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1、 电力投资企业发展战略 从全国电力生产供需状况来看 电力生产平稳增长 增长速度明显下降 随着大部分地区城乡电网改造任务的完成 电力固定资产投资规模开始下降 全国电力供应总体能够满足电力需求 全国各地区电力供需基本平衡 部分地区电力供应略有富余 即大部分地区电力供求平衡或供大于求 由于经济启动较慢 电力需求增长较慢 电力市场不景气 发电用煤价格完全放开 电价下调 发电企业尤其是火电类企业将面临更大的挑战 资料来源 新华信分析 我国电力行业发展现状 2002年 总体目标 厂网分开 政企分开 打破垄断 引入竞争 提高效率 促进发展 构建公平竞争 开放有序的电力市场体系 分拆国电公司 通过资产的行政划
2、拨和分割 为资本运作培育了众多的市场主体 从根本上改变了过去资本运作主体单一 统一规划 分级运作的局面 资产重组 国家电力体制改革的背景 资料来源 国家电力公司体制改革示意图 原国家电力公司 电网资源 发电资源 国家电网公司 南方电网公司 全国性发电公司A 全国性发电公司B 全国性发电公司C 全国性发电公司D E F 华能集团 华北电网公司 东北电网公司 西北电网公司 华东电网公司 华中电网公司 辅助性单位及多种经营 资产重组 随着电力体制改革的深入 电力行业的竞争格局将会发生重大变化 行为导向 业绩表现 冲击 中国加入WTO 电力体制改革 厂网分开 竞价上网国家电力公司发电资产重组为 至 个
3、全国性独立发电企业电价体系将划分为上网电价输 配电价和终端销售电价全国联网电网企业允许改制上市外资大规模介入 成本为王技术创新地方电力上市公司经营风险将加大电力资产托管经营地方电力公司横向联合多种经营从安置型 福利型进入产业化发展主业转型 结构变化 发电环节引入竞争机制国有资产存量的重组和增量的注入国电控股上市公司超大规模的资本扩张公司组织结构进行调整 实现体制创新 机制创新和管理创新 实现经营模式的集约化电力企业实行战略重组产权多元化多种经营产业结构调整 国家电力公司拥有全国50 的发电容量 国电仅保留20 发电容量 龙电股份 国电电力 九龙电力 华银电力 漳泽电力 华能 大唐 桂冠电力 长
4、源电力 其余资产注入国电系上市公司 国电系上市公司存在着被注入数倍于现有的优质电业资产的可能 从而在极大提升自身价值的同时实现超大规模的资本扩张 电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响 国家在电力改革期间 约一年时间 为做到生产不断 秩序不乱 确保国有资产不流失 冻结了电力系统产权转移 人事变动和停止向辅业 三产 投资 这就意味着电力系统资本运作将继续冻结 但展望未来 特别是在2002年政策性大重组后的未来三年时间里 电力系统资本运作必将迎来大发展 在电力体制改革完成后不久 就会有新一轮的小范围 小幅度的通过市场机制完成的资产并购活动 本次电力体制改革主要通过对国有电力资产的行政划拨和分割来
5、完成电网公司 发电集团的重组 尽管也考虑资产质量和区域条件的合理组合 但毕竟不是在市场的作用下 以资本为纽带 以市场为导向来启动和完成的 就会不可避免地存在人为 切蛋糕 因素 与市场机制形成 差异 或 缺陷 因此 电网公司 发电集团组建后 新的经营班子第一个反应就是如何通过多种形式成功实现与市场的 对接 这就需要重新梳理自己的经营业务和公司发展的思路 对经营的资产进行重新区分和调整 对与主营业务无关或发展方向不符的资产进行转让或置换 实现生产要素的合理整合 在本次电力体制改革中 国电公司系统现有的上市公司也将进入重组时期 无论是控股股东还是今后的发展方向都将发生新的调整 那些规模大 资产好 电
6、价低 实力强的电力上市公司会受到新组建的独立发电集团公司的青睐 成为这些公司资本运营和资产整合的载体 成为通向资本市场的融资窗口 电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响 长期以来 电力企业特别是电网垄断经营 市场准入限制很多 系统外的投资主体很难进入 这次电力体制改革文件明确规定 电网企业允许改制上市 这是国家政策上一个很大的突破 这为下一步电网经营企业进入国内外资本市场 实现股权多元化 放大国有资本的功能开辟了道路 可喜的 这次电力改革文件中还提出了将电价划分为上网电价 输电电价 配电电价和终端销售电价 建立合理的电价形成机制 这就意味着电网经营企业首次有了独立的输电电价 配电电价 这为电
7、网企业独立核算 自主经营 自我发展以及今后的改制上市创造了条件 解冻后资产重组将强力释放2000年10月出台的文件规定 除按国家规定程序审批的资产重组 电站出售 盘活存量项目外 停止其他任何形式的国有电力资产流动 此举无疑捆住了电力企业资本运营的手脚 特别对电力企业改制上市 电力上市公司收购资产 网省电力公司出售电源资产产生了严重影响 事实上 电力企业要求资产重组 改制上市的呼声很高 仅要求上市的企业就有20多家 要求盘活电源资产 用于电网建设的企业以及发电 施工 设计 科研 多经等企业要求公司制改造的更是不计其数 电力上市公司要求收购电力资产 扩大公司实力的也不在少数 因此 到2003年初
8、也就是电力体制改革到位之际 69号文件将自然解冻 电力企业酝酿已久的资本运营将会像火山一样爆发出来 电力体制改革对热电企业的影响 我国热电联产目前已有相当规模 但还远不能满足实际发展的需要 据预测 中国未来能源供需缺口将越来越大 年能源缺口约为 到 年约为 左右 热电联产能有效地节约能源 同时由于热电厂的锅炉容量大 热效率高 除尘效率高 一般可在 以上 能有效地改善环境质量 因此 热电联产是政府大力扶持的基础产业 将在很长一段时间受到政府扶持 电力体制改革对其影响不大 热电产业属于朝阳产业 随着我国城市化建设和房地产开发的增长 会促使民用采暖和生活用热需求迅速增加 热电类公司的发展潜力是比较大
9、的 但热电类上市公司由于受供热 供电均用煤 煤炭价格上涨 将对这些公司的盈利有一定影响 黑龙江电力市场特点 电力需求增长平缓 低于全国水平 装机容量过剩 电力供应严重供大于求 2000年机组平均利用小时仅4000小时 军工 森工 煤炭 机械等耗能大户处于产业调整衰退期 短时间内难以恢复增长 电源结构不合理 火电比例过高 水资源没有得到充分利用 调峰能力不足 电网建设落后 仍有个别小电网独立运行 城农网供电能力不足 可靠性低 电损大 农村电价高 通讯自动化程度低 不能满足要求 发电企业财务成本高 管理落后 成本居高不下 普遍处于亏损状态 黑龙江省未来几年的电力发展前景 十五期间不再上马新的火电项
10、目旧的发电企业格局不会有太大的改变省内发电企业资产重组过程加快 因应黑龙江省的特点 公司整合电力资产的选择 当前目标 通过联合 兼并等手段探索电力资产重组 实现控股1 2家电厂 脱离低获利 发展前景暗淡的企业要完成这一目标第一 要分析现有企业的情况 从发展的角度 财务的角度 战略的角度来确定发电企业的类型 波士吨矩阵 以确定哪些企业是应该努力培养的 哪些企业是应该通过资本运营手段退出的 哪些企业是短时间内难以退出的 第二 对于要努力培养和短时间内难以退出 退出成本高于维持成本 的企业 要通过提高运作管理水平 bpr mrp2 和整合价值链 参控股上游煤炭供应商 包括煤炭集运站和煤矿 和与下游耗
11、电大户签定用电协议 的方式 提高企业素质 降低燃料成本 提高发电量 第三 成立专门机构 抓紧兼并 重组的过程 为实现企业资本运营目标提供资金保障 对发电企业而言 低成本 低电价将成为竞争的关键 内蒙华电 华北地区发电企业 京津唐电网 上网电价平均 元 上网电价平均 元 从容应对竞争根据需要提高电价 提高效益 部分企业逐渐被淘汰出市场 例 京能热电成本费用图 煤炭成本的降低对火电企业的意义 整合产业链 煤炭在火电企业成本构成中占到约50 的份额 降低煤炭成本 降低标准煤耗 对发电企业提高效益来说 具有独特的战略性意义 减员增效 不仅是降低企业工资费用 它对于降低管理成本 提高企业管理质量所具有的
12、重要意义 是每一位管理者都身有体会的 公司目前资产现状图 电力资产占主地位 非电产业未形成大的产业规模 电力资产整体质量不高 赢利能力偏低 部分企业呈现亏损状态 非电产业规模小 缺乏有经验的管理人才 公司目前资产状况 结论 根据黑龙江电力行业目前的特点 公司必须抓紧发展新的支柱产业来替代电力产业作为企业利润基本来源的地位 公司目前的战略发展思路 建立三个产业支柱 电力产业为核心的基础产业 金融证券 高新技术经营手段 资本运营 管理与机制创新目标 跨所有制的投资控股公司第一步 哈三变现第二步 通过联合 兼并等手段探索电力资产重组 实现控股1 2家电厂 脱离低获利 发展前景暗淡的企业第三步 收购符
13、合条件的基础设施项目 壮大高科技 金融支柱产业 使其成为新的经济增长点第四步 收购一个上市公司 注入优质资产 打造资本运营平台公司的中期目标 控股2家发电企业 2家独立上市公司和一家证券公司 建立完善的母子公司体系 净资产60亿 总资产80亿 企业宗旨及目标转变观念 产业发展战略资本经营战略市场发展战略要素发展战略国际化战略 公司总体发展战略 企业契约制度企业产权制度企业治理结构企业组织结构企业管理制度 企业制度建设 企业文化建设 企业发展战略 以电力为核心的产业发展框架思路 创建投资平台 投资控股公司必要性 注入公司不同产业的优质资产整合上市公司资源 产业结构 将投资控股公司相关产业优良资产
14、分阶段注入上市公司 提高上市公司质量 业绩 进尔提高融资能力 反过来促进整个上市公司的经营 从而达到资本增值的目的 以电力为核心的产业投资与产业发展框架思路 通过资本运作控股上市公司 通过对上市公司的改造 打造公司的核心竞争力 产业孵化 通过资本运营平台 以资本运营的方式 分散风险 进行产业孵化 将优质资产注入上市公司 使上市公司充满活力 通过上市公司的价值提升 达到企业资本增值的目的 创建资本运营平台 股份制投资控股公司 必要性 只有在股份制结构基础上通过资本市场运作才能分散国有资产投资风险 同时保证投资结构的合理性 以投资平台为基础 进行资产重组 和并购活动 参控股目标产业内比较优势较强的
15、公司 迅速把产业做大做强 改变从零开始 逐步摸索的现状 迅速培养产业人才 形成产业规模优势 其他行业投资 证券资本市场的四种经营模式 控股公司 德隆国际 控股公司 控股公司 控股公司 上市公司 证券信托私募 产业公司 收购 收购 收购 收购 证券信托私募 资金转移 产业公司 产业公司 产业公司 产业孵化 产业孵化 产业孵化 产业孵化 资金转移 投资炒作 新疆德隆组织结构及运作简图 金信系 金华信托 组织结构及运作简图 金华信托 信托投资 私募基金 证券公司 产业孵化 上市公司A B C 高价出售 售出产业获利 通过控制 影响金融机构来控制上市公司流通盘在证券市场获利 控制流通盘 控制流通盘 控
16、制流通盘 参股 通过证券市场获利 投资 获利 云电集团结构简图 云电控股 产业公司 滇能集团 云电集团 上市公司马龙化建 产业公司 产业公司 产业公司 优质资产注入 投资控股 产业重组 成立股份公司 产业重组 增强产业实力 基础产业 运作模式 赢利模式 基础产业底子较薄 基本上是在资本运作的过程中逐渐形成 不断以新的优质资产注入上市公司 提高业绩 使股价上升证券获利 德隆系 金信系 仅以产业孵化的方式培育卖点 通过资本运营令上市公司高价收购 控制金融机构不直接参与上市公司运作 通过资本市场运作施加影响 通过向上市公司高价出售资产和控制金融机构操纵证券获利 存在风险 在绝对控股三家上市公司后 对公司股价的维持 大大增加了资金链的风险 虽然不同于德隆直接控制上市公司的风险 但与中科创业一样 有操纵股市的风险 以产业为核心 通过经营上市公司获得融资能力 加强产业发展后劲 通过提高融资能力 加快上市公司在产业上的发展 提高资本效率 必须切实提高上市公司的生产经营能力 否则就会丧失融资能力 云电集团 以基础雄厚的电力产业为核心形成水电 主题基建 生物制药 金融高科技6大产业 三个案例的比较分析
