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1、2020 6 4 1 第11章国际收支的政策调节机制 上一章我们讨论了国际收支的自动调节机制 但是自动调节机制存在很多限制 比如价格调节机制要满足马歇尔 勒纳条件 收入调节机制要付出控制国民收入增长的代价 货币调节机制要牺牲货币政策的独立性等等 因此在现实中 各国都会采用政策调节来修正国际收支的失衡 以弥补自动调节机制的缺陷 本章我们将介绍国际收支的政策调节机制 通过本章的学习 你可以了解 开放经济下的宏观政策目标与政策工具固定汇率制下财政 货币政策效应分析浮动汇率制下财政 货币政策效应分析 2020 6 4 2 11 1开放经济下的政策目标与工具 宏观开放经济的政策目标宏观开放经济的政策工具
2、 2020 6 4 3 11 1 1宏观开放经济的政策目标 2020 6 4 4 11 1 2宏观开放经济的政策工具 财政政策货币政策汇率政策 支出转换政策 expenditure switchingpolicy 行政控制 直接管制 directcontrol 支出变动政策 expenditure changingpolicy 2020 6 4 5 丁伯根法则 根据丁伯根 Tinbergen 1969年诺贝尔奖获得者 的理论 政府需要的有效政策工具的数目通常与它独立目标的数目大体相同 即如果政府有两个目标 它就需要两个政策工具 如果它有三个目标 就需要三个政策工具 依此类推 2020 6 4
3、6 11 2固定汇率制下财政 货币政策的效应分析 货币政策的效应分析财政政策的效应分析一般性结论 2020 6 4 7 11 2 1货币政策的效应分析 无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况 2020 6 4 8 1 无资本流动的情况 BP 2020 6 4 9 2 资本有限流动时 i LM LM BP IS i1 i2 Y1 Y2 Y 结论 在固定汇率下 当资本有限流动时 扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入 但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响 货币政策失效 2020 6 4 10 3 资本完全流动时 LM LM i IS Y Y1 i1 E1 扩张性货币政策导致
4、LM移至LM i下降 资本立即外流 增加的货币供给量迅速被资本外流冲销 LM 立即返回到LM 结论 在固定汇率下 资本完全流动时 扩张性的货币政策完全失效 短期内也不会增加Y BP 2020 6 4 11 11 2 2财政政策的效应分析 无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况 2020 6 4 12 1 无资本流动时 LM LM i IS Y Y1 i1 Y2 i2 E2 E1 扩张性财政政策导致IS移至IS I上升 Y上升 但Y上升 进口增加 国际收支出现逆差 本币贬值 为维持固定汇率 货币供给量减少 LM移至LM 利率进一步上升 投资减少 国民收入恢复到初始状况 结论 在固定
5、汇率下 当无资本流动时 扩张性的财政政策仅能在短期内提高一国国民收入 但长期内只会进一步提高利率 对国民收入的影响失效 E3 i3 IS 2020 6 4 13 2 资本有限流动时 E1 2020 6 4 14 3 资本完全流动时 i2 LM LM i IS Y Y1 i1 Y3 E2 结论 在固定汇率下 当资本完全流动时 扩张性的财政政策不会引起利率上升 只会带来收入的大幅提高 因此此时财政政策非常有效 BP IS Y2 E3 E1 扩张性财政政策导致IS移至IS i上升 在资本完全流动的情况下 利率的微笑上升立即导致大量资本流入 导致本币有升值压力 为了维持固定汇率 本国货币供给量会增加
6、即LM曲线右移 直至i恢复到与国际市场利率一致的水平 此时LM移至LM 2020 6 4 15 11 2 3固定汇率制下财政及货币政策效应分析的一般性结论 在固定汇率制下 货币政策在长期内都是失效的 这是因为为了维持固定汇率 货币当局无法有效地控制货 而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效 2020 6 4 16 货币政策的效应分析财政政策的效应分析一般性结论 11 3浮动汇率制下财政 货币政策的效应分析 2020 6 4 17 11 3 1货币政策的效应分析 无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况 2020 6 4 18 1 无资本流动的情况 2020 6 4 19 2
7、资本有限流动 LM LM i IS e1 Y Y1 i1 Y2 i2 E2 E1 扩张性货币政策导致LM移至LM i下降 投资增加 Y上升 但Y上升 进口增加 国际收支出现逆差 本币贬值 出口增加 进口减少 BP曲线和IS曲线右移 结论 在浮动汇率下 当无资本流动时 扩张性的货币政策引起的货币贬值 对提高一国国民收入水平是比较有效的 BP e1 BP e2 IS e2 2020 6 4 20 3 资本完全流动时 LM LM 2020 6 4 21 11 3 2财政政策的效应分析 无资本流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况 2020 6 4 22 1 无资本流动的情况 LM i IS
8、e1 Y Y1 i3 Y3 i1 E2 E1 扩张性财政政策导致IS移至IS Y上升 但Y上升 进口增加 国际收支出现逆差 本币贬值 出口增加 进口减少 BP曲线右移和IS曲线进一步右移 结论 在浮动汇率下 当无资本流动时 与固定汇率制下的财政政策相比 财政政策不再不所作为 此时扩张性的财政政策会通过货币贬值 来提高一国国民收入水平 BP e1 BP e2 IS e1 E3 IS e2 Y2 2020 6 4 23 2 资本有限流动 i2 LM i IS e1 Y Y1 i1 Y2 E3 结论 在浮动汇率下 当资本有限流动时 扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入 但长期内是否有效取决于资本
9、流动性的大小 BP e1 IS e2 i3 Y3 E2 扩张性财政导致IS e1 移至IS e1 效应A Y上升 进口增加 经常帐户逆差 效应B i上升 资本流入 资本帐户顺差 若效应B 效应A 如右图 BP顺差 本币升值 进口增加 出口减少 IS曲线和BP曲线左移 IS e1 BP e2 E1 2020 6 4 24 3 资本完全流动时 i IS e1 e2 Y Y1 i1 E1 扩张性财政政策导致IS e1 移至IS e1 i上升 立即导致资本流入 资本帐户顺差 本币升值 出口减少 进口增加 IS曲线恢复到原来的位置 结论 在浮动汇率下 当资本流动完全时 扩张性的财政政策只会引起的本币升值 对提高一国国民收入水平完全无效 BP e1 IS e1 LM 2020 6 4 25 11 3 3浮动汇率制下财政及货币政策效应分析的一般性结论 在浮动汇率制下 由于货币供给量不再受国际收支的影响 故货币政策在增加一国收入方面总是有效的 财政政策对一国收入的影响在无资本流动和资本有限流动两种情况下较有效 当资本完全流动时 财政政策对实际经济变量不产生任何影响 政策完全失效
