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1、第七讲财务报告及其分析王跃堂博士南京大学会计学系教授博士生导师中国注册会计师通讯地址 210093 南京市汉口路22号南京大学会计学系 电话 025 3937511 O 传真 025 3317769 E mail wangyt 一 财务报告概述 一 财务报表1 资产负债表某一日期所控制的经济资源 也就是资产及其来源的总量 构成及相互关系 资产有多少资产如何配置的资产如何取得的 自有VS 租赁债权人和投资者对企业资产的贡献各有多大举债的规模和风险怎样等 2 损益表 某一时期经营收入 经营费用和经营成果的总量 结构及相互关系 产品的市场竞争能力产品或业务的盈利能力成本费用的消耗水平经营风险盈利的构
2、成情况 3 现金流量表 某一时期经营 投资和理财等原因产生的现金流入 现金流出和现金净流量的总量 构成及相互关系 经营活动产生了多少现金流量投资和理财活动产生了多少现金流量现金流量能否满足经营或投资或理财活动的需要现金对企业活动的适应能力和财务弹性如何是否会因现金流量不足发生支付困难甚至蓝字破产 盈利破产 二 财务报表附注 1 附注的必要性说明使用的会计政策及其变更情况 财务报表组成项目的具体情况及其变动原因 如 应收账款账龄构成 存货的组成 长期投资的内容及收益 关联交易等2 附注的内容会计政策和会计估计会计政策和会计估计的变更重要项目的明细说明关联交易情况期后事项 或有事项等 二 财务报告
3、分析应具备的基本观点 一 局限性的观点只是单个企业的信息 行业的竞争能力 只是财务性的信息 非财务的信息 如市场占用率 人力资源 技术状况 产品质量等主要是历史性的信息 前景性信息 历史成本计量的信息 现时成本的信息 设备 股票涨价 近似计算的信息 估计 选择 判断存在 暂时性的信息 企业并未清算 赛跑未到终点都不能说谁赢 只能说暂时领先或落后 二 普遍联系的观点 报表与附注相结合 利润变化是否因会计政策或会计估计变更所造成 是否由主业所引起等 财务与非财务分析相结合 主营业务利润下降原因 销量还是价格的问题 市场竞争还是成本管理的问题 短期与长期分析相结合 3年甚至更长 会计操纵 定量与定性
4、分析结合 管理团队 地域优势 研发状况 内部与外部分析相结合 宏观环境 如外贸企业与出口退税 三 真实可靠的观点 1 真实可靠的专业理解 真实的利润 会计的主观性 2 盈余管理的动机 融资动机 人力资源等3 盈余管理的监管 会计行业自身整顿的问题 4 法律的约束力 事前威慑 事后惩罚 三 财务报告分析的程序与方法 财务报告分析有定性和定量分析两种形式 定量分析的核心是指标分析 过程包括指标计算 指标比较 指标的差异分析 指标计算是前提 指标比较是关键 指标的差异分析是总结 原因 经验和教训 一 财务指标体系1 直接指标 报表上的财务项目 关注会计政策的变更 营业收入 营业利润等2 间接指标 财
5、务比率 内在联系项目之间关系 诊断工具 盈利能力比率 EPS ROE ROA P EPS 股利支付率 偿债能力比率 流动比率 速动比率 现金比率 负债率 利息保障倍数资产营运比率 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率等发展能力比率 销售增长率 资本积累率 市盈率 市净率 发展潜力例 工业竞争类企业国有资本金绩效评价指标 二 财务指标比较 1 纵向比较 企业的发展趋势或前景绝对金额比较定比式趋势比率比较 某一期为比较基准 固定的基准 环比式趋势比率比较 上期为比较基准 动态的基准 结构比率比较 如以销售收入为结构比率的分母 财务比率比较 纵向比较举例 重点项目的观察 关键 将有内在联系的不同
6、项目的趋势变化结合起来考察 应收账款变化 与销售收入的变化联系以判断其质量存货变化 与销售收入的变化联系以判断其合理性费用变化 与销售收入的变化 销售利润的变化联系判断其合理性 如 营业费用 2 横向比较 企业竞争能力或地位 行业平均数 先进数 竞争对手数 国有四大银行 上市银行 地区国内国际问题 行业为好 3 标准比较 企业控制能力 财务预算数上级下达的计划任务数传统的标准数 流动比率为2等 三 财务指标差异分析 差异原因分析 总结经验教训 改进企业管理 定性分析定量分析因素分析法连环替代法 四 资产负债表分析 一 资产负债表的作用1 企业实际控制的经济资源的数量和构成2 企业的资金来源及其
7、构成3 企业的财务弹性 资金的融通能力4 与损益表结合 反映企业资产的运作效率和使用效益 如应收账款周转率 净资产收益率等 二 从资产负债表看财务实力 1 财务实力的指标资产 资源规模资本 资本规模 更多地用于考察财务实力 2 资产用于考察财务实力的局限性资产内容不完整 不包括不能以货币计量的人力资源 市场资源和组织管理资源等 如微软VS 通用 前者资产只有后者的四分之一 但市值却比后者大 资产的计量不真实 物价变动的环境包含不良资产和虚资产 不良资产 企业控制的但难以变现或无法正常发挥其功能的资产 如应收账款 长期投资 存货 固定资产 在建工程 无形资产等都可能存在不良资产 虚资产 不能变现
8、的经济资源 会计上虚构的资产 如待摊费用 递延资产 待处理资产损失等 纯粹是因为会计上的权责发生制造成的资产 二 从资产负债表看财务结构 1 资产结构的分析现金资产的比重应收账款和存货的比重 谨防蓝字破产生产经营用资产比重 总资产的使用效果无形资产比重 知识化 技术化资产的程度 2 负债结构的分析 负债的短期化程度 偿债压力和财务风险 盘活流动资产 尤其是应收账款和存货 负债的集中程度 一棵树上吊死 多元化举债 减少集中偿付的可能性 3 产权结构的分析 股权集中度 公司治理结构 公司治理效率 独资 合伙转向公司制 管理层的持股比例 调动管理层的积极性 三 从资产负债表看偿债能力 1 资产负债率
9、资产负债率 负债 资产 100 观察立场经验数值 50 现状 上市公司均值45 问题 关键是看行业标准 平均值 下同 2 流动比率 流动比率 流动资产 流动负债 100 流动资产的长期化问题 长期挂帐的应收账款以及长期积压的存货 虚资产的问题 经验数值 2考虑流动资产的实际变现能力流动负债的时间结构 流动负责加权平均偿债时间与流动资产加权平均变现时间比较实务判断 1 5以上 0 75以上 好 1 5以下 0 75以上 一般 1以下 0 5以下 差 3 速动比率 速动比率 速动资产 流动负债 100 减法 存货 待摊费用加法 现金 短期证券 应收账款经验数值 1 4 现金比率 现金比率 现金 现
10、金等价物 流动负债 100 现金 货币资金现金等价物 短期持有 可随时变现为已知金额的有价证券 3个月的国债 大小的考虑 四 从资产负债表看营运能力 1 资产周转速度应收账款周转率 销售收入 平均应收账款余额存货周转率 销售收入 平均存货余额总资产周转率 销售收入 平均资产余额流动资产周转率 销售收入 平均流动资产余额 纵向比较时注意的问题 应收账款周转率 净额 坏帐估计方法的变更 存货周转率 存货计价方法的变更 资产周转率 掩盖资产的结构性矛盾 如存货周转率中原材料 产成品有区别 2 资产增值效率 资产增值率 增值额 平均资产净额 100 资产利润率 ROA 利润总额 平均资产净额 100
11、资产利税率 利润总额 税金 平均资产总额 100 增值额 员工薪酬加上息税前利润 五 损益表分析 一 损益表的作用分配依据 经营成果的形成和数额考核依据 经营者的管理效率决策依据 盈利能力 偿债能力 二 从损益表看经营实力 1 销售收入市场竞争能力 市场占用率企业规模标志 世界500强的排名依据企业生存前提 以销定产 经营的龙头 无效收入 发生坏帐的收入 没有现金流入 致使因此而发生的存货 销售费用成为损失 2 净利润 赚钱能力 经营目的发展保障 内部积累的源泉 无效利润 没有现金流入的利润 三 从损益表看经营成长性 1 销售增长率市场拓展和竞争能力 产品结构 成熟一代 生产一代 储备一代 开
12、发一代 2 利润增长率两个指标比较 说明成本费用变动问题 四 从损益表看盈利能力 1 销售利润率销售净利润率 净利润 销售净额 100 销售毛利润率 主营利润 销售净额 100 2 成本费用利税率成本费用增值率 增加净值 成本费用 100 增加净值 扣除固定资产折旧后的增加值 成本费用利税率 税前利润 成本费用 100 成本费用利润率 净利润 成本费用 100 3 每股收益 净资产收益率 资本保值增值率每股收益 净利润 股本净资产收益率 净利润 期末净资产 100 资本保值增值率 期末所有者权益 期初所有者权益 100 普通股股本收益率 净利润 优先股股利 普通股股本 100 五 从损益表看偿
13、债能力 利息保障倍数 息税前利润 利息费用经验数值 1为参考指标问题 与资产负债表的偿债能力指标比较主动VS 被动内生VS 外部动态VS 静态 六 从损益表看经营结构 1 收入结构经营性收入的比重有效收入的比重2 产品产销结构主打产品或主营业务收入比重 盈利和竞争的核心业务 多元化经营的问题 做强主业再拓展 不是东方不亮西方亮 而是亮了东方再亮西方 3 成本费用结构市场竞争 价格竞争 成本竞争产品销售成本比重三项费用比重 降低研发费用比重 提高4 利润形成结构主营业务利润的比重无效利润的比重5 利润分配结构利润分配率 应分给投资者利润 当年可供分配利润 100 股利支付率 每股股利 每股收益
14、100 留存收益率 留存收益 净利润 100 六 现金流量表分析 一 编制现金流量表的意义1 现金流量表替代财务状况变动表问题替代时间美国 1987英国 1991国际会计准则委员会 1992中国 1998 替代理由营运资金不一定具有流动性 如长期挂帐应收账款 长期积压的存货等 营运资金内部的项目流动性可能存在结构性的差异 如现金VS 存货 现金能真正体现流动性 2 现金流量表的作用 评估企业未来产生现金净流量的能力 预测现金评估企业净利润与现金净流量的关系 净利润的含金量评估企业经营活动中现金的自适应能力 财务弹性评估企业投资和理财活动对现金流的影响 投融资战略评估企业期末结余的现金流量 对下
15、期现金收支作出计划和安排 二 现金流量表项目的分析 1 经营活动现金流量稳定性高 持续性强 比重大 经营性资金战略 比重小 金融性资金战略 现金流入与现金流出比较前者小于后者 经营活动的现金自适应能力差 可能是销货款回笼不及时 或存货大量积压无法变现 前者大于后者 自适应能力强 支持投资或偿债 或销售政策保守 观察销售和盈利的品质销售商品和劳务的现金流入 当期销售收入 销售的品质经营活动现金净流量 净利润 变现收益VS 账面收益 盈利的品质 2 投资活动现金流量 现金流入与现金流出联系分析前者大于后者 变卖固定资产 和收缩投资战线前者小于后者 投资扩张 或前期投资收益的品质较差净流量与损益表上
16、的投资收益联系分析 权益法下能考察投资收益中的变现收益 净流量与企业的理财和投资策略联系分析净流出的数量较大 投资和经营的扩张性策略净流入的数量较大 投资和经营的收缩性策略 3 筹资活动的现金流量 现金流入与现金流出联系分析 流入明显大于流出投资净现金流出 投资扩张经营活动净现金流出 补充经营上的资金短缺 净流量与理财政策的调整联系 股利现金支付 净利润过低 投资任务过重所致 三 从现金流量表看财务适应能力 1 现金比例 现金及现金等价物余额 流动负债 100 2 即付比率 现金及现金等价物余额 流动负债 预收款项 预提费用 6个月以上的短期借款 100 3 现金流量对负债总额之比 现金净流量 负债总额 100 4 现金支付保障率 本期可动用现金资源 本期预期现金支付数 100 四 从现金流量表看真实收益能力 1 销售净现率 年度经营活动现金净流量 年度销售收入净额 100 2 收益现金比率 每股经营活动净现金流量 每股净利润 100 3 总资产净现率 年度经营活动现金净流量 年度平均资产总额 100 五 从现金流量表看管理效率 1 现金流量对销售之比 销货收到的现金 销售净收入 10
