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1、第八章项目经济效益分析 1 内容提要 项目的经济效益分析 是项目策划的重要内容 是项目立项 投资和融资的重要依据 是旅游项目投资商最看重的一个部分 项目经济效益分析涉及对财务基础数据如项目的生命期 固定资产折旧 流动资金 资金筹措和使用 成本费用 收入和利润方面的分析 项目现金流量涉及对现金的流入量 流出量和净流量进行分析 资金时间价值涉及对资金的复利 现值 终值 年金 普通年金进行分析 盈利能力评价涉及评价项目的投资回收期 投资利润率 净现值 现值指数和内含报酬率 偿债能力评价是评价项目的资产负债率 流动比率 速动比率 不确定性分析是对项目的盈亏平衡 敏感性和概率进行分析 关键词 财务基础数
2、据 financialbasicdata 项目现金流量 projectcashflux 资金时间价值 financingtimevalue 盈利能力评价 profitabilityevaluation 偿债能力评价 solvencyabilityevaluation 不确定性分析 ancertaintyanalysis 2 第一节财务基础数据预测 一 财务基础数据的内容投资成本费用的预测项目经济寿命期资金来源和使用计划固定资产折旧经营成本和费用营业收入和税金利润贷款偿还期在实际工作中 通常把财务基础数据评估获得的数据资料 编制成财务数据估算表 以便为项目进行财务效益评估和国民经济效益评估提供依
3、据 财务预测表一般分为四类 第一类表包括 固定资产投资预测表 流动资金预测表 和 投资计划与资金筹措表 三种 3 第二类表包括 总成本费用预测表 单位产品生产成本预测表 固定资产折旧预测表 无形及递延资产摊销预测表 原材料能源成本预测表 这一类表反映了项目投产后的成本费用水平 第三类表包括 销售收入和税金预测表 利润预测表 这一类表反映项目投产后的销售收入和利润水平 第四类表为 固定资产投资贷款还本付息预测表 它反映了项目建设期和生产期内项目投资偿还能力和速度 上述各种预测表的相互关系如图8 1所示 图8 1财务预测关系图 4 二 项目寿命期的预测项目寿命期包括项目建设期和生产期 项目寿命期是
4、分析和评价项目全部经济活动的重要依据 一 建设期预测项目建设期是项目开始建设到项目建成投产所经历的时间 项目建设期的长短应根据主管部门的规定确定 一般通过建设工期与成本的优化进行测定 即以成本费用最低的期限为建设期 二 项目生产期预测项目生产期是指项目从建成投产或交付使用开始 至主要固定资产报废为止所经历的时间 项目生产期包括试生产期和正常生产期 试生产期是项目从交付使用起 到实际年产量达到设计生产能力时止所经历的时间 正常生产期是指达到设计规定的生产能力后的生产期 一般来说 项目的生产期应按照综合折旧寿命期确定 固定资产 特别是主要设备的寿命期可分自然寿命期 技术寿命期和经济寿命期 5 三
5、固定资产折旧估算在项目经济效益预测中 固定资产折旧一般采用平均年限法 其计算公式为年折旧率 年折旧额 固定资产原值 年折旧率有的项目为了简化核算 所有应计提折旧固定资产统一使用一个固定的折旧率 称为综合折旧率 其缺陷是准确性较差 有的项目采用个别折旧率 即不同的固定资产采用不同的折旧率 其核算工作量较大 但计算的各期折旧额比较准确 大多数项目采用分类折旧率 分类折旧率是首先将应计提折旧的固定资产划分为几个大类 不同大类采用不同的折旧率 四 流动资金估算项目流动资金是指能够保证拟建项目进入正常运营所必需的最低限额流动资金 即项目除固定资产投资支出以外 预先支付用于购买各种原材料 燃料动力 支付工
6、人工资等项目的费用 以及生产中的在产品 半成品 制成品所占用的周转资金 6 按产值 或销售收入 资金率估算 该方法是指根据项目建成投产后 预计正常生产年份创造的产值 销售收入 和该行业的产值资金率来计算流动资金数额的一种方法 计算公式为流动资金需要额 正常年份产值 年销售收入 产值资金利润率 销售收入资金率 按成本资金率估算 该方法是按项目建成投产后 预计正常年份经营成本 或总成本 资金率来计算流动资金的一种方法 其计算公式为流动资金需要额 正常年份经营成本 总成本 经营成本资金率 总成本资金率 按固定资产价值资金率估算 该方法是由固定资产价值和该行业的固定资产价值资金率估算项目流动资金需要额
7、的一种方法 其计算公式为流动资金需要额 固定资产价值总额 固定资产价值资金率五 资金筹措和使用计划估算资金筹措估算时应考虑以下问题 资金来源落实情况分析筹资结构分析资金成本分析筹资风险分析 7 资金使用结构分析资金使用计划估算六 成本费用估算 一 按成本要素分类按成本要素分类就是将费用的经济性质作为分类的标准 把经济性质相同的费用归为一类 从而形成各种费用要素 这些费用要素是构成产品成本的基础 又称为要素成本 外购材料外购燃料和动力工资提取的职工福利费修理费折旧费摊销费用税金财务费用其他费用 8 二 按费用的经济用途分类按费用的经济用途分类就是将费用的经济用途作为分类标准 把经济用途相同的费用
8、划分为一类 从而形成各种成本费用项目 这类成本可称为项目成本 计入产品成本的生产费用根据费用在生产过程中的具体用途不同 计入产品成本的费用可细分为直接材料 直接人工和制造费用等成本项目 期间费用期间费用是指企业在一定时期内从事整个企业范围内生产经营活动所发生的费用和销售产品所产生的费用 包括管理费用 财务费用和销售费用 三 按产量的关系分类按产量的关系分类就是将产品产量作为划分费用的标准 把随产量增减变动而变动的费用作为变动费用 或称为可变成本 把不随产量增减变动的费用归为固定费用 或称固定成本 变动费用和固定费用是相对的 产量超过临界线时 固定费用也会变动 四 成本费用估算的方法外购原材料
9、燃料 动力估算原材料燃料动力费 产品产量 单位产品原材料燃料动力费定额 单位价格 9 工资估算应付福利费估算修理费估算摊销费用估算财务费用估算其他费用估算总成本费用估算七 营业收入 税金和利润估算 一 营业收入估算营业收入是企业在生产经营活动中 因销售产品或提供劳务而取得的各项收入 由主营业务收入和其他业务收入构成 主营业务收入是指企业持续的 主要的经营活动所取得的收入 其他营业收入是指企业在主要经营活动以外从事其他业务而取得的收入 它在企业收入中所占的比重较小 经常使用的营业收入预测方法有如下几种 判断分析法调查分析法趋势分析法 10 二 营业税金估算税金按照其性质和作用主要分为五大类 第一
10、类 流转税类 包括增值税 消费税和营业税3个税种 这些税种在生产和流通领域中 按照销售收入或营业收入征收 第二类 资源税类 包括资源税和城镇土地使用税2个税种 第三类 所得税类 包括适用于国有企业 集体企业 私营企业 联营企业 股份制企业等各类内资企业的企业所得税 适用于外资企业的外贸投资企业和外国企业所得税 以及个人所得税等3个税种 第四类 特定目的税类 包括固定资产投资方向调节税 城市维护建设税和土地增值税等3个税种 这些税种是为了达到特定目的 对特定对象进行调节而设置的 第五类 财产和行为税类 包括房产税 城市房地产税 车船使用税 车船使用牌照税 遗产税 印花税 证券交易税 屠宰税和运输
11、税等9个税种 根据新税制的体系构成 投资项目经济评价中税金及附加的估算主要包括对增值税 消费税 营业税 资源税 城市维护建设税和教育附加费 企业所得税等税种的估算 11 三 利润估算1 利润总额估算利润总额是指企业一定时期内实现盈亏的总额 利润总额按下式计算 利润总额 营业利润 投资净收益 营业外收入 营业外支出 补贴收入营业利润测算如下 营业利润 主营业务利润 其他业务利润 管理费用 财务费用主营业务利润 主营业务收入 主营业务成本 营业税金及附加其他业务利润 其他业务收入 其他业务成本 其他业务税金投资净收益是指企业对外投资取得的收益与对外投资发生亏损的净额 营业外收入与支出是指与企业生产
12、经营活动没有直接关系的各项收入与各项支出 包括固定资产盘盈 盘亏 罚款净收入等 补贴收入是指企业取得的各种补贴 12 利润分配估算根据现行财会制度规定 企业利润分配程序和原则如下 弥补以前年度亏损 企业发生亏损 可用下一年度利润弥补 下一年度利润不足弥补的 可以逐年延续弥补 但延续弥补期间不得超过5年 缴纳所得税 支付被罚没的财产损失 各项税收的滞纳金和罚款 弥补税前利润弥补后存在的亏损 按规定提取法定公积金和法定公益金 提取任意公积金 向投资者分配利润 利润总额及分配测算完成后 填制 损益表 或者 利润和利润分配估算表 全面反映企业经营利润及分配关系 13 第二节项目现金流量和资金的时间价值
13、 一 项目投资的现金流量 一 现金流量的构成1 现金流入量现金流入量是指项目在某一时间内所取得的收入 主要包括 试营业期的营业收入 正常营业期内的营业收入 项目寿命期最后一年应收回的固定资产残值和流动资金 其计算公式为现金流入量 营业收入 回收固定资产残值收入 回收流动资金2 现金流出量现金流出量是指项目在某一时间内支出的费用 主要包括固定资产总投资 流动资金垫付 经营期付现成本 所得税等 其计算公式为现金流出量 固定资产总投资 流动资金垫付 付现成本 所得税 14 3 现金净流量现金净流量是指项目在一定时期内现金流入量和现金流出量的差额 其计算公式为建设期现金净流量现金净流量 固定资产总投资
14、 流动资金垫付 与固定资产投资相关的其他投资 营业期现金流量现金净流量 销售收入 付现成本 所得税 该年回收额 销售收入 销售成本 非付现成本 所得税 该年回收额 营业利润 所得税 非付现成本 该年回收额 净利润 非付现成本 该年回收额其中 非付现成本主要包括该年固定资产折旧额 该年回收额主要包括 固定资产残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金收回等 二 项目现金流量表分析按投资计算基础不同 财务项目现金流量表可分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表 15 全部投资现金流量表 是将全部投资均设定为自有资金作为计算基础 用以计算全部投资的财务净现值 内部收益率和投资回收期等评价指
15、标 自有资金现金流量表 适用于有自有资金和其他各种外部资金作为资金来源的项目 以投资者的出资额作为计算基础 把借款本息的偿付作为现金流出 用以计算各种财务指标 考察项目自有资金的盈利能力 三 项目现金流量计算举例二 资金的时间价值的含义资金时间价值 是指一定量资金在不同时点上价值量的差额 一 单利和复利单利计息方式下 每期都按初始本金计算利息 当期利息即使不取出也不计入下期的计息基础 每期的计息基础不变 复利计息方式下 每期都按上期期末的本利和作为当期的计息基础 即通常说的 利滚利 不仅要对初始本金计息还要对上期已经产生的利息再计息 每期的计息基础都在变化 二 现值与终值终值又叫将来值 是现在
16、一定量现金在未来某一时点上的值 通常叫做本利和 16 现值又称本金 是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值 三 资金的基本类型1 一次性收付款项在某一特定时点上一次性支付 或收取 经过一段时间后再相应的一次性收取 或支付 的款项 一次性收付款项的特点是资金的收入或付出都是一次性发生的 2 年金一定时期内每次等额收付的系列款项 年金的特点是资金的收入或付出不是一次性发生 而是分次等额发生的 而且每次发生的间隔期都相等 按照每次收付款发生的具体时点不同 又可以把年金分为以下四种类型 普通年金 是指从第一期开始 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项 又称为后付年金 即付年金 是指从第一期开始 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项 又称为先付年金 递延年金 是指从第一期以后才开始的 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项 它是普通年金的特殊形式 凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金 17 永续年金 是指从第一期开始 无限期每期期末等额收付的系列款项 它也是普通年金的特殊形式 三 资金时间价值的计算方法 一 一次性收付款项现值与终值的计算1 单利现值与终值的计算为了计算方便 先设
