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1、金融学院对中国市场上市生猪期货的利弊分析课 程 期货投资学实验 系 别 金融系 专 业 09级金融学专业 班 级 0915118 组员学号： 01-07-20-23 组员： 美婷/周丽珊/黎嘉仪/黄丰池 提交日期： 2011 年12月23日 成 绩： 评阅教师（签名） 本学期操作交易记录截图黎嘉仪同学的截图： 黄丰池同学的截图：美婷同学的截图：周丽珊同学的截图：对中国市场上市生猪期货的利弊分析摘要本论文主要讲述关于在中国市场上推出生猪期货上市的一系列问题。在2009年的上商品交易所总经理朱玉辰提交的议案，建议在大商所（商品交易所的简称）推出生猪期货交易。因此，我们小组通过研究我国生猪市场以及期
2、货市场的现状对推出生猪期货并上市的利弊进行分析。 文章主要分为四部分来分析中国市场上市生猪期货的问题，分别为：（1）生猪期货背景分析（2）研究生猪期货的原因与目的（3）引入生猪期货的有利因素分析（4）引入生猪期货的制约因素。其中，第一部分主要分析生猪目前的现状以及它在中国市场上的经济地位；第二部分主要分析09年提出的生猪期货为何不能成功上市并对这些原因进行深层次分析，从而得出推测性的结论；第三部分主要分析推出生猪期货之后的市场作用和它对各方主体（供给方、需求方、投资方）的正面影响，还有就是它对生猪产业链的推动作用；第四部分主要分析引入生猪期货的制约因素。最后，我们根据分析在中国上市生猪期货的优
3、势和弊端，得出中国市场上市生猪期货的优点相对地大于它的缺点的结论。所以，我们建议明年推出生猪期货。关键词：生猪期货 蛛网现象 利弊 推动作用 一、 生猪期货背景分析我国是一个世界养猪大国，生猪出栏量、存栏量和猪肉产量均居世界首位；同时养猪业又在我国整个畜牧业中占有主导地位，猪肉在肉类总产量中占了绝大部分。养猪业对调整农村经济结构，提高农业效益，增加农民收入发挥了重要作用，养猪业已成为当前我国农业及农村经济中十分重要的支柱产业之一。但是近年来，由于受到国际、国宏观经济不景气的影响，我国的生猪产业遇到了极大的困难：猪肉产品价格持续低迷，生猪存栏下降。我国生猪价格波动频繁，“蛛网现象”异常明显，养猪
4、生产得不到稳定发展，养殖户稍有不慎便陪得血本无归，整个生猪产业链面临着无法回避的风险；而引入生猪期货则可以形成一个供需均衡的远期价格，为从业者提供一个进行科学决策的依据，从而减弱生猪价格的“蛛网现象”：生猪卖难 价格下跌宰杀母猪生猪减少供应短缺价格上涨养殖增加生猪卖难。于是在2008年的上，全国人大代表、唐人神集团董事长一山曾经提交过上市生猪期货的议案；2009年的上商品交易所总经理朱玉辰在提交的议案也建议在大商所推出生猪期货交易。由此可知，尽快推出生猪期货可以进一步完善生猪市场体系、稳定生猪生产与消费，切实提高农民收入，推动生猪产业持续健康发展。1. 1我国生猪期货的现状分析据统计,我国人均
5、猪肉消费量为39.6公斤/年,占肉类消费总量的65%。作为畜牧业中最大的产业,生猪产业在国民经济中占据重要地位。遗憾的是,生猪市场一直缺乏未来价格信号的指导,这也成为生猪市场价格大幅波动的根本原因。纵向来看,我国生猪产业较之于美国等成熟的产业结构散养率偏高,农户搜集信息的意愿和能力限制了生猪市场成为完全竞争市场的可能。受制于缺乏未来价格和农户的信息不完全,农户根据局部地区当前供求关系和价格变动安排生产,从而导致猪价陷入“蛛网现象”的怪圈。从长远来看,由于我国在生猪市场具有巨大的容量,市场定价机制将随生猪期货的推出更加完善,从而为增强我国在国际生猪贸易中的“话语权”,甚至为形成全球生猪定价中心提
6、供了推动力。同时,生猪期货的推出与粮食期货形成有效互补,形成涵盖主要农畜产品的较为完整的农产品期货体系,从而进一步提升我国农产品产业化水平。而且生猪期货可以通过对交割品种的标准化规定,鼓励优良品种的推广,并藉此助推生猪产业的升级。此外,生猪期货的完全市场化定价机制对于淘汰规模不经济的生猪养殖农户,调整大型养殖场的养殖规模,推进“公司+农户”等集约化生产模式具有促进作用。从微观的视角来看,农户和养殖场根据期货价格信号及时了解未来的生猪市场价格走势,合理调整养殖规模和饲养周期,以减少经营的盲目性，提前锁定销售价格，稳定养殖收益。另一方面，加工商和贸易商通过期货交易，分批购进生猪,保障原料稳定供给，
7、提前锁定采购成本，保证生产经营的正常开展。因为期货有价格发现机制，所以，当市场处于高盈利、价格坚挺、存栏快速增加时，购买远期生猪合约，业人士会根据当前存栏判断远期供求关系必将向供大于求转变，看跌，利空，价格将下跌，亏损将到来。当我们普遍看空时，可导致业人士、从业者主动提前控制补栏，从而减缓存栏的增长速度和幅度，也就逐渐从根源上改变供求关系，减弱供大于求的度，从而改变远期的现货生猪交易价格跌得过深，减小波谷峰值，缩短亏损周期。同理，当市场处于低谷亏损时，购买远期的生猪合约，看多，利好，从而会减弱业人士淘汰、宰杀母猪的幅度，不至于将来进入盈利期时，价格虽高，可无猪可卖。这样可减弱供小于求的度，降低
8、波峰峰值，延长盈利周期。有专家对我国生猪价格波动周期性做了实证研究，研究结果表明：我国生猪生产有着明显的周期性，生猪价格会受到上个月、一年前、19个月前的价格影响，前两者对当月价格的影响都是正向的，后者对当月价格的影响是负向的，研究结果还表明我国生猪价格波动周期为38个月。综合分析可知，若生猪期货顺利上市，通过价格发现机制和套期保值可锁定远期价格，引导和调节生猪现货市场的运行。生猪市场波动周期大幅涨跌的“蛛网现象”将明显减弱，亏损周期将缩短，亏损幅度将减小，盈利周期延长，盈利水平将提高，但是，因为制约因素较多，尤其是相关标准和市场不统一，规模养殖虽发展较快，但因缺乏市场准入制，小规模养殖户和业
9、外投机商无条件的进出于生猪市场，将会严重干扰生猪期货价格对现货市场的引导。但若生猪期货顺利上市，必定会推动我国生猪养殖业规模化的进程进一步加快，和统一市场的形成。1.2生猪在我国经济市场上的地位我国是生猪生产、消费和贸易大国，多年来生猪出栏量保持在6亿头以上，市场规模在5000亿元以上。生猪的发展既关系到近亿个农村养猪户（场）农民的收入，又影响到城乡居民的基本生活。2005年到2006年上半年肉价低迷，而此间生猪生产成本大幅上升并伴随着全国围猪蓝耳病疫情加剧，2006年67月份，猪肉价格降到最低水平，众多农户集体放弃养猪为今年猪肉价格大幅上涨埋下了伏笔。猪肉在中国商业经济中扮演重要角色。中国约
10、有五亿只生猪，平均每三人就有一只。从总计数字来看，跟中国的人口一样，中国的生猪数量远远大于其它国家，这方面并无其它国家可与之相比。全球第二大生猪国为美国，根据联合国粮农组织(United Nations Food and Agriculture Organization)提供的数据，美国有生猪6500万只。事实上，中国的生猪产量远高于排在其后的43个国家的总和。生猪可以提供肉食,肥料,原料与实验动物：猪肉消费占肉类消费的67%，猪粪尿含有丰富的氮,磷,钾及有机质猪产品(如皮,毛,脏)系工业原料，药物实验及器官移植；还能出口创汇,增加收入：除活猪,猪肉及火腿与罐头等猪肉制品的出口外，猪鬃,猪皮,
11、肠衣等也是重要的出口产品.如2005年出口猪肉及制品38.61万吨,7.18亿美元(与04年同期比:数量减少6.9%,货值增加38.1%).05年供港活猪56批,5240头,46.8万美元，我国生猪存栏已达世界总量的51%。综上所述，生猪在我国经济市场中的地位是相当重要的！二、 研究生猪期货的原因与目的2.1进一步对引入生猪期货失败的利弊分析 尽管目前上市生猪期货的利好因素较多，并推动其尽快上市，但是我国养猪业和国外差别较大。而且，当前我国养猪业以及整个社会经济都处于一个转型期，各方因素交织在一起，十分复杂。生猪期货的上市实际阻力要比想象的大；此外，生猪养殖业未达到专业的规模水平，很难规模化进
12、行生猪生产，经过几番提案，我国依然还没有具备完全条件引入生猪期货，导致引入生猪期货失败。我们小组对此再次研究生猪期货的利弊，希望得出支持引入生猪期货的结论。2.2通过分析生猪期货的利弊得出结论 我们需要谨慎对待引入生猪期货，通过初步简单分析得出利大于弊，所以我们小组建议引入生猪期货并建议以明年推出生猪期货，以下是我们小组的具体分析。三、引入生猪期货的有利分析3.1生猪期货的市场作用 3.1.1有助于避免生猪价格的大幅波动 :生猪市场的波动曾为整个产业链市场带来大起大落，养猪企业因生猪价格波动带来的利润缩水而承受巨大压力，饲料市场因依托养殖业也同样遭受市场的大起大落而导致运作风险加大。首先，运用
13、期货市场发现价格的功能：合理调整养殖规模与饲养周期：生猪现货价格波动具有周期性特点，对供求的引导具有滞后性，这种周期性波动是其现货市场自身无法克服的缺陷。众多养殖者往往在生猪市场价格上涨阶段盲目扩大生产，结果出现供大于求、价格下跌，最终导致养殖者亏损；而养殖者又会在生猪价格跌到低谷时，减少饲养量，导致未来一段时间生猪供应减少，价格上涨，养殖者同样蒙受损失。如此恶性循环，加剧了生猪现货市场的价格波动。期货市场作为与现货市场相辅相成的补充机制，其在制度有助于形成生猪的均衡价格，它可以看作是现货市场价格的远期预期。这样广大生猪养殖者可以通过期货交易行情及时了解未来的生猪市场价格走势，合理调整养殖规模
14、和饲养周期，最终实现稳定增收。其次，通过套期保值有效锁定收益，规避现货市场价格风险：期货套期保值交易是指交易者通过在期货市场上买进或卖出与现货数量相等、方向相反的期货合约，在未来某一时间对冲其期货合约，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏相抵的机制。养殖者、加工企业和贸易商可以充分利用期货套期保值的功能。在期货市场中选择合适的时机卖出或买入期货合约，将销售或购买价格事先锁定在相对理想的水平，通过期货市场规避现货价格周期性波动的风险，保证收益的稳定性和增长的可持续性。而众多生猪期货市场投机者则成为套期保值交易者的交易对手，承接价格涨跌的风险，也可以从中获利。3.1.2促进生猪养殖与加工业规模
15、化发展 首先,生猪期货促进生猪产业可持续发展的有效途径。我国生猪市场没有相应的期货价格, 农民是用现币市场价格信号指导生产的, 这就产生了价格大幅波动的“蛛网现象”: 价格下跌, 猪农受到重大经济损失,减少饲养量; 由于供给减少, 价格上涨, 农民养猪的积极性高涨, 大量增加饲养量, 结果由于供给太多, 价格又大幅下跌如此反复, 农民无所适从。生猪期货的主要功能是提供了一个供需均衡的远期货价格, 这一价格成为农民第二年供给科学决策的依据, 可以减少和消除生猪价格的“蛛网现象”。采用市场化的途径, 开展生猪期货交易, 完善生猪市场体系, 将是解决上述难题, 稳定生猪生产与消费, 促进生猪产业可持续发展的有效途径。其次，生猪期货对整个产业链的影响：生猪市场的波动曾为整个产业链市场带来大起大落，养猪企业因生猪价格波动带来的利润缩水而承受巨大压力，饲料市场因依托养殖业也同样遭受市场的大起大落而导致运作风险加大。作为一种风险管理工具，生猪期货合约逐渐发挥期货发现价格、规避风险的功能，帮助生猪养殖
