《202X年财务管理讲义》由会员分享，可在线阅读，更多相关《202X年财务管理讲义（166页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财 务 管 理 学教材样稿烟台大学经管学院会计系财务管理组第二章 财务管理的价值观念在本章中你将学到财务活动中无处不在的两大价值观念：资金时间价值观念和投资风险价值观念。这两大价值观念是指导企业从事财务管理活动的思想精髓。本中重点介绍两大价值观念的含义、表示方法和相关计算。中英文关键词语对照资金时间价值 Time Value of Money ； 投资风险价值 Risk Value Investment单利计息 Simple Interest ； 复利计息 Compound Interest资金现值 Present Value ； 资金终值 Future Vale年金 Annuity第一节 资
2、金时间价值观念 任何公司的理财活动，都是在特定的时空中进行的。资金的时间价值观念，有助于正确反映不同时期的财务收支，正确评价公司盈亏，是公司财务管理的基本依据。一、资金时间价值的概念引例：现存入银行四万元，若存款利息率为10，在单利计算下，则五年末的资金价值为六万元。从引例中可以看出，一定量的资金在不同的时间点有不同的价值体现，即现在的资金价值为四万元，而未来第五年末的资金价值为六万元，我们将这种现象称为资金时间价值。因此，资金时间价值（Time Value of Money）是指资金在周转使用中随时间变动而形成的差额价值。在理解资金时间价值时必须注意以下两点：（1）公司资金只有在投入周转使用
3、中，如存银行、购置各种资产等，才能随时间变动产生资金增值。（2）资金价值的变化随着时间变化体现出来。资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢？这是因为资金的所有者将其享有的资金让渡给资金的使用者，资金的使用者随即获得利用资金创造新价值、实现资金增值的机会。资金使用者占用资金时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。同时，资金使用者要将其获得收益拿出一部分分配给资金的所有者，作为占用他人资金的成本。因此，资金时间价值的实质是，资金周转使用后创造的新价值。资金时间价值的表示方法有两种：一种是绝对数表示法，即资金时间价值额，表现为资金周转一定时间后产生的增值额（利息额）。另一种是相对数表示法，即资
4、金时间价值利息率，表现为单位资金周转一年后的增值额，简称为利息率。资金时间价值率的实质是扣除风险报酬和通货膨胀补偿后的社会平均资金利润率，实践中可以用无风险证券国库券的同期利息率近似代替。需要特别说明的是，日常生活中常见的银行存款利息率、贷款利率、各种债券利率、股票股利率都可以看做投资报酬率，它们与时间价值率都是有区别的，只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，资金时间价值率才与上述各报酬率相等。综上所述，资金的时间价值是货币资金在价值运动中形成的一种客观属性。二、资金时间价值的计算资金时间价值计算中使用的计息方式有两种：单利计息和复利计息。所谓单利计息（Simple Interest）是指在计
5、算资金时间价值利息率时，只有本金能带来利息增值。复利计息（Compound Interest）是指不但本金能生息，而且利息在下一期也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。资金时间价值的计算一般都是按照复利方式进行计算的。（一）复利终值和现值的计算资金现值即为资金在现在时刻点的价值（Present Value），可简写为P。资金终值是指资金在未来时间点的价值体现（Future Vale），可简写为F。在理解资金现值和终值时，应先选择时间参照点（一般为决策点），在参照点前的时间点上资金价值为现值，相反在参照点后的时间点上资金价值为终值。1复利终值的计算复利终值的计算是指已知一笔资金现在时点的价值，求
6、其未来时点价值的计算，又称本利和（即已知P，求F）。复利终值的计算可用下图表示： 图21 复利终值计算示意图计算过程如下表：时 间期初本金期末本利和第一期（F1）PP （1i）第二期（F2）F1P （1i）2第三期（F3）F2P （1i）3第n期（Fn1）Fn1P （1i）n1第n期（Fn）FnP （1i）n因此，复利终值的一般计算公式为： F = P （1 + i）n （21）式中：F 资金在n期后复利终值； P 资金现值； i 资金时间价值率（折算率）； n 资金周转期限在上式中，（1 + i）n 为复利终值系数（Future Value Interest Factor），可从复利终值系数
7、表（附表一）中查得。该系数可用符号（F/P，i，n或FVIFi，n）来表示，因此复利终值计算公式可以简化为： F = P （F/P,i, n） （22）例21 某公司现存入银行1 000，银行年存款利息率8，三年后的存款本利和为多少元？解：P = 1 000 ， i = 8% ， n = 3 F = P （1 + i）n 1 000 （1 8）3 1 000 1260 1 260（元）上式还可以简写为：F = P （F/P，i, n ）= 1 000 （F/P，8 ,3）1 000 1260 1 260（元）2复利现值的计算复利现值的计算是指已知资金未来时点的价值，求其现在时间点价值的计算（即
8、已知F，求P）。复利现值的计算公式可用倒求复利终值的方法计算，推导公式如下： F = P （1 + i）n （23） 式中：P 资金现值；F 资金在n期后复利终值； i 资金时间价值率（折算率）； n 资金周转期限。上式中 称为复利现值系数（Present Value Interest Factor），可从复利现值系数表（附表二）中查得。该系数可用符号（P/F，i，n或PVIFi，n）来表示，因此复利现值计算公式可以简化为： P = Fn （PF，i ，n） （24）例 22 某公司若计划在三年以后从银行提出1 000元，年存款利息率为8%，则现应一次性存入多少钱？解：F1 000 ，i =
9、8% ，n = 3 经查复利现值系数表得 P = 1 000 07938 = 7938 (元)或简写为:P F（PF，i ，n） 1 000（PF，8，3）1 00007938 7938 (元)（二）年金终值和现值的计算年金（Annuity）是指在一定时期内每期都发生的一系列等额收付款项，可简写为A。例如：等额的学费、租金、折旧、利息、保险金和养老金等。按照年金发生的时间不同，年金可分为：（1）普通年金（Ordinary Annuity）。普通年金也称为后付年金，是指发生在每期期末的一系列等额资金。以后，凡是涉及年金的问题，如不作特殊说明，均指普通年金。（2）先付年金（Annuity Due）
10、。先付年金是指发生在每期期初的一系列等额资金。（3）延期年金（Deferred Annuity）。延期年金是指距今一段时间以后发生的一系列等额资金。（4）永续年金（Perpetual Annuity）。永续年金是指无限期连续发生的等额资金。1普通年金的终值和现值的计算（1）普通年金终值的计算普通年金终值的计算是指已知在特定时期内，求每期末都发生的一系列等额资金的复利终值之和（即已知A，求F）。普通年金的计算如下图。 图22 年金终值计算示意图式中 为等比数列求和，最终结果为： （25）式中： F 资金在n期后复利终值； A 年金； i 资金时间价值率（折算率）； n 资金周转期限。上式中 称为
11、年金终值系数（Future Value Interest Factor for Annuity），可从年金终值系数表（附表三）中查得。该系数可用符号（F/A，i ，n或FVIFAi，n）来表示，因此年金终值计算公式可以简化为： F = A （F/A ，i ，n） （26） 例23 某公司租用设备一台，租期三年，按要求每年年末交纳定额租金30 000。若资金利息率为10，则三年内支付租金的累计和为多少？解：已知A3 000 ， i = 10% ，n3 经查年金终值系数表得 F3 0003310 9 930（元）或简写为 F A （FA，i,n） 3000（FA，10,3） 30003310 9
12、930元（2）普通年金现值的计算普通年金现值的计算是指已知在特定时期内，求每期末都发生的一系列等额资金的复利现值之和（即已知A，求P）。普通年金现值的计算公式可由普通年金终值计算公式推导出，推导过程如下： ； （27）式中：P 资金现值； A 年金； i 资金时间价值率（折算率）； n 资金周转期限上式中， 称为年金现值系数（Present Value Interest Factor for Annuity），可从年金现值系数表（附表四）中查得。该系数可用符号（P/A，i ，n或PVIFAi，n）来表示，因此年金现值计算公式可以简化为： P = A （P/A ，i ，n） （28）例 24 某
13、公司设立职工培训基金，为期3年，每年支付的培训费为3 000元。若银行存款利率为10，求公司现应存入多少钱来满足培训需要。？解：A3 000 ，i =10 ，n 3 经查年金现值系数表得P3 0002 4877 461（元）或简写为： PA（PA ，i , n）3000（PA ，10 , 3） 30002487 7 461（元）2先付年金的终值和现值的计算（1）先付年金终值的计算先付年金终值的计算是指已知在特定时期内，求每期期初都发生的一系列等额资金的复利终值之和。先付年金终值的计算公式可由普通年金终值计算公式推导出，如下图。 图23 先付年金与普通年金区别示意图从图中看出，先付年金和普通年金的区别仅在于第一年和第n年，其余时间两类资金相同。所以，先付年金终值的计算公式的推导可在普通年金终值的计算公式的基础上加以调整得出，具体步骤如下：F先付 F普通 A（1i）nA A A（1i）nA A A（1i）
