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1、新三板主题报告内容目录1. 思考一：观典防务专注无人机禁毒飞行服务，打造较高行业护城河5观典防务如何布局业务市场？深耕无人机领域，提供禁毒、军工服务6无人机产品：“禁毒者”系列持续推出，下游客户需求稳定 6智能装备：信息数据库与定位系统联动，在扩展反恐禁毒领域发挥重要作用7观典防务如何保持先发优势？技术立企+团队建设8技术立身：知识产权体系构筑技术壁垒，军工四证为进入军工市场奠定基础8科研团队：创造高技能人才与管理人才双向通道，高学历员工占比逐年提高. 10观典服务近几年快速发展原因为何？股权稳定+四大发展战略并行11股权与融资：公司实际控制人为业内知名人士，新三板上市后经历 1 次融资.11
2、发展战略：围绕核心发展战略，四大战略并行实现稳定健康发展12观典防务近几年发展有何突破？财务角度看市场空间12收入角度：市场规模持续扩大，无人机业务收入占比大幅上升13利润角度：禁毒领域先发优势推动公司成长，业务成本增加为公司带来挑战. 14费用角度：管理费用支出占比最高，研发支出比重显著上升142. 思考二：工业和消费级双轮驱动无人机市场升温，禁毒军工需求增长15为何进入无人机领域？市场规模扩大+细分领域成熟+政策利好15市场空间：技术完善+资本入局，工业级无人机市场预计未来五年增速达 25%15细分领域：农业植保领跑，其他应用场景进入快速发展期18政策支持：中国工业无人机市场进入快速发展期
3、，利好政策带来重要机遇19禁毒、军工行业有何发展？形势严峻，市场空间较大20形势严峻：经济全球化和社会信息化快速发展，毒品、恐怖主义问题凸显，禁毒反恐需求增长20市场空间：禁毒无人机有显著优势，市场规模预计达 42-59 亿元213. 思考三：大数据积累构筑禁毒领域核心护城河，实现产业链延伸22面对其他上市公司，观典防务市场空间几何？成长能力较强22相比三板无人机企业，观典防务有何优势？专注工业无人机业务26放眼全球市场，观典防务以何立足？国内市场扩大+禁毒领域优势284. 思考四：公司历史估值 34X 左右，A 股可比公司均值在 45-50X30图表目录图 1：观典防务公司发展历程5图 2：
4、公司商业模式5图 3：公司主营业务变化（单位：万元）6图 4：公司禁毒者系列产品 A-56图 5：公司禁毒者系列产品 A-66图 6：公司无人机业务服务流程7图 7：公司地理信息数据库在禁毒领域应用8图 8：公司数据识别定位系统8图 9：公司研发费用及研发费用占营业收入比重变化8图 10：公司研发能力及成果8图 11：公司技术研发战略9图 12：观典防务主要技术结构10图 13：按工作性质分类的员工数量1031图 14：公司员工教育程度10图 15：公司发展战略12图 16：观典防务股价分析13图 17：观典防务营业收入变化14图 18：观典防务不同主营业务收入变化（单位：万元）14图 19：
5、观典防务营业利润和归母净利润变化14图 20：观典防务销售净利率和毛利率变化14图 21：观典防务各项费用变化（万元）15图 22：观典防务各项费用占营业总收入比重变化15图 23：无人机产业链全景图15图 24：工业级无人机产业链全景图16图 25：全球工业级无人机市场规模预测（十亿美元）17图 26：我国工业级无人机市场规模变化17图 27：农业植保无人机相对人工植保优势18图 28：我国不同领域工业级无人机应用市场规模（亿元）18图 29：无人机产业不同层次的商业模式19图 30：公安机关受理毒品违法活动案件数变化20图 31：每万人口受理毒品违法活动案件数变化20图 32：全国吸毒人员
6、年龄比重21图 33：国内吸毒人员吸毒种类比重21图 34：国内A 股无人机行业上市公司竞争格局23图 35：航天电子主要产品23图 36：航天电子营业收入及增速(2016-2019Q3)24图 37：航天电子毛利率与净利率变化(2016-2019Q3)24图 38：长鹰信质无人机产品24图 39：长鹰信质不同业务收入占比变化（2016-2019H1）25图 40：长鹰信质毛利率净利率变化（2015-2018）25图 41：隆鑫通用产品25图 42：隆鑫通用营业收入和净利润变化（2016-2018）26图 43：隆鑫通用毛利率和净利率变化（2016-2018）26图 44：易瓦特无人机产品和行
7、业解决方案28图 45：观典防务 PE 变化30图 46：观典防务 PE/PB bands30图 47：航天彩虹近 5 年历史 PE 均值 105X 左右30图 48：长鹰信质近 5 年历史均值 42X 左右30图 49：航天电子近 5 年历史 PE 均值 52X 左右31图 50：长鹰信质近 5 年历史均值 44X 左右31图 51：可比公司的 PE（TTM）比较情况31表 1：公司主要无人机产品7表 2：2019 年观典防务申请专利情况（部分）9表 3：公司董事会、监事会及高级管理层人员信息11表 4：公司前十名股东情况11表 5：2019 年全球无人机行业融资事件（部分）16表 6：我国
8、工业级无人机不同领域市场规模预测19表 7：我国工业级无人机相关政策20表 8：境内外毒品来源21表 9：卫星与无人机在禁毒工作中的实证效果差异22表 10：无人机企业A 股上市公司简介（部分）22表 11：新三板无人机公司情况26表 12：无人机公司主要产品27表 13：臻迪科技公司无人机系列产品27表 14：中天引控无人机产品28表 15：全球无人机企业简介（部分）291. 思考一：观典防务专注无人机禁毒飞行服务，打造较高行业护城河观典防务技术股份有限公司成立于 2004 年，2015 年 4 月在新三板挂牌，是国内领先的无人机飞行服务提供商，也是国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商，建立了
9、系统的无人机地理信息数据库。公司依托高性能的无人机飞行平台与数据处理系统延伸服务链条,为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”一体化的整体打包商业服务。公司在 2016 年获得武器装备科研生产单位二级保密资格证书，2017 年获得武器装备质量管理体系认证证书，2018 年获得武器装备科研生产许可证。2019 年 12 月获得由中央军委装备发展部颁发的装备承制单位资格证书，正式注册编入中国人民解放军装备承制单位名录。至此，公司获得全部“军工四证”，公司的科研能力、生产能力和技术水平达到军用装备采购标准。图 1：观典防务公司发展历程资料来源：观典防务商务计划书、公司公告，安信证券研
10、究中心制图观典防务是国家级高新技术企业，国内领先的数据处理提供商，以及唯一的禁毒飞行数据处理提供商。公司以技术创新为引领，拥有百余项知识产权，涵盖无人机设计与生产、自动控制、数据解译及信息研判等多领域。依托高性能的无人机飞行平台与数据采集系统，建立了系统的无人机地理信息数据库，为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体化服务的商业服务。公司摈弃了仅提供单一图像信息获取的简单业务方式，转而参与到客户对于数据信息的整体应用过程中。图 2：公司商业模式资料来源：观典防务商务计划书，安信证券研究中心观典防务如何布局业务市场？深耕无人机领域，提供禁毒、军工服务2012 至 2013
11、 年，公司主营业务为电子产品销售及文化服务业务。2014 年公司引入无人机相关技术服务业务。之后，公司加大对无人机业务的研发投入，并于 2015 年和 2016 年分别停止了文化服务业务和电子产品销售业务，深耕无人机领域。目前，公司收入主要来自飞行服务及数据处理、无人机及智能装备销售，客户主要包括政府及相关部门，国家禁毒委、各省市公安厅（局）、各级禁毒部门、航天科工系统等。数据与飞行服务为公司贡献良好的毛利率，而设备销售为公司带来持续现金流入和营业收入。图 3：公司主营业务变化（单位：万元）无人机业务无人机设备销售电子产品销售文化服务业务7000600050004000300020001000
12、02012201320142015201620172018资料来源：Wind，安信证券研究中心无人机产品：“禁毒者”系列持续推出，下游客户需求稳定公司无人机飞行服务与数据处理的主要服务模式为向客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体化服务，包括数据获取、数据解译、情报研判和督导核查服务。数据与飞行服务是公司进入无人机领域的基础，公司一直在不断研发更新自有的无人机。早期，公司禁毒无人机产品主要有工业级无人机禁毒者 A-3、禁毒者 A-4、禁毒者 A-5、禁毒者 A-6。图 4：公司禁毒者系列产品 A-5图 5：公司禁毒者系列产品 A-6资料来源：公司公开转让书，安信证券研究中心资料来源：
13、公司公开转让书，安信证券研究中心近年来，随着毒品问题的加速蔓延，以及新型涉毒手段的升级，市场需求端对禁毒无人机的指向性实战性能要求急剧上升。例如，对无人机智能化超稳定性及“六性（可靠性、安全性、维修性、测试性、保障性、环境适应性）”指标的要求明显提高，且需要无人机具备确保隐蔽且有效的侦查效能。因此，公司继续深耕无人机禁毒市场，保持先发优势，依靠现有技术优势、客户优势、平台优势，不断完善“技术突破-产品制造-市场模式-产业发展”成果转化链条，继续推出“禁毒者”系列无人机新产品。其中，禁毒者 A-6 和禁毒者 A-7 在续航时间、任务载荷最高起降海拔等方面，禁毒者-X 和禁毒者-A8H 在混合动力
14、等方面都具有突出优势。由多机种构建的空间分层作业体系更彰显了公司在数据获取方面的领跑能力。表 1：公司主要无人机产品型号禁毒者 H2禁毒者 P6禁毒者 A-5 禁毒者 A-6 禁毒者 A-7禁毒者禁毒者-X-A8H翼展1.92.83.33.33.63.3机长1.42.62.32.32.02.6起飞方式手抛弹射、滑跑弹射、滑跑弹射、滑跑垂起垂起降落方式伞降伞降、滑降伞降、滑降伞降、滑降垂降垂降巡航速度（ km/h）3-5080140145150110110最大速度（ km/h）60110180180190140160升限（ m）5000400060007000700050006000抗风能力（级） 6688866续航时间（ h）1.51.58303534任务载荷（ kg）80.835733技术寿命（年） 5555555航迹精度2.52030202020作业部署时间（分钟）10151515151515最高起降海拔（ m）
