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1、目目 录录 1 1 我国外汇储备规模的现状我国外汇储备规模的现状 2 2 1 1 外汇储备的定义2 1 2 我国外汇储备规模的现状 2 1 3 持有外汇储备的收益与成本3 2 2 现阶段我国外汇储备规模存在的问题现阶段我国外汇储备规模存在的问题 4 4 2 1 外汇储备规模增长过快 持有的机会成本加大4 2 2 外汇储备激增 加大了人民币升值的压力 5 2 3 巨额的外汇储备影响货币政策的独立性 加剧了通货膨胀的压力 6 2 4 导致经济增长的动力结构失衡6 3 3 现阶段我国外汇储备规模存在问题的对策现阶段我国外汇储备规模存在问题的对策 7 7 3 1 完善人民币市场化形成机制 保持人民币汇
2、率的稳定性7 3 2 放宽外汇管理政策 鼓励企业海外投资 提高外汇储备使用效率7 3 3 利用现有外汇储备存量 建立能源储备体系 推动产业结构升级 7 3 4 改变开放策略8 3 5 调整外汇储备的结构 适当增加黄金储备的份额 8 3 6 改变经济发展策略 扩大内需8 4 4 对我国最适外汇储备规模的思考对我国最适外汇储备规模的思考9 9 4 1 我国外汇储备最适宜的规模的确定应该考虑到的因素 9 4 2 关于最佳外汇储备规模确定的理论模型10 结论结论1111 致谢语致谢语 1212 浅谈现阶段我国外汇储备规模存在的问题与对策浅谈现阶段我国外汇储备规模存在的问题与对策 xxx学院 xx 级市
3、场营销专业 摘要 改革开放以来 我国经济蓬勃发展 对外贸易出现了持续多年的经常项目和资本项 目双顺差的局面 随之而来的外汇储备规模激增对国内经济造成了不容忽视的影响 本文 通过对我国外汇储备规模的现状和问题的考察 对我国应持有的外汇储备适度规模提出了 自己的看法 关键词 外汇 外汇储备 1 我国外汇储备规模的现状 经过近几年经济的迅猛发展 我国的外汇储备额在不断攀升 适度的外汇储备规模 对于保持人民币币值稳定 防患经济外部风险 保护本国经济有重要作用 1 1 外汇储备的定义 外汇储备又称为外汇存底 是指一国政府所持有的国际储备资产 中的外汇部分 即一国政府保有的以外币表示的 债权 是一个国家货
4、币当局持有并可以随时兑换外 国货币的资产 狭义的外汇储备是指一个国家的外汇积累 广义的外汇储备是指以外汇 计价的资产 包括现钞 黄金 国外有价证券等 外汇储备是一个国家国际清偿力的重 要组成部分 同时对于平衡 国际收支 稳定汇率有重要的影响 1 2 我国外汇储备规模的现状 进入 21 世纪以来 我国实行外向型经济发展战略 大力鼓励出口 吸引外商直接 投资 加之经济的蓬勃发展 我国的外汇储备以两位数 百分数表示 的速度不断增长 2004 年年末的外汇储备额增长率更是达到了51 在 2006 年 2 月我国的外汇储备额 达到了 8537 亿美元 超过日本跃居全球第一 年末首次突破1 万亿美元 截止
5、 2008 年 9 月已达 19056 亿美元 具体情况见表 1 1 迅速增长的外汇储备规模引发了对其规模适度性的思考 这里通过引入几个传统的衡 量外汇储备适度规模的数据指标来简要分析我国现阶段外汇储备规模的适度性 这些指标 包括外汇储备与进口额的比率 外汇储备与短期外债的比率 外汇储备与外债总额的比率 偿债率以及外汇储备与国内生产总值的比率等 以 07 年为例 2007 年年底 我国的外汇 储备总额为 15282 亿美元 平均每月的进口额为 796 5 亿美元 我国的外汇储备相当于 19 个月的进口额 远高于 3 个月的需求额 外汇储备与短期外债的比率为 694 远高于国际 公认的 100
6、的警戒线 2007 年末 我国外债偿债率 债务率和负债率分别为 2 0 27 8 和 11 4 均远远低于 25 100 和 20 的国际经验安全标准 外汇储备与国内生产总值的 比率 44 7 远高于普遍认为的 10 的经济发展对外汇储备的要求 1对外汇储备适度规模 的分析需要均衡持有外汇储备的收益与成本 年份 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 储备额 亿美元 165621222864403360998189106631528219056 增长率 0 28140 34970 40820 51230 34
7、270 300 430 25 表表 1 1 1 1 我我国国外外汇汇储储备备规规模模 2 20 00 00 0 年年 2 20 00 08 8 年年 9 9 月月 1 3 持有外汇储备的收益与成本 由于持有外汇储备既有收益又有成本 所以外汇储备并非越多越好 应该确定一个最 适度的国际储备量 1 3 1 持有外汇储备的作用 2 1 弥补国际收支逆差 在参与国际经济交往的过程中 难免会发生一些短期的 季节性 偶然性的国际收支 失衡 通过动用外汇储备就能够迅速 有效并且在不影响国内经济均衡的情况下消除国际 收支赤字 避免经济震荡 且由于是在我国目前采取有管理的浮动汇率制度 制度灵活性 较小 因此持有
8、一定量的外汇储备对于我国的国际收支的调节更为重要 2 外汇储备可以调节本币汇率 一国持有外汇储备可用于干预外汇市场 保持本币的汇率 平息本币汇率的暂时性波 动 例如 当人民币对美元短期内存在贬值的趋势时 我国货币当局就可以公开在外汇市 场上出售美元 平衡美元与人民币的供求关系 并通过外汇干预向市场发出政府要维持本 币汇率的信号 从而改变市场的心理预期 以达到消除本币汇率暂时性波动的效果 3 外汇储备可充当信用保证 一国需要持有一定量的外汇储备可以使国内外公众对本国货币的汇率稳定性 经济状 况等保持信心 而且 一定规模的外汇储备是对外举债的保证 一国的外汇储备规模越大 该国在国际金融市场上的信誉
9、状况就越好 雄厚的外汇储备能为一国举借外债创造有利的 条件 1 3 2 持有外汇储备的成本 1 外汇储备带来了机会成本 外汇储备只是账面上的数字 是以实际资源来换取的 持有外汇储备是要以放弃实际 资源所可能带来的收益的机会为代价的 这种收益就是一国持有外汇储备的机会成本 2 外汇储备存在缩水风险 外汇市场上 汇率是不断波动 必然造成某些货币币值有升有降 例如 近年来人民 币对美元在不断升值 而我国外汇储备中以美元为主要储备币种 那么这一部分的外汇储 备是在缩水的 考虑到我国目前巨大的外汇储备规模 无形之中我国人们的财富也在不知 不觉地蒸发而且数量是惊人的 3 外汇储备具有利差损失 我国的外汇储
10、备的管理原则中 是以安全性为首要的原则的 所以这些外汇大多是以 购买外国国债 短期债券等的较高安全性的债券的形式持有的 但它们的收益率较低 这 就导致了持有外汇的利差损失 2 现阶段我国外汇储备规模存在的问题 外汇储备是央行持有的资产 是一国最主要和最重要的储备资产 外汇储备规模问 题倍受关注 2 1 外汇储备规模增长过快 持有的机会成本加大 2008 年 9 月末 我国外汇储备达到 19056 亿美元 比上年末增加 3774 亿美元 增长 24 7 外汇储备是一种为了保证对外支付能力而持有的资源 高额的外汇储备造 成持有成本过高 导致资源和资金的闲置 相反 储备货币的发行国用本币就能取得我
11、国的实际资源 对他们而言贸易逆差就意味着实际资源的净流入 而我国的实际资源是 不断流出的 获得的只是一些账面上的数字 并且承担着这些外汇储备带来的各种成本 和风险 3从这个角度看来 外汇储备不是越多越好 根据边际效益递减规律 我国不 断增加的外汇储备边际效用减少 边际成本增加 由于对外汇储备资产的管理原则中安全性是摆在第一位的 各国的外汇储备一般 投资于储备货币国家的短期国债 其安全性较高但收益率低 我国大部分的外汇储备购 买了美国的政府债券 巨额外汇储备不仅为美国金融市场 弥补美国财政赤字做出了贡 献 而且持有大量的美元外汇储备也意味着要向美国上缴数额可观的储备货币铸币税 而我国则只能获得很
12、低的回报率 远低于国内的平均投资的收益率 巨额的外汇储备将 带来利差损失 据保守估计 以投资利润率和外汇储备收益率的差额为2 来看 按 国家统计局网站上公布的 08 年中国外汇储备 19000 亿美元的规模估计 中国 08 年 外汇储备中仅仅利差损失就高达380 亿美元 同时储备资产还面临贬值的风险 由于我国外汇储备中的绝大部分货币是美元 而美元近几年来一直处于贬值的状态 因此我国的外汇储备在一定程度上存在着缩水的 危险 而且外汇储备规模越大 这种损失风险就越大 这是不言而喻的 下面取我国 2000 至 2008 年 9 月的外汇储备额 取投资利润率和外汇储备收益率 的差额为 2 可以看出我国
13、近年来的外汇储备所承受巨额的利差损失和汇差损失 具 体情况见表 2 2 年份 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 储备额 亿美 元 165621222864403360998189106631528219056 利差损 失 亿 美元 33 1242 4457 2880 66121 98163 78213 26305 64381 12 兑美元 汇率 年平 均值 8 27848 27718 27698 27708 27698 19497 97357 60716 9726 汇差损 失 亿 元 2 7590 57
14、3 0 4030 610671 49 8 2360 7 88 5599 3 25 12091 032 表表 2 2 1 1 我我国国外外汇汇储储备备损损失失 2 20 00 00 0 年年 2 20 00 08 8 年年 9 9 月月 从图 2 可以看出 近年来人民币对美元处于不断升值的趋势 我国的外汇储备额也 是在不断积累的 随之而来的利差损失 汇差损失已经达到一个令人吃惊的数目 尤其 是从 05 年开始人民币对美元开始加速升值时 外汇储备的缩水状况更为严重 2 2 外汇储备激增 加大了人民币升值的压力 外汇储备的迅速增长加剧了人民币升值的压力 进而影响我国出口商品的竞力 一 国的外汇储备增
15、加 会使得该国货币升值 反而使本国产品相对于外国产品更贵 反而 降低本国产品的竞争力 从我国实际情况来看 人民币的汇率随着外汇储备的增加而逐 步提高 从 1994 年的 1 美元兑 8 7 元人民币 上升到目前的 1 美元兑 6 85 元人民 币 升值幅度达 21 26 在我国外贸出口当中 企业多以低价格优势占领国际市场 而在人民币汇率持续上升的形势下 我国企业出口商品的价格也随之提高 很多中小外 贸企业由于价格上失去优势而纷纷破产倒闭 4因此 人民币汇率的上升对我国出口 增长显然是不利的 具体表现在08 年我国的国际收支顺差规模继续扩大 但增速放缓 随着出口增速放缓和进口增速提升 货物贸易顺
16、差规模呈下降趋势 2008 年上半年 虽然我国的国际收支仍然保持着双顺差 但增速大幅下降 经常项目顺差1917 亿美 元 同比增长 18 增幅较上年同期下降了 60 个百分点 同时 对外直接投资规模 快速增长 资本和金融项目顺差719 亿美元 同比下降 20 在国际资本市场上 大量游资由于逐利性的驱使在国际间迅速流动 导致各国货 币汇率和利率剧烈波动 5根据外汇储备的定义 外汇储备资产由各主要国家的可自由 兑换货币构成 它们的价值必然会受到汇率和利率波动 从而产生外汇风险 给我国现 有的规模巨大的外汇储备的管理带来难度 我国的外汇储备资产主要是以美元 日元和 欧元等三种货币来表示的 其中美元资产为大部分 占到60 70 由于我国美元 储备资产数量巨大 加之近段时间来美元对人民币汇率持续走低 我国的美元储备资产 价值大幅缩水已不可避免 在无形中我国人民的财富也在不断的流失 2 3 巨额的外汇储备影响货币政策的独立性 加剧了通货膨胀的压力 外汇储备的增多 迫使人民币的发放增多 因为外汇储备是由中国人民银行购买并 持有的 其在央行的账目上的对应反映就是外汇占款 外汇占款是我国基础货币的主要
