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1、Alpha套利策略 梅雨 CompanyLogo Alpha套利的核心内容 Alpha策略的影响因素 Alpha策略的应用 Alpha套利策略简介 套利的类型 套利的定义与特点 如何加强Alpha策略的效果 CompanyLogo 套利的定义与特点 套利的经济学原理是一价定律 即如果两个资产是相等的 他们的市场价格应该倾向于一致 一旦存在两种价格就出现了套利机会 CompanyLogo 套利的定义与特点 套利的特点所谓期货套利相对于单向投机而言 具有相对较低的交易风险 同时又能取得较为稳定的交易收入 是一种比较稳健的交易方式 CompanyLogo 套利的类型 市场间价差套利 期现套利 跨期套
2、利 跨品种价差套利 Alpha套利 套利 CompanyLogo Alpha套利简介 风险 股票的风险主要是由系统风险和非系统风险构成 股票 收益 系统风险产生的收益 股票的超额收益 CompanyLogo Alpha套利简介 Alpha套利的定义根据CAPM 资本资产定价模型 可将此关系表示为 R Rf Rm Rf 其中 R Rf为股票组合的预期收益率 为股票的超额收益 为系统风险系数Rm Rf为预期的市场风险收益率 CompanyLogo Alpha套利简介 Alpha套利策略源于股指期货期现套利 但本质上是Alpha对冲 即一种多头为股票组合 空头为股指期货的对冲策略 多头组合的表现比沪
3、深300指数好 Alpha套利可以获得稳定的超额收益 CompanyLogo Alpha套利简介 Alpha套利和套期保值的区别套期保值的目标 股票组合没有非系统风险 即超额收益Alpha为零Alpha套利策略的目标 持有股票的超额收益为正 即Alpha为正 CompanyLogo Alpha套利简介 Alpha套利策略示意图 CompanyLogo Alpha套利简介 Alpha与Beta的分离 CompanyLogo Alpha套利简介 价差分析 动静态beta系数估计现金管理 建仓合约选择Beta参数设定现金 交易成本预留 Alpha套利流程 CompanyLogo Alpha套利简介
4、Alpha套利如何选股 产品选择 行情选择 CompanyLogo Alpha套利简介 指数表现一般 个股表现突出 结构性牛市行情下最适合alpha套利 牛市中 alpha套利由于做空了股指期货进行对冲 收益低于买强势股 熊市中 选择alpha套利进行对冲交易有利于抵御风险 Alpha套利的行情选择 CompanyLogo Alpha套利简介 首选 兼具折价率与超额收益alpha的证券产品 包括具有折价率 并能超越市场指数的杠杆基金 ETF等 具有超额收益alpha的证券产品 包括开放式股票基金 股票 行业指数产品 Alpha套利产品的选择 次选 CompanyLogo Alpha策略应用 A
5、lpha套利策略的应用Alpha策略并不依靠对股票组合或大盘的趋势判断 而是研究其相对于指数的投资价值 广泛应用于对冲基金 Alpha套利又称事件套利 是利用市场中的一些事件 如利用成分股特别是权重大的股票停牌 除权 涨跌停板 分红 摘牌 股本变动 停市 上市公司股改 成分股调整 并购重组和封闭式基金封转开等事件 使股票组合和指数产生异动 以产生超额收益 可以借助这些事件机会 利用金融模型分析事件的影响方向及力度 寻找套利机会 CompanyLogo Alpha策略应用 Alpha套利策略的操作实例针对股票高送转分红 由于分红期间股票通常会有正的超额收益 可以在股票分红期间持有该股票 同时卖出
6、股指期货合约就构成一个alpha策略 针对股票成分股调整和良好的并购 重组和资产注入 可以买入调入成分股或并购 重组和资产注入股 同时卖出股指期货合约构成alpha策略 CompanyLogo Alpha策略的影响因素 沪深300指数的个股权重差异较大导致Alpha套利策略经常会引入市值风险入选个股不是沪深300成份股 股票权重按照等权分配或因子加权分配 现货组合的行业偏离严重等方面可能带来市值风险运用沪深300的等权指数和市值加权指数的差额收益率来构造市值风险的度量指标在alpha套利中常常为了提高收益稳定性常选择滚动调整现货组合从而会增加交易成本 CompanyLogo 加强Alpha套利的效果 核心一 减弱市值风险的影响在研究环节 用沪深300等权指数或个股空头组合作为空头 排除市值风险的干扰 观察我们研究的因子是否真的有超额收益在交易环节 可以采用控制行业偏离 权重叠加 预测市值风险等方法 我们推荐权重叠加法核心二 加强成本控制仔细研究模型细节 可以减少不必要的交易 从而降低交易成本 ThankYou
