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1、第二章外汇 汇率与外汇市场 第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易 学习要求通过本章的学习使学生熟练掌握外汇 汇率等相关基本概念 了解汇率决定的基础理论 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响 了解外汇市场及其主要的外汇交易方式 第一节外汇与汇率 一 外汇概述外汇的外汇 ForeignExchange 即国际汇兑 动态 Dynamic 和静态 Static 两个不同的角度理解外汇的含义 动态的外汇 是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程 静态的外汇 是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具 静态的外汇又有广义
2、和狭义之分 广义的外汇 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产 它们是 外币现钞 包括纸币 铸币 外币支付凭证或支付工具 包括票据 银行存款凭证 银行卡等 外币有价证券 包括 股票等 特别提款权 其他外汇资产 中华人民共和国外汇管理条例 2008年8月5日 狭义的外汇 外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段 国外银行存款及其索取权 汇票 支票等 一种外币成为外汇的三个前提条件 自由兑换性 可接受性 可偿性 二 汇率及其分类 一 汇率及其标价法外汇汇率 ForeignExchangeRate 又称外汇汇价 是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率 即两种不同货币之间的
3、折算比率 即在两国货币之间 用一国货币所表示的另一国货币的相对价格 标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 BasedCurrency 或被报价货币 ReferenceCurrency 把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 QuotedCurrency 1 直接标价法 DirectQuotation 直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准 折算为一定数额的本国货币来表示其汇率 即 外币固定本币变 1美元 6 2973人民币元USD CNY6 29732 间接标价法 1ndirectQuotation 间接标价法 是以一定单位的本国货币为标准 折算为一定
4、数额的外国货币来表示其汇率 即 本币固定外币变 1人民币元 0 1588美元CNY USD0 15883 美元标价法 U S DollarQuotation 以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法 目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价 在直接标价法下 基准货币为外币 标价货币为本币 在间接标价法下 基准货币为本币 标价货币为外币 在美元标价法下 基准货币可能是美元 也可能是其他各国货币 在直接标价法下 一定单位以外币折算的本国货币越多 说明本国货币的币值越低 而外国货币的币值越高 反之则本国货币币值越高 而外国货币币值越低 同理 一定单位以外币折算的本国货币增多 说明外币汇率上
5、涨 即外国货币币值上升 或本国货币币值下降 反之则外国货币币值下降 或本国货币币值上升 在间接标价法下 此种关系正好与直接标价法下之情形相反 二 汇率的种类1 按银行买卖外汇的价格不同 分为买入汇率 卖出汇率和中间汇率买入汇率 BuyingRate 也称买入价 theBidRate 即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 卖出汇率 SellingRate 也称卖出价 theOfferRate 即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 中间汇率 MiddleRate 指银行买入价和银行卖出价的算术平均数 即两者之和再除以2 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析 例如 某日纽约外汇市场和伦敦外汇市
6、场的报价如下 纽约USD CHF1 7505 1 7535伦敦GBP USD1 8870 1 8890思考 从银行还是客户的角度 哪种货币 注意 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的 而不是站在进出口商或询价银行的角度 按国际惯例 外汇交易在报价时通常可只报出小数 如上例中的05 35或70 90 大数省略不报 如上例中的1 75或1 88 在交易成交后再确定全部的汇率1 7505或1 8870 买价与卖价之间的差额 是银行买卖外汇的收益 举例 某银行的汇率报价如下 若询价者买入美元 汇率如何 若询价者卖出被报价币 汇率如何 若询价者买入报价货币 汇率又如何 USD CHF1 4430 40
7、GBP USD1 7310 20AUD USD0 6980 90USD HKD7 7740 50NZD USD0 5870 80 解题思路 1 判断被报价币和报价币 2 判断买卖价 由以上已知可得在下列情形下的银行报价 询价者买入美元询价者卖出被报价币询价者买入报价币1 44401 44301 44301 73101 73101 7310以下各组汇率大家自己练习 2 按外汇买卖交割的期限不同 分为即期汇率和远期汇率交割 Delivery 双方各自按照对方的要求 将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程 即期汇率 SpotExchangeRate 又称现汇汇率 是指外汇买卖的双方在成交后的两个营
8、业日内办理交割手续时所使用的汇率 远期汇率 ForwardExchangeRate 又称期汇汇率 是指外汇买卖的双方事先约定 据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率 远期汇率的两报价方法 完整汇率 OutrightRate 报价方法又称直接报价方法 是直接将各种不同交割期限的远期买入价 卖出价完整地表示出来 远期差价报价方法 又称掉期率 SwapRate 或点数汇率 PointsRate 报价方法 是指不直接公布远期汇率 而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率 然后再根据掉期率来计算远期汇率 升水 atpremium 表示期汇比现汇贵 贴水 atdiscount 表示期汇比现汇便宜 平价
9、 atpar 表示两者相等 升贴水的幅度一般用点数来表示 每点 point 为万分之一 即0 0001 升贴水举例 判断在以下外汇市场上 哪种货币在升水 贴水 升 贴水点数是多少 直接标价法下 多伦多市场即期汇率 USD CAD1 4530 40 一个月远期汇率 USD CAD1 4570 90 美元升水 升水点数为40 50香港市场即期汇率 USD1 HKD7 7920 25 三个月远期汇率 USD1 HKD7 7860 75 美元贴水 贴水点数为60 50 因为 银行远期外汇买卖风险大 远期外汇的买卖差价总是大于即期外汇的买卖差价 所以 若远期差价从小到大排列 则基准货币升水 远期汇率 即
10、期汇率 掉期率从大到小排列 则基准货币贴水 远期汇率 即期汇率 掉期率 间接标价法下 纽约市场即期汇率 USD CHF1 8170 80 一个月远期汇率 USD CHF1 8110 30 瑞郎升水 贴水点数为60 50伦敦市场即期汇率 GBP USD1 8305 15 一个月远期汇率 GBP USD1 8325 50 美元贴水 贴水点数为20 35 在实际外汇交易中 远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价 这样 远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字 直接标价法下 远期点数按 小 大 排列则为升水 按 大 小 排列则为贴水 间接标价法下刚好相反 按 小 大 排列为贴水 按 大 小 排列
11、则为升水 升 贴 水年率 按中间汇率把远期差价换成年率来表示 用以分析远期汇率基准货币的升 贴 水年率 远期汇率 即期汇率 即期汇率 12 远期月数 100 报价货币的升 贴 水年率 即期汇率 远期汇率 远期汇率 12 远期月数 100 例如 即期汇率为GBP1 USD1 8210 1个月的远期汇率为GBP1 USD1 8240 则英镑的升水年率为 1 8240 1 8210 1 8210 12 1 100 1 9769 该计算结果表明 如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去 那么英镑1年将会升水1 9769 3 按制订汇率的方法不同 分为基本汇率和套算汇率选择某一货币为关键货币 并制订出
12、本币对关键货币的汇率 这一汇率就称为基本汇率 BasicRate 交叉汇率 套算汇率 是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率 关键货币 KeyCurrency 应具备的特点 在本国国际收支中使用最多 在外汇储备中所占比重最大 可以自由兑换且为国际上普遍接受 世界各国通常以美元为关键货币 一 如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来 例一 已知 SR USD CNY 8 2760 80SR USD HKD 7 7860 80求 HKD CNY 解 因即期汇率都是以美元作为基础货币 应交叉相除得出HKD CNYUSD CNY 8
13、2760 80USD HKD 7 7860 80所以 HKD CNY 8 2760 7 7880 8 2780 7 7860 1 0627 31 二 如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除套算出来 例二 已知 EUR USD 1 1020 40AUD USD 0 6240 60求 EUR AUD 解 因即期汇率都是以美元作为报价货币 应交叉相除得出EUR AUDEUR USD 1 1020 40AUD USD 0 6240 60则 EUR AUD 1 1020 0 6206 1 1040 0 6240 1 7604 92 三 如果两个即期汇率中
14、 其中一个即期汇率是以美元为基础货币 另一个即期汇率是以美元作为报价货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过同边相乘计算出来 例三 已知 EUR USD 1 1020 40USD CNY 8 2760 80求 EUR CNY 解 因在两个即期汇率中 只有一个即期汇率是以美元作为基础货币 而另一个即期汇率是以美元作为报价货币 应通过同变相乘套算出EUR CNY的汇率EUR USD 1 1020 40USD CNY 8 2760 80所以 EUR CNY 1 1020 8 2760 1 1040 8 2780 9 1202 389 经验法则 两种汇率的标价法相同 即其标价的被报价货币相同时
15、要将竖号左右的相应数字交叉相除 两种汇率的标价法不同 即其标价的被报价货币不同时 要将竖号左右的数字同边相乘 除以上三组汇率外 还可以按其它不同特征将汇率分类 如 按汇兑方式的不同 分为电汇汇率 信汇汇率和票汇汇率 按衡量货币价值的角度不同 分为名义汇率和实际汇率等 电汇汇率 TelegraphicTransferRate T TRate 是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率 信汇汇率 MailTransferRate M TRate 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率 信汇汇率一般低于电汇汇率 票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率 票汇汇率又可分为即期票汇汇率 DemandDraftRa
16、te D DRate 和远期票汇汇率 LongBillExchangeRate 名义汇率 NominalExchangeRate 是指由官方公布的或在市场上通行的 没有剔除通货膨胀因素的汇率 名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用 实际汇率 RealExchangeRate 是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率 计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度 并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力 设Sr为实际汇率 S为间接标价法下的名义汇率 Pa为本国的物价指数 Pb为外国的物价指数 则 Sr S Pa Pb 同业汇率 Inter BankRate 和商人汇率 MerchantRate 官方汇率 OfficialRate 和市场汇率 MarketRate 第二节汇率的决定与变动 一 汇率决定的基础 一 金本位制度下汇率的决定与变动1 金本位制度下汇率的决定金本位制度 以黄金为本位货币的货币制度 本位币 法定作为价值标准的基本通货 具有无限法偿作用 金本位制度下的三大自由 自由铸造 自由兑换 自由输出入 在典型的金本位下 铸币平价 M
