全球排名之列 如图 根据2016年12月31日收盘价 总市值全球排名前十位投资银行 我国证券公司占五席 这在五年前是不敢想象的 诚然 我国证券公司与国际一流投行的差距依然巨大 但可喜的是 这种差距不是在扩大 而是在追赶中慢慢缩小 二 收入结构日趋优化盈利模式转型升级投资银行在持续拓展传统业务广度和深度的同时 积极创新 优化证券公司收入结构 长期以来 经纪 投行 自营是证券公司主业 老三样 经纪业务
4、佣金多寡 股票发行节奏 自营投资盈亏都与股市二级市场行情息息相关 近年改革创新正打破经纪业务占据 大半壁江山 格局和证券业 靠天吃饭 局面 1 经纪业务营收占比明显降低 经纪业务一直是证券行业最主要收入来源 直接导致行业盈利水平随市场行情起伏而波动 2011年 经纪业务营收占总收入50 6 2016年 该收入比例已大幅降至32 1 同时 证券公司积极推动传统经纪业务向现代财富管理转型 除代销银行 信托 保险等金融理财产品外 还通过营业部轻型化 加速与互联网深度融合 向客户提供非现场开户 网上交易和在线投顾等服务来扩大服务半径 降低营业成本 2 投资银行业务稳步增长 随着多层次资本市场建设推进
5、全国中小企业股份转让系统 新三板 和区域性股权市场 OTC 快速发展 使证券公司承销业务品种不断丰富 而优先股 中小企业私募债 银行间市场债券 非金融企业资产支持票据 企业资产支持证券 双创债 绿色债 新三板主办等产品和服务 不仅丰富了投行业务产品线 也使证券业承销业务规模和收入保持稳步增长 2016年证券承销收入520亿元 是2011年2 4倍 财务顾问净收入164亿元 是2011年6 3倍 3 资产管理业务呈爆炸式增长 中国证监会颁布2012年 证券公司客户资产管理业务管理办法 资管产品发行实行备案制 投资范围再度扩大 产品创新灵活度再次提高 资管产品日渐多元化 管理资产规模大幅增长 20
6、16年 证券公司受托管理资金余额17 82万亿元 是2011年63倍 证券公司2016年实现资管业务净收约297亿元 是2011年近12 4倍 资产业务营收占比亦从2011年1 75 猛增至9 04 4 创新类业务快速成长 自2012年证券业推动创新发展以来 融资融券 转融通 股票质押式回购 约定式购回 非上市公司股权质押融资等非传统业务纷纷开展 证券公司拓宽收入来源的同时 也驱动自身由传统证券经纪商或承销商向多元化综合性金融服务商转变 创新业务发展是证券行业收入结构优化和盈利模式转型升级的主要动力 三 信息技术建设加强互联网广泛运用近年 随着证券市场快速发展和交易量猛增 为更好服务客户 维护
7、系统稳定安全 证券公司在监管部门指导下 强化信息技术 IT 规划 IT治理 不断加大人力 物力投入 根据证券业协会调查 证券公司IT总投入2015年更是比2014年大幅增加51 绝大部分公司配备公司总人数6 以上的IT人员 少数达到10 一遇股市扩容便 死机 一遇大行情就 中断 的历史一去不复返 而随着互联网金融发展 证券公司普遍加快在互联网证券业务布局 以自建或与第三方合作共建等方式 打造综合性 一站式金融服务平台 快速驶入网络服务车道 证券业务与互联网的融合不断深化 通过非现场开户 网上交易 线上智能投顾 账户体系优化以及组织构架调整 积极整合线上 线下资源 例如 依托移动端App和微信服
8、务平台进一步改善客户体验 增强客户黏度 此外 人工智能 机器学习 量化交易 生物识别以及区块链等新技术应用 也开始在证券业初步探索 证券业协会专项调研数据显示 目前绝大多数证券公司网络开户占比超九成 部分证券公司互联网平台佣金收入占比过半 在移动终端APP方面 亦从早期纯粹 佣金战 转向特色化服务和差异化竞争 四 现代投资银行功能初步确立国际投行能做什么 中国投资银行业又能做什么 是证券从业者长期思索也是近年证券行业改革创新的努力探索 近年来 证券行业在深耕传统业务的同时 不断拓展销售交易 投资融资 资产托管等投资银行基础功能 努力为进一步建设现代投资银行奠定基础 例如 一是交易功能不断完善
9、随着新三板市场 区域性股权交易市场和柜台交易系统建立 券商交易功能进一步加强 其中 新三板市场引入做市商制度 赋予券商在市场中更多定价权 大大提高提高市场流动性 各类资管计划 理财产品等开发 较好提升投资银行在不同市场业务技能 二是融资功能大幅提升 约定购回 股票质押 融资融券等新业务为企业和投资者提供更多元 区别于商业银行信贷的融资方式 提高市场灵活性和融资便利性 三是托管功能基本实现 在场内市场严格执行银行三方存管制度的前提下 证券公司积极利用场外市场拓展托管功能 在新三板市场 区域性股权交易市场以及柜台市场交易中逐步实现了托管功能 2014年以来 证券公司开始为公募基金中的股票型基金提供
10、托管服务 其中 截至2016年底 954家公募股票型基金中 有96家托管于证券公司 占比达10 托管股票型基金占比达5 55 如下表 五 国际化进程加快步伐 略 六 服务实体经济取得新成效随着国家多层次资本市场建设速度加快 为证券公司向不同规模 不同类型 不同成长阶段的企业提供差异化服务创造良好市场环境 证券公司服务实体经济能力得到加强 股权融资 仅2016年 证券公司为1013家上市公司完成IPO 募集金额7 585亿元 实现再融资金额达5 24万亿元 债券融资 交易所市场公司债发行额4 53万亿元 其中私募债2 13万亿元 公司债在债市占比从2011年1 65 升至2016年7 65 在新
11、三板 2016年的全国中小企业股份转让系统挂牌企业数突破一万家 总市值超过4万亿元 证券公司作为挂牌推荐和持续督导的主办券商 对推动中小企业建立健全现代企业制度 缓解 融资难 融资贵 困境 支持小微企业和创业创新型企业发展发挥重要作用 为推动供给侧结构性改革 证券公司除担任并购重组财务顾问之外 还通过并购基金 产业基金 另类投资等形式支持并购重组和产业升级 七 站在历史新起点回望过去 我国证券行业取得新成绩同时 还存在诸多问题 盲目创新 风控缺失 混业经营乱象 国际业务尴尬等 需要认真总结反思 正视问题 明确未来方向 十三五 是我国全面建成小康社会决胜期 一带一路 将推动着大开放 大开发 推动实现 两个100年 奋斗目标 投资银行则再次站在历史新起点 担负服务实体经济发展 服务国家新使命
