202X年汇率制度和外汇管制

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1、第三章汇率制度和外汇管制 学习要求通过本章的学习 要求掌握汇率制度的概念及其分类 关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论 外汇管制的概念 方式以及成本和收益分析 我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况 引导同学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析 以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题 第一节汇率制度第二节外汇管制第三节我国的外汇管制 一 汇率制度及其分类 汇率制度 ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem 又称汇率安排 ExchangeRateArrangement 是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排

2、传统上 根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小 汇率制度可划分为固定汇率制 浮动汇率制和钉住汇率制等 除此之外 还有一些其他类型的汇率制度 如联系汇率制度 第一节汇率制度 汇率制度主要包括 1 确定货币汇率的原则与依据 2 维持与调整汇率的办法 3 管理汇率的法令 体制和政策等 4 明确维持与管理汇率的机构 如外汇管理局 外汇平准基金委员会等 一 固定汇率制固定汇率制 FixedExchangeRateSystem 是指本币对外币规定有货币平价 现实汇率受货币平价制约 只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度 实行固定汇率制的国家有义务干预外汇市场以维持市场汇率的稳定 固定汇率制包括金本

3、位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制 共同点体现在 各国对本国货币都规定有金平价 中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的 外汇市场上的汇率水平相对稳定 围绕中心汇率在很小的范围内波动 不同点体现在 金本位制下的固定汇率制是自发形成的 而在布雷顿森林体系下 固定汇率制是通过国际间的协议 人为建立起来的 金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定 而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的 因此 金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制 而纸币流通条件下的固定汇率制 严格来说只能称为可调整的钉住汇率制 AdjustablePeggingSystem 二 浮动汇率制浮动汇率制 Floa

4、tingExchangeRateSystem 是指本币对外币不规定货币平价 也不规定汇率的波动幅度 现实汇率不受平价制约 而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度 实行浮动汇率制的国家的货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务 按照政府是否干预来区分 浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动 自由浮动 FreeFloating 又叫清洁浮动 CleanFloating 是指货币当局对外汇市场不加任何干预 完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落 管理浮动 ManagedFloating 又叫肮脏浮动 DirtyFloating 是指货币当局对外汇市场进行干预 以使汇率的变动符合自己实现国内外经

5、济政策目标的需要 按浮动的形式 浮动汇率制可分为单独浮动和联合浮动 单独浮动 SingleFloating 又称独立浮动 IndependentFloating 是指本国货币不与任何外国货币发生固定联系 其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化 如 美元 英镑 日元 加拿大元等 联合浮动 JointFloating 又称共同浮动或集体浮动 是指由若干国家组成货币集团 集团的成员国间规定货币比价和浮动的幅度 实行固定汇率 而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排 三 钉住汇率制钉住汇率制是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率 而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度 二 关于固

6、定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论 一 赞成固定汇率制的理由1 固定汇率制有利于促进贸易和投资 2 固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律 3 固定汇率制有助于促进国际经济合作 二 赞成浮动汇率制的理由1 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡 2 浮动汇率制能确保货币政策的自主性 3 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响 4 浮动汇率制有助于促进经济稳定 三 影响汇率制度选择的主要因素 1 本国经济的结构性特征 小国就较适宜采用固定性较高的汇率制度 小国一般对少数几个大国的贸易依存度较高 汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便 小国经济内部价格调整的成本较低 香港 香港是典型的小型高度开放经济体 其

7、国际经济交易比重占GDP的90 即90 的生产经营活动都是面向国际市场 汇率的稳定至关重要 大国的情形 大国一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜大国的对外贸易多元化 很难选择一种基准货币实施固定汇率 大国经济内部调整的成本较高 并倾向于追求独立的经济政策 美国的情形则说明这一点 2 特定的政策目的 1 80年代末90年代初 拉美各国政府相继实行了钉住美元的固定汇率制 有的甚至实行货币局制 严格控制货币发行 结果很快制止了通货膨胀 2 有的国家为了防止从国外输入通货膨胀而往往选择浮动汇率制 从而赋予了一国御通货膨胀于国门之外和同时选择适合本国的通胀率的权利 3 土尔其等国为了实现早日加入欧盟的目标

8、 都选择了钉住欧元的汇率制度 可见 政策意图在汇率制度选择上发挥着重要的作用 所谓输入型通货膨胀是指 在开放的经济社会中 由于本国与国际市场关系紧密 当国外商品或生产要素价格上涨时 就会通过本国与国际市场的传导途径传播到国内 从而引起国内物价普遍 持续上涨的现象 我国经济对外尤其对美欧国家的依存度非常高 因而 国外市场价格能够比较快地通过传导到国内 引起国内价格的变动 3 区域性经济合作情况当两国存在非常密切的贸易往来时 特别是当一国对另一国在经济 政治乃至军事方面有很强的依赖性时 两国间货币保持固定汇率比较有利于两国关系的发展 在区域经济内的各个国家 其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择

9、有着非常重要的影响 欧元区 欧洲各国之间的经济合作 使得欧洲货币体系和今天的统一欧元的建立成为必然的选择 拉美国家对邻国美国的市场依赖使得这些国家都实行了某种与美元挂钩固定汇率制度 4 国际国内经济条件的制约 在国际资本流动规模庞大的背景下 当一国资本项目已经自由兑换 国内金融市场与国际金融市场一体化程度已经很高 如果这时该国对外汇市场的干预能力和金融监管能力都不是很强 该国实行固定汇率制度就相当困难 四 汇率制度的选择1 经济论经济因素决定了一国汇率制度的选择1 经济开放程度2 经济规模3 进出口贸易的结构和地域分别4 国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度5 国内外相对的通货膨

10、胀率 罗伯特 赫勒认为 如果一国的进出口占GNP的比例较低 即开放程度低 进出口贸易结构和地域多样化与国际金融市场联系密切资本流入较为可观和频繁国内通货膨胀与其他主要国家不一致选择浮动汇率制有利于经济的发展如果一国的经济开放程度较高经济规模较小或者进出口集中于几种商品或几个国家选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展 2 依附论依附论讨论的是发展中国家汇率的选择问题 一国汇率制度的选择 取决于 一国对外经济 政治 军事等各方面联系的特征发展中国家在实行钉住汇率制时 如何选择被钉住货币 取决于 该国对外经济 政治关系的 集中 程度也取决于该国在经济 政治 军事等方面的对外依附程度被钉住币一旦选

11、定 又会影响一国的对外经济和其他很多方面 自2005年7月21日起 我国开始实行以市场供求为基础 参考 一篮子货币 进行调节的 有管理的浮动汇率制度 人民币汇率不再钉住单一美元 五 浮动汇率制度的利弊 1 优势 自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策 2 弊端 大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险 IMF对国际储备的控制程度降低 不利于各国政府政策协调 助长了市场上的过分投机 第二节外汇管制 一 外汇管制概述二 外汇管制的方式三 外汇管制的经济效应分析 一 外汇管制概述外汇管制 ExchangeControl Exch

12、angeRestriction 又叫做外汇管理 ExchangeManagement 是指一国政府对外汇的收 支 存 贷等方面所采取的具有限制性意义的法令 法规以及制度措施等 一 外汇管制的历史演进一次大战前 基本上不存在外汇管制 一战爆发后 外汇管制产生 一次大战结束后 各国相继放松或放弃了外汇管制 实行了金块本位制和金汇兑本位制 1929 1933年 许多国际收支严重逆差的国家 又开始了外汇管制 二战前夕和期间 继续实行外汇管制 20世纪60年代以后 外汇管制逐步放宽 20世纪80年代以后 外汇管制进一步放松 二 外汇管制的原因和目的原因 一是当一国发生战争或突发经济危机 金融危机或其他政

13、治经济动荡时 一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展 二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期 外汇资金严重短缺时 通常也会采取外汇管制的措施 以集中有限的外汇资金用于经济建设 目的 维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定 保障经济的顺利发展 三 外汇管制的主要内容 1 外汇管制的主体中央银行 财政部 专门机构 几个机构共同管理 2 外汇管制的客体对人的外汇管制对物的外汇管制对地区的外汇管制对行业的外汇管制对国别的外汇管制 3 外汇管制的方式 1 价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制 可采取直接管制或间接管制的方式 1 间接管制 间接管制是指以外汇基金作为缓

14、冲体来稳定汇率水平 2 直接管制 直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易 通常采取实行本币高定值 CurrencyOvervaluation 和复汇率制 MultipleExchangeRateSystem 的方式 通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施 a 鼓励先进机械设备进口 促进经济发展 b 维持本国的物价稳定 控制通货膨胀 c 减轻政府的外债负担 复汇率制 根据需要对不同的交易实行歧视性待遇 原则 对需要鼓励的交易规定优惠的汇率 对需要限制的交易则规定不利的汇率 复汇率制采取公开和隐蔽的形式 隐蔽的复汇率制主要包括以下方式 对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴 或税收减

15、免 由此导致不同的实际汇率 采用影子汇率 实行外汇转移证或外汇留成制度 2 数量管制 p76 数量管制是对外汇买卖的数量进行限制 包括外汇结汇控制和外汇配给控制 对贸易外汇的管制 a 对出口贸易外汇的管制 对出口商品的种类和流向进行管制 对出口收汇进行管制 规定出口的外汇收入必须及时调回国内 对出口后结售外汇的管制 b 对进口贸易外汇的管制 对进口商品的种类 数额及货物来源进行管制 对进口用汇进行管制 对非贸易外汇的管制 方法主要有 a 直接限制 许可证制度 按期结汇制度 b 最高限额 即对非贸易外汇支出规定最高限额 c 登记制度 对一定数额的外汇收入或支出 实行登记制度 d 特别批准 对非贸

16、易外汇支出实行批汇制度 对资本输出入的管制主要集中在两个方面 一是对长期资本输入实施期限结构 投入方向等输入条件的管理 另一方面是对短期资本输入的管理 这方面各国大多采取比较严厉的管制措施 在资本输出的管制方面 发展中国家大都实施严格的管制 一般不允许个人和企业自由输出 或汇出 外汇资金 第三节我国的外汇管制 新中国成立以来 我国一直实行严格的外汇管理 改革开放以后 我国的外汇管理体制进行了一系列改革 汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容 外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换 一 我国的外汇管理 一 我国外汇管理的沿革1 第一阶段 从建国初期到私营工商业社会主义改造完成 1949 1956 外汇管理处于分散状态是这一时期的主要特点 2 第二阶段 从私营工商业社会主义改造完成到党的十一届三中全会 1956 1978 外汇管理工作也从分散走向集中 进而实行全面的计划管理 对外汇收支实行全面的 高度集中的指令性计划管理 所有的进出口活动均由国营进出口公司负责 对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法 并长期钉住英镑实行固定汇率制 3 第三阶段 外汇管理体制进入全面改革的时期 1